Классификация методов экономической оценки инвестиций

 

Методы экономической оценки инвестиций можно классифицировать по целому ряду признаков. Наиболее широкое распространение получили классификации по способу учета в проводимых расчетах фактора времени и по виду критерия экономической эффективности инвестиций. В качестве критериев экономиче­ской эффективности могут выступать показатели эффективности, характери­зующие различные аспекты деятельности исследуемого объекта.

По способу учета фактора времени они делятся на статические (про­стые) и на динамические. При использовании статических методов денежные поступления и выплаты, возникающие в разные периоды времени, оцениваются как равноценные. Использование динамических методов основано на положе­нии о том, что поступления и выплаты, возникающие в различные моменты времени, считаются неравноценными. Поэтому для обеспечения их сопостави­мости они приводятся с помощью методов дисконтирования к единому момен­ту времени.

По виду критерия экономической эффективности инвестиций все методы делятся на абсолютные и относительные. Абсолютные методы в каче­стве критерия используют разностные показатели между финансовыми резуль­татами и соответствующими затратами. Относительные методы ориентиру­ются на построение критериев в виде отношения стоимостных оценок финан­совых результатов инвестиционного проекта к суммарным затратам на их при­менение.

Статические методы относятся к простым методам, которые используют­ся, как правило, для быстрой и относительно грубой оценки. Поэтому они чаще всего применяются на ранних стадиях экономической оценки инвестиционных проектов.

Из статических наибольшее распространение получили следующие мето­ды, в основе которых лежит расчет показателя рентабельности инвестиций (или простой нормы прибыли) и определение срока окупаемости инвестиций.

Первый метод, относящийся к группе статических, базируется на исполь­зовании показателя рентабельности инвестиций (или простой нормы прибыли). Расчет производится по следующей формуле:

Р=ЧП/К (6.1.),

где Р - рентабельность инвестиций, руб./руб.;

ЧП - средний размер чистой прибыли от реализации проекта за опреде­ленный период времени, руб.;

К - общий объем инвестиций, руб.

Представленный показатель является относительным, позволяющим оце­нить степень прибыльности проекта. Он имеет двоякий смысл. С одной сторо­ны он показывает величину прибыли, приходящуюся на 1 рубль инвестиция при реализации конкретного проекта, а с другой определяет ту часть инвести­ционных затрат, которая в течение одного интервала планирования (месяца, го­да и т.д.) возвращается инвестору в виде чистой прибыли. Решение о целесооб­разности инвестирования средств принимается на основе сравнения расчетной величины показателя рентабельности по конкретному варианту с возможными альтернативами вложения средств и с величиной банковской учетной ставки.

Очевидно, что величина рентабельности инвестиций находится в сильной зависимости от того, какой временной интервал принят для расчета чистой прибыли. Поэтому в качестве такового необходимо выбирать либо наиболее характерный "нормальный" интервал, либо усреднять величину чистой прибы­ли. Однако, несмотря на это, показатель рентабельности инвестиций нашел ши­рокое практическое применение, особенно на ранних стадиях принятия управ­ленческих решений.

Еще один метод, относящийся к группе статических, базируется на ис­пользовании срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяет ка­лендарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до того момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) станет равным нулю.

Возврат вложенных инвестиций обеспечивается за счет прибыли и амор­тизационных отчислений. Расчет производится путем постепенного вычитания из общего объема инвестиций суммы амортизации и чистой прибыли за каж­дый очередной интервал планирования (месяц, квартал, год). Тот интервал, при котором инвестиционные затраты сравняются с суммарной величиной аморти­зационных отчислений и чистой прибыли, будет характеризовать искомый срок окупаемости проекта. Если этого не произойдет, то срок окупаемости проекта превышает установленный срок его жизни.

Недостатки этого метода определяются тем, что он не учитывает развития проекта за пределами срока его окупаемости. Именно поэтому он не может применяться при сопоставлении вариантов с одинаковыми периодами окупае­мости, но различными по продолжительности сроками жизни. Кроме того, для его использования необходимо иметь достоверную информацию о величине амортизации и о размере чистой прибыли по каждому интервалу планирования, что во многих случаях весьма затруднено.

Поэтому на практике более широкое распространение получил другой метод определения срока окупаемости, в основе которого лежит его расчет по формулам (6.2) и (6.3):

Т _ок = К /ЧП (6.2)

Т _ок= К /(ЧП+А) (6.3)

где А - средний размер амортизационных отчислений при реализации проекта за определенный период времени, руб.

Разница между определением срока окупаемости инвестиций по форму­лам (6.2) и (6.3) состоит в том, что при расчете по формуле (6.3) учитывается величина амортизационных отчислений, а при расчете по формуле (6.2) во внимание принимается только лишь чистая прибыль.

По своей структуре показатель срока окупаемости является величиной, обратно пропорциональной рентабельности инвестиций. При этом использует­ся средняя величина чистой прибыли по интервалам планирования. Поэтому он является более грубым по сравнению с предыдущим подходом. Его достоинст­вом является возможность оперативного получения результата на ранних эта­пах принятия управленческих решений при недостаточном объеме исходной информации.

Контрольные вопросы

1. Что понимают под инвестиционным проектом?

2. Охарактеризуйте основные типы инвестиционных проектов.

3. Каковы основные цели разработки бизнес-плана?

4. Как разрабатывается финансовое обоснование инвестиционного проекта?

5. Какие способы финансирования инвестиционных проектов Вам известны?

6. Какие Вам известны элементы анализа инвестиционных проектов?

7. Изобразите финансовый профиль гипотетического инвестиционного проекта?

8. Опишите схему притоков и оттоков денежных средств на предприятии?

9. Что такое инвестиционный проект с ординарным денежным потоком и неординарным денежным потоком?

10. Какие методы экономической оценки инвестиций получили наиболее широкое распространение?

11. На использовании каких показателей базируется статический метод?