Критерии классификации и виды финансовых рисков.

3. Отношение к риску. Риск и доходность.

4. Измерение риска. Показатели риска финансовых инструментов (вероятностно-статистический подход)

5. Оценка подверженности риску на основе методологии VAR

6. Протяженность (дюрация) как показатель риска долговых финансовых инструментов

7. Содержание и этапы процесса управления финансовыми рисками. Способы воздействия на риск.

8. Методы управления рыночными рисками (общая характеристика)

9. Хеджирование ценовых рисков: понятие, стоимость и эффективность

10. Техника хеджирования финансовых рисков при помощи финансовых фьючерсов. Короткий хедж

11. Техника хеджирования финансовых рисков при помощи финансовых фьючерсов. Длинный хедж

12. «Наивный хедж» и остаточный (базисный риск). Коэффициенты хеджирования фьючерсными контрактами.

13. Особенности опционов как инструмента хеджирования финансовых рисков.

14. Техника хеджирования опционом: простые стратегии защиты длинной позиции

15. Техника хеджирования опционом: простые стратегии защиты короткой позиции

16. Внебиржевые инструменты хеджирования: процентный своп.

17. Внебиржевые инструменты хеджирования: валютно-процентный своп.

18. Внебиржевые инструменты хеджирования: соглашения о форвардной процентной ставке (FRA)

19. Многопериодные опционы как инструмент управления процентным и валютным риском

1. Неопределенность и риск. Понятие риска. Финансовые риски как особый вид предпринимательских рисков

 

Под неопределенностью следует понимать невозможность оценки будущего развития событий, как с точки зрения вероятности их реализации, так и с точки зрения вида их проявления. Соответственно данное определение, неопределенность - это то, что не поддается оценке.

Риск в общем случае – это возможность или угроза отклонения результатов конкретных решений или действий от ожидаемых. Следует отметить, что данные отклонения могут быть связаны как с потерями, так и с дополнительными приобретениями.

Риск - это угроза потери предприятием части своих ресурсов, недополучение доходов или появления дополнительных затрат в результате осуществления конкретных видов деятельности.

Риск возникает вследствие специфики и особенностей рыночных и регулирующих механизмов, в том числе определенной свободы действий субъектов рынка, влияния факторов окружающей среды (ее экономической, политической, правовой, технологической, социальной, экологической и других составляющих), субъективных особенностей лиц, которые принимают решения и т.п.

Следствием риска являются то, что принятые решения часто оказываются ошибочными; доходы - меньшими, а затраты - большими, чем ожидали.

Выделяют следующие группы причин возникновения неопределенности и вызванного ею риска:

* индетерминированность многих процессов и явлений, которые влияют на экономику (НТП, стихийного бедствия, поведение конкурентов и потребителей);

* неполнота, неточность и противоречивость информации, которые вызваны, как техническими затруднениями при получении и обработке, так и сугубо экономическими причинами - слишком большими затратами на получение информации, которые превышают возможные выгоды (доходы) от владения ею;

* неравная степень осведомленности участников рыночных соглашений, например, продавцов и покупателей, о предмете и условиях соглашений;

* многокритериальность и конфликтность в оценке решений, если приходится сознательно идти на компромиссы.

Все факторы, которые определяют степень риска, разделяют на две группы - объективные или внешние и субъективные или внутренние.

К внешним рискам относятся: природно-естественные; общеэкономические; политические; финансовые риски, связанные с покупательной способностью денег.

К внутренним рискам относятся: производственные (риски снижения производительности труда, потерь рабочего времени, перерасхода или отсутствия необходимых материалов); технические (риски при внедрении новых технологий или инновационные риски, риски потерь при отрицательных результатах НИОКР, риски потерь в результате сбоев и поломки оборудования); коммерческие (риски, связанные с реализацией товара на рынке, транспортные риски); инвестиционные (риск упущенной выгоды, процентный риск, кредитный риск, биржевые риски, селективный риск, риск банкротства).

Из всего многообразия рисков особо следует обратить внимание на

хозяйственный или предпринимательский риск. Этот риск, возникающий при любых видах деятельности, связан с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, коммерцией, финансовыми операциями и осуществлением различных проектов.

Предпринимательский риск складывается под влиянием объективных (внешних) и субъективных (внутренних) факторов.

К наиболее важным внешним факторам относятся: инфляция (значительный и неравномерный рост цен как на сырье, материалы, топливо, энергоносители, комплектующие изделия, транспортные и другие услуги, так и на продукцию и услуги предприятия); изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых ставок и таможенных пошлин; изменения в отношениях собственности и аренды, в трудовом законодательстве и др. Не менее опасно для деятельности предприятия влияние внутренних факторов, которые связаны с ошибками и упущениями руководства и персонала

 

 

2. Критерии классификации и виды финансовых рисков.

Величина риска или степень риска измеряется двумя критериями:
1) средним ожидаемым значением;
2) колеблемостью (изменчивостью) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем,

Колеблемость возможного результата гфедставляет собой степень отютонения ожидаемого значения от средней величины.

Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе­кулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательно­го или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относят­ся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транс­портные и коммерческие.

Финансовый риск возникает в процессе отношений предпри­ятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, ин­вестиционными,. страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, от­носятся следующие разновидности рисков: инфляционные и де­фляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения ре­альной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных по­терь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью по­терь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за из­менения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно­видности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерчес­кими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным сред­ствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процент­ным рискам относятся также риски потерь, которые могут поне­сти инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, про­центных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному рис­ку относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкрот­ства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир­жевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознагражде­ния брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной поте­ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль­тате предприниматель становится банкротом.

 

 

3. Отношение к риску. Риск и доходность.

Отношение к риску

Люди различаются по своей готовности пойти на риск. Так, одним руководителям нравится рисковать, другие рисковать не хотят, а иные к риску безразличны. От поведения конкретных людей зависит и выбор рисковой стратегии в деятельности предприятия. Руководитель, который предпочитает стабильный доход, в предпринимательской деятельности выбирает стратегию, не расположенную к риску. При таком антирисковом поведении обычно имеет место невысокий доход (прибыль) предприятия. Руководитель, нейтрально относящийся к риску, ориентируется на ожидаемый доход, невзирая на возможные убытки. Расположенные к риску руководители готовы рисковать в надежде получить большую прибыль, т.е. готовы бороться за минимизацию потерь с целью максимизации результата [2; 4].
Безрисковый эквивалент (certainty equivalent — СЕ)

В принципе, отношение инвестора к риску можно определить по соотношению между определенным им безрисковым эквивалентом и суммой, ожидаемой(математического ожидания) от рискованной инвестиции. Если

• безрисковый эквивалент меньше ожидаемого значения, то у инвестора наблюдается неприятие (risk aversion) риска;

• безрисковый эквивалент равен ожидаемому значению, то у инвестора наблюдается индифферентность (risk indifference) к риску;

• безрисковый эквивалент больше ожидаемого значения, то у инвестора наблюдается предпочтение (risk preference) риска.

инвесторы в большинстве своем не приемлют риска, т.е. являются осторожными,избегающими риска (risk averse) инвесторами. Это означает, что рискованные инвестиции должны сулить большую доходность, чем менее рискованные, — только тогда инвесторы могут согласиться на них. (Не забывайте, однако, что мы говорим об ожидаемой (expected) доходности; реальная (actual) доходность рискованной инвестиции вполне может оказаться намного меньше, чем реальная (actual) доходность менее рискованной альтернативы.) Выбирая меньший риск, придется согласиться на инвестицию с более низкой ожидаемой доходностью. Короче говоря, когда речь заходит об инвестициях, на бесплатный обед рассчитывать не приходится. А к сообщениям о высокой доходности инвестиций с низким риском следует относится со скептицизмом.