Високий рівень фінансового левериджа веде до фінансової стійкості.

а) так;

б) ні.

7. Власний капітал підприємства – це:

а) сума активів підприємства;

б) сума активів підприємства і статутного капіталу;

в) різниця між вартістю майна підприємства і боргових зобов'язань;

г) немає правильної відповіді.

8. Власними джерелами формування капіталу підприємства виступають:

а) нерозподілений прибуток;

б) сума простих і привілейованих акцій;

в) кредиторська заборгованість, довгострокові зобов'язання;

г) немає правильної відповіді.

9. Збільшення власного капіталу підприємство може досягти за рахунок:

а) росту довгострокових зобов'язань;

б) росту кредиторської заборгованості;

в) реінвестування прибутку;

г) емісії корпоративних цінних паперів.

10. Для визначення показника «чистий капітал» використовуються показники:

а) довгострокові зобов'язання;

б) короткострокові зобов'язання;

в) статутний капітал;

г) сума оборотних активів;

д) нерозподілений прибуток.

11. Для визначення показника «ціна підприємства» використовуються показники:

а) рентабельність інвестицій;

б) сума засобів для обслуговування власного і позикового капіталу;

в) ціна авансованого капіталу;

г) сума виплачених дивідендів.

12.Статутний капітал для акціонерних товариств – це...

а) номінальна вартість всіх емітованих акцій;

б) сума частин усіх власників;

в) вартість усього майна, що закріплено за економічним суб'єктом на правах повного господарського розрахунку;

г) вартість майна, що дано учасникам для здійснення господарської діяльності.

13. Статутний капітал для товариств з обмеженою відповідальністю – це...

а) номінальна вартість всіх емітованих акцій;

б) сума частин усіх власників;

в) вартість усього майна, що закріплено за економічним суб'єктом на правах повного господарського розрахунку;

г) вартість майна, що дано учасникам для здійснення господарської діяльності.

14. Доходом у дисконтній позичці є:

а) купон, що додається до позички;

б) різниця між номінальною величиною виданої позички і повернутої;

в) твердий доход у вигляді нарахованих відсотків на номінальну вартість;

г) нараховані відсотки на курсову вартість;

д) різниця між курсовою і номінальною вартістю.

15. Механізмом оптимізації структури капіталу виступає...

а) фінансовий леверидж;

б) виробничий леверидж;

в) виробничо-фінансовий леверидж.

16. Загальну вартість засобів у грошовій, матеріальній і нематеріальній формах, інвестованих у формування активів, характеризує:

а) коефіцієнт фінансового левериджу;

б) точка беззбитковості;

в) капітал підприємства;

г) ціна на продукцію підприємства.

17. Структура капіталу - це:

а) загальна вартість засобів підприємства, що належать йому на правах власності;

б) ціна, що підприємство платить за залучення капіталу;

в) співвідношення власних і позикових засобів підприємства;

г) засоби підприємства, інвестовані в операційні активи.

18. Вартість капіталу - це:

а) ціна, що підприємство платить за залучення капіталу;

б) кошти, надані банком у борг клієнтові для цільового використання на встановлений строк під певний відсоток;

в) загальна вартість засобів підприємства, що належать йому на правах власності;

г) співвідношення власних і позикових засобів підприємства.

19. Для того, щоб підприємство одержало позитивний ефект фінансового важеля повинні бути створені умови:

а) ціна позикових засобів вишче рівня рентабельності власного капіталу;

б) ціна позикових засобів дорівнює рентабельності;

в) ціна позикових засобів нижче рівня рентабельності власного капіталу;

г) забезпечена рівновага між власним і позиковим капіталом;

д) відсутні позикові засоби в структурі загального капіталу;

е) низька питома вага дешевих кредитів, облігацій.

20. Ефект фінансового важеля варто визнати позитивним у випадках коли він:

а) більше 1;

б) менше 1;

в) дорівнює 1;

г) дорівнює 0.

21. Дія фінансового важеля впливає на наступні показники підприємства:

а) обсяг валового прибутку;

б) обсяг чистого прибутку;

в) рівень рентабельності загального капіталу;

г) рівень рентабельності власного капіталу;

д) обсяг амортизаційних відрахувань;

е) витрати на придбання сировини й матеріалів;

ж) обсяг заборгованості банку;

з) обсяг заборгованості за продані товари;

и) ціна власного капіталу;

к) середньозважена ціна загального обсягу капіталу;

л) обсяг реалізації продукції.

22. Ціна капіталу - це:

а) повна прибутковість відповідного фінансового інструмента;

б) ціна на продукцію підприємства;

в) ціна власного капіталу;

г) обсяг амортизаційних відрахувань.

23. Власний капітал більше акціонерного на суму:

а) амортизаційних відрахувань;

б) нерозподіленого прибутку;

в) заборгованості банку;

г) витрат на придбання сировини й матеріалів.

24. Підприємствами, що вперше виходять на фондовий ринок використовується наближений метод визначення ціни акціонерного капіталу:

а) метод дисконтованих потоків дивідендів (моделі Гордона, прискореного росту й т.п.);

б) модель оцінки фінансових активів (CAPM);

в) оцінка, що базується на прибутковості облігацій даного підприємства;

г) використання коефіцієнта "ціна/прибуток" (P/E ratіo).

25. Ціна власного капіталу (Ke) складається із двох компонентів:

а) ціни капіталу від емісії привілейованих акцій (Kps) і ціни звичайного акціонерного капіталу (Kes);

б) ціни звичайного акціонерного капіталу (Kes) і ціни нерозподіленого прибутку (Kre);

в) ціни нерозподіленого прибутку (Kre) і ціни позикового капіталу (Kd);

г) ціни позикового капіталу (Kd) і ціни капіталу від емісії привілейованих акцій (Kps).

 

Практичні завдання.

Завдання 1.

Мінімізуйте структуру капіталу підприємства за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків при наступних вихідних даних:

- планована середньорічна вартість необоротних активів: 120 тис. грн.;

- із загальної вартості оборотних активів постійна їхня частина: 80 тис. грн.;

- максимальна додаткова потреба в оборотних активах у період сезонності виробництва (6 мес.) - 100 тис. грн.

 

Хід розвязання завдання.

Виходячи з даних визначаємо, що при консервативному підході до фінансування активів власний капітал повинен становити:

 

тис. грн.;

 

позиковий капітал повинен становити:

 

тис. грн.

 

Відповідно структура капіталу, яка мінимізує рівень фінансових ризиків, буде становити:

власний капітал

позиковий капітал

 

Завдання 2.

Розрахуйте ефект фінансового важеля підприємств "А", "Б", "В" на основі наведених даних (табл.1.).

Таблиця 1.

Формування ефекту фінансового левериджу (тис. грн.)

№ п/п	Показники	Підприємства
«А»	«Б»	«В»
1.	Середня сума всього використовуваного капіталу в розглянутому періоді
	У тому числі:
2.	Середня сума власного капіталу
3.	Середня сума позикового капіталу	-
4.	Сума валового прибутку (без обліку витрат по сплаті відсотків за кредит)
5.	Коефіцієнт валової рентабельності активів (без обліку витрат по сплаті відсотків за кредит), %
6.	Середній рівень відсотків за кредит, %

Розрахунки представте у вигляді продовження таблиці:

7.	Сума відсотків за кредит, сплачена за використання позикового капіталу (гр.3 х гр.6)/100
8.	Сума валового прибутку підприємства з урахуванням витрат по сплаті відсотків за кредит (гр.4 – гр.7)
9.	Ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом
10.	Сума податку на прибуток (гр.8 х гр.9)
11.	Сума чистого прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податку (гр.8 – гр.10)
12.	Коефіцієнт рентабельності власного капіталу або коефіцієнт фінансової рентабельності, % (гр.11 х 100)/гр.2
13.	Приріст рентабельності власного капіталу у зв'язку з використанням позикового вапитала, в % (стосовно підприємства "А")

 

Хід розвязання завдання.

 

Розрахуємо ефект фінансового левериджу:

7.	Сума відсотків за кредит, сплачена за використання позикового капіталу (гр.3 х гр.6)/100	-
8.	Сума валового прибутку підприємства з урахуванням витрат по сплаті відсотків за кредит (гр.4 – гр.7)
9.	Ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом	0,25	0,25	0,25
10.	Сума податку на прибуток (гр.8 х гр.9)			37,5
11.	Сума чистого прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства після сплати податку (гр.8 – гр.10)			112,5
12.	Коефіцієнт рентабельності власного капіталу або коефіцієнт фінансової рентабельності, % (гр.11 х 100)/гр.2		16,9	22,5
13.	Приріст рентабельності власного капіталу у зв'язку з використанням позикового вапитала, в % (стосовно підприємства "А")	-	1,9	7,5

 

Розглядаючи наведені дані, можна побачити, що по підприємству "А" ефект фінансового левериджу відсутній, тому що воно не використає у своїй господарській діяльності позиковий капітал.

По підприємству "Б" цей ефект розраховується по формулі:

 

де: ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу, %;

Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

КВРА - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів), %;

ПК - середній розмір відсотків за кредит, що сплачуються підприємством за використання позикового капіталу, %;

ЗК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;

СК - середня сума власного капіталу підприємства.

По підприємству "Б" ефект фінансового левериджу становить:

 

 

Відповідно по підприємству "В" цей ефект становить:

 

 

Відповідь. з результатів розрахунків бачимо, що чим вище питома вага позикових засобів у загальній сумі використовуваного підприємством капіталу, тим більший рівень прибутку воно одержує на власний капітал.

 

Завдання 3.

Зробіть висновок про доцільність використання позикових коштів та їх впливу на рентабельність використання власного капіталу. Розрахуйте ефект фінансового важеля. Дані представлені в таблиці 7.3.

Таблиця 7.3.

Показники	А	Б
Рівень рентабельності, %
Джерела коштів підприємства	1000 млн. грн.	1000 млн. грн.
В тому числі Власні кошти Позикові кошти	1000 млн. грн.	600 млн. грн. 400 млн. грн.
Нетто-результат експлуатації інвестицій	250 млн. грн.	250 млн. грн.

Довідково:

1) Ставка податку на прибуток – 25%

2) Середня процентна ставка за кредит – 20%

Рішення

Рентабельність власних коштів підприємства А складає 25%.

 

 

Підприємство Б з тих же 250 млн. грн. повинне спочатку виплатити відсотки за заборгованістю за умови середньої відсотк ової ставки за аналізує мий період – 20% ці фінансові витрати складають 80 млн. грн.

 

 

Рентабельність власних коштів підприємства Б буде складати 28,3%.

 

 

За однакової економічної рентабельності в 25% у підприємств А і Б неоднакова рентабельність власних коштів, що виходить в результаті різної структури фінансових джерел. Ця різниця в 3,3% і є ефект фінансового важелю.

Таблиця 7.4.

Розрахунок рентабельності власних коштів

№ п\п	Показники	Підприємства
А	Б
	Нетто-результат експлуатації інвестицій
	Фінансові витрати (% за кредит), млн. грн.	-
	Поточний результат, млн. грн. (п.1-п.2)
	Податки, млн. грн. (п.3*30/100)	62,5	42,5
	Залишок, млн. грн. (п.3-п.4)	187,5	127,5
	Рентабельність власних коштів, %	18,75	21,2

 

У підприємства Б рентабельність власних коштів на 3,3% вища, ніж в підприємства А. Податки зменшили ефект фінансового важелю приблизно на 1,3%.

Підприємство А: 25-18,75=6,25

Підприємство Б: 28,3-21,2=7,1

Таким чином, підприємство, що використовує тільки власні кошти, обмежує їх рентабельність приблизно 2\3 їх економічної рентабельності:

 

 

Тим часом, підприємство, що використовує кредит, збільшує чи зменшує рентабельність власних коштів в залежності від співвідношення власних і позикових коштів і від розміру відсоткової ставки. В цьому випадку і виникає ефект фінансового важелю:

 

 

Ефект фінансового важелю виникає з розходження між економічною рентабельністю і «ціною» позикових коштів – середньою ставкою відсотка. Таким чином, підприємство повинне мати таку економічну рентабельність, щоб коштів було достатньо на виплату відсотків за кредит.

Середня ставка відсотка має вигляд:

 

 

Ефект фінансового важелю розраховується за формулою:

 

 

Плече важелю характеризує силу впливу важелю і співвідношення між позиковими і власними коштами.

 

 

В підприємства Б ефект фінансового важелю складає:

 

 

Наприклад. Якщо підприємство Б, з метою значно збільшити ефект важелю, доведе співвідношення позикових коштів і власних до 5, а банк, з метою забезпечення повернення кредиту на 6%, ефект фінансового важелю підприємства складе 3,3%.

 

 

Рентабельність власних коштів підприємства Б дорівнює 13,37% на відміну 17,5% в підприємства А, яке не використовує позикових коштів і не має ніякого ефекту фінансового важелю.

 

Відповідь. ЕФВ підприємства Б = 2,2%, підприємство А не має ефекту фінансового важелю, тому що не використовує позикових коштів.

Завдання 4.

На основі наведених даних визначити ефект фінансового важеля, рентабельність власного капіталу (нетто) і оцінити зміни в структурі капіталу підприємства.

Показники	Підприємства
А	Б	В
Загальний обсяг капіталу на початок періоду, тис. грн., у тому числі:	6780,0	8300,0	6780,0
власний капітал	4040,0	5300, 0	3780,0
позиковий капітал	?	?	?
Валовий прибуток	1690,0	1950,0	520,0
Ціна позикових засобів, %
Ставка податку на прибуток, %
Зміни в структурі капіталу, які відбулися протягом періоду:
Збільшення обсягу позикового капіталу (від усього капіталу), %
Зміна рівня процентної ставки

 

Завдання 5.

Зробіть висновок про доцільність використання позикових коштів та їх впливу на рентабельність використання власного капіталу.

Розрахуйте ефект фінансового важеля.

Показники	А	Б
Рівень рентабельності, %	25,0	25,0
Джерела коштів підприємства	1000 млн. грн.,	1000 млн. грн.,
В тому числі Власні кошти Позикові кошти	1000 млн. грн.	600 млн.грн. 400 млн. грн.
Нетто – результат експлуатації інвестицій	250 млн. грн.	250 млн. грн.

 

Довідково:

- Ставка податку на прибуток 30,0%

- Середня процентна ставка за кредит 20%.

 

Завдання 6.

Розрахуйте ефект фінансового важеля та рентабельність власних коштів.

Показники	Підприємство
А	В	С
1. Економічна рентабельність підприємства, %
2. Середня ставка відсотку за користування кредитом, %
3. Власні кошти, грн.
4. Запозичені кошти, грн.

Ставка податку на прибуток 30%. За результатами розрахунків зробіть висновки та виберіть найбільш ефективний варіант роботи підприємства.