И изменения в обязательствах и активах

	Коды
ВАЛОВОЙ ВНУТРЕННИЙ ПРОДУКТ*	B.1
Расходы на конечное потребление	Р.3	71,2	70,9	70,6	70,6
Домашних хозяйств		51,6	52,2	52,4	53,0
Государственное управление	Р.32	19,1	18,2	17,7	17,1
НКООДХ**		0,5	0,5	0,5	0,5
Валовое накопление	Р.5	21,1	23,9	25,0	26,2
Домашние хозяйства		4,6	4,5	4,5	4,5
Государственное управление		3,3	3,2	2,6	3,0
Корпорации***		13,2	16,2	17,9	18,7
Внутренний спрос		92,4	94,8	95,6	96,7
Чистый экспорт товаров и услуг		7,7	5,2	4,4	3,3
Экспорт	Р.6	28,4	26,4	25,3	24,3
Импорт	Р.7	20,7	21,2	20,9	21,0
Статистическое расхождение		-0,7	-0,8	-0,7	-0,8
ИЗМЕНЕНИЯ В ОБЯЗАТЕЛЬСТВАХ И ЧИСТОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА****
Валовое сбережение	B.8	25,1	25,5	26,0	26,4
Домашние хозяйства		8,3	7,6	6,7	5,2
Государственное управление		1,7	4,7	4,9	5,3
Корпорации***		14,9	13,1	14,3	15,8
Капитальные трансферты (чистые)	D.9	0,0	0,0	0,0	0,0
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
Валовое накопление	P.5	21,3	24,0	25,2	26,3
Домашние хозяйства		4,6	4,5	4,5	4,5
Государственное управление		3,4	3,3	2,7	3,1
Корпорации***		13,3	16,2	17,9	18,7
Чистое кредитование (+) / чистое заимствование (-), вкл. статистическое расхождение	B.9	3,9	1,5	0,9	0,1
Домашние хозяйства		3,9	3,2	2,3	0,8
Государственное управление		-6,6	-4,0	-3,2	-3,3
Корпорации***		6,6	2,3	-3,3	-3,0
Справочно:
Использование внутренних сбережений на накопление основного капитала, %		84,9	94,7	96,9	100,0

* - в % к используемому ВВП;

** - некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства;

*** - нефинансовые и финансовые корпорации;

**** - в % к произведенному ВВП.

Опережающая потребность в масштабном финансировании инвестиционных программ, по сравнению с ростом внутренних сбережений и при низком притоке капитала, приведет к сокращению чистого кредитования. К 2013 году национальная экономика сократит чистое кредитование остального мира до порядка 0,1% ВВП, в то время как в 2010-2012 гг. она будет продолжать кредитовать его в размере 3,9% ВВП, 1,5% ВВП и 0,9% ВВП соответственно.

В разрезе секторов направление финансовых потоков принципиально изменится. Государство при принятых параметрах его валового накопления, останется заемщиком недостающих ресурсов. Но объем чистого заимствования резко сократится (с 6,6% ВВП в 2010 году до 3,3% ВВП в 2013 году), в первую очередь у нефинансовых корпораций. Корпорации до 2012 года останутся кредиторами, при этом относительная величина чистого кредитования резко сократится (с 6,6% ВВП в 2010 году до 2,3% ВВП). В 2012-2013 году сектор начнет привлекать инвестиционные ресурсы извне. Уровень его чистого заимствования составит 3,3% ВВП и 3,0% ВВП соответственно.

Домашние хозяйства продолжат кредитовать другие сектора, хотя и в значительно меньшей степени, по сравнению с предкризисными годами.

Параметры финансовых потоков (матрица финансовых потоков)

Мировой кризис существенно изменил параметры финансовых потоков российской экономики. Негативный эффект от внешнего шока распространился одновременно по двум направлениям. Резкое снижение внешнего спроса и падение цен на энергоносители и металлы, составляющие основу российского экспорта, привело к сокращению активного сальдо платежного баланса и доходов бюджетной системы. Одновременно с этим ухудшение условий и снижение доступности внешних заимствований прервало многолетний приток и вызывало масштабный отток капитала. Несмотря на прекращение падения и возвращения со второй половины 2009 года на траекторию роста, последствия мирового финансово-экономического кризиса существенным образом скажутся на параметрах воспроизводства и финансирования российского хозяйства, на характере взаимоотношений внутренней экономики и внешнего мира (См. приложение 2).

В прогнозный период при принятых сценарных условиях развития следует ожидать существенного сокращения финансирования остального мира российской экономикой. Если в 2010 году, по предварительной оценке, сальдо нефинансовых операций по внутренней экономике оценивается в 1747 млрд. рублей (3,9% ВВП), то к 2013 году прогнозируется его снижение до незначительного значения в 0,1% ВВП. При этом движение его структурных составляющих будет разнонаправленным.

Немонетарное внешнее финансирование в 2011-2013 гг. изменит свое направление. Если в 2010 году внутренняя экономика финансирует остальной мир в размере 350 млрд. рублей (0,8% ВВП), то в 2011-2013 гг. остальной мир будет финансировать внутреннюю экономику за счет сохранения притока прямых иностранных инвестиций преимущественно в сектор нефинансовых корпораций. В относительном выражении уровень внешнего немонетарного кредитования составит 1,0% ВВП, 0,7% ВВП и 0,4% ВВП соответственно. В рублевом эквиваленте объем финансирования сократится с 350 млрд. рублей в 2011 году до 272 млрд. рублей к 2013 году.

Показатели матрицы финансовых потоков по внутренней экономике (S.1)

И сектору остального мира (S.2)

в % к произведенному ВВП

S.1	S.2	S.1	S.2	S.1.	S.2	S.1	S.2
Валовой располагаемый доход	96,9		96,9		97,2		97,5
Конечное потребление	-71,7		-71,5		-71,1		-71,1
Валовое накопление	-21,3		-24,0		-25,2		-26,3
Экспорт товаров и услуг		-28,5		-26,6		-25,5		-24,4
Импорт товаров и услуг		20,8		21,4		21,1		21,1
Чистые доходы от инвестиций и оплаты труда		2,9		2,9		2,6		2,3
Чистые текущие трансферты		0,2		0,2		0,2		0,2
Сальдо нефинансовых операций	3,9	-4,6	1,4	-2,2	0,8	-1,6	0,1	-0,8
Внешнее финансирование	-2,5	2,5	-1,2	1,2	-1,7	1,7	-1,7	1,7
Немонетарное	-0,8	0,8	1,0	-1,0	0,7	-0,7	0,4	-0,4
Капитальные трансферты	0,1	-0,1	0,1	-0,1	0,1	-0,1	0,1	-0,1
Прямые иностранные инвестиции	2,8	-2,8	2,9	-2,9	2,9	-2,9	2,8	-2,8
Чистые внешние заимствования	-3,7	3,7	-2,0	2,0	-2,3	2,3	-2,5	2,5
Монетарное	-1,8	1,8	-2,2	2,2	-2,4	2,4	-2,1	2,1
Изменение в чистых иностранных активах	-1,8	1,8	-2,2	2,2	-2,4	2,4	-2,1	2,1
Внутреннее финансирование
Чистые ошибки и пропуски	-1,3	2,0	-0,2	1,0	0,9	-0,1	1,6	-0,9
Проверка по вертикали	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0

В условиях разразившегося мирового кризиса российские финансовые организации – Банк России и коммерческие банки – использовали свои иностранные активы для решения возникших проблем. В прогнозный период, хотя сектор финансовых корпораций останется нетто-кредитором остального мира, размеры его чистого кредитования существенно уменьшатся. При этом, как и в докризисный периода, Банк России будет вносить основной вклад в наращивание чистых иностранных активов сектора финансовых корпораций. В результате величина чистых иностранных активов финансовых корпораций будет формироваться на фоне сокращения валютных интервенций Банка России. Это будет обусловлено как снижением притока валютно-финансовых средств в российскую экономику по сравнению с докризисным периодом, так и переходом к более свободному курсообразованию. Так, если в 2009 году чистое внешнее монетарное финансирование финансовыми корпорациями иностранных экономик составляло 1831 млрд. рублей (4,7% ВВП), то в 2010 году оно оценивается в 795 млрд. рублей (1,8% ВВП), а к 2013 году по прогнозу вырастет лишь до 1300 млрд. рублей (2,1% ВВП). В результате чистые внешние монетарные активы финансовых корпораций в среднесрочной перспективе перестанут определять параметры финансирования внутренней экономики.

Показатели матрицы финансовых потоков по секторам нефинансовые корпорации* (S.11) и финансовые корпорации* (S.12)

в % к произведенному ВВП

S. 11	S. 12	S. 11	S. 12	S. 11	S. 12	S. 11	S. 12
Валовой располагаемый доход	14,9		13,0		14,3		15,8
Конечное потребление
Валовое накопление	-13,3		-16,2		-18,0		-18,7
Экспорт товаров и услуг
Импорт товаров и услуг
Чистые доходы от инвестиций и оплаты труда
Чистые текущие трансферты
Сальдо нефинансовых операций	1,6		-3,2		-3,7		-2,9
Внешнее финансирование	-1,5	-1,5	0,6	-1,9	0,2	-2,2	-0,1	-1,8
Немонетарное	-1,5	0,3	0,6	0,3	0,2	0,3	-0,1	0,3
Капитальные трансферты
Прямые иностранные инвестиции	2,5	0,3	2,6	0,3	2,6	0,3	2,6	0,3
Чистые внешние заимствования	-4,0		-2,0		-2,4		-2,6
Монетарное		-1,8		-2,2		-2,4		-2,1
Изменение в чистых иностранных активах		-1,8		-2,2		-2,4		-2,1
Внутреннее финансирование	3,7	3,4	4,1	1,8	2,7	2,3	3,2	1,8
Монетарное	-1,2	3,4	-1,2	1,8	-2,6	2,3	-2,3	1,8
Внутренний банковский кредит	4,1	-7,8	5,5	-10,2	8,2	-12,9	11,2	-15,5
Деньги в широком определении	-5,3	11,3	-6,8	12,1	-10,8	15,2	-13,5	17,3
Немонетарное	5,0		5,4		5,3		5,5
Внутренний небанковский кредит	5,0		5,4		5,3		5,5
Чистые ошибки и пропуски	-3,9	-2,0	-1,5	0,1	0,8	-0,1	-0,2	0,0
Проверка по вертикали	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0

*Оценка Минэкономразвития

Таким образом, в прогнозный период, несмотря на стабилизацию и оживление мировой и российской экономики, следует ожидать сокращения масштабов привлечения средств из-за рубежа сектором финансовых корпораций. Это предопределяет повышение роли внутренних источников финансирования и формирования денежного предложения. Так, прирост внутреннего банковского кредита финансовых корпораций в 2010 году оценивается в 7,8% ВВП, а в 2013 году возрастет до 15,5% ВВП.

Приток прямых иностранных инвестиций в сектор нефинансовых корпораций продолжится. Их размер оценивается в 1149 млрд. рублей (2,5% ВВП) в 2010 году и 1618 млрд. рублей в 2013 году (2,6% ВВП). Тем не менее, это меньше по сравнению с 2007-2008 годами, когда их приток составлял 3,7%-3,9% ВВП соответственно.