Экономическая политика в условиях плавающего обменного курса.

При использовании режима плавающего обменного курса валютные резервы

Центрального банка страны остаются неизменными, так как курс валюты в этих

условиях устанавливается в результате свободного взаимодействия спроса на

национальную валюту и ее предложение, т. е. автоматически. Теряя

непосредственный контроль над обменным

курсом, Центральный банк получает в то же время реальную возможность

контролировать денежное предложение (положение кривой LM), влияя таким

образом на объем национального производства.

Отметим также, что в условиях плавающего обменного курса сальдо платеж-

ного баланса всегда будет равно нулю, поскольку стоимость национальной

валюты будет повышаться или понижаться в той степени, которая необходима

для обеспечения равновесия платежного баланса.

Плавающий валютный курс и бюджетно-налоговая политика.

Предположим, например, что правительство конкретной страны осуществляет

расширительную бюджетно-налоговую политику, связанную с ростом объемов

государственных закупок и снижением налогов. Целью ее, предположим,

является рост уровня национального дохода в стране.

Рис. 13.5. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика

При плавающем обменном курсе

В условиях закрытой экономики эти действия правительства действительно

бы привели, как мы знаем, к росту ставки процента (i) и уровня национального

дохода (Y). В открытой экономической (малой) системе соответствующая

государственная политика приведет, как это следует из ее графической модели

(рис. 13.5) к сдвигу кривой IS*, характеризующей рынок товаров и услуг, вправо.

Это, как и в случае закрытой экономики, приведет к росту ставки процента,

однако, давление на внутреннюю ставку процента в сторону ее повышения

послужит стимулом для притока иностранного капитала в данную

экономическую систему с образованием положительного сальдо платежного

баланса.

Спрос на национальную валюту в этом случае увеличится, вырастет ее

обменный курс, который будет повышаться для выравнивания

сальдо платежного баланса. Результатом же повышения валютного курса

будет сокращение объема чистого экспорта. Валютный курс будет расти, а

чистый экспорт - сокращаться до тех пор, пока будет существовать активное

сальдо платежного баланса, т. е. пока внутренняя ставка процента не сравняется с

мировой. Сокращение же чистого экспорта сводит, как правило, на нет весь

эффект от расширения спроса на товары и услуги на внутреннем рынке, и в итоге

равновесный уровень национального дохода в экономической системе не

меняется, возрастает лишь обменный курс национальной валюты.

Таким образом, бюджетно-налоговая политика в рассматриваемых условиях

является неэффективной, так как рост государственных расходов полностью

компенсируется снижением совокупного спроса и уровня национального

производства.

Плавающий валютный курс и денежно-кредитная политика.

Предположим, что Центральный банк страны, проводя с целью повышения

деловой активности стимулирующую денежно-кредитную политику, покупает на

открытом рынке облигации, увеличивая тем самым предложение денег. В

условиях неизменности цен (на краткосрочных интервалах) это приведет к

увеличению реальных запасов денежных средств и соответствующему сдвигу

вправо кривой LM* (рис. 13.6). При этом так же, как и в закрытой экономике,

снизятся ставка процента, обменный курс и возрастет национальный доход.

Рис. 13.6. Стимулирующая денежно-кредитная политика

При плавающем курсе

Однако, если в закрытой экономике снижение ставки процента приведет к

соответствующему росту объемов капиталовложений, в малой открытой

экономической системе это будет стимулировать бегство капитала в другие

страны с более высокой ставкой процента и увеличение

дефицита платежнoго баланса. В результате возрастет предложение

национальной валюты, снизится ее обменный курс.

Происходящее обесценение национальной валюты стимулирует возрастание

чистого экспорта и, следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и

дохода. Возрастание дохода приводит к росту спроса на деньги, а также к росту

процентной ставки до тех пор, пока ее уровень не достигнет мирового (i = i*).

Тогда прекращаются отток капитала и снижение обменного курса национальной

валюты.

Таким образом, эффективное воздействие денежно-кредитной политики на

уровень дохода в малой открытой экономике осуществляется прежде всего через

изменение не ставки процента, а обменного курса национальной валюты.

Следовательно, в данном случае увеличение денежной массы в стране

стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос. Поскольку

внутренняя ставка процента после своего изменения всегда оказывается в

условиях малой открытой экономики на уровне мировой, здесь основным

фактором увеличения национального дохода при проведении экспансионистской

монетарной политики становится не рост инвестиций, а рост чистого экспорта.