Подходы к проблеме методов финансового анализа

Существует несколько подходов к проблеме обсуждения средств и методов финансового анализа. Один из них пользуется наибольшей популярностью и состоит в описании методов анализа данных конкретных финансовых документов, таких, как баланс, но при этом никто не обращает внимание на цели, которые должны быть достигнуты. Подход, который применяется здесь, рассматривает процесс анализа финансовой отчетности исходя из его основных целей. Для этого мы сначала обратимся к исследованию информационных потребностей и определению специфических задач важнейших групп пользователей финансовых данных, а именно кредиторов; инвесторов, вкладывающих деньги в собственный капитал предприятия; руководства компании и других заинтересованных лиц.

Эффективность функционирования предприятия - результат множества отдельных (операционных, инвестиционных, финансовых) решений, постоянно принимаемых ее менеджерами, таким образом, оценка эффективности бизнеса включает анализ совокупного финансового и экономического эффекта и их оценку с использованием сравнительных показателей.

Интерес к результатам финансово-хозяйственной деятельности компании проявляют различные категории пользователей, каждый из которых имеет свою точку зрения на результаты её деятельности за отчетные периоды (см. рис.2.).

Рис. 2. Точки зрения на компанию и результаты деятельности

 

Цели аудиторов

Конечным продуктом финансового аудита является документ, выражающий мнение аудитора о правильности, предоставляемой финансовой отчетности, которая отражает финансовые условия и результаты деятельности последнего. Одна из главных целей аудита состоит в получении как можно более высокой степени уверенности в отсутствии ошибок и отступлений от правил (преднамеренного или иного характера), которые могут существенно повлиять на достоверность представляемых предприятием финансовых сведений или на соответствие общепринятым принципам бухгалтерского учета.

Анализ финансовой отчетности вместе с динамикой коэффициентов и анализом тенденций составляет важную группу инструментов аудита, которая может существенно дополнить другие его методы, к числу которых относятся процедурные и ратификационные тесты. Дело в том, что ошибки и неточности любого характера могут исказить (и существенно) структурные различные взаимосвязи, а выявление и анализ этих искажений - привести к обнаружению исходных ошибок. Более того, процесс финансового анализа требует от аудитора сжатого представления об анализируемом предприятии, которое помогает определить наиболее подходящий тип дополнительных инструментов анализа.

Применение анализа финансовой отчетности как части общей программы аудиторской проверки наиболее целесообразно в самом ее начале, потому что такой анализ часто сразу выявляет уязвимые области, на которые аудитор должен направить основное внимание. В конце аудиторской проверки анализ финансовой отчетности может служить инструментом финансовой документации.

Цели руководства компании

Интерес руководства к финансовому состоянию предприятия, его рентабельности и перспективам затрагивает все сферы деятельности последнего. Руководство использует целый ряд доступных ему средств и методов для контроля над ситуацией на предприятии. Чтобы быть в курсе происходящих изменений. Один из таких методов - анализ финансовой документации.

Первостепенная задача руководства состоит в осуществлении контроля над тем, как выглядит его предприятие с точки зрения наиболее важных кредиторов и инвесторов.

При анализе тенденций и расчетах показателей используют множество зависимостей и взаимосвязей между переменными любого бизнеса. Постоянное наблюдение за размером и амплитудой изменений в этих взаимосвязях дает ключ к пониманию важных перемен в исходных финансовых и других условиях функционирования предприятия. Выявление изменений и своевременная реакция на неблагоприятные тенденции составляют сущность контроля.

Руководство компании получает ряд важных преимуществ от систематического слежения за данными финансовой документации и основными зависимостями, которые они отражают.

Цели инвесторов

Прибыль акционерного предприятия является основным источником его рискового капитала. Последний подвергается всем рискам владения и служит средством защиты от ущерба для владельцев привилегированных акций и ссудного капитала, имеющих приоритет перед держателями обыкновенных акций. Поскольку прибыль предприятия подлежит распределению между держателями обыкновенных акций только после выполнения обязательств по более приоритетным ценным бумагам, то ее часто называют остаточной прибылью. В ходе нормальной деятельности предприятия из остаточной прибыли могут выплачиваться дивиденды после удовлетворения претензий держателей ценных бумаг, обладающих правом преимущественного требования, как-то: выплаты процентов по облигациям и/или дивидендов по привилегированным акциям. В случае ликвидации предприятия держатели обыкновенных акций могут претендовать только на то, что остается после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций. Таким образом, если предприятие процветает, держатели обыкновенных акций имеют возможность получить всю прибыль за минусом строго фиксированной суммы приоритетных обязательств, и, наоборот, в случае, если предприятие с трудом держится на плаву, они будут первыми, кто примет на себя все убытки и потери.

Из вышеизложенного становится, очевидно, что инвесторы, вкладывающие средства в акционерный капитал предприятия, испытывают, наиболее, острую необходимость в информации среди всех пользователей финансовой отчетности. Интерес к предприятию, частью которого они владеют, затрагивает многие сферы, так как на доход акционеров оказывают влияние все аспекты деятельности предприятия - его рентабельность, финансовое состояние, структура капитала.

Держатель обыкновенных акций, не имеющий права претендовать на определенный дивиденд или распределение капитала, стремится извлечь из обладания акциями три основные выгоды. Это текущие дивиденды, особые привилегии в виде каких-либо прав, рыночная стоимость акций в определенный момент в будущем, способная, как он надеется, принести доход. Главным фактором, определяющим как дивиденд, так и рыночную стоимость акций, является прибыль предприятия. Текущая прибыль, служащая основным источником выплаты дивидендов, накопленная нераспределенная прибыль, а также текущая и будущая прибыль выступают в роли основных элементов для оценки рыночной стоимости акций.

Цели кредитора

Кредиторы предоставляют предприятию денежные средства. Денежные средства могут выделяться различными способами и на различные цели.

Коммерческий кредит обычно выдается на очень короткие сроки. Поставщики отгружают товары или оказывают услуги и ожидают оплату в пределах периода, определяющегося условиями торговли в их отрасли. Сроки большинства коммерческих кредитов варьируются от 30 до 60 дней, за платеж ранее установленного срока иногда предоставляется скидка. Как правило, кредитор не получает процент за коммерческий кредит. Вознаграждения кредитора обычно принимают форму количества заключенных сделок и возможной прибыли, полученной от них.

Предприятие получает и другие краткосрочные и долгосрочные кредиты или ссуды. Существуют различные источники получения краткосрочного кредита, главным образом это средства банков или средства, получаемые от реализации краткосрочных коммерческих векселей. Долгосрочный кредит предоставляется банками в форме срочных ссуд финансовыми институтами, такими, как страховые компании, посредством покупки ими облигаций или векселей и частного их размещения. Компании также получают долгосрочные средства в результате публичной продажи векселей или облигаций на рынке ценных бумаг.

Основной чертой всех видов предоставления кредита является фиксированное вознаграждение, получаемое кредитором. Таким образом, если предприятие процветает, кредитор будет ограничен в своих требованиях, оговоренных фиксированной ставкой процента или прибылью за поставленную продукцию. Однако если предприятие несет убытки или попадает в неблагоприятные обстоятельства, основная сумма предоставленного кредита может подвергнуться риску (не возврату). Эта нестабильная природа соотношения риска и вознаграждения для кредитора оказывает сильное влияние на точку зрения последнего и на способ, посредством которого он анализирует возможности предоставления кредита.

Методика анализа финансовой отчетности, используемая кредиторами, а также критерии оценки, которые они применяют, варьируют в зависимости от срока, обеспечения и целей, на которые направляются ссуда.

В случае предоставления краткосрочной ссуды кредитор заботится преимущественно о текущем финансовом положении, ликвидности текущих активов и уровне их оборачиваемости.

Оценка долгосрочных ссуд, которая включает оценку облигаций, требует намного более детальных сведений и анализа. Такой анализ включает прогноз потоков денежных и других средств, оценку долгосрочной доходности предприятия в качестве окончательного источника гарантий, способности предприятия покрывать постоянные издержки, связанные с задолженностью, а также с другими обстоятельствами при различных экономических условиях.

Поскольку прибыльность предприятия представляет собой главный элемент гарантий для кредитора, ее анализ является одним из наиболее важных критериев. Прибыль рассматривается им как основной источник средств выплаты процентов и предпочтительный источник для выплаты основной суммы долга.

Анализ, проводимый при выдаче краткосрочного или долгосрочного кредита, сопряжен с подробным рассмотрением структуры капитала, так как она оказывает непосредственное влияние на риск и так называемый предел безопасности кредитора. Индикатором достаточности акционерного капитала и возможности защиты от убытков служит отношение собственного акционерного капитала к сумме задолженности предприятия. Оно отражает также отношение руководства компании к рискам и влияет на значение коэффициента покрытия постоянных издержек прибылью.

Кредиторы и банкиры в том числе, как правило, рассматривают стоимость активов предприятия исходя из публикуемой финансовой отчетности, предполагая нормальное функционирование компании. Очевидно, что другая исходная предпосылка (о возможной ликвидации предприятия) может привести к более низкой оценке активов, чем в первом случае. Банкиры склонны приписывать активам предприятия умеренную, даже заниженную стоимость и делать скидку на возможные в будущем непредвиденные обстоятельства.