Финансовые рынки и финансовые институты

Финансовый рынок (от лат. financia — наличность, доход) в экономической теории — система отношений, возникающая в процессе обмена экономических благ с использованием денег в качестве актива-посредника.

На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Исторически сформировались две основные модели финансовых рынков: финансовая система, ориентированная на банковское финансирование — bank based financial system, так называемая континентальная модель, — и финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) — market based financial system, или англо-американская модель. Для англо-американской модели характерна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокий уровень развития вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка стран континентальной Европы. Для континентальной модели характерен высокий уровень концентрации акционерных капиталов при небольшом количестве акционеров и непубличности размещения ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит. В конце ХХ — в начале ХХІ веков во многих европейских странах финансовые рынки начали приобретать черты англо-американской модели, и происходит постепенное сближение, конвергенция континентальной и англо-американской моделей финансовых рынков.

 

Финансовый рынок подразделяется на:

• Фондовый рынок совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

• Срочный рынок это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсы, опционы).

• Денежный рынок это рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года)

• Рынок капиталов охватывает средне– и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков

• Валютный рынок (Forex) официальный центр, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Фина́нсовый институ́т — организация, участвующая в финансово-кредитной системе, как то:банк, страховая компания, инвестиционный фонд (инвестиционная компания), пенсионный фонд, взаимный фонд и др.

В трактовке западной экономической традиции, финансовые институты являются посредниками между инвесторами (домохозяйствами) и предпринимателями (потребителями инвестиций).

Типы финансовых институтов:

1. Коммерческий банк (универсальные и специализированные)

• коммерческий банк; кредитное учреждение, осуществляющее банковские операции для юридических и физических лиц (расчётные, платёжные операции, привлечение вкладов, предоставление ссуд, а также операции на рынке ценных бумаг и посреднические операции

• инвестиционный банк; — финансовый институт, который организует для крупных компаний и правительств привлечение капитала на мировых финансовых рынках, а также оказывает консультационные услуги при покупке и продаже бизнеса, брокерские услуги, являясь ведущим посредником при торговле акциями и облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами и сырьевыми товарами, а также выпускает аналитические отчеты по всем рынкам, на которых он оперирует.

• ипотечный банк; специализированный банк, занимающийся предоставлением ипотечного кредита, перепродажей ипотечных ценных бумаг и оказанием услуг, связанных с данной деятельностью

2. Небанковская кредитная организация:

• ломбард;

• кредитное товарищество;

• кредитный кооператив (кредитный союз);

• общество взаимного кредита (касса взаимопомощи);

• страховая компания;

• негосударственный пенсионный фонд;

• финансовые компании;

3. Инвестиционные институты:

• инвестиционная компания и инвестиционный фонд;

• фондовая биржа; финансовый институт, обеспечивающий регулярное функционирование организованного рынка ценных бумаг.

• инвестиционные дилеры (профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт.) и брокеры.(юридическое или физическое лицо, выполняющее посреднические функции между продавцом и покупателем, между страховщиком и страхователем (страховой брокер), между судовладельцем и фрахтователем. Брокер получает вознаграждение в виде комиссионных.)

 

21. Институт ценных бумаг. Экономическое содержание и виды ценных бумаг

Учетными институтами рынка ценных бумаг являются организации, которые осуществляют депозитарную и регистраторскую деятельность.

«Депозит» в переводе с латинского означает – «вещь, отданная на хранение». От этого корня происходит термин депозитарные операции, т.е. операции связанные с хранением чего-либо, не только ценных бумаг. Например, депозитарными называются операции по предоставлению банками помещений для хранения ценностей и документов. На рынке ценных бумаг депозитарная деятельность связана не столько с хранением, сколько с учетом прав на ценные бумаги. Это объясняется тем, что все более широкое распространение имеют бездокументарные ценные бумаги, которые в хранении не нуждаются.

Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Лицо, которое занимается депозитарной деятельностью именуется депозитарий. Лицо, которое пользуется услугами депозитария называется депонентом.

Объектом депозитарной деятельности могут являться ценные бумаги любых форм выпуска: бездокументарные, документарные с обязательным централизованным хранением и без такового.

Отношения между депозитарием и депонентом регулируются депозитарным договором, который должен быть заключен в письменной форме. Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию правасобственности на ценные бумаги депонента.

Депозитарий не имеет права распоряжаться и управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме исполнения поручений, предусмотренных договором. Депозитарий обязан передать депоненту переданные ему на хранение ценные бумаги по первому требованию. Депозитарий так же не вправе:

 приобретать права залога или удержания по отношению к ценным бумагам депонента, которые находятся на хранении;

 определять, контролировать и ограничивать направления использования ценных бумаг депонентов;

 обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего от каких-либо прав, закрепленных ценными бумагами;

 отвечать ценными бумагами депонента по собственным обязательствам, а также использовать их в качестве обеспечения исполнения собственных обязательств, обязательств других клиентов и иных третьих лиц.

Депозитарий несет ответственность за сохранность депонированных ценных бумаг и за надлежащее исполнение обязанностей по учету прав на ценные бумаги. На них не может быть обращено взыскание по обязательствам самого депозитария. При банкротстве депозитария ценные бумаги его клиентов не включаются в конкурсную массу.

Кроме хранения сертификатов ценных бумаг и учета перехода прав на ценные бумаги депозитарии выполняют ряд дополнительных функций, они связаны с содействием владельцам в реализации прав по ценным бумагам. В частности, депозитарий обязан:

 предпринимать все действия, необходимые для реализации прав владельца по ценным бумагам;

 получать от эмитента или регистратора информацию и документы, касающиеся ценных бумаг депонентов, и передавать их депонентам;

 передавать эмитенту или регистратору информацию и документы от депонентов;

 при составлении эмитентом списков владельцев именных ценных бумаг передавать эмитенту или регистратору все сведения о депонентах и о ценных бумагах депонентов, необходимые для реализации прав владельцев: получения доходов по ценным бумагам, участия в общих собраниях акционеров и иных прав.

Депозитарий также вправе по договору с депонентом оказывать ему сопутствующие услуги. Сопутствующие услуги не носят обязательного характера, к ним могут относится:

 ведение денежных счетов депонентов в различных валютах, связанных с проведением операций с ценными бумагами и получением доходов по ценным бумагам (для депозитариев – кредитных организаций);

 проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность;

 инкассация и перевозка сертификатов ценных бумаг;

 изъятие из обращения, погашение и уничтожение сертификатов ценных бумаг, отделение и погашение купонов;

 информационные и консультационные услуги депонентам.

На основании российского и международного опыта депозитарии могут быть проклассифицированы с точки зрения их специализации по типам клиентов и выполняемым функциям. Выделяются следующие типы специализации депозитариев:

- кастодиальный депозитарий,

- расчетный депозитарий,

- специализированный депозитарий.

Кастодиальный депозитарий не имеет специализации ни по видам депонентов, ни по характеру проводимых операций. Деятельность кастодиального депозитария может совмещаться как с различными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, так и с банковской деятельностью.

Расчетный депозитарий обслуживает финансовых посредников при совершении ими операций с ценными бумагами в организованных торговых системах. Функция расчетного депозитария – осуществление расчетов по ценным бумагам в системе клиринга. Особенности расчетных депозитариев будут отмечены при рассмотрении клиринговой деятельности.

Специализированный депозитарий обслуживает определенные виды институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг. К этому типу относятся специализированные депозитарии инвестиционных фондов разных типов и негосударственных пенсионных фондов. Особенности специализированных депозитариев будут отмечены при рассмотрении деятельности указанных фондов.

Депозитарный учет – это учет ценных бумаг с целью получения полной и достоверной информации о ценных бумагах в разрезе их владельцев, мест хранения и применяемых к ним депозитарных операций.

Для осуществления целей депозитарного учета депозитарий ведет счета депо.Счет депо – это объединенная общим признаком совокупность записей в регистрах депозитария, предназначенная для учета ценных бумаг. Ценные бумаги на счетах депо учитываются по принципу двойной записи: по пассиву депо – в разрезе владельцев и по активу депо – в разрезе мест хранения. Каждая ценная бумага в аналитическом учете должна быть отражена дважды: один раз на пассивном счете депо – счете депо депонента и второй раз на активном счете депо – счете места хранения.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Если число владельцев ценных бумаг не более 500 (по акционерам – не более 50), ведение реестра может взять на себя сам эмитент. В противном случае, держателем реестра должна быть специализированная организация, именуемая регистратор (реестродержатель). Уклонение от передачи регистратору ведения реестра владельцев ценных бумаг является административным правонарушением (ст.15.23 КоАП).

Регистратор действует на основании договора с эмитентом ценных бумаг. Эмитент может заключить договор на ведение реестра только с одним юридическим лицом. Регистратору разрешено одновременно вести неограниченное число реестров. В договоре на ведение реестра в отношении регистратора должны быть предусмотрены следующие основные условия:

 осуществление ведения реестра по всем ценным бумагам эмитента;

 предоставление на основании письменного запроса эмитента списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров;

 предоставление на основании письменного запроса эмитента списка лиц, имеющих право на получение доходов по ценным бумагам;

 обеспечение сохранности и конфиденциальности информации, содержащейся в реестре.

Кроме того, регистратор может оказывать дополнительные услуги, такие как организация выплаты доходов по ценным бумагам, организация и проведение общих собраний акционеров, оказание консультационных услуг эмитенту.

Ключевым для характеристики деятельности реестродержателя является понятиесистема ведения реестра владельцев ценных бумаг. Под системой ведения реестра понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра лиц и учет их прав в отношении ценных бумаг, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг. Система ведения реестра должна обеспечивать сбор и хранение информации обо всех фактах и документах, влекущих необходимость внесения изменений в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг, и обо всех действиях держателя реестра по внесению этих изменений.

Собственно реестр владельцев ценных бумаг является составной частью системы и представляет собой список зарегистрированный лиц с указанием количества, номинальной стоимости и категории, принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на определенную дату. Следует различать лицо зарегистрированное в реестре и владельца ценных бумаг. Зарегистрированное лицо – это физическое или юридическое лицо, информация о котором внесена в реестр. Существуют следующие виды зарегистрированных лиц:

- владелец (лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве);

- номинальный держатель (профессиональный участник рынка ценных бумаг, который является держателем ценных бумаг от своего имени, но в интересах другого лица, не являясь владельцем этих ценных бумаг);

- доверительный управляющий (профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий управление ценными бумагами);

- залогодержатель (кредитор по обеспеченному залогом обязательству, на имя которого оформлен залог ценных бумаг).

Особое внимание следует уделить институту номинальных держателей.Номинальный держатель ценных бумаг – лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, но не являющееся владельцем в отношении данных ценных бумаг. В качестве номинальных держателей могут выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг – депозитарии и брокеры. Они действуют на основании соответствующего договора с владельцем.

Данные о номинальном держателе ценных бумаг подлежат внесению в систему ведения реестра держателем реестра по поручению их владельца. Внесение имени номинального держателя в систему ведения реестра, а также перерегистрация ценных бумаг на его имя не влекут за собой переход к нему права собственности и/или иного вещного права на ценные бумаги. Номинальный держатель может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего полномочия от владельца. Ценные бумаги клиентов номинального держателя ценных бумаг не подлежат взысканию в пользу кредиторов последнего. В любое время владелец может потребовать у номинального держателя обеспечить перерегистрацию ценных бумаг на свое имя.

Институт номинальных держателей имеет ряд преимуществ, которые и обуславливают его существование. Во-первых, с точки зрения регистратора, упрощается ведение реестра владельцев ценных бумаг, так как сокращается число зарегистрированных в нем лиц. Причем, регистратор имеет право требовать у номинального держателя предоставления ему в недельный срок, списка настоящих владельцев ценных бумаг по состоянию на определенную дату. Во-вторых, он удобен для владельцев ценных бумаг не имеющих возможности непосредственно обращаться к регистратору, например, в силу своей территориальной удаленности. Дело в том, что операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг одного номинального держателя не отражаются у держателя реестра (или депозитария), клиентом которого он является. Следовательно, для фиксации перехода права собственности на ценные бумаги, достаточно внесения изменений в учетные регистры номинального держателя.

От номинальных держателей следует отличать трансфер-агентов, которые по договору с регистраторами, осуществляют информационное обслуживание зарегистрированных лиц. Трансфер-агенты – это физические и юридические лица, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Они могут выполнять следующие функции:

 прием от зарегистрированных лиц и их уполномоченных представителей документов на совершение операций в реестре;

 передача регистратору подлинников документов на совершение операций в реестре;

 передача зарегистрированным лицам и их уполномоченным представителям сертификатов ценных бумаг и / или выписок из реестра, полученных от регистратора;

 осуществление проверки подлинности подписи на распоряжениях.

Трансфер-агент может выполнять все указанные функции или часть из них. Никаких операций по учету владельцев и их прав на ценные бумаги трансфер-агенты не проводят. Регистратор, заключивший договор с трансфер-агентом, не освобождается от ответственности за ведение и хранение реестра. Регистратор обязан возместить убытки, причиненные в результате неисполнения или ненадлежащего исполнения трансфер-агентом своих функций.

Учет и подтверждение прав, закрепленных в ценных бумагах осуществляется путем ведения реестра их владельцев. Реестр владельцев именных ценных бумаг – это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, которая обеспечивает идентификацию зарегистрированных лиц, удостоверение прав на ценные бумаги, учитываемые на лицевых счетах зарегистрированных лиц, а также позволяет получать и направлять информацию зарегистрированным лицам.

Нарушение правил ведения реестра владельцев ценных бумаг является административным правонарушением (ст.15.22 КоАП). Данная статья предусматривает ответственность регистратора за:

- незаконный отказ или уклонение от внесения записей в систему ведения реестра владельцев ценных бумаг;

- внесение в реестр владельцев ценных бумаг недостоверных сведений;

- нарушение сроков выдачи выписки из системы ведения реестра владельцев ценных бумаг;

- невыполнение или ненадлежащее выполнение иных законных требований владельца ценных бумаг или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг.

Регистратор несет ответственность за обеспечение сохранности и конфиденциальности информации содержащейся в реестре. Судебные, правоохранительные и налоговые органы могут получить информацию необходимую им для осуществления своей деятельности в соответствии с законодательством Российской Федерации. Регистратор предоставляет им сведения при получении запроса в письменной форме, подписанного должностным лицом и скрепленного печатью. В запросе должен быть указан перечень запрашиваемой информации, а также основания ее получения.

 

Экономическое содержание и виды ценных бумаг.

Це́нная бума́га — документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Гражданский Кодекс РФ также определяет, что с передачей ценной бумаги все указанные ею права переходят в совокупности. В определённых случаях для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном). Ценные бумаги удобны в организации и функционировании коммерческих субъектов — акции, могут быть кредитными — облигации, векселяи т. д., либо платёжными средствами — чеки. Они обеспечивают упрощённую и оперативную передачу прав на материальные и иные блага. Российский рынок ценных бумаг регулируют следующие нормативные документы:

• Гражданский Кодекс РФ Глава 7 «Ценные бумаги»

• Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96г.

• Федеральный закон № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.95г.

С юридической точки зрения ценная бумага может рассматриваться как титул имущественных прав, а также как движимое имущество. С экономической точки зрения ценная бумага — представитель капитала.

Ценные бумаги как экономическая категория — это право на долю совокупного капитала, полученного в результате первичного размещения данных бумаг, а также на распределение и перераспределение прибыли, которую даёт такой капитал. Это право обосабливается от своей натуральной основы (денег, оборудования, патентов и т. п.) и даже имеет собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства:

• обращаемость;

• доступность для гражданского оборота;

• стандартность и серийность;

• документальность;

• регулируемость и признание государством;

• рыночность;

• ликвидность;

• риск.

Виды ценных бумаг

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на 2 класса:

• основные ценные бумаги

• производные ценные бумаги или деривативы.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар,деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся:

• акция; эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, пропорционально количеству акций, находящихся в собственности у владельца. Согласно российскому законодательству, акция является именной ценной бумагой

• облигация; эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица её выпустившего (эмитента облигации) в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Также облигация может предусматривать право владельца (держателя) на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

• вексель; ценная бумага, оформленная по строго установленной форме, удостоверяющая перетекание одного денежного обязательства в другое обязательство и дающая право лицу, которому вексель передан на основании соответствующего договора (векселедержателю) на получение от должника по договору и векселю, определённой в нём суммы в денежном эквиваленте. Должником по векселю может выступать: при простом векселе — векселедатель, припереводном векселе (тратте) — иное указанное в векселе лицо (трассат), являющееся должником по отношению к векселедателю.

• банковские сертификаты;

• чек; ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж указанной в нем суммы чекодержателю

• варрант; это: ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговорённой цене в течение определённого промежутка времени, как правило, по более низкой по сравнению с текущей рыночной ценой; свидетельство товарного склада о приёме на хранение определённого товара, то есть варрант — это товарораспределительный документ, который используется при продаже и залоге товара. Обычно варранты используются при новой эмиссии ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных бумаг.

• депозитный сертификат; ценная бумага, которая удостоверяет сумму внесённого в банк вклада юридического лица и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

• сберегательный сертификат ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного вбанк физическим лицом, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале банка.

• закладная это именная ценная бумага, которая удостоверяет право её законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой

• трастовый сертификат неэмиссионная именная ценная бумага, выпускаемая с целью привлечения денежных средств физических и юридических лиц для дальнейшего их инвестирования в различного рода инвестиционные активы. Трастовый сертификат служит свидетельством о приеме денежных средств вкладчика в доверительное управление и удостоверяет право вкладчика или его правопреемника на получение после установленного срока суммы вклада, а также дохода, полученного от инвестирования данного вклада

• и др.

Основные ценные бумаги можно разбить на:

• Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная и др.

• Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы (договор, по которому покупатель опциона (потенциальный покупатель или потенциальный продавец базового актива —товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона) и свопы.(операция по обмену активами.)

Так же необходимо отметить деление ценных бумаг на виды по способу определения субъекта:

— ценная бумага на предъявителя (реализуется любым лицом); — именная ценная бумага (может быть реализована, только указанным в бумаге лицом); — ордерная ценная бумага (может быть реализована указанным в бумаге лицом, или назначенным им своим распоряжением другим управомоченным лицом.

Способы передачи прав другим лицам по указанным ценным бумагам:

— на предъявителя путем простой передачи; — именная в порядке уступки требования (цессии); — ордерная путем совершения на бумаге передаточной надписи (индоссамента).