Запас финансовой прочности. (ЗФП)

- разница между фактической выручкой от продаж и порогом рентабельности.

Умение оценить силу воздействия операционного рычага порог рентабельности и запас финансовой прочности позволяет без составления прогнозированных финансовых отчетов быстро определить влияние изменения продаж на прибыль, налог и дивиденды последствия этих изменений, тенденции изменения финансово-хозяйственного положения предприятия.

Структура источников влияет на величину прибыли. Оптимальное сочетание СК и ЗК долгосрочными финансовыми ресурсами и его влияние на прибыль характеризуется категорией финансового левериджа.

У_фл=(Δ NI*NI) / (ΔGI*GI)

GI- ПДПН GI=(p-1)*Q-FC

NI-чистая прибыль NI=(GI-In)*(1-t)

In-сумма выплаченных %

У_ФЛ=(GI) / (GI-In)

Уфл- определяет степень чувствительности чистой прибыли к изменению ПДПН

Этот показатель определяет силу воздействия финансового рычага. Чем больше объем привлеченных средств, тем больше по ним сумма выплаченных %,тем выше уровень финансового левериджа.

Финансовый риск -риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты % по долгосрочным займам.

Чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск предприятия:

1) больше риск - не возмещение кредита с % для банкира;

2) больше риск – падение дивиденда и курса акций для инвестора

 

Ул – совокупный риск

Ул = Уфл*Упл=(ВМ) / (ПДПН- In)

С предприятием связаны основные источники риска:

не устойчивость спроса и цен на продукцию, цен на сырье и энергию, невозможность уложиться себестоимостью в цену реализации.

Само действие производственного рычага - все это генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом и его рыночной нишей.

1 Если уровень постоянных затрат компании высок и не опускается в период падения спроса на продукцию, предпринимательский риск компании увеличивается.

2 Неустойчивость финансовых условий кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов, связанная с высоким уровнем заемных средств, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Брикхем:

Используя долговые инструменты и привилегированные акции фирма концентрирует свой предпринимательский риск на держателей обыкновенных акций. Возрастание процента за кредит утяжеляет постоянные затраты и оказывает повышающее воздействие на силы операционного рычага. При этом растут не только финансы, но и предпринимательский риск и может упасть курсовая стоимость акций. Результаты вычисления уровня левериджа на сколько % изменится чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж на 1%

Предприятие выпускает продукцию по цене 3р.

AVC=2р.

Показатели	1 год	2 года	рост
Q (объем реализации), ед.			10%
Q, руб
VC,р			10%
FC,р
ПДПН			15%
сумма % по ссудам
налогообл. прибыль
Н^ПР(35)	10,5	13,3
ЧП	19,5	24,7	26,7%

 

Упл = (58-50)*50 / (88-80)*80=1,6

Упл = (3-2)*80 / 50 =1,6- по другой формуле

Уфл = (24,7-19,5)*19,5 / (58-50)*50 =1,67

Ул = 80т / 30т = 2,67 <=> 1,6*1,67=2,67

 

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом усугубляет негативные воздействие сокращение объема продаж на величину ЧП.

Задача уменьшение совокупного риска сводится к решению одного из 3х вариантов:

1) финансовый менеджер выбирает выс. Уфл в сочетании со слабой силой производственного рычага;

2) низкий уровень финансового левериджа в сочетании с сильным операционным рычагом.

3) умеренные уровни П и ФЛ.

Критерием выбора из этих вариантов служит максимум курсовой стоимости акций при достаточной безопасности инвесторов.

Концепция сопряженного эффекта дает возможность узнать, какой будет ЧП на акцию при определенном % изменения выручки от продаж.

ПНА₁= ПНА*(1+Ул*(ΔS% / 100)

ПНА₀=2т

ПНА₁=2т*(1+(2,67*10%) / 100=2534

Порог рентабельности = 30000 / (3-2)=30 000 ед. или 90 000руб.

ЗФП = 240т. – 90т =150т.р.

 

Управление оборотным капиталом.

Оборотный капитал (текущие активы – ТА)

- долгосрочные активы (более 1 г.)

- краткосрочные активы.

 

Активная часть баланса отражает стратегию деятельности предприятия.

Основные компоненты текущих активов (оборотного капитала):

- материальные производственные затраты (МПЗ)

- ГП (ГП)

- дебиторская задолженность (ДЗ)

- денежные средства и ценные бумаги (ВС)

Оборотный капитал

Относится к мобильным активам, которые являются денежными средствами или могут быть в них обращены в течение одного отчетного периода или производственного цикла:

 

Характеризует циклический характер компонентов оборотного цикла.

Основные характеристики ОК

- объем;

- структура;

- ликвидность

В балансе

Ликвидность – степень обращения в денежные средства.

В западном балансе статьи располагаются по мере уменьшения ликвидности.

Объем и структура определяются отраслевой принадлежностью. Следует различать ОК и чистый ОК (ЧОК).

	А	П	ЧОК = ТА – ТП =
	ОС	СК	=СК + ДЗК - ОС
ЧОК	ТА	ДЗК
	ТП

ОК с точки зрения ежедневной деятельности предприятия:

- прибыльность основные показатели

- платежеспособность ежедневной деятельности предприятия

Управление ОК включает оценку доходности и риска.