A. Вступление: зачем нужен глобальный стандарт.

 

1. Финансовые рынки и отрасль управления инвестициями становятся по своему характеру все более глобальными. В связи с разнообразием задействованных финансовых институтов и стран, глобализацией процесса инвестирования и экспоненциальным ростом активов, находящихся под управлением, становится очевидной необходимость стандартизации расчетов и представления результативности инвестирования.

 

2. Потенциальным клиентам и фирмам по управлению инвестициями будет выгодно установление признанного во всем мире стандарта оценки и представления результативности инвестирования. Инвестиционная практика, регулирование, оценка результативности инвестирования и отчетность о результатах инвестирования значительно отличаются в разных странах. В некоторых странах уже существуют широко признанные местные руководящие принципы, в других - практически нет общепринятых стандартов представления результативности инвестирования.

 

3. Требование к фирмам по управлению инвестициями о соблюдении стандартов представления результативности инвестирования позволит убедить инвесторов в полноте и справедливом представлении информации о результатах инвестирования. Фирмы по управлению инвестициями в тех странах, где установлены минимальные стандарты представления информации, смогут начать деловую конкуренцию на равных с фирмами по управлению инвестициями из стран с более развитыми стандартами. Фирмы по управлению инвестициями из стран с развитой практикой будут больше уверены, что они адекватно сравниваются с «местными» фирмами по управлению инвестициями, вступая в конкуренцию в странах, где ранее не были приняты стандарты по результативности инвестирования.

 

4. Как потенциальным, так и существующим клиентам фирм по управлению инвестициями будет выгодно установление глобального стандарта представления результативности инвестирования, поскольку у них будет больше доверия к численным результатам, представляемым фирмами по управлению инвестициями. Стандарты результативности, принятые во всех странах, позволяют всем фирмам по управлению инвестициями оценивать и представлять результативность их инвестиций так, что клиенты могут легко сравнить результативность инвестирования различных фирм по управлению инвестициями.

B. ДЕКЛАРАЦИЯ ВИДЕНИЯ

5. Глобальный стандарт результативности инвестирования приводит к общепризнанному представлению результативности инвестирования, которое (1) представляет сравнимые результаты независимо от места расположения фирмы и (2) способствует диалогу между инвестиционными управляющими и их потенциальными клиентами по критическим вопросам относительно того, как фирма по управлению инвестициями достигла своих результатов, а также как она определяет свои будущие инвестиционные стратегии.

C. ЦЕЛИ

 

6. Достичь повсеместного принятия стандарта для расчета и представления результативности инвестирования в ясном и сравнимом формате, обеспечивающем полное раскрытие информации.

 

7. Обеспечить точными и последовательными данными по результативности инвестирования для отчетности, ведения учета, маркетинга и представления информации.

 

8. Содействовать справедливой глобальной конкуренции между фирмами по управлению инвестициями на всех рынках, не создавая барьеров для входа новых фирм по управлению инвестициями.

 

9. Развивать представления о «саморегулировании» отрасли в глобальном масштабе.

D. ОБЗОР

10. Глобальные стандарты результативности инвестирования ("Стандарты GIPS" или "Стандарты") обладают несколькими ключевыми свойствами:

 

a. С целью заявления о соответствии стандартам GIPS ФИРМЫ по управлению инвестициями ДОЛЖНЫ определить организацию, которая заявляет о соответствии ("ФИРМУ"). ФИРМА ДОЛЖНА быть определена как инвестиционная ФИРМА, дочерняя компания или филиал, который выступает перед клиентами или потенциальными клиентами как ОБОСОБЛЕННЫЙ ХОЗЯЙСТВУЮЩИЙ СУБЪЕКТ.

 

b. Стандарты GIPS - это этические стандарты представления результативности инвестирования, предназначенные для справедливого представления результативности инвестирования и полного раскрытия результатов деятельности ФИРМЫ.

 

c. Стандарты GIPS ТРЕБУЮТ от ФИРМ включать все реальные ПОРТЕЛИ, находящиеся под управлением («дискреционные») за вознаграждение, в композиты, опреде­ленные в соответствии со сходной стратегией и/или инвестиционной целью, а также ТРЕБУЮТ от ФИРМ первоначально представлять историю инвестирования в соответствии с GIPS не менее чем за пять (5) лет, либо с момента создания ФИРМЫ или КОМПОЗИТА, если они сущест­вуют менее пяти лет. После представления истории инвестирования в соответствии с GIPS не менее чем за 5 лет, ФИРМА ДОЛЖНА ежегодно добавлять представление результативности за год, вплоть до достижения, как минимум, десяти (10) лет истории.

 

d. Стандарты GIPS ТРЕБУЮТ от ФИРМ использовать определенные методы расчета и представления данных, а также раскрывать определенную информацию в отчетах о результативности инвестирования.

 

e. Стандарты GIPS полагаются на целостность исходных данных. Точность исходных данных критична для точного представления результативности инвестирования. Например, ЭТАЛОНЫ и КОМПОЗИТЫ СЛЕДУЕТ создавать/выбирать на АПРИОРНОЙ основе, а не после фактических инвестиций.

 

f. Стандарты GIPS состоят из положений, выполнение которых ТРЕБУЕТСЯ от ФИРМ для того, чтобы они могли заявлять о соответствии GIPS. ФИРМЫ побуждаются к принятию РЕКОМЕНДОВАННЫХ положений для достижения передовой практики в представлении результативности инвестирования.

 

g. Стандарты GIPS ДОЛЖНЫ применяться с целью полного раскрытия и справедливого представления результативности инвестирования. Достижение цели полного раскрытия и справедливого представления информации, вероятно, потребует чего-то большего, чем простое соответствие минимальным ТРЕБОВАНИЯМ стандартов GIPS. Если инвестиционная ФИРМА применяет GIPS в ситуа­ции представления данных, которая прямо не описана в Стан­дартах или допускает неоднозначное толкова­ние, может потребоваться раскрытие информации сверх той, которая ТРЕБУЕТСЯ стандартами GIPS. ФИРМЫ побуждаются к представлению всей уместной ДОПОЛНИТЕЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ и ВСПОМОГАТЕЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ для полного объяс­нения результативности инвестирования, приведенной в презентации.

 

h. Все требования, разъяснения, обновления информации и руководящие указания ДОЛЖНЫ учитываться при формировании заявления ФИРМЫ о соответствии GIPS; они будут доступны посредством «Справочника по GIPS» (" GIPS Handbook ") и веб-сайта Института CFA (www.cfainstitute.org).

i. В случаях, когда местный или нацио­нальный закон или регулятивная норма вступает в конфликт со стандартами GIPS, Стандарты ТРЕБУЮТ от ФИРМЫ действовать в соответствии с местным законом или регулятивной нормой и полностью раскрыть инфор­мацию о конфликте.

 

j. Стандарты GIPS не касаются всех аспектов измерения результативности инвестирования, оценки, факторного анализа и не покрывают все классы активов. Стандарты GIPS будут меняться со временем, чтобы охватить дополнительные аспекты представления результативности инвестирования. Некоторые РЕКОМЕНДОВАННЫЕ составные части стандартов GIPS могут в будущем стать ТРЕБОВАНИЯМИ.

 

k. В рамки стандартов GIPS включены дополнения о ПРЯМЫХ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТИЦИЯХ и положения относительно НЕДВИЖИМОСТИ, которые ДОЛЖНЫ применяться к этим классам активов (См. разделы II.6 и II.7).

E. ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

11. Применение стандартов GIPS: ФИРМЫ, независимо от страны местонахождения, могут достичь соответствия стандартам GIPS. Соответствие стандартам GIPS поможет ФИРМЕ участвовать в отрасли управления инвестициями в глобальном масштабе.

 

12. Регистрация истории результативности инвестирования:

 

a. От ФИРМЫ ТРЕБУЕТСЯ представление результативности инвестирования в соответствии со стандартами GIPS по годам, как минимум, за пять лет. Если ФИРМА или КОМПОЗИТ существует менее 5 лет, ФИРМА ДОЛЖНА представлять результативность инвестирования с момента создания ФИРМЫ или КОМПОЗИТА и

 

b. После того, как ФИРМА сможет представить пять лет истории инвестирования, соответствующей GIPS, ФИРМА ДОЛЖНА представлять дополнительную результативность инвестирования по годам до достижения, как минимум, 10-летнего периода. Например, после того, как ФИРМА представила пять лет истории инвестирования, соответствующей GIPS, ФИРМА ДОЛЖНА каждый год добавлять один год к представлению результативности инвестирования, чтобы после 5 лет заявлений о соответствии GIPS ФИРМА могла представить 10-летнюю историю результативности инвестирования.

 

c. ФИРМЫ имеют право присоединять историческую результативность инвестирования, не соответствующую GIPS, к их истории инвестирования, соответствующей GIPS, при условии, что за периоды после 1 января 2000 года результативность инвестирования будут представляться только в соответствии с GIPS, и ФИРМА раскроет периоды, представленные не в соответствии с GIPS, а также пояснит, в какой части представление не отвечает требованиям стандартов GIPS.

 

d. ФИРМАМ, ранее заявлявшим о соответствии Национальной версии GIPS (CVG), подтвержденной Советом по результативности инвестирования (IPC), гарантируется совместимость для возможности заявления о соответствии стандартам GIPS для периодов, предшествующих 1 января 2006. (Более подробно о CVG см. в «Обосновании Стандартов GIPS»/"Background of GIPS Standards"). Если ФИРМА ранее заявляла о соответствии CVG то ФИРМА, как минимум, ДОЛЖНА продолжить показывать результаты прошлой деятельности, соответствующие CVG, за период до десяти лет (или с момента основания).

 

Никакие положения настоящего раздела не запрещают ФИРМАМ начинать с представле­ния более чем 5-летней истории результативности инвестирования.

F. СООТВЕТСТВИЕ СТАНДАРТАМ

 

13. Дата вступления в силу: Стандарты GIPS были пересмотрены IPC 7 декабря 2004 года и одобрены Советом управляющих Института CFA 4 февраля 2005 года. Дата вступления в силу пересмотренных Стандартов - 1 января 2006 года. Все представления, которые включают результативность инвестирования за периоды после 31 декабря 2005 года, ДОЛЖНЫ удовлетворять всем ТРЕБОВАНИЯМ стандартов GIPS последней редакции. Представления инвестиционной результативности, которые включают результаты вплоть до 31 декабря 2005 года, могут быть подготовлены в соответствии с версией стандартов GIPS 1999 года. Приветствуется более раннее принятие данных пересмотренных стандартов GIPS.

 

14. ТРЕБОВАНИЯ:ФИРМЫ ДОЛЖНЫ соответствовать всем выдвинутымТРЕБОВАНИЯМ GIPS, чтобы заявлять о своем соответствии GIPS. Поскольку ФИРМА, заявляющая о соответствии GIPS, ДОЛЖНА соответствовать ТРЕБОВАНИЯМ, существующим на момент заявления, существенно, что нижеследующие ТРЕБОВАНИЯ будут вступать в силу, начиная со следующих дат:

 

a. Начиная с 1 января 2008 года, инвестиции в НЕДВИЖИМОТЬ ДОЛЖНЫ оцениваться, по меньшей мере, поквартально.

 

b. Начиная с 1 января 2010 года, ФИРМЫ ДОЛЖНЫ оценивать ПОРТФЕЛИ по состоянию на дату всех БОЛЬШИХ ВНЕШНИХ ПОТОКОВ СРЕДСТВ.

 

c. Начиная с 1 января 2010 года, ФИРМЫ ДОЛЖНЫ оценивать ПОРТФЕЛИ по состоянию на календарный конец месяца или последний рабочий день месяца.

 

d. Начиная с 1 января 2010 года, ставки доходности КОМПОЗИТА ДОЛЖНЫ рассчитываться, по меньшей мере, ежемесячно, как средневзвешенные по величине активов от ставок доходности индивидуальных ПОРТФЕЛЕЙ.

 

e. Начиная с 1 января 2010 года, ставки доходности ВЫДЕЛЕНЫХ АКТИВОВ не разрешается включать в ставку доходности КОМПОЗИТА, построенного исключительно из активов одного класса, если только ВЫДЕЛЕНЫЕ АКТИВЫ фактически не управляется отдельно с собственным балансом средств.

 

Пока эти будущие ТРЕБОВАНИЯ не вступили в силу, их СЛЕДУЕТ считать РЕКОМЕНДАЦИЯМИ. Приветствуется внедрение ФИРМАМИ этих будущих ТРЕБОВАНИЙ до даты их вступления в силу. Чтобы облегчить соответствие стандартам GIPS при вступлении в силу этих ТРЕБОВАНИЙ, отрасли следует немедленно начать разработку программного обеспечения для расчета результативности инвестирования с целью учета этих будущих ТРЕБОВАНИЙ.

 

15. Проверка соответствия GIPS: ФИРМЫ ДОЛЖНЫ предпринимать все действия, необходимые для проверки соответствия ТРЕБОВАНИЯМ GIPS, до того, как они заявят о соответствии GIPS. ФИРМЫ настоятельно побуждаются к проведению периодических внутренних проверок соответствия GIPS и внедрению адекватного контроля бизнес-процессов на всех стадиях оценки результативности инвестирования - от подготовки данных до составления презентационных материалов – с целью обоснования заявления о соответствии GIPS.

 

16. Оценка результативности инвестирования и построение КОМПОЗИТОВ третьими сторонами: GIPS признают роль независимых специа­листов по оценке результативности инвестирования и то, что они могут добавлять стоимость в деятельность ФИРМЫ по оценке результативности инвестирования. В случаях, когда оценка результативности инвестирования третьими сторонами является общепринятой практикой или является общедоступной, приветствуется использование таких услуг ФИРМОЙ применительно к ФИРМЕ. Аналогично, если сущест­вует практика построения КОМПОЗИТОВ для ФИРМ третьими сторо­нами, ФИРМЫ могут использовать такие КОМПОЗИТЫ для представ­ления результативности инвестирования в соответствии с GIPS, при условии что КОМПОЗИТЫ соответствуют ТРЕБОВАНИЯМ стандартов GIPS.

 

17. Образец презентации. Образец презентации, приведенный в Приложении А, служит примером того, как может выглядеть презентация, соответствующая GIPS.