Анализ эффективности инвестиций

Задача инвестиционного анализа состоит в оценке эффективности вложения средств в тот или иной проект. Project Expert является инструментом, с помощью которого можно провести разносторонний анализ эффективности инвестиционных проектов. Результаты такого анализа необходимы руководству предприятия для принятия решения о реализации проекта, для представления проекта акционерам, в кредитных учреждениях, федеральных и региональных государственных органах в целях получения средств на реализацию проекта.

Изучая рассчитанные системой Project Expert показатели эффективности инвестиций, пользователь может определить, удовлетворяют ли они требованиям заинтересованных в проекте сторон – владельцев предприятия и сторонних инвесторов. Причем может быть проведен инвестиционный анализ для проекта в целом и анализ эффективности инвестиций с точки зрения каждого из его участников.

“Общая” оценка эффективности инвестиций в проект производится на основе рассчитываемых системой показателей, таких, как период окупаемости, дисконтированный период окупаемости, средняя и внутренняя нормы рентабельности, модифицированная внутренняя норма рентабельности, показатель чистого приведенного дохода и индекс прибыльности проекта. Система Project Expert позволяет изучить, как будут изменяться показатели эффективности инвестиций проекта в зависимости от изменения общего уровня инфляции, ставок налогов, затрат на персонал, величины сбыта и других исходных данных проекта.

Для потенциального инвестора актуален ответ на вопрос: сколько реально стоит предлагаемый пакет акций предприятия, и на какой уровень доходов инвестор может рассчитывать в будущем? Если акции предприятия не котируются на бирже, основой для расчета стоимости предприятия становится прогнозный поток денежных средств. Вести подобные расчеты в Project Expert пользователю помогает модуль “Оценка бизнеса”. Пользователь рассчитывает стоимость пакета акций с применением метода дисконтирования денежных потоков в прогнозный период и пяти наиболее распространенных методов в постпрогнозный период. Система Project Expert обеспечивает расчет ставки дисконтирования с учетом не только минимальной гарантированной доходности и инфляции, но и “рисковой” составляющей и величины пакета акций.

Чтобы каждый из участников проекта мог оценить выгоду, которую принесет его реализация, в системе предусмотрены автоматическое формирование таблицы доходов и расчет показателей эффективности инвестиций для каждого участника. В случае, когда в качестве акционера или кредитора выступает государство, пользователь может определить по этим данным бюджетную эффективность проекта. Используя систему, он имеет возможность сравнивать значения показателей эффективности инвестиций, полученные при условии реализации какого-либо проекта, с данными, рассчитанными “без проекта”. Таким образом, инвестор может судить об упущенной выгоде, связанной с реализацией проекта.

 

11.3. Выбор наилучшего варианта проекта и контроль

За его реализацией

Показатели эффективности проекта могут существенно изменяться в зависимости от условий его реализации. Действительно, для реализации одного проекта могут быть выбраны оборудование, различающееся по цене, виды сырья, отличающиеся качеством и стоимостью, различный по квалификации и, соответственно, уровню оплаты персонал. Система позволяет пользователю в течение короткого времени создать любое количество вариантов проекта, исходные данные которых будут различаться, и провести сравнительный анализ показателей эффективности инвестиций. По результатам анализа пользователь корректирует исходные данные проекта (планы производства, сбыта и др.)

Если перед инвестором стоит задача выбора одного из двух альтернативных инвестиционных проектов, Project Expert предоставляет возможность либо разработать специально для каждого проекта финансовую модель, либо на основе одной финансовой модели сформировать различные варианты, задавая отклонения выбранных параметров для каждого создаваемого варианта.

Пользователь может также сравнивать полученные в различных вариантах проекта данные прогнозных финансовых отчетов и финансовые показатели. Результаты сравнения вариантов могут быть представлены в виде графиков.

Когда проект подготовлен и начинается его реализация, встает вопрос об эффективном управлении этим процессом. Контроль за реализацией проекта осуществляется путем постоянного сравнительного анализа фактических и планируемых денежных потоков. В системе Project Expert для этого используется встроенная методика актуализации – после введения фактических данных, полученных в ходе реализации проекта, определяется величина их рассогласований с планируемыми. На основе этой информации пользователь может установить причины рассогласований и оценить их влияние на эффективность проекта.

 

11.4. Порядок разработки бизнес-плана

Инвестиционного проекта

Процесс бизнес-планирования включает разработку бизнес-плана, его презентацию и контроль за реализацией. Основное назначение бизнес-плана – определение целей развития бизнеса и путей их достижения. В условиях ограниченных ресурсов ошибка в определении подобных целей и путей может стать фатальной.

Создание бизнес-плана необходимо предприятию для диагностики, планирования и контроля его финансовых потоков. С помощью системы Project Expert финансовый менеджер решает следующие задачи:

§ определение перспектив развития бизнеса;

§ оценка его запаса прочности – своевременное выявление «слабых мест» бизнеса, определение его ключевых параметров;

§ построение финансового плана;

§ контроль за ходом его реализации.

 

Первым шагом пользователя при разработке бизнес-плана является описание деятельности предприятия – ввод данных планов развития и обновления основных средств, планов сбыта, производства, а также данных об издержках, активах и пассивах. Интерфейс системы устроен таким образом, что на их основе сразу формируется финансовая модель предприятия или проекта. Для моделирования экономического окружения пользователь заносит в соответствующие модули (рис. 11.1 – 11.6) данные о показателях инфляции по продукции и статьям издержек, ставках налогов, валют поступлений и платежей, а также о тенденциях их изменения. Затем ведется разработка плана финансирования предприятия.

Рис. 11.1. Модули данных о проекте

В модуле «Заголовок» указывается название проекта, вариант, автор, дата начала (формат определяется настройкой Windows) и длительность (от 1 месяца до 100 лет). В строке файл заносится название файла проекта (*.pex) и его местонахождение.

В «Список продуктов» вводится полный перечень продуктов и услуг, производимых предприятием, с указанием для каждого из них единиц измерения и даты начала продаж. Вводимые продукты должны отвечать следующим требованиям:

§ Обладать возможностью определения единиц измерения для планирования физических объемов сбыта.

§ Иметь возможность распределения прямых затрат на единицу продукта.

§ Иметь возможность определения цены единицы продукта.

 

В модуль «Текстовое описание» вводится вся информация по проекту (общая информация, сведения о предприятии, краткое описание проекта), компании (общая информация, продукты и услуги, исследования и разработки), окружению (анализ окружающей среды, анализ рынка, конкуренция). А также вводится описание инвестиционного плана, операционного плана и финансирования инвестиционного проекта. В правой части диалога находятся комментарии по вводимой информации.

Диалог «Отображение данных» предназначен для указания масштаба представления данных проекта и настройки параметров отображения итоговых таблиц. Установка флажка «Дисконтировать строки при отображении» позволяет просматривать итоговые таблицы с учетом ставки дисконтирования.

В диалоге «Настройка расчета» необходимо определить ставку дисконтирования по первой и второй валютам проекта, что необходимо для приведения в сопоставимый вид разновременных денежных показателей. Ставка дисконтирования не должна быть меньше требуемой инвестором нормы дохода на капитал и часто определяется как процентная ставка по банковским вкладам. Карточка «Детализация» используется для детального анализа некоторых данных. Путем установки соответствующего флажка можно выделить наиболее значимые таблицы из списка.

 

Рис. 11.2. Модули данных о компании

При отсутствии детальных данных о структуре активов и обязательств компании при подготовке «Стартового баланса» можно воспользоваться стандартной формой балансового отчета предприятия. Соответствие между статьями стартового баланса и строками балансового отчета (введенного в действие в 2000 году) представлено в табл. 11.1-11.2.

При вводе данных из балансового отчета такие параметры как сроки амортизации, процентные ставки, сроки оплаты задолженности устанавливаются на среднем уровне, характерном для данной отрасли или компании. Активы, имеющие различные сроки амортизации, и обязательства с различными сроками погашения целесообразно вводить отдельными записями в стартовом балансе.

Информацию, необходимую для описания текущего состояния компании, можно также найти в приложении к балансу (форма №5). В нем содержится более детальное описание активов компании, дебиторской и кредиторской задолженности, а также другие полезные данные.

 

Таблица 11.1