Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов

Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов осуществляется в такой последовательности:

На первой стадии определяется необходимый объем финансовых средств для реального инвестирования. В этих целях в разрезе предусмотренных направлениями инвестиционной стратегии отраслей подбираются необходимые объекты-аналоги, по которым рассчитывается стоимость нового строительства или приобретения.

Стоимость строительства новых объектов может быть определена по фактическим затратам на строительство аналогичных объектов (с учетом фактора инфляции) или по удельным капитальным вложениям на единицу мощности: КВ_н = М У_кв + П, (38)

где КВ_н – общая потребность в капитальных вложениях для строительства нового объекта;

М – предусмотренная мощность объекта в соответствующих производственных или строительных единицах (кв.м; куб.м; и т.п.)

У_кв – средняя сумма строительных затрат на единицу мощности объектов данного профиля

П – прочие затраты, связанные со строительством объекта.

Наряду со стоимостью строительства объекта (рассмотренного как аналог стоимости вводимых в действие основных фондов) должны быть предусмотрены вложения в оборотные активы нового предприятия. С учетом этих вложений потребность в инвестиционных ресурсах при вводе в действие нового предприятия может быть определена по формуле:

, (39)

где П_пр – общая потребность в инвестиционных ресурсах при строительстве и вводе в действие нового объекта;

КВ_н – общая потребность в капитальных вложениях для строительства и оборудования нового объекта;

У_оф – удельный вес основных фондов в общей сумме активов аналогичных предприятий данной отрасли.

Стоимость приобретения действующей компании может быть определена на основе ее оценки следующими методами:

а) на основе чистой балансовой стоимости. Принцип такой оценки основан на вычитании из общей балансовой стоимости активов предприятия суммы его обязательств

С_б = ОФ + НА + З + Ф + КВ + НС х К_и, (40)

где С_б – чистая балансовая стоимость проиндексированных основных фондов предприятия;

НА – сумма нематериальных активов;

З – сумма запасов материальных оборотных фондов по остаточной стоимости;

Ф – сумма всех форм финансовых ресурсов предприятия за минусом задолженности;

КВ – капитальные вложения;

НС – незавершенное строительство;

К_и – коэффициент индексации основных фондов.

б) на основе прибыли. Принцип такой оценки основан на определении реальной суммы среднегодовой прибыли за ряд последних лет (или ожидаемой суммы среднегодовой прибыли в предстоящем периоде) и средней нормы прибыльности инвестиций (в качестве ее заменителя может быть использована реальная ставка процента при наращении или дисконтировании денежных средств). Упрощенный расчет осуществляется по формуле:

, (41)

где С_к – стоимость компании на основе размера ее прибыли;

П_с – среднегодовая сумма реальной прибыли;

Н_п – средняя норма прибыльности инвестиций (в десятичном исчислении)

в) на основе рыночной стоимости. Принцип такой оценки основан на использовании данных о продаже аналогичных предприятий по конкурсу или на аукционах в процессе приватизации.

На второй стадии прогнозирования потребности определяется необходимый объем инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций:

, (42)

где ИР_ф – потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления финансовых инвестиций;

ИР_р – потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления реальных инвестиций;

У_ф – удельный вес финансовых инвестиций в предусматриваемом прогнозном периоде;

У_р – удельный вес реальных инвестиций в соответствующем прогнозном периоде.

Расчет потребности в финансовых инвестициях основан на установленных ранее соотношениях различных форм инвестирования в прогнозируемом периоде. По каждому из таких периодов определяется потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления финансовых инвестиций по формуле (выше). Общая потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления финансовых инвестиций определяется путем суммирования потребности в них в первом (начальном) периоде и размеров прироста этих ресурсов в каждом последующем периоде.

На третьей стадии прогнозирования потребности определяется общий объем необходимых инвестиционных ресурсов. Он рассчитывается путем суммирования потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования, потребности в этих ресурсах для осуществления финансовых и нвестиций и суммы резерва капитала (резерв капитала предусматривается обычно в размере 10% от совокупной потребности в средствах для реального и финансового инвестирования)

ИР = ИР_р + Ир_ф + 0,1·(ИР_р + ИР_ф) (43)

 

Изучение возможностей формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников является вторым этапом разработки стратегии.

Все источники формирования ресурсов подразделяются на три основные группы – 1) собственные, 2) заемные, 3) привлеченные.

Рис. 19. Характеристика основных источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия

 

Среди собственных источников финансирования инвестиций главную роль играет 1) прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других обязательных платежей.

2) Вторым по значению источником собственных средств являются амортизационные отчисления. Их размер зависит от объема используемых основных фондов и принятой политики их амортизации (использования метода прямолинейной или ускоренной амортизации)

Среди заемных источников финансирования инвестиций главную роль обычно играют: 1) долгосрочные кредиты банков.

2) Эмиссия облигаций предприятий доступна для предприятий с высокими размерами уставного фонда.

3) Инвестиционный лизинг является одной из наиболее перспективных форм привлечения заемных ресурсов. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

4) Инвестиционный селенг представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическими и физическими лицами) прав по пользованию и распоряжению его имуществом за определенную плату.

В качестве имущества могут выступать здания, сооружения, оборудование, сырье и материалы, денежные средства, ценные бумаги, а также продукты интеллектуального и творческого труда.

Среди привлеченных источников финансирования инвестиций в первую очередь рассматривается

1) возможность привлечения акционерного капитала. Этот источник может быть использован акционерными обществами. Для инвестиционных компаний и инвестиционных фондов аналогичной формой привлечения капитала является эмиссия инвестиционных сертификатов.

Инвестиционный сертификат

(Certificate of investment) – ценная бумага, выпускаемая исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дающая право его владельцу на получение дохода в виде дивидендов.

2) Для предприятий иных организационно-правовых форм (кроме АО) основной формой дополнительного привлечения капитала является расширение уставного фонда за счет дополнительных взносов (паев) отечественных и зарубежных инвесторов