Аналіз інвестиційних рішень. Поняття дисконтованої величини 


Мы поможем в написании ваших работ!



ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Аналіз інвестиційних рішень. Поняття дисконтованої величини



 

Приймаючи рішення про інвестування деякого проекту, інвес­тор порівнює витрати й очікуваний прибуток. При цьому потрібно враховувати, що гроші можна було покласти в банк і отримати пев­ний альтернативний дохід. Тому, оцінюючи сьогоднішню вартість очікуваних у майбутньому доходів, потрібно їх зменшити на вели­чину доходу, що міг бути отриманий від депозиту в банку, тобто майбутній дохід потрібно продисконтувати на теперішній момент.

Сучасна (поточна) цінність майбутніх платежів – це сьогоднішнє значення суми, яка може бути виплачена в майбутньому.

Процедура, за допомогою якої обчислюється сьогоднішнє значення суми, яка може бути одержана в майбутньому, називається дисконтуванням.

Розрахунок поточної дисконтованої цінності платежу є оберненою задачею до розрахунку складних процентів. Методом складних процентів можна обчислити, на скільки збільшиться через певний період часу вкладена сьогодні сума. Методом дисконтування можна визначити, яку суму треба вкласти в банк під певний процент, щоб одержати у майбутньому бажану суму. Якщо інвестована сума , норма проценту – , а майбутня сума – , то:

– через 1 рік ;

– через 2 роки ;

– через років .

Сьогоднішня сума PV називається поточною дисконтованою цінністю бажаної суми : , або .

Вираз є дисконтованою цінністю грошової одиниці через років.

Будь-який капітал приносить щороку потік платежів. Для визначення ціни активу треба знайти сучасну цінність цього потоку платежів, тобто обчислити суму сучасних дисконтованих цінностей всіх платежів за кожний рік протягом всього строку служби капіталу: .

Формули дисконтування застосовуються при розрахунках доцільності купівлі машини чи устаткування, інших інвестицій, страхових внесків, позик, оцінці реальної вартості цінних паперів та ін.

Ціна купонної облігації, яка дозволяє отримувати щорічні виплати у розмірі , коливатиметься навколо поточної дисконтованої цінності:

.

Ціна безстрокового активу визначається як .

Поточна дисконтована цінність цінних паперів, наприклад акцій, які мають змінні потоки платежів, визначається:

,

де – платежі у відповідному році,

– процентні ставки у відповідному році.

Сучасна цінність акції дасть уяву про загальну доходність акції.

Для визначення окупності інвестицій у будівництво, наприклад, фабрики за років, фірма обчислює їх чисту сучасну цінність.

Чиста сучасна цінність – це дисконтована цінність потоків очікуваних прибутків за мінусом суми інвестиційних видатків :

Рівняння дає критерії інвестування: фірмі варто інвестувати тільки тоді, коли чистий виграш позитивний, тобто чиста сучасна цінність очікуваних прибутків від інвестицій більша, ніж сума інвестиційних видатків . За умови інвестиційний проект слід відхилити.

Символом позначається ставка проценту, або дисконтна ставка. Дисконтна ставка відрізняється від норми проценту тим, що сума проценту додається до позиченої суми при сплаті боргу, а сума дисконту віднімається відразу при видачі позики. Тому номінальна величина дисконтної позики більша, ніж та величина, що передається позичальнику. Дисконтна ставка може також розглядатися як альтернативні витрати на капітал. Фірма може порівнювати дисконтні ставки для різних напрямків вкладання грошей. Залежно від величини дисконтної ставки вона може вкладати інвестиції в інший об’єкт, який приносить більший потік прибутків, або купити облігації, що приносять більший доход.

Величина ставки дисконтування, за якої чиста поточна цінність , називається внутрішньою нормою віддачі (прибутковості) проекту (IRR).

 

Ринок землі

 

Обсяг землі, що пропонуєть­ся на ринку, обмежений і не змі­нюється із зміною її ціни, тому пропозиція землі є зовсім неелас­тичною (рис. 16.4). Так само буду­ється крива пропозиції інших об­межених природних ресурсів (ро­довища корисних копалин, при­вабливі для туризму території, природні водойми, ріки тощо).

Ціна землі залежить лише від змін у попиті на неї (рис. 16.4). Дохід, одержаний від здачі землі в оренду, має рентну природу.

Рис. 16.4. Утворення земельної ренти

Земельна рента – це регулярно одержуваний землевласником надлишковий доход, не пов’язаний з підприємницькою діяльністю. З точки зору орендарів – це необхідні витрати, які утримують дані ділянки землі від їх альтернативного використання. Оскіль­ки пропозиція землі абсолютно нееластична, то єдиним дійовим фактором визначення ренти є попит на землю. Він залежить від ці­ни продукції, що вирощується на землі, продуктивності землі та цін на ресурси, що використовуються разом із землею (добрива). Від­повідно крива попиту переміщується вправо і вліво.

Ціна землі як безстрокового активу – це капіталізована земельна рента : . Ділянка продається за таку суму, яка у разі її альтернативного використання принесе доход, рівний земельній ренті.

Однак родючість землі може змінюватися внаслідок економі­чної діяльності людини. Економічна родючість землі може також приносити диференційну ренту. Але відмінності економічної ро­дючості менш стабільні і можуть бути ліквідовані, якщо конкурен­ти перейдуть до аналогічного використання землі.

Тестові завдання до теми 16

 

При прийнятті рішень про інвестиції фірми беруть до уваги:

а) номінальну процентну ставку;

б) реальну процентну ставку;

в) номінальну процентну ставку з врахуванням реальної ставки проценту;

г) тільки інші, не вказані фактори.

 

Якщо номінальна процентна ставка становить 12%, а рівень інфляції – 8%, то реальна процентна ставка дорівнює:

а) 3,7%;

б) 1,5%;

в) 4%;

г) 96%.

 

Норма позичкового процента – це:

а) встановлений державою максимальний розмір плати за кредит;

б) відношення позичкового процента до розміру позики;

в) різниця між сумою грошей, яка повертається, і позиченою;

г) різниця між номінальною і реальною позичковою ставкою.

 

Якщо процентна ставка знижується, то, за інших незмінних умов, споживач:

а) зберігає менше;

б) зберігає більше;

в) все, назване вище, вірно залежно від переваг теперішнього та майбутнього споживання;

г) збереження дорівнюють нулю.

 

Рентний доход – це доход, який:

а) одержує власник будь-якого ресурсу;

б) одержують продавці від продажу землі;

в) виплачується за користування землею та іншими природними ресурсами;

г) одержують від продажу землі та інших природних ресурсів.

 

На ставку позичкового процента не здійснює вплив:

а) термін надання позики;

в) обсяг позики;

б) ризикованість проекту;

г) вірна відповідь відсутня.

 

Позитивне рішення стосовно будівництва нового театру, який приноситиме 10% прибуток протягом 200 років експлуатації, буде прийнято за умови, що банківська ставка становитиме:

а) не більше 2%;

в) менше 10%;

б) не більше 20%;

г) 10% або більше.

 

Підприємство намагається інвестувати гроші, взяті в кредит, в обладнання, яке коштує 20 тис. грн. з терміном експлуатації один рік. Очікується, що завдяки цьому додатковий річний доход буде становити 22 тис. грн. При якій ставці процента вигідно здійснювати інвестування?

а) 14%;

б) 8%;

в) 10%;

г) 12%.

 

Ставка процента по облігаціях буде тим нижчою, чим:

а) більший ризик, з яким вони пов’язані;

б) нижча їх ліквідність;

в) більша очікувана інфляція;

г) коротший термін, на якій вони емітована.

 

Фірма планує взяти банківську позику на будівництво нового підприємства. Процентна ставка становить 18% річних. Очікувана норма прибутку – 20%. За цих умов фірма:

а) не буде будувати нове підприємство;

б) буде будувати нове підприємство;

в) за даної інформації не може прийняти рішення;

г) немає правильної відповіді.

 

За певного попиту на інвестиції їх величина:

а) не залежить від процентної ставки;

б) може або збільшуватися, або зменшуватися при підвищенні процентної ставки;

в) буде скорочуватися, якщо буде підвищуватися процентна ставка;

г) буде збільшуватися, якщо буде підвищуватися процентна ставка.

 

До факторів диференціації земельної ренти не відноситься:

а) родючість землі;

б) кваліфікація сільськогосподарських робітників;

в) застосована технологія;

г) місцезнаходження ділянок.

 

Якщо рента з ділянки землі становить 1 000грн., а ставка процента – 5%, то за якою ціною купівля ділянки землі буде вигідною?

а) не більше 20 000 грн.;

в) не більше 50 000 грн.;

б) не більше 10 000 грн.;

г) не більше 200 000грн.

 

Що з наведеного призводить до скорочення попиту на землю:

а) зниження родючості землі;

б) збільшення ставки позичкового процента;

в) зниження ставки позичкового процента;

г) вірна відповідь відсутня.

 

Якщо рента за землю перевищує рівноважний рівень, то:

а) попит на землю перевищить її пропозицію;

б) оптимальний обсяг використання землі зросте;

в) не вся земля буде використана;

г) вірна відповідь відсутня.

 

Пропозиція землі:

а) абсолютно нееластична;

б) нееластична;

в) еластична;

г) абсолютно еластична.

 

Земельна рента за інших рівних умов буде зростати, якщо:

а) ціна на землю знижується;

б) попит на землю скорочується;

в) пропозиція землі зростає;

г) попит на землю зростає.

 

Контрольні питання до теми 16

1. Поясніть суть капіталу, його значення.

2. Назвіть різновиди ринку капіталу та дайте їх характеристику.

3. Як норма відсотка впливає на рівень інвестування в економіку?

4. Охарактеризуйте поняття "вибір у часі".

5. Дайте визначення показників теперішньої та майбутньої вартос­ті.

6. Дайте визначення ренти.

7. Поясніть механізм формування ренти.

8. Наведіть формулу визначення ціни землі.



Поделиться:


Последнее изменение этой страницы: 2016-06-28; просмотров: 350; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 34.204.196.206 (0.073 с.)