Принятие инвестиционного решения в долгом периоде

 

Принятие долгосрочного инвестиционного решения предполагает сопоставление затрат и доходов (выгод), возникающих в разное время под воздействием различных факторов: инфляции, риска, возможности альтернативного использования денег.

Основой сопоставления является теория ценности (стоимости) денег во времени, позволяющая сравнить стоимость единицы капитала в настоящий момент с величиной будущего дохода от его применения.

 

ПРИЕМЫ (СПОСОБЫ) ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ

1.ФОРМУЛА СЛОЖНЫХ ПРОЦЕНТОВ используется для определения будущей стоимости денег, инвестируемых сегодня. FV = PV (1 + r)^t FV − будущая стоимость PV − текущая стоимость r − ставка процента (норма дисконта), норма приведения затрат к единому текущему моменту t − порядковый номер периода в будущем (1 + r)^t − коэффициент приведения текущей стоимости к году t

 

2. ДИСКОНТИРОВАНИЕ определение текущей стоимости будущих доходов, т.е. приведение экономических показателей (затрат, выгод) будущих лет к текущему моменту PV − текущая дисконтированная стоимость FV − будущий доход от актива в год t − коэффициент дисконтирования (приведения) будущих доходов к текущему году   Величина PV находится в обратной зависимости от ставки процента r и продолжительности периода t: чем выше r и больше t, тем ниже величина PV, и наоборот, чем ниже r и короче t, тем больше величина PV.

3. АННУИТИРОВАНИЕ равные денежные суммы, получаемые или выплачиваемые через одинаковые промежутки времени, называются аннуитетом. сумма коэффициентов дисконтирования за соответствующие периоды

4. ВОССТАНОВЛЕНИЕ КАПИТАЛА расчет величины аннуитета, если известна текущая стоимость

 

 

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

 

1. ЧИСТАЯ ДИСКОНТИРОВАННАЯ СТОИМОСТЬ (NPV) разность между дисконтированной стоимостью будущего чистого дохода и стоимостью инвестиций или I − инвестиции (Bt – Ct) − чистый доход от проекта в год t Bt − выгоды от проекта в год t Ct − затраты на проект в год t t = 1…n − годы жизни проекта   Инвестирование осуществляется при NPV > 0: ожидаемые доходы превышают издержки, связанные с инвестициями.   Ставка процента – это альтернативная стоимость использования денег. Поэтому в качестве ставки процента (нормы дисконта) может быть: − рыночная (средняя) ставка ссудного процента; − ставка процента (норма прибыли) по наиболее выгодному из альтернативных проектов; − ставка процента на вложения со сходными характеристиками риска, налогового режима и ликвидности; − номинальная или реальная ставка процента, если доход выражен в номинальном или реальном исчислении.

2. ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ (ОКУПАЕМОСТИ) ИНВЕСТИЦИЙ − расчетная ставка процента, при которой NPV = 0 (дисконтированная точка безубыточности); − максимальная цена, которую фирма может заплатить за капитальный актив: r > IRR → лучше положить деньги в банк r < IRR → проект выгоден r = IRR → экономическая прибыль максимальна, одинаково выгодно хранение в банке и вложение в проект

3. СРОК ОКУПАЕМОСТИ ПРОЕКТА минимальный период, в течение которого будет достигнута дисконтированная точка безубыточности (Bt = Ct, NPV = 0).

 

ПРАКТИЧЕСКОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ---------------------------------------------------------------------------------------------------- 1) оценка целесообразности приобретения капитальных активов; 2) оценка реальной стоимости ценных бумаг; 3) получение выигрышей по лотерее на разных временных интервалах; 4) получение денежных сумм по завещанию; 5) расчет страховых взносов; 6) расчет первоначальной суммы вклада для получения определенного дохода.

 

Основные термины и понятия

Капитал как фактор производства; инвестиции: валовые и чистые; процент; номинальная и реальная ставка процента; предельная эффективность инвестиций и предельная эффективность капитала; дисконтирование; внутренняя норма доходности инвестиций; чистая дисконтированная стоимость.