Коэффициенты структуры перманентного и заемного капитала.

Эти коэффициенты отражают структуру перманентного и заемного капитала по следующим составляющим:

а) для перманентного капитала:

 

=СК/ДЗС,. (7.30)

где СК — собственный капитал,

ДЗС — долгосрочные заемные средства;

 

б) для заемного капитала:

 

=ДЗС/КЗ, (7.31)

=КЗС/КДЗ, (7.32)

 

где КЗС — краткосрочные заемные средства,

КДЗ — кредиторская задолженность.

Платежеспособность предприятия является внешним проявлением его финансовой устойчивости. Она характеризует способность предприятия своевременно расплачиваться по своим обязательствам.

Анализ платежеспособности следует начать с анализа ликвидности баланса. Для этого статьи актива баланса группируются по степе-' ни ликвидности, а статьи пассива — по степени срочности.

Выделяют следующие группы активов:

А1 — наиболее ликвидные активы, состоящие из денежных средств и краткосрочных ценных бумаг;

А2 — быстрореализуемые активы, состоящие из дебиторской задолженности, за исключением безнадежной;

АЗ — медленнореализуемые активы, состоящие из материальных оборотных средств и долгосрочных финансовых вложений;

А4 — труднореализуемые активы, включающие все внеоборотные средства, кроме долгосрочных финансовых вложений.

Пассивы группируются следующим образом:

П1 — наиболее срочные обязательства, включающие кредиторскую задолженность и просроченные ссуды;

П2 — краткосрочные заемные средства;

ПЗ — долгосрочные заемные средства;

П4 — постоянные пассивы, состоящие из собственного капитала (за вычетом иммобилизованных оборотных средств, которые исключаются также из соответствующих групп активов).

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются все следующие соотношения:

 

А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 АЗ ≥ ГО А4 ≤ П4. (7.33)

 

Первое и второе неравенства характеризуют текущую ликвидность (платежеспособность в ближайшем будущем предприятия. Третье неравенство отражает перспективную платежеспособность. Четвертое неравенство подкрепляет первые три, свидетельствуя о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Анализ ликвидности баланса дополняется расчетом коэффициентов ликвидности, которые характеризуют платежеспособность предприятия в ближайшем будущем. Рассмотрим наиболее важные из них. Коэффициент покрытия:

 

= (ДС+ЦБ + ДЗ + МОС) / КО, (7.34)

 

где ДС — денежные средства предприятия;

ЦБ — краткосрочные ценные бумаги;

ДЗ — дебиторская задолженность;

КО — краткосрочные обязательства, включающие в себя кредиторскую задолженность, краткосрочные заемные средства и просроченные ссуды.

 

Данный коэффициент характеризует принципиальную способность предприятия рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам. Здесь числитель представляет собой все оборотные средства предприятия.

Нормальное значение коэффициента покрытия характеризует возможность предприятия расплатиться по всем краткосрочным обязательствам, не прекращая производственный процесс, для нормального обеспечения которого необходим определенный минимальный запас материальных оборотных средств.

Нормальное значение коэффициента соответствует условию:

 

=1 + ( /КО, (7.35)

 

где — безнадежная дебиторская задолженность;

— минимальная потребность в материальных оборотных средствах для обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции.

Минимальная потребность в материальных оборотных средства* включает в себя необходимые запасы сырья и материалов, нормальные запасы незавершенного производства и нормальные запасы готовой продукции.

Коэффициент критической ликвидности характеризует прогнозируемую платежеспособность предприятия на период, равный сред! ней длительности оборота дебиторской задолженности:

 

= (СДС + ЦБ+ДЗ) /КО. (7.36)

 

Коэффициент абсолютной ликвидности:

 

= (ДС + ЦБ) /КО. (7.37)

 

Этот коэффициент характеризует способность предприятия рассчитываться по самым срочным обязательствам.

Тип финансовой устойчивости предприятия и степень его платежеспособности влияют на оценку финансового риска предприятия акционерами и кредиторами. Отклонение соответствующих характеристик от нормальных значений в сторону уменьшения и повышает финансовый риск и соответственно повышает цену акционерного капитала и ставку заимствования по кредитным ресурсам. Завышенные значения показателей ликвидности говорят о неэффективности управления финансовыми ресурсами предприятия.

Для России характерны следующие нормальные (оптимальные) значения коэффициентов ликвидности:

· коэффициент покрытия: 1,5—2;

· коэффициент критической ликвидности: 0,2—0,7;

· коэффициент абсолютной ликвидности: 0,2—0,25.

Наряду с традиционными методами оценки внутренних рисков предприятия, основанными на расчете и анализе большого количества рассмотренных выше показателей, предпринимаются попытки конструирования интегральных показателей, характеризующих надежность предприятия.

Надежность вложений акционеров тесно связана с уровнем экономической безопасности предприятия, которая понимается как его устойчивость к внешним рискам. Для оценки уровня экономической безопасности предприятия предложено использовать следующий совокупный критерий экономической безопасности (СКЭБ):

 

СКЭБ= , (7.38)

 

где — значение частных функциональных критериев экономической

безопасности;

— веса значимости функциональных составляющих критерия.

Можно выделить следующие функциональные составляющие 1фитерия экономической безопасности производственного предприятия:

· финансовая;

· интеллектуальная и кадровая;

· технико-технологическая;

· политико-правовая;

· экологическая;

· информационная;

· «силовая».

Частные функциональные критерии экономической безопасности по вышеперечисленным составляющим определяются по формуле:

 

ЧФК = , (7.39)

 

где — совокупный предотвращенный ущерб по данной составляющей;

З — затраты на реализацию мер по предотвращению ущербов;

— общий понесенный ущерб.

Очевидно, что чем выше значения ЧФК, тем выше СКЭБ и соответственно экономическая безопасность предприятия. Рассчитать эти показатели, разумеется, непросто. Получение значения СКЭБ связано с обработкой и анализом больших объемов информации о понесенных и предотвращенных ущербах. Проблемным представляется и вопрос учета взаимозависимости функциональных составляющих. Тем не менее данная модель, на наш взгляд, имеет будущее, поскольку указывает предприятию реальные пути повышения его экономической безопасности и является при этом достаточно наглядной.

Инвесторы обычно учитывают уровень риска в норме доходности того или иного финансового актива. Измерение риска нормой доходности предполагает наличие в стране хорошо развитого фондового рынка. Только при этом условии оценка риска может быть достаточно объективной. При анализе внешних рисков предприятия были рассмотрены следующие нормы доходности: безрисковая, среднерыночная и отраслевая.

Поскольку конкретное предприятие может диверсифицировать свою деятельность по нескольким отраслям, то в этом случае его общий риск определяется индивидуальным бета-коэффициентам который может быть рассчитан на основе биржевой статистики по данному предприятию.