Вопрос 12. Классификация финансовых рент. Порядок их оценки

Часто в контрактах финансового характера предусматривают не отдельные разовые платежи, а серию платежей, распределенных во времени. Примерами могут быть регулярные выплаты с целью погашения долгосрочного кредита вместе с начисленными на него процентами, периодические взносы на расчетный счет, на котором формируется некоторый фонд различного назначения (инвестиционный, пенсионный, страховой, резервный, накопительный и т.д.), дивиденды, выплачиваемые по ценным бумагам, выплаты пенсий из пенсионного фонда и др.

Определение 1. Ряд последовательных выплат и поступлений называют потоком платежей. Выплаты представляются отрицательными величинами, а поступления - положительными.

Обобщающими характеристиками потока платежей являются наращенная сумма и современная величина. Каждая из этих характеристик является числом.

Определение 2. Наращенной суммой потока платежей называется сумма всех членов последовательности платежей с начисленными на них процентами к концу срока ренты.

Под современной величиной потока платежей понимают сумму всех его членов, дисконтированных (приведенных) на некоторый момент времени, совпадающий с началом потока платежей или предшествующий ему.

Конкретный смысл этих обобщающих характеристик определяется природой потока платежей, причиной, его порождающей. Например, наращенная сумма может представлять собой итоговый размер формируемого инвестиционного или какого-либо другого фонда, общую сумму задолженности. Современная величина может характеризовать приведенную прибыль, приведенные издержки.

Определение 3. Поток платежей, все члены которого положительные величины, а временные интервалы постоянны, называют финансовой рентой или аннуитетом.

Финансовая рента имеет следующие параметры: член ренты - величина каждого отдельного платежа; период ренты - временной интервал между двумя соседними платежами; срок ренты – время, от начала финансовой ренты до конца ее последнего периода; процентная ставка - ставка, используемая при наращении или дисконтировании платежей, образующих ренту; число платежей в году; число начислений процентов в году; моменты платежа внутри периода ренты.

Классификация рент может быть произведена по различным признакам.

В зависимости от продолжительности периода ренты делят на годовые и р - срочные, где р - число выплат в году.

По числу начислений процентов различают ренты с начислением один в году, m раз или непрерывно. Моменты начисления процентов могут не совпадать с моментами рентных платежей.

По величине членов различают постоянные (с равными членами) и переменные ренты. Если размеры платежей изменяются по какому-либо математическому закону, то часто появляется возможность вывести стандартные формулы, значительно упрощающие расчеты.

По вероятности выплаты членов различают рентыверные и условные. Верные ренты подлежат безусловной выплате, например, при погашении кредита. Выплата условной ренты ставится в зависимость от наступления некоторого случайного события. Поэтому число ее членов заранее неизвестно. Например, число выплат пенсий зависит от продолжительности жизни пенсионера.

По числу членов различают ренты с конечным числом членов или ограниченные и бесконечные или вечные. В качестве вечной ренты можно рассматривать выплаты по облигационным займам с неограниченными или не фиксированными сроками.

В зависимости от наличия сдвига момента начала ренты по отношению к началу действия контракта или какому-либо другому моменту ренты подразделяются на немедленные и отложенные или отсроченные. Срок немедленных рент начинается сразу, а у отложенных запаздывает.

Ренты различают по моменту выплаты платежей. Если платежи осуществляются в конце каждого периода, то такие ренты называются обычными или постнумерандо. Если же выплаты производятся в начале каждого периода, то ренты называются пренумерандо. Иногда предусматриваются платежи в середине каждого периода.

Анализ потоков платежей в большинстве случаев предполагает расчет наращенной суммы или современной величины ренты.

Рента пренумерандо

Сущность расчета заключается в том, что денежный поток, состоящий из одинаковых по величине выплат и существующий определенное время можно пересчитать в будущую стоимость, суммировав все наращенные выплаты с учетом условия пренумерандо.

Формула приведенной стоимости срочного аннуитета пренумерандо:

FV - будущая стоимость;
A - величина равномерного поступления;
r - процентная ставка, долей единиц;
n - количество лет.

 

Pента постнумерандо

Сущность расчета заключается в том, что денежный поток, состоящий из одинаковых по величине выплат и существующий определенное время можно пересчитать в будущую стоимость, суммировав все наращенные выплаты с учетом условия постнумерандо.

Наращение - финансовая операция, при которой происходит расчет будущей стоимости сегодняшней инвестиции при заданном сроке и процентной ставке.

Формула будущей стоимости срочного аннуитета постнумерандо:

FV - будущая стоимость;
A - величина равномерного поступления;
r - процентная ставка, долей единиц;
n - количество лет.

 

 

Вопрос 13. Составление плана погашения долгосрочного кредита

Погашение долгосрочного кредита, как правило, осуществляется ежемесячно, в соответствии с графиком платежей, прилагающимся к договору. В случаях предоставления кредита на строительство или приобретение объекта недвижимости – выплаты заемщик осуществляет после освоения кредитных средств. Сроки освоения средств могут быть индивидуальны для каждого кредитного договора, так, при строительстве объекта недвижимости – моменту освоения кредитных средств может соответствовать сдача объекта в эксплуатацию, подтвержденная всеми соответствующими документами.

Существует и возможность досрочных погашений по долгосрочным кредитам. В кредитном договоре будет описан механизм осуществления досрочного погашения, перечислены, если они есть, дополнительные условия и комиссии на досрочное гашение займа. По результатам досрочного гашения будет пересмотрен ранее актуальный график платежей и срок осуществления выплат уменьшится, или будет уменьшена сумма периодических выплат — данный нюанс также описывается в кредитном договоре и индивидуален для каждого заемщика.

А) Погашение кредита равными суммами

Пример. Получен долгосрочный кредит 20 000 тыс. руб. сроком на 5 лет под 20% годовых с условием его равномерного возврата платежами раз в год.

Составим план погашения кредита равными суммами. Ежегодная сумма погашения основного долга равна 20000:5 = 4000 тыс. руб. Проценты начисляются на остаток вклада.

Номер года	Остаток долга на начало года, тыс руб.	Сумма погашения основного долга, тыс руб.	Платежи по процентам, тыс руб.	Сумма платежа, тыс руб.
			20000*0,2 = 4000	4000+4000 = 8000
	20000-4000 = 16000		16000*0,2 = 3200	4000+3200 = 7200
	16000-4000 = 12000		12000*0,2 = 2400	4000+2400 = 6400
	12000-4000 = 8000		8000*0,2 = 1600	4000+1600 = 5600
	8000-4000 = 4000		4000*0,2 = 800	4000+800 = 4800
Итого

 

Б) Погашение кредита равными срочными платежами

А = PV * (i *(1 – 1 / (1 + i)ⁿ)),

где A – величина равного срочного платежа;

PV – сумма кредита без процентов;

i – ставка процента, под который получен кредит;

n – срок кредита.

 

A = 20000 * (0,2 / (1 – 1/ (1 + 0,2)⁵)) = 6687,6 тыс. руб.

год	Остаток долга на начало года, тыс. руб.	Сумма погашения основного долга, тыс. руб.	Платежи по процентам, тыс.руб.	Сумма срочного платежа, тыс. руб.
		6687,6-4000 = 2687,6	20000*0,2 = 4000	6687,6
	20000-2687,6=17312,4	6687,6-3462,48=3225,12	17312,4*0,2=3462,48	6687,6
	17312,4-3225,12=14087,28	6687,6-2817,46=3870,14	14087,28*0,2=2817,46	6687,6
	14087,28-3870,14=10217,14	6687,6-2043,43=4644,17	10217,14*0,2=2043,43	6687,6
	10217,14-4644,17=5572,97	6687,6-1114,63 = 5572,97	5572,97*0,2=1114,63	6687,6
сумма	-	-	-

 

Таким образом, в данном случае выгоднее погашать кредит равными суммами, потому что переплата будет меньше на 1438 тыс. руб., чем, если бы кредит погашался равными срочными платежами. Отрицательная сторона расчета равными долями заключается в том, что значительная часть кредита погашается в начале периода. Положительная сторона второго метода в том, что кредит погашается равными долями в течении всего периода.

Вопрос 14. Финансовые ресурсы и капитал. Основные задачи управления капиталом.

 

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Источниками формирования капитала являются финансовые ресурсы организации.

Источники формирования капитала:

Формируются за счет собственных и привлеченных денежных средств.

Стартовым капиталом в момент учреждения предприятия является уставный (акционерный) капитал.

Основным источником капитала действующего предприятия служат доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности, внереализационных операций.

Финансовые ресурсы могут быть мобилизованы на финансовом рынке с помощью продажи акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпущенных предприятием; дивидендов по ценным бумагам других предприятий и государства; доходов от финансовых операций; кредитов; субсидий.

Следовательно, все ресурсы можно разделить на собственные и заемные, так же и капитал. Основной задачей управления капиталом является оптимизация его структуры, т.е. соотношения собственных и заемных средств.

Денежные доходы, накопленные их собственниками для последующего расходования, а также средства, привлеченные в качестве кредитов, составляют финансовые ресурсы, которые делятся на собственные и привлеченные (кредитные). Для предприятий финансовыми ресурсами являются собственный капитал, прибыль, полученные кредиты и размещенные на рынке ценные бумаги.

Часть финансовых ресурсов, приносящая корпорации дополнительный доход в процессе производительного использования называется капиталом.

Характеристики капитала:

· Капитал корпорации является основным фактором производства.

· Капитал характеризует финансовые ресурсы корпорации, приносящие доход.

· Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников.

· Капитал корпорации является главным измерителем её рыночной стоимости.

· Динамика капитала корпорации является важнейшим барометром уровня эффективности её хозяйственной деятельности.

Классификация капитала.

· По принадлежности корпорации выделяют собственный и заёмный капитал.

· По формам собственности выявляют частный и государственный капитал.

· По характеру использования в хозяйственном процессе выделяют инвестированный и авансированный капитал.

· По характеру использования выделяют внеоборотный и оборотный капитал.

· По характеру использования собственниками выделяют потребляемый и накапливаемый виды капитала.

Основные принципы управления капиталом:

· Учёт перспектив развития хозяйственной деятельности корпорации.

· Обеспечение соответствия объёма привлекаемого капитала объёму формируемых активов корпорации.

· Обеспечение оптимальной структуры распределения капитала по видам деятельности

· Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.

· Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе её хозяйственной деятельности.

· Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала.

· Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.

· Обеспечение своевременного реинвестирования капитала.

· Обеспечение достаточного уровня финансового контроля со стороны собственников