Оценка производственно-финансового (комбинированного) левериджа

 

Обобщающей рассмотренные выше понятия категорией является «производственно-финансовый леверидж» или «комбинированный леверидж» (DTL).

DTL равен:

(13)

 

Смысловая интерпретация понятия DTL: леверидж выступает как рычаг, позволяющий достичь ощутимых финансовых результатов, оправдывающих меры, принятые для повышения технического уровня предприятия и расширения долгосрочных источников финансирования, и дополнительные текущие расходы.

Пример расчета комбинированного левериджа. Проанализировать уровень и эффект комбинированного левериджа для исследуемой компании.

Наименование показателя	Обозначение, ед. изм.	Расчет	Значение
Операционная прибыль	EBIT	=Pn+In+T=230629.70+712.88+57657.43	289000.01
Постоянные расходы	FC	=(50000+70000)*3
Процент по кредиту	In	=525+187.88	712.88
Операционный левередж	DOLr	=1+FC/EBIT=1+360000/289000.01	2.25
Финансовый левередж	DFLr	= 1/1-In/EBIT=1/(1-712.88/289000.01)	1.0025
Производственно-финансовый левередж	DTLr	=DOLr* DFLr=2,25*1,0025	2,25
Производственно-финансовый левередж	DTLr	=FC+ EBIT/ EBIT- In=(360000+289000,01)/(289000,01-712,88)	2,25

Экономический смысл полученного результата

Уровень DTLr =2,25 показывает, что в случае увеличения объема продаж на 1% чистая прибыль увеличится на 2,25 % и наоборот.

Глава 4. Анализ финансовой устойчивости предприятия. Средневзвешенная стоимость капитала, стоимость источников финансирования предприятия

Анализ финансовой устойчивости предприятия

 

Анализ (от греч. analysis — разложение) означает разбор, разде­ление на составные части.

Финансовый анализ – это изучение основных показателей финансового состояния и финансовых результатов деятельности организации с целью принятия заинтересованными лицами управленческих, инвестиционных и прочих решений. Финансовый анализ является частью более широкого понятия "экономический анализ". В основе финансового анализа лежит расчет специальных показателей, чаще в виде коэффициентов, характеризующих тот или иной аспект финансово-хозяйственной деятельности организации.

Общий вид бухгалтерского баланса:

 

Актив	Пассив
ВА	СК
ОА
ЗК

 

Наиболее точным способом оценки финансовой устойчивости явля­ется расчет коэффициентов, представленных в табл. 2.

Таблица 2 - Коэффициенты финансовой устойчивости и способы их расчету

Наименование показателя	Способ расчета	Нормальное ограничение	Пояснения
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)	У1 = ЗК/СК	Не выше 1,5	Показывает, сколько орга­низация при­влекла заем­ных средств на 1 руб. вложенных в активы собственных средств
Собственный капитал в обо­роте (собствен­ный оборотный капитал, соб­ственные обо­ротные средства)	У2 = СК - ВА	Увеличение показателя является положитель­ной тенден­цией	Нулевое или отрицательное значение показателя свидетель­ствует, что все оборотные (может быть и часть вне­оборотных) активы, сфор­мированы за счет заемных источников (средств)
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками	УЗ = (СК - ВА) / (запасы + НДС)	Увеличение показателя рассматрива­ется положительно	Показывает достаточность собственных оборотных средств для покрытия запасов
Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)	У4 = СК / Активы	0,4 ≤ У4 ≤ 0,6	Соизмеряет собственный капитал со всеми источниками финансирова­ния
Коэффициент финансирования	У5 = СК/ЗК	У5 ≥ 0,7, оптимальное значение У1 ≈1,5	Показывает, какая часть деятельности финансирует­ся за счет собственных, какая — за счет заемных средств
Коэффициент финансовой устойчивости	У6 = (СК + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса	У6 ≥ 0,6	Показывает, какая часть актива финан­сируется за счет устой­чивых источ­ников
Коэффициент маневренности	У7 = (СК - ВА) / СК	Рекомендованное значение 0,2-0,5	Показывает, какая часть собственного капитала вло­жена в оборот­ные активы, т.е. находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом
Коэффициент иммобилизации	У8 = ВА / ОА	Данный показатель отражает отраслевую специфику фирмы	Характеризу­ет соотношение постоянных и теку­щих активов

Пример анализа финансовой устойчивости предприятия. Рассчитать показатели финансовой устойчивости и описать их экономический смысл.

Наименование показателя	Расчет	Экономический смысл показателя
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)	=86057,43/1058829,7=0,081	На 1 руб. СК организация привлекла 8,1 коп. ЗС. Коэффициент ниже нормативного, что подтверждает финансовую устойчивость
Собственный капитал в обо­роте (собствен­ный оборотный капитал, соб­ственные обо­ротные средства)	=1058829,7-902000=156829,7	СОК компании составляет 156829,7 руб., т.е. все ВА сформированы за счет СК и еще 156829,7 руб. идет на финансирование ОА
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками	=(1058829,7-902000)/14600=10,74	СОК компании в 10,74 раз превышает ее запасы
Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала)	=1058829,7/1144887,13=0,92	На 1 руб. капитала компании приходится 92 коп. СК, т.е. доля собственного капитала составляет 92%. Предприятие финансово устойчивое
Коэффициент финансирования	=1058829,7/86057,43=12,3	СК компании превышает ЗК в 12,3 раза; На 1 руб. ЗК приходится 12,3 руб. СК. Предприятие финансово устойчивое
Коэффициент финансовой устойчивости	=(1058829,7+0)/1144887,13=0,92	92 % активов предприятия финансируется за счет устойчивых источников (за счет СК и ДО)
Коэффициент маневренности	=(1058829,7-902000)/ 1058829,7 = 0,15	15% СК вложено в ОА, а 86% финансирует ВА, т.е. находятся в мобильной форме
Коэффициент иммобилизации	=902000/242887,13=3,7	ВА в 3,7 раза больше ОА, что негативно влияет на финансовую устойчивость предприятия в целом

Общий вывод о финансовой устойчивости предприятия: Предприятие абсолютно финансово устойчивое, поскольку СК в 12,3 раза больше ЗК и финансирует не только ВА, но и ОА (СОК 156829,7 руб.). Единственным риском с точки зрения финансовой устойчивости – высокая доля ВА по сравнению с ОА (ВА в 3,7 раза больше ОА).