Метод расчетной ставки рентабельности

Этот метод, как и предыдущий, очень прост и достаточно широко используется на практике. Он основан на определении расчетной ставки (коэффициента) рентабельности (прибыльности) ARR (англ. Average Rate of Return). Данный показатель в литературе также называют простой (бухгалтерской) рентабельностью, или расчетной нормой прибыли ARR (англ. Accounting Rate of Return).

Коэффициент рентабельности инвестиций рассчитывается делением среднегодового дохода предприятия на среднюю величину инвестиций и выражается в процентах:

 

                    (2.11)

где   Д_год – среднегодовой доход; К_инв – инвестированный капитал; К_ост – остаточная стоимость активов предприятия в конце срока жизни проекта.

 

В более общем виде:

 

(2.11')

 

Расчетная величина сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность. Рассматриваемый проект оценивается как приемлемый, если рассчитанный для него показатель ARR превышает величину рентабельности, требуемую инвестором.

Среднюю величину дохода предприятия Д_год можно рассчитать двумя способами: 1) на основе дохода до уплаты процента и налога EBIT (англ. Earnings Before Interest and Tax); 2) на основе прибыли после уплаты налога (но до процентных платежей), равного EBIT*(1 - Н), где Н – ставка налогообложения. В мировой практике чаще используют второй способ.

Пример 2.2. Предприятие планирует закупить технологическую линию по производству системы доочистки воды стоимостью 1 млн руб., имеющую срок эксплуатации 10 лет. По расчетам, это обеспечит предприятию экономию текущих затрат и, соответственно, дополнительную ежегодную прибыль в размере 200 тыс.руб. (до вычета налогов). При ставке налогообложения на уровне, допустим, 40% величина годовой бухгалтерской прибыли за вычетом налога составит

 

200(1 – 0,4) = 120 тыс.руб./г.

 

Если предприятие не планирует по окончании срока службы оборудования его продажу, то расчетная ставка рентабельности рассчитывается так:

 

 

Метод расчетной ставки рентабельности имеет следующие недостатки:

- не учитывается изменение стоимости денег во времени;

- не учитывается различие прибылей разных лет;

- не учитывается срок жизни инвестиций;

- не учитываются изменения в оборотном капитале;

- не учитывается возможность использования чистой прибыли для финансирования замены отработавшего оборудования (условно принято, что для этой цели достаточно средств начисленной амортизации).

В силу двух последних особенностей (недостатков) наибольшую популярность этот способ получил при оценке инвестиционных проектов, связанных с разработкой финансовыми организациями и банками новых видов финансовых услуг и операций.