Розділ 8. Управління інвестиціями

 

 

 

 

 

 

 

Структурно-логічні схеми.

 

 

Рис. 8.1. Класифікація інвестицій

 

Рис. 8.2. Процес управління інвестиціями

 

 

 

Рис. 8.3. Форми здійснення фінансових інвестицій

 

 

Рис. 8.4. Основні принципи управління інвестиційною діяльністю підприємства.

 

 

 

 

 

Рис. 8.5. Класифікація інвестиційних ризиків.

 

Рис. 8.6. Основні методи оцінки привабливості інвестицій.

Рис. 8.7. Характеристика основних функцій інвестиційоного менеджмента в разрізі окремих груп.

 

Рис. 8.8. Основні етапи формування інвестиційної політики.

 

Питання для співбесіди.

1. Економічна сутність і класифікація інвестицій.

2. Хто виступає в інвестиційній діяльності в якості інвесторів, підприємців, спекулянтів, гравців, заказників, користувачів?

3. В які об'єкти заборонено інвестування?

4. Принципи інвестування.

5. Інвестиційна політика підприємства.

6. Класифікація інвестиційних проектів підприємства.

7. Форми реальних інвестицій та їх характеристика.

8. Методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів.

9. Форми фінансових інвестицій та їх характеристика.

10. Розробка політики управління фінансовими інвестиціями.

11. Методи оцінки ефективності фінансових інвестицій.

12. Формування портфеля фінансових інвестицій.

 

Тестові завдання.

1. Об'єкт інвестиційної діяльності – це:

а) оборотні кошти;

б) цінні папери, цільові грошові вклади;

в) будь-яке майно, усі види діяльності;

г) об'єкти власності.

2. Інвестори можуть:

а) виступати тільки в ролі вкладника;

б) бути тільки замовниками;

в) здійснювати реалізацію інвестиційного проекту;

г) виконувати функції будь-якого іншого учасника інвестиційної діяльності.

3. Учасники інвестиційної діяльності – це:

а) тільки юридичні і фізичні особи України;

б) тільки юридичні особи;

в) це громадяни і юридичні особи України й інших держав.

4. Фінансові інвестиції – це:

а) вкладення в основний капітал;

б) вкладення в цінні папери;

в) вкладення на приріст матеріально-виробничих запасів;

г) валові інвестиції за винятком сум основного капіталу.

5. Іноземні інвестиції – це:

а) інвестиції, що фінансуються за рахунок власних джерел;

б) офіційна фінансова допомога з боку урядів інших країн;

в) довгострокові вкладення капіталу закордонними власниками у вітчизняну економіку.

6. Основними принципами інвестиційної діяльності є:

а) суворий контроль органів державної влади;

б) у залежності від форм власності і видів діяльності існують різні пільги і привілеї;

г) добровільність інвестування, захищеність інвестицій, рівні права учасників інвестиційної діяльності.

7. Ануїтет – це:

а) вкладення в статутний фонд суб'єкта, що хазяює, з метою одержання доходу і права на участь в управлінні;

б) випуск акцій у нові сфери діяльності, зв'язані з великим ризиком;

в) придбання цінних паперів;

г) надходження доходу у визначений проміжок часу.

8. Що може служити джерелом доходів при здійсненні інвестицій:

а) зниження витрат на експлуатацію;

б) прибуток від збільшення обсягу продажів;

в) відстрочка капітальних робіт у період дії проекту;

г) засоби, отримані за залишкову вартість нового обладнання після закінчення терміну експлуатації.

9. Строк окупності проекту показує:

а) річний чистий прибуток;

б) число років, необхідне, щоб вкладені в проект гроші окупилися за рахунок прибутку;

в) швидку відносну оцінку проекту.

10. Компаудинг – це:

а) процес визначення вартості інвестицій;

б) процес визначення майбутньої вартості грошей, якщо відома їх дійсна вартість;

в) процес порівняння ефективності різних проектів;

г) процес визначення дійсної вартості грошей, якщо відома їх майбутня вартість.

11. У залежності від об'єкта інвестування інвестиції підрозділяються на:

а) приватні, державні, іноземні;

б) фінансові, реальні, валові, чисті;

в) ризикові, прямі, портфельні, ануїтет;

г) приватні, фінансові, портфельні.

12. У залежності від суб'єкта інвестування інвестиції підрозділяються на:

а) приватні, державні, іноземні;

б) фінансові, реальні, валові, чисті;

в) ризикові, прямі, портфельні, ануїтет;

г) приватні, фінансові, портфельні.

13. Сума чистих інвестицій підприємства визначається...

а) шляхом зменшення розміру валових інвестицій підприємства на суму амортизаційних відрахувань;

б) у вигляді різниці між сумою амортизаційних відрахувань і сумою валових інвестицій підприємства;

в) шляхом зменшення амортизаційних відрахувань на суму інвестиційного проекту.

14. Спекулянт – це:

а) той, хто вкладає свій власний капітал при визначеному ризику;

б) той, хто йде на визначений, заздалегідь розрахований ризик;

в) той, хто йде на будь-який ризик при вкладенні капіталу.

15. Інвестиції являють собою...

а) вкладення капіталу у всіх його формах з метою отримання доходу в майбутньому або поточному періоді;

б) переміщення капіталу з одних активів в інші, ефективніші активи;

в) вартість грошових коштів, спрямованих на формування активів підприємства.

16. Вкладення коштів у різні фінансові інструменти (акції, облигації) – це …

а) іноземні інвестиції;

б) реальні інвестиції;

в) кредитування;

г) фінансові інвестиції.

17. Коефіцієнт ефективності проекту визначається як відношення:

а) інвестицій до чистого прибутку від реалізації проекту;

б) чистого прибутку до доходу;

в) чистого прибутку до суми активів підприємства;

г) чистого прибутку до інвестицій.

18. На розмір інвестиційного прибутку безпосередньо впливають фактори:

а) рівень рентабельності підприємства; ступінь безпеки інвестицінйої діяльності в регіоні; демеграфічна характеристика регіона;

б) мінімальна норма прибутку на вкладений капітал: щорічний обсяг капітальних вкладень; тривалість інвестиційного процесу;

в) рівень розвитку інвестиційної інфраструктури в регіоні; рівень середньогалузевої рентабельності; рівень загальноекономічного розвитку регіону.

19. На розмір інвестиційного прибутку опосередковано впливають фактори:

а) темпи інфляції; рівень інвестиційного ризику; рівень ліквідності інвестицій;

б) кількість розпочатих будов на початок планового періоду; рівень конкуренції; рівень галузевих інвестиційних ризиків;

в) обсяг капітальних вкладень за минулий рік; питома вага незавершеного виробництва в загальній сумі капітальних вкладень; рівень загальноекономічного розвитку регіону.

 

Практичні завдання.

Завдання 1.

В інвестиційну компанію поступили для розгляду бізнес-плани двох альтернативних проектів. На основі даних, які характеризують ці проекти (табл.1):

- розрахувати показники ефективності інвестиційних проектів «А» і «Б»: чистий приведений дохід, індекс дохідности, період окупності;

- порівняти ці показники і визначити, який з двох інвестиційних проектів є найбільш ефективним.

Таблиця 8.1.

Показники	Інвестиційні проекти
«А»	«Б»
1. Сума інвестицій, тис. грн.
2. Період експлуатації інвестиційного проекту, років
3. Сума грошового потоку, всього, тис. грн.
в т.ч. 1-й рік
2-й рік
3-й рік	-
4-й рік	-

Для дисконтування суми грошового потоку проекту «А» процентна ставка прийнята в розмірі 10%, а проекту «Б» - 12% (у звязку з більш довгим терміном його реалізації).

 

Хід розвязання завдання.

1. Розрахунок теперішньої вартості потоків по інвестиційним проектам:

Дисконтний множник, проект «А»:

1-й рік:

2-й рік:

Дисконтний множник, проект «Б»:

1-й рік:

2-й рік:

3-й рік:

4-й рік:

2. З урахуванням теперішньої вартості грошових потоків ЧПД складає:

- інвестиційний проект «А»:

 

тис. грн.

 

- інвестиційний проект «Б»:

 

тис. грн.

Таким чином, порівняння показників чистого приведеного дохода по інвестиційним проектам доводить, що проект «Б» є меньш ефективним, ніж проект «А».

3. Розрахуємо індекс дохідности:

По проекту «А» він складає:

ИД_А =

По проекту «Б»:

ИД_Б =

Порівняння інвестиційних проектів по показнику „Індекс дохідности" дозволяє зробити висновок про більшу ефективність проекту „А".

4. Визначимо період окупності інвестицій:

4.1. визначаємо середньорічну суму грошового потоку у теперішній вартості:

- по проекту «А»:

СДП_А = тис. грн.

- по проекту «Б»:

СПД_Б = тис. грн.

4.2. з урахуванням середньорічної вартості грошового потоку період окупності складає:

- по проекту «А»:

ПО_А = років

- по проекту «Б»:

ПО_Б = років

Порівняння інвестиційних проектів по показнику „Період окупності" дозволяє зробити висновок про існуючи переваги проекту «А» перед проектом «Б».

 

Завдання 2.

Підприємство має два альтернативних варіанти інвестування 100000 дол. США. За першим варіантом має місто вкладення коштів в основні засоби (покупка нового обладнання), які через 6 років (термін інвестиційного проекту) може бути продано за 8000 дол. США. Чистий річний грошовий дохід від таких інвестицій оцінюється у 21000 дол. США.

За другим варіантом підприємство може інвестувати гроші у робочий капітал (товарно-матеріальні запаси, збільшення дебіторських рахунків), що дозволить получити 16000 дол. США річного чистого грошового дохода протягом 6 років. По закінченні цього періоду робочий капітал визволяється.

Який варіант найбільш прийнятний, коли підприємство розраховує на 12% віддачи на інвестовані їм грошові кошти? (Використовуйте метод чистої теперішньої вартості).

 

Хід розвязання завдання.

1. Представимо вихідні данні у вигляді таблиці 8.2.

Таблиця 8.2.

Показник	Од. виміру	Проект
І	ІІ
Інвестиції в основні засоби	дол. США		-
Інвестиції у рабочій капітал	дол. США	-
Річний грошовий капітал	дол. США
Остаточна вартість обладнання	дол. США		-
Визволення робочого капіталу	дол. США	-
Термін дії проекту	роки

 

2. Розрахуємо чисту теперішню вартість:

Для першого проекту (таблиця 8.3.):

Таблиця 8.3.

Показник	Роки	Грошовий потік, дол. США	Дисконтний множник	Теперішня вартістьсть грошей, дол. США
Інвестиції		-100000	1,0000	-100000
Грошовий дохід	1-6		4,1114	86339,4
Продажа обладнання			0,5066	4052,8
Чиста теперішня вартість	-9607,8

 

Розрахуємо множник дисконту:

0-ой рік:

1-6-й роки:

Для другого проекту (таблиця 8.4.):

Таблиця 8.4.

Показник	Роки	Грошовий потік, дол. США	Дисконтний множник	Теперішня вартість грошей, дол. США
Інвестиції		-100000		-100000
Грошовий дохід	1-6		4,1114	65782,4
Продажа обладнання			0,5066
Чиста теперішня вартість	16442,4

 

3. За результатами розрахунків можна зробити наступні висновки:

- найкращим треба признати другий проект;

- перший проект треба отклонити даже без звязку з існуючою альтернативою.

 

 

Завдання 3.

Інвестор вкладає у будівництво підприємства по виробництву авіалайнерів 12 млн. дол.

Плануються наступні щорічні надходження:

Роки	1-й	2-й	3-й	4-й
млн. дол.	4,0	6,0	8,0	3,0

 

Необхідно визначити чистій приведений дохід (ЧПД) при ставках дисконтування 10%, 20% і 30% і внутрішню норму прибутковості (ВНД).

Хід розвязання завдання.

Складемо таблицю розрахункових даних і визначимо ставку дисконта і приведені вигоди (таблиця 8.5.).

Таблиця 8.5.

Рік	Ставка проценту, 10%	Приведені вигоди, млн. дол.	Ставка проценту, 20%	Приведені вигоди, млн. дол.	Ставка процента, 30%	Приведені вигоди, млн. грн.
1-й	0,9091	3,636	0,8333	3,333	0,7692	3,077
2-й	0,8264	4,959	0,6944	4,167	0,5917	3,550
3-й	0,7513	6,011	0,5787	4,630	0,4552	3,641
4-й	0,6830	2,049	0,4823	1,447	0,3501	1,050
Первичні витрати	-		-		-
ЧПД	-	4,655	-	1,576	-	-0,681

 

Розрахуємо множник дисконту при ставці 10%:

1-й рік:

2-й рік:

3-й рік:

4-й рік:

Множник дисконту при ставці 20%:

1-й рік:

2-й рік:

3-й рік:

4-й рік:

Множник дисконту при ставці 30%:

1-й рік:

2-й рік:

3-й рік:

4-й рік:

Визначимо величину ЧПД при заданих ставках дисконту.

При ставці дисконту 30% ЧПД є негативною величиною, тому значення ВНД находиться в діапазоні між 20 и 30%.

Наочно це можна представити у вигляді графику. Точка перетину лінії графику і осі абсцис відповідає значенню ВНД.

Значення ВНД можна визначити більш точно, якщо застосувати формулу лінейної інтерполяції:

де А - величина ставки дисконту, при якій ЧПД має позитивне значення; В – величина ставки дисконту, при якій ЧПД має значення негативне; а - показник ЧПД при ставці дисконту А; b – показник ЧПД, при ставці дисконту В.

Таким чином,

Завдання 4.

Інвестор робить внесок в будівництво підприємства 12 млн. долл. Плануються щорічні надходження:

1рік: 4 млн. дол.;

2 рік: 6 млн. дол.;

3 рік: 8 млн. дол.;

4 рік: 3 млн. дол..

Необхідно визначити ЧПД при ставках 10,20 і 30%.

Хід розв’язання завдання

Для розрахунку ЧПД потрібно визначити коефіцієнт дисконтування для наведених ставок. Результати розрахунків занесемо в табл. 8.6.

 

Таблиця 8.6.

 

Роки	Ставка дисконт. 10%	d1	Ставка дисконт. 20%	d2	Ставка дисконт. 30%	d3
	0,909	3,64	0,833	3,332	0,769	3,076
	0,825	4,96	0,694	0,694	0,592	3,552
	0,751	6,008	0,578	0,578	0,455	3,64
	0,683	2,05	0,482	0,482	0,35	1,05
Початк. витрати
ЧПД		4,658		1,57		-0,682

,

 

де

А- величина ставки дисконту, при якому ЧПД має позитивне значення;

В - величина ставки дисконту, при якому ЧПД має негативне значення;

а – показник ЧПД при ставці дисконту А;

б - показник ЧПД при ставці дисконту Б.

 

 

Відповідь. ВНД = 26,97%

Завдання 5.

Дайте оцінку відносних переваг реалізації інвестиційних проектів.

 

Показники	Проекти
А	Б	В	Г
1. Сума інвестицій (тис.грн)	22,4	25,0	24,2	28,6
2. Термін експлуатації (роки)	4,0	5,0	4>5	5,0
3. Чистий прибуток за один рік (тис.грн)	5,22	5,66	5,47	5,79

 

Завдання 6.

Розрахуйте основні оціночні показники проектів „А” та „Б”. Заповніть узагальнюючу таблицю для прийняття рішення про доцільність проекту для підприємства.

 

Показники	Проекти
А	Б
1. Необхідна сума інвестицій (тис. грн..)	4,5	5,6
2. Термін експлуатації проектів
3. Щорічний прибуток (тис.грн.)	1,5	1,7
4. Рчна ставка відсотку банку по валютним внескам

Завдання 7.

Підприємство купувало депозитний сертифікат номінальною вартістю 100 грн. з оплатою по ньому через 9 місяців. Після 3 місяців підприємство продає депозитний сертифікат. Ринкова ставка дисконту по трьохмісячному депозитному сертифікату в момент продажу складає 15% річних. Розрахуйте ціну купівлі та продажу депозитного сертифікату.

Завдання 8.

Інвестор вкладає в підприємство 15 млн. грн. Необхідно визначити чистий приведений дохід при ставках дисконтування 10% і 15%. Планові щорічні надходження будуть складати:

Роки
Грошові надходження, млн. грн.	4,2	5,1		7,5

 

Завдання 9.

Визначити внутрішню норму дохідности інвестиційного проекту двома способами:

а) за допомогою формули лінійної інтерполяції;

б) за допомогою графику залежності показників чистого приведеного дохода від динаміки ставки дисконтування.

Дані для розрахунку наведені у таблиці.

Чистий приведений дохід, млн. грн.	21,9	8,0	-1,6
Дисконтний множник, %

Завдання 10.

Визначити доцільність інвестиційного проекту, для чого розрахувати наступні показники: чистий приведений дохід, індекс дохідности і період окупності.

Термін реалізації проекту, роки	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й
Поточна дисконтована вартість грошових потоків, тис. грн.	-6700