Этапы формирования собственных финансовых ресурсов.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.[7]

I. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствие темпам стратегического развития предприятия.

На первом этапе анализа существует 3 стадии:

1. Изучается общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствия темпов прироста собственного капитала к темпам прироста активов и объему реализуемой продукции предприятия. Изучается динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в анализируемом периоде.

2. Рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов, а именно: изучается соотношение внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

3. Оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель суммы прироста чистых активов предприятия.

II. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, сформированных за счет внутренних и внешних источников определяется по формуле:

 

Псфр = Пк*Уск/100-СКн+Пр,

 

Где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах;

Пк – потребность в капитале в конце периода;

Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКн – сумма собственного капитала на начало периода;

Пр – сумма прибыли направленная на потребление в этом периоде;

III. Оценка стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов из различных источников. Результаты этой оценки служат основой разработки финансовых решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

IV. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того как обращаться к внешним источникам, должны быть использованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Основным планируемом источником является сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации приводит к соответствующему уменьшению суммы прибыли. Поэтому при поиске резервов роста собственных финансовых ресурсов следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы, то есть следует учитывать следующий критерий, что сумма чистой прибыли и планируемая сумма амортизационных отчислений должны стремиться к максимальной сумме собственных финансовых ресурсов, формируемых за счет внутренних источников.

 

ЧП+АО СФРmax;

 

Где ЧП – сумма чистой прибыли;

АО – планируемая сумма амортизационных отчислений;

СФРmax – максимальная сумма собственных финансовых ресурсов.

V. Обеспечения необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников должен обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников. Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по формуле:

СФРвнеш = Псфр - СФРвн,

Где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в стратегическом периоде;

СФРвн – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Основным собственным источником внешнего финансирования являются дополнительный паевой капитал, а также дополнительная эмиссия акций.

VI. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс оптимизации основан на следующих критериях.

1. Обеспечение минимальной стоимости привлечения совокупных собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышают планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от этого источника следует отказаться.

2. Обеспечение сохранения управления предприятием его первоначальными учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в стратегическом периоде, который рассчитывается по следующей формуле:

 

Ксф=СФР/( А+Псфр)

 

Где СФР – планируемый объем формирования собственных финансовых ресурсов;

А – планируемый прирост активов предприятия;

Псфр – планируемый объем расходования собственных финансовых ресурсов предприятия на цели потребления.

Финансовое обеспечение деятельности компаний сопровождается использованием как собственного, так и заемного капитала. Потребности в финансировании, как правило, оказываются больше той суммы, которую позволяют мобилизовать собственные источники.

 

3.Использование методов операционного анализа для определения оптимальной величины собственных источников финансирования.

Используя операционный анализ можно найти ответы на ряд важнейших вопросов в управлении собственными финансовыми ресурсами, что дает финансовому менеджеру возможность принять правильное управленческое решение. К числу таких вопросов могут быть отнесены следующие:

¨ Сколько наличного капитала требуется предприятию;

¨ Каким образом можно мобилизовать эти средства;

¨ До какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект финансового рычага;

¨ Как повлияет на прибыль изменение объема производства и сбыта и др.?

Ключевыми элементами операционного анализа служат:

¨ Финансовый рычаг;

¨ Операционный рычаг;

¨ Порог рентабельности (точка безубыточности предприятия);

¨ Запас финансовой прочности предприятия;

¨ Валовая маржа;

¨ Коэффициент валовой маржи.

Операционный анализ помогает найти наиболее выгодные комбинации между удельными переменными затратами, постоянными затратами, ценой и объемом продаж.[8]

Характеристика каждого показателя:

Валовая маржа (ВМ) – это результат от реализации продукции после возмещения переменных затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой покрытия, или вкладом. Одной из основных задач финансового менеджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли. Валовая маржа рассчитывается по формуле:

ВМ=Выр-Спер,

Где Выр – выручка от реализации;

Спер – переменные издержки производства.

3.2.Коэффициент валовой маржи (К) – является промежуточным показателем, он определяет долю валовой маржи в выручке от реализации. В операционном анализе он используется для определения величины прибыли и определяется по формуле

К = ВМ/Выр

или

К,% = (ВМ/В) *100%.

3.3.Порог рентабельности (ПР) используется в операционном анализе и также называется точкой безубыточности. Это такая ситуация, когда предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. Если объем продаж ниже точки безубыточности, то предприятие несет убытки, если продажи выше этой точки, то приносят прибыль.

Чем выше порог рентабельности, тем труднее его преодолеть, но при этом предприятие с низким порогом рентабельности легче переживают падение спроса на продукцию, которое влечет снижение цены реализации:

ПР = С пост/К

Где СПЗ – сумма постоянных затрат.

3.4.Запас финансовой прочности (ЗФП) показывает превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности, т.е. чем больше эта величина, тем более финансово устойчивым является предприятие:

ЗФП, руб. = Выр – ПР

или

ЗФП, % = ПР/Выр.

3.5.Прогнозируемая прибыль (П) Рассчитывается умножением запаса финансовой прочности на коэффициент валовой маржи.

П = ЗФП*К.

3.6.Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Чем больше уровень постоянных издержек в общем объеме затрат, тем больше сила воздействия операционного рычага (СВОР). Указывая на темпы падения прибыли с каждым процентом снижения выручки, сила воздействия операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия.

СВОР = ВМ/П.

Для предприятий, имеющих на балансе большое количество неэффективно используемых основных фондов, высокая сила операционного рычага представляет значительную опасность: в этом случае каждый процент снижения выручки от реализации приводит к резкому падению прибыли и достаточно быстрому вхождению предприятия в зону убытков. В таких условиях сокращается число вариантов выбора продуктивных решений.

3.7.Действие финансового рычагапредставляет собой приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита.

Составные части эффекта финансового рычага.

1. Дифференциал представляет собой разницу между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам с учетом налогообложения прибыли и рассчитывается по следующей формуле:

D = (1-n)*(Ra-СРСП)

Где D – дифференциал;

n – ставка налога на прибыль;

Ra – экономическая рентабельность активов;

СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам;

Эффект финансового рычага возникает, когда расходятся экономическая рентабельность и цена заемных средств. Предприятие должно обеспечить такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.

2. Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и представляет собой соотношение между заемными и собственными средствами. Сила воздействия финансового рычага рассчитывается по формуле:

СВФР = (1-n)*(Ra -CРСП)*ЗК/СК

Существуют следующие правила ЭФР:

- дифференциал ЭФР должен быть положительным

- дифференциал ЭФР позволяет определить уровень риска предоставления новых займов предпринимателю. Чем больше дифференциал, тем меньше риск кредитора.

- если заимствование приносит увеличение уровня ФР, то заимствование выгодно.

- плечо ФР (ЗК/СК) имеет большое значение как для предпринимателя, так и для банкира. Большое плечо финансового рычага означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.[9]

 

4.Управление собственными финансовыми ресурсами предприятия с точки зрения финансового менеджера.