Управление денежными средствами.

 

Настоящая (PV) и будущая (FV) стоимость денег/

r = (FV- PV)/ PV – процентная ставка;

d = (FV- PV)/ FV - ставка дисконтирования;

FV = PV*(1+ r)^t; процесс дисконтирования

PV= FV/ (1+ r)^t d – учетная ставка, дисконт.

r = d/(1-d); d = r/(1+r); r > d.

В нашей экономике учетной ставкой d является ставка рефинансирования ЦБ.

Джон Кейнс в своем трактате определил 3 мотива значимости денежных средств:

1. рутинный мотив: вследствие несовпадения по времени входных и выходных денежных потоков (трансакционный мотив);

2. предосторожность: денежные средства держаться на счете для выполнения непредвиденных операций;

3. спекулятивность: постоянно существует возможность выгодного вложения денежных средств.

Предприятие может быть прибыльным, но не иметь денежных средств на счете.

 

Пример. Предприятие выпускает продукции с лагом в 1 день (оплата задерживается на 1 день). Расход материалов – 10, цена изделия – 11. Идет наращивание объемов производства.

День	Объем	Затраты	Объем реализации	Кумулятивная прибыль	Средства на расчетном счете
	-	-	-	-

Анализ движения денежных средств на счете позволяет объяснить расхождения между величиной денежного потока в отчетном периоде и полученной за этот период прибыли.

Анализ денежных потоков осуществляется по 3 основным направлениям:

1. текущая деятельность

2. инвестиционная деятельность

3. финансовая деятельность

Существует 2 метода учета денежных потоков:

1. Прямой метод

2. Косвенный метод

Прямой метод:

1. Текущая деятельность:

а) приток денежных средств:

- выручка от реализации продукции и услуг;

- уменьшение (+) или увеличение (-) дебиторской задолженности.

------------------------------

всего поступлений

 

б) отток денежных средств:

- затраты на производство продукции;

- увеличение (+) или уменьшение (-) производственных запасов;

- увеличение (-) или уменьшение (+) расчетов с кредиторами;

- увеличение (-) или уменьшение (+) краткосрочных кредитов;

- платежи в бюджет.

--------------------------------

всего отток

Итого денежных средств от текущей деятельности (1а – 1б).

 

2. Инвестиционная деятельность:

а) приток денежных средств:

- выручка от реализации основных средств, нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений

------------------------------

всего поступлений

 

б) отток денежных средств:

- приобретение основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений

--------------------------------

всего отток

Итого денежных средств от инвестиционной деятельности (2а – 2б).

 

3. Финансовая деятельность:

а) приток денежных средств:

- выручка от продажи акций;

- полученные долгосрочные ссуды

------------------------------

всего поступлений

 

б) отток денежных средств:

- погашение долгосрочных ссуд;

- выплата дивидендов.

--------------------------------

всего отток

Итого денежных средств от финансовой деятельности (3а – 3б).

Общее изменение денежных средств (1 +2 + 3).

 

Этот метод раскрывает детализированное движение денежных средств и позволяет судить о ликвидности предприятия.

 

Косвенный метод:

он основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств и последующей корректировкой чистой прибыли. Определятся изменение по каждой статье баланса и занесение этой величины в раздел "источник" или "использование" по следующим правилам:

"источники": - включается увеличение кредиторской задолженности или собственных средств;

- включается уменьшение активов.

"использование": - включается уменьшение кредиторской задолженности или собственных средств;

- включается увеличение активов.

 

 

Косвенный метод:

он основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств и последующей корректировкой чистой прибыли. Определятся изменение по каждой статье баланса и занесение этой величины в раздел "источник" или "использование" по следующим правилам:

"источники": - включается увеличение кредиторской задолженности или собственных средств;

- включается уменьшение активов.

"использование": - включается уменьшение кредиторской задолженности или собственных средств;

- включается увеличение активов.

 

Пример: ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ.

Показатели	Сумма
Чистая прибыль
1. От текущей деятельности: поступление денежных средств: - амортизация - увеличение кредиторской задолженности - увеличение отложенных к выплате налогов отток денежных средств: - увеличение дебиторской задолженности - увеличение запасов	-35 -85
Денежный поток
2. От инвестиционной деятельности: - приобретение основных средств	-330
3. От финансовой деятельности: - прирост в векселях к уплате - увеличение облигационного займа - погашение закладных облигаций - выплата дивидендов	-20 -100
Денежный поток
Изменение остатка	-30
Остаток денежных средств на начало года
на конец года

Амортизационные отчисления вычитаются при расчете прибыли как статьи затрат, но с позиции движения денежного потока – это часть выручки от реализации, которая не вызывает оттока денежных средств и является важнейшим источником денежных средств.

 

Порядок прогнозирования денежных потоков

Этапы:

1. Прогнозирование денежных потоков по подпериодам – рассчитывается скорость возможных поступлений (реализация товаров, отслеживание дебиторской задолженности).

2. Прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам – погашение кредиторской задолженности (расходы по закупке сырья, выплату зар. платы, дивидендов, налогов).

3. Расчет чистого денежного потока, излишек или недостаток его (сопоставление 1 и 2).

4. Определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании.

На основании этого расчета составляется бюджет денежных средств.

Пример: составление бюджета денежных средств.

Остаток на начало периода 2000

Изменение денежных средств 1600

Остаток на конец периода 3600

Требуемый минимум на расчетном счете 5000

Требуемый краткосрочный кредит 1400

 

Определение оптимального уровня денежных средств

Для оплаты счетов поставщиков предприятие должно обладать определенным уровнем ликвидности. Омертвление финансовых ресурсов денежных средств связано c определенными потерями. Причину этих потерь принять считать = цене возможного дохода от инвестирования денежных средств в ценные бумаги.

Наиболее распространены 2 модели определения денежного остатка:

Модель Баумана.

Qопт = Q/2, Q = Ö((2*v*c) / r), где v – общая годовая потребность в денежных средствах, с – сумма расходов по конвертации денежных средств в ценные бумаги, r – ставка процента по гос. ценным бумагам (цена денег).

К = v / Q – количество сделок.

Общие расходы по реализации модели (ОР): ОР = К*с + r * Q/2; К*с – прямые расходы по конвертации, r * Q/2 – упущенная выгода.

Пример: Денежные расходы 500 тыс.$

Процентная ставка (r) 15%

Затраты по конвертации (с) 25$

Q = Ö(2*25*500,0 / 0.15) = 12910$

ОР = 500/12910 * 25 + 0,15*6455 = 1936 $/год.

 

2) модель Миллера-Орра: основана на непрерывном изменении денежных средств на счете.

Денежные средства на счете хаотично меняются, предприятие продает ценные бумаги и пополняет денежные средства на счете.

 

Этапы:

1. устанавливается минимум денежных средств на счете (Он),

2. по статистическим данным определяется вариация, как разность между нижним и верхним пределом ежедневного поступления денег на расчетный счет (V).

3. определяются расходы по хранению денежных средств на расчетном счете (Рx) и расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги (Рт).

Рx – ставка ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам;

Рт – расходы по обмену валюты.

4. рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете:

S = 3* Ö(3* Рт * V)/(4* Рx)

5. рассчитывают верхнюю границу на расчетном счете (Ов), при достижении которой необходимо конвертировать деньги в ценные бумаги.

Ов = Он + S,

Тв = Он + S/3 - точка возврата.

 

Пример:

Он = 10 000$ – минимальный запас

Рт = 25$

% ставка = 11,6% в год

средне-квадратичное отклонение в день = 2000$

Рx -??

(1+ Рx)³⁶⁵ = 1,116

Рx =0,03%

S = 3*((3*25*4000 000)/ (4*0,0003))^1/3 = 18900 $

Тв = 10 000 + 18900/3 = 16300.