Эффективность использования оборотного капитала. Операционный, производственный и финансовый цикл

15.1 Управление оборотным капиталом в процессе

операционного и финансового циклов

 

Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла.

Операционный цикл (ОЦ) – это период полного оборота всей суммы оборотных средств, иммобилизованных в оборотные активы, в процессекоторого происходит смена отдельных видов оборотных активов.

Он характеризует промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации продукции, произведенной из этих запасов.

Операционный цикл (ОЦ) определяется по формуле:

ОЦ = ПО_МЗ + ПО_НЗП +ПО_ГП + ПО_ДЗ, (6.11)

где ПО_МЗ – период оборачиваемости материально-производственных запасов (сырья и материалов, полуфабрикатов), дни;

ПО_НЗП – период оборачиваемости незавершенного производства, дни;

ПО_ГП – период оборачиваемости готовой продукции, дни;

ПО_ДЗ – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни.

В процессе управления оборотными активами предприятия в рамках операционного цикла выделяют две его составляющие:

1) производственный цикл (ПЦ);

2) финансовый цикл (ФЦ).

Производственный цикл предприятия (ПЦ) характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Производственный цикл (ПЦ) определяется по формуле:

ПЦ = ПО_МЗ + ПО_НЗП + ПО_ГП, (6.12)

Таким образом, продолжительность производственного цикла зависит от продолжительности оборота следующих элементов оборотных активов:

· запасов сырья, материалов и полуфабрикатов;

· незавершенного производства;

· запасов готовой продукции.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) (ФЦ) предприятия представляет собой период времени между моментом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и моментом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по формулам:

а) ФЦ = ПЦ + ПО_ДЗ - ПО_КЗ, (6.13)

где ПЦ – продолжительность производственного цикла, дни;

ПО_ДЗ – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни;

ПО_КЗ – период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни

б) ФЦ = ОЦ - ПО_КЗ, (6.14)

где ОЦ – продолжительность операционного цикла, дни;

ПО_КЗ – период оборачиваемости кредиторской задолженности, дни.

Формат полного цикла оборота оборотных активов представлен на рис. 6.2.

 

Продолжительность операционного цикла
Продолжительность производственного цикла	Период оборота дебиторской задолженности
Период оборота запасов сырья и материалов	Период оборота незавершенного производства	Период оборота запасов готовой продукции
Период оборота кредиторской задолженности	Продолжительность финансового цикла

 

Рис. 6.2. Формат полного цикла оборота оборотных активов

Снижение производственного и финансового циклов в динамике является положительной тенденцией.

Эффективное управление производственным и финансовым циклами состоит в решении совокупности следующих задач:

1) ускорения производственного цикла (и его составляющих: уменьшение периода оборота материалов, НЗП, готовой продукции);

2) ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности);

3) замедления срока погашения кредиторской задолженности (без нарушения договорных условий), что создает для предприятий дополнительный источник финансирования оборотных активов.

На формирование финансового цикла предприятия оказывают влияние следующие факторы:

· организационно-правовая форма;

· отраслевые особенности и вид бизнеса;

· особенности рыночной конъюнктуры (спрос и предложение на товары, уровень цен на них и т.д.);

· доступность привлечения денежных ресурсов на финансовом рынке;

· экономические условия хозяйствования (денежно-кредитная и финансовая политика государства, темпы инфляции, цены на энергоносители и грузовые перевозки).

Следует отметить, что все перечисленные факторы неоднозначно воздействуют на формирование циклов денежных потоков в текущей деятельности предприятия.

Например, для предприятий, не выпускающих товарную продукцию, затраты в незавершенном производстве могут отсутствовать. Для предприятий машиностроения, судостроения, авиастроения, строительных компаний вопросы управления расходами в незавершенном производстве и сокращения периода их оборота крайне актуальны. Длительность производственного цикла на таких предприятиях может достигать от 6 месяцев и более.

Производственный цикл, в свою очередь, зависит от технологического цикла и уровня применяемой технологии, механизации и автоматизации производственных процессов.

Положительное значение финансового цикла характеризует длительность периода, в течение которого предприятие испытывает потребность в средствах для финансирования оборотных активов, которую необходимо восполнять из различных собственных и заемных источников...

Длительность операционного цикла может быть уменьшена за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, а длительность финансового цикла может быть сокращена не только за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности, но и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности...

Чем выше длительность финансового цикла, тем выше потребность в оборотных средствах. Увеличивается длительность финансового цикла, снижается инвестиционная привлекательность предприятия.

15.2. Эффективность использования оборотных средств

 

Эффективность использования оборотных средств характеризуется следующими экономическими показателями:

1) соотношением размещения оборотных средств в сферепроизводства и в сфере обращения: чем больше оборотных средств обслуживает сферу производства (при отсутствии сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей), тем более эффективно (рационально) они используются;

2) показателями оборачиваемости, основными из которых являются следующие.

1. Коэффициент оборачиваемости:

, (6.15)

где В – выручка за рассматриваемый период (год, квартал, месяц);

ОС – средние остатки оборотных средств за рассматриваемый период.

Коэффициент оборачиваемости показывает количество оборотов, совершаемых оборотным капиталом за определенный период, и характеризует объем реализованной продукции на 1 рубль, вложенный в оборотные средства.

2. Коэффициент закрепленияоборотных средств (величина обратная коэффициенту оборачиваемости):

. (6.16)

Коэффициент закрепления (или загрузки) оборотных средств используется при планировании и показывает величину оборотных средств на 1 рубль реализованной продукции.

3. Длительность одного оборота в днях:

, (6.17)

где Д – число дней в периоде.

Оборачиваемость оборотных средств – это длительность одного полного кругооборота средств, авансированных в оборотные активы.

При этом различают:

1) общую оборачиваемость, которая характеризует оборачиваемость оборотных средств в целом по всем фазам кругооборота, не отражая особенностей кругооборота отдельных элементов или группы оборотных средств; общая оборачиваемость определяется по формуле (6.15);

2) частную оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств (например, оборачиваемость материалов, НЗП, дебиторской задолженности и т.п.) или их группы (например, оборачиваемость запасов).

В показателе общей оборачиваемости нивелируется процесс ускорения или замедления оборачиваемости средств в отдельных фазах. Ускорение оборачиваемости средств на одной стадии может быть сведено до минимума замедлением оборачиваемости на другой стадии, и наоборот. Поэтому данные показатели должны рассматриваться во взаимосвязи.

3) показателями рентабельности оборотных активов (отдачи оборотных средств), которые представлены:

а) общим показателем рентабельности оборотных активов:

 

, (6.18)

где П – величина операционной прибыли (или иного финансового результата) за рассматриваемый период (год, квартал, месяц);

ОС – средние остатки оборотных средств за рассматриваемый период.

Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотных средств, и отражает эффективность работы предприятия.

б) частными показателями рентабельности отдельных элементов оборотных активов.

Оборачиваемость оборотных средств может ускоряться или замедляться. При замедлении оборачиваемости возникает потребность в дополнительных оборотных средствах.

Расчет оборачиваемости осуществляется по плану и по факту. Плановая оборачиваемость может быть рассчитана только по нормируемым оборотным средствам.

Сопоставление плановой и фактической оборачиваемости оборотных средств дает представление об эффективности их использования и об их высвобождении.

При этом различают:

1) абсолютное высвобождение оборотных средств, которое имеет место, когда фактические остатки оборотных средств меньше норматива или остатков оборотных средств за предыдущий период при сохранении или увеличении выручки.

Абсолютно высвободившиеся оборотные средства могут быть изъяты из оборота и направлены на дальнейшее расширение производства, освоение новых видов изделий и другие мероприятия.

2) относительное высвобождение оборотных средств, которое происходит в тех случаях, когда ускорение оборачиваемости оборотных средств происходит одновременно с ростом производства и продаж.

Высвобождение (привлечение) оборотных средств из оборота определяется по формуле:

_∆ОС = ОС₀· I_N - ОС₁, (6.19)

где _∆ОС – величина относительной экономии (-) (привлечения) (+) оборотного капитала;

ОС₀, ОС₁ – средние остатки оборотных средств предприятия за базисный и отчетный периоды соответственно.

Высвободившиеся при этом оборотные средства не могут быть изъяты из оборота, поскольку они находятся в запасах ТМЦ, обеспечивающих рост производства.

Относительная экономия оборотных средств показывает, насколько фактическая величина оборотных средств меньше той величины, которая понадобилась бы предприятию в анализируемом периоде исходя из условий их использования в базисном периоде.

Относительное и абсолютное высвобождение оборотных средств имеют единую экономическую основу и означают экономию средств предприятия.

Основными направлениями ускорения оборачиваемости оборотных средств предприятия являются:

· увеличение объемов производства и реализации продукции;

· снижение издержек производства;

· ускорение технологического процесса;

· снижение незавершенного производства;

· улучшение материально-технического снабжения;

· совершенствование платежно-расчетных операций;

· улучшение планирования оборотных средств и др.

16. Финансовое планирование на предприятии: понятие, цели и задачи, принципы

Стабильная деятельность организаций (предприятий) в рыночных условиях невозможна без использования современных методов управления финансами, одним из которых является внутрифирменное планирование.

Финансовое планирование – это вид управленческой деятельности, направленной на разработку системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития организации необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности ее финансово-хозяйственной деятельности.

Финансовый план – это обобщающий плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) периоды. Финансовый план необходим для качественного прогноза и анализа будущих денежных потоков.

Основные задачи финансового планирования:

· обеспечение финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

· определение путей эффективного вложения капитала;

· выявление внутрихозяйственных резервов;

· установление рациональных финансовых отношений с бюджетами, банками и контрагентами;

· соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

· контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия;

· использование экономической, правовой, учетной и рыночной информации для разработки финансовых планов (бюджетов).

Цели финансового планирования – увязка доходов и расходов, обеспечение платежеспособности в краткосрочном периоде и поддержание финансовой устойчивости в долгосрочном, достижение конкурентоспособности и прибыльности.

Конкретизация цели финансового планирования зависит от следующих факторов:

· от длительности планируемого периода;

· результатов анализа его финансового состояния (на момент разработки плана);

· динамики основных показателей в ретроспективе;

· результатов маркетинговых исследований;

· от внешних условий (темпов инфляции, величины ставки рефинансирования, курса рубля по отношении к основным мировым валютам; налогообложения).

Принципы финансового планирования определяют характер и содержание плановой работы в организации. Принципы финансового планирования включают:

1) принцип системности планирования, который характеризует:

· существование совокупности элементов (подразделений, филиалов и т. п.);

· взаимосвязь этих элементов;

· наличие единого направления развития подразделений, входящих в систему, в соответствии с целями деятельности организации;

2) принцип координации планов отдельных подразделений, который выражается в том, что:

· нельзя эффективно планировать деятельность одних подразделений вне связи с другими;

· все изменения в планах одних структурных единиц должны быть отражены в планах других;

3) принцип участия, который означает, что каждый специалист (менеджер) организации (предприятия) становится участником плановой деятельности независимо от занимаемой должности и выполняемой им функции;

4) принцип непрерывности заключается в том, что:

· процесс планирования осуществляют систематически в рамках установленного цикла;

· разработанные планы непрерывно сменяют друг друга (например, план закупок сменяет план производства, который сменяет далее план по сбыту продукции (план продаж), и далее – план движения денежных средств);

5) принцип гибкости, который тесно связан с принципом непрерывности. В соответствии с этим принципом допускается вероятность наступления непредвиденных обстоятельств, в связи с которыми предприятие будет вынуждено выйти за рамки плановой деятельности. Поэтому планы должны содержать резервы безопасности;

6) принцип точности, который предполагает, что планы должны быть детализированы и конкретизированы в той степени, в какой позволяют внутренние и внешние условия деятельности предприятия.

Важнейшими объектами финансового планирования являются:

· выручка (нетто) от продажи продукции (работ и услуг);

· прибыль и ее распределение;

· фонды специального назначения и их использование;

· объем платежей в бюджетную систему в форме налогов и сборов;

· платежи в государственные внебюджетные фонды в форме страховых взносов;

· объем заемных средств, привлекаемых на финансовом рынке;

· плановая потребность в оборотных средствах и источниках финансирования их пополнения;

· объем капитальных вложений и источники их финансирования.

Цель составления финансовых планов некоммерческих организаций – это определение объема финансовых ресурсов, необходимого для осуществления уставных целей и задач, т.е. предоставления услуг социально-культурного, научно-технического и иного некоммерческого характера.

Этапы финансового планирования включают:

1) анализ финансовой ситуации и проблем;

2) прогнозирование будущих финансовых условий;

3) постановка финансовых задач;

4) выбор оптимального варианта;

5) составление финансового плана;

6) корректировка, увязка и конкретизация финансового плана;

7) выполнение финансового плана;

8) анализ и контроль за ходом выполнения финансового плана.

17. Система финансовых планов (бюджетов). Методы финансового планирования

17.1. Система финансовых планов (бюджетов)

Порядок, сроки и методика составления финансовых планов устанавливаются:

· для бюджетных учреждений – Бюджетным кодексом РФ и другими нормативными актами органов исполнительной и законодательной власти;

· для коммерческих и некоммерческих организаций (кроме бюджетных) – внутренними нормативными документами.

Финансовое планирование включает три основные подсистемы:

1) перспективное финансовое планирование (стратегическое);

2) текущее финансовое планирование;

3) оперативное финансовое планирование.

Каждой из подсистем финансового планирования присущи определенные формы финансовых планов и горизонты планирования. Характеристика подсистем финансового планирования представлена в табл. 8.1.

Таблица 8.1

Характеристика подсистем финансового планирования

Подсистемы финансового планирования	Формы финансовых планов	Период планирования
1. Перспективное (стратегическое) планирование	· Прогноз отчета о прибылях и убытках; · Прогноз движения денежных средств; · Прогноз бухгалтерского баланса	3-5 лет
2. Текущее финансовое планирование	· План доходов и расходов по операционной деятельности; · План доходов и расходов по инвестиционной деятельности; · План доходов и расходов по финансовой деятельности; · План по прибыли; · План поступления и расходования денежных средств; · Балансовый план	1 год с разбивкой по кварталам
3. Оперативное финансовое планирование	· Платежный календарь; · Кассовый план	декада, месяц, квартал

 

Перспективное финансовое планирование включает разработку финансовой стратегии организации и прогнозирование объема финансовых ресурсов и направлений их использования. Финансовая стратегия представляет собой определение долгосрочных целей деятельности организации и путей их достижения.

Текущее финансовое планирование заключается в разработке финансовых планов на предстоящий год с разбивкой по кварталам.

Оперативное финансовое планирование дополняет текущее планирование. Его основные задачи:

· обеспечение текущей платежеспособности;

· контроль за поступлением выручки;

· контроль за расходованием денежных средств.

Платежный календарь составляется для определения потребности в денежных средствах на текущий момент времени, для определения потребности в краткосрочном кредите и определения объемов и сроков временно свободных денежных средств, которые можно инвестировать на короткие сроки.

Кассовый план – это план оборота наличных денежных средств (план поступления и выплаты наличных денег через кассу предприятия). Кассовый план необходим для отношений организации с коммерческими банками, которые составляют сводный кассовый план для обслуживания своих клиентов в установленные сроки.

Кассовый план составляется на квартал с разбивкой по месяцам по единой форме и представляется в обслуживающий банк за 45 дней до начала планируемого квартала; он состоит из четырех разделов:

1) поступление денежных средств (кроме денежных средств, получаемых в коммерческом банке) в разрезе источников поступления;

2) расходы (по видам расходов наличными деньгами);

3) расчет выплат заработной платы и выплат социального характера;

4) календарь выдач заработной платы рабочим и служащим в установленные сроки.

Основной нормативный документ – «Порядок ведения кассовых операций в российской Федерации», утвержденный Центральным банком РФ.

 

7.2. Методы финансового планирования

Методы финансового планирования – это конкретные способы и приемы плановых расчетов. К основным методам финансового планирования относятся:

1) расчетно-аналитический метод, который применяется при отсутствии нормативов; он заключается в определении прогнозных величин на основе анализа их динамики в ретроспективе. На основе этого метода могут быть определены следующие показатели:

· потребность в оборотных средствах;

· величина амортизационных отчислений за период;

2) нормативный метод, при использовании которого потребность в финансовых ресурсах определяется на основе заранее разработанных норм и нормативов; примеры нормативов:

· ставки налогов и сборов;

· нормы амортизационных отчислений;

· ставка рефинансирования;

· нормативы, разработанные самим предприятием;

· МРОТ;

· нормативы отчислений от чистой прибыли;

· минимальный размер уставного капитала.

К нормативам, разработанным самим предприятием, относятся:

· нормы плановой потребности в оборотных средствах;

· нормы кредиторской задолженности, постоянно находящиеся в обороте предприятия;

· нормы запасов материалов, заделов незавершенного производства, запасов готовой продукции на складе и товаров (в днях);

· нормативы распределения чистой прибыли на потребление, накопление и в резервные фонды;

· нормативы отчислений в ремонтный фонд (в процентах от среднегодовой стоимости основных фондов) и др.

Нормативный метод наиболее прост при использовании его при планировании, но требует тщательной предварительной работы по разработке экономически обоснованных норм и нормативов.

3) балансовый метод, который позволяет осуществлять увязку наличия финансовых ресурсов и потребностей в них с учетом остатков финансовых ресурсов на начало и конец планируемого периода; применяется при прогнозе поступлений и выплат денежных средств, при планировании распределения прибыли, формировании фондов накопления и потребления;

4) оптимизации плановых решений, который сводится к составлению некоторых вариантов плановых расчетов с целью выбора оптимального; данный метод предполагает разработку критериев отбора, в качестве которых могут выступать:

· максимизация рентабельности вложенного капитала;

· максимизация прибыли;

· максимизация оборачиваемости капитала;

· оптимальное соотношение заемных и собственных средств;

· минимальное значение приведенных затрат и др.;

5) метод экономико-математического моделирования, позволяющий установить количественную взаимосвязь между планируемым показателем и факторами, его определяющими. Данная взаимосвязь выражается через экономико-математическую модель, которая представляет собой точное описание экономических процессов с помощью математических символов и приемов (уравнений, неравенств, графиков, таблиц и др.). В модель включают только основные (определяющие) факторы.

Экономико-математическая модель базироваться на функциональной или корреляционной связи.

Функциональная связь выражается уравнением вида:

y = f(x), (8.1)

где y – это соответствующий показатель;

f(x) – функциональная связь, исходя из значения факторов x.

Корреляционная связь – это вероятностная зависимость, где воздействие отдельных факторов проявляется только как тенденция (в среднем) при массовом наблюдении фактических данных. Данная связь выражается уравнениями регрессии различного вида.