Политика управления оборотными активами.

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключаю­щейся в рационализации их оборота и оптимизации структуры источников их финансирования.

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии нормативов. Основным из них является норматив средней или предельной суммы оборотных активов предприятия, в котором отражаются основные условия оптимизации их использования. В качестве вспомогатель­ных могут быть установлены нормативы оборачиваемости оборот­ных активов (в днях или разах), уровня их рентабельности; уровня их ликвидности; соотношения отдельных источников их финансиро­вания и другие.

Характер использования отдельных видов оборотных активов имеет существенные отличительные особенности. С учетом этих особенностей в практике финансового менеджмента диффе­ренцируются цели и методы управления тремя основными группами оборотных активов:

1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);

2) дебиторской задолженностью;

3) денежными активами (к ним приравниваются и краткосроч­ные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов),

В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами на предприятии.

Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных ак­тивов предприятия – консервативный, умеренный и аг­рессивный.

Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворе­ние текущей потребности во всех их видах, обеспечиваю­щей нормальный ход операционной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непред­виденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производ­ства продукции, задержки инкассации дебиторской задол­женности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финан­совых рисков, но отрицательно сказывается на эффектив­ности использования оборотных активов – их оборачива­емости и уровне рентабельности.

Умеренный подход к формированию оборотных акти­вов направлен на обеспечение полного удовлетворения те­кущей потребности во всех видах оборотных активов и со­здание нормальных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятель­ности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотноше­ние между уровнем риска и уровнем эффективности ис­пользования финансовых ресурсов.

Агрессивный подход к формированию оборотных акти­вов заключается в минимизации всех форм страховых ре­зервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Од­нако любые сбои в осуществлении нормального хода опе­рационной деятельности, вызванные действием внутрен­них или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производ­ства и реализации продукции.

Таким образом, избранные принципиальные подхо­ды к формированию оборотных активов предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные со­отношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете определяют сумму этих активов и их уровень по отношению к объему операционной дея­тельности.

 

2. Методы определения потребности в капитале для финансирования оборотных активов предприятия

 

В рамках управления оборотными активами предприятию необходимо определять объем капитала, который будет авансирован в запасы оборотных средств предприятия и дебиторскую задолженность. Установление потребности в капитале для финансирования данных активов является сложной задачей. В процессе планирования целесообразно рассчитывать потребность в капитале, которая авансируется в товарно-материальные запасы и затраты на производство строительной продукции.

При планировании потребности в капитале на финансирование оборотных активов проблема заключается, с одной стороны, в трудоемкости и сложности планирования затрат (себестоимость изделия соответствует лишь определенному объему его выпуска и продажи, следовательно, ошибочным могут оказаться финансовые расчеты предприятия, основанные на исключительно затратном методе), а с другой – в неопределенности периода оборачиваемости средств. Если бы оплата предметов труда осуществлялась утром, производство продукции – на протяжении дня, а вечером происходила реализация и поступление выручки, то потребность в оборотных средствах составляла бы один день. На практике же промежуток времени от оплаты товаров, работ, услуг, которые включаются в себестоимость продукции, до момента поступления средств от ее реализации почти всегда превышает один день:

поступление сырья и материалов может осуществляться в течение нескольких дней после их оплаты;

производство может продолжаться несколько дней, недель и даже месяцев;

платежи за выполненные работы, как правило, поступают с некоторым опозданием и т. д.

На протяжении всего цикла кругооборота средств необходимо выплачивать заработную плату, оплачивать счета материалы, конструкции и детали, производить другие расходы.

В отечественной литературе по вопросам финансов предприятий определение потребности в оборотных средствах рекомендуется осуществлять путем их нормирования. Расчет совокупного норматива, или общей потребности в оборотных средствах, проводится суммированием нормативов по отдельным статьям запасов. Норматив оборотных средств по каждой статье рассчитывается умножением однодневных расходов в денежном выражении на соответствующую норму запаса в днях.

В методических разработках западных финансистов потребность в средствах для финансирования оборотных активов рекомендуется рассчитывать не только в разрезе отдельных статей запасов, но и в разрезе дебиторской задолженности и по отдельным элементам расходов. Например, необходимый объем капитала, который в течение планового периода будет авансироваться в сырье и материалы, заработную плату, отдельные элементы накладных расходов и тому подобное. В соответствии с этим подходом расчет потребности в капитале предлагается осуществлять в три этапа

Первый этап связан с определением количества дней, на которые средства отвлекаются в отдельные позиции оборотных активов. Общий период, в течение которого капитал авансируется в оборотные активы, определяется таким образом:

(+) период с момента оплаты материалов до их поставки;

(-) период предоставления товарных кредитов поставщиками факторов производства;

(+) период хранения материалов на складе;

(+) длительность строительного цикла;

(+)сроки предоставления товарных кредитов потребителям продукции (период с момента отгрузки продукции до момента поступления средств за нее);

(-) период использования авансов, полученных от других лиц в счет следующих поставок продукции.

Таким образом, период, на который средства отвлекаются в оборотные активы, зависит от трех функциональных блоков:

1) организации технологического процесса;

2) эффективности логистики (комплекс мероприятий по управлению материально-техническим обеспечением и товарно-материальными запасами на предприятии, который направлен на оптимизацию движения материалов, конструкций и деталей на всех стадиях операционного цикла;

3) управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

Последний функциональный блок непосредственно принадлежит к компетенции финансовых служб предприятия. Именно поэтому на его характеристике мы остановимся детальнее. Наличие у предприятия дебиторской задолженности свидетельствует о предоставлении им товарных кредитов потребителям своей продукции или авансировании поставщиков, финансовых органов и тому подобное. Предоставление товарных кредитов с целью стимулирования сбыта продукции увеличивает временной интервал между расходами и поступлениями средств – потребность в капитале увеличивается. То же происходит в случае осуществления предварительной оплаты факторов производства.

В зависимости от сроков погашения дебиторскую задолженность делят на:

текущую – сумма дебиторской задолженности, которая возникает в ходе нормального операционного цикла или будет погашена в течение двенадцати месяцев;

долгосрочную – сумма задолженности дебиторов, которая не возникает в ходе нормального операционного цикла и будет погашена после двенадцати месяцев с даты баланса (этот вид задолженности включается в состав необоротных активов).

При планировании объемов потребности в капитале, который отвлекается в дебиторскую задолженность, следует учитывать следующие факторы:

1. Ограничение предоставления товарных кредитов, отсрочек по оплате продукции может негативно повлиять на объемы реализации, поскольку в условиях рынка потребители продукции (при прочих равных условиях) отдают преимущество тому оференту, который предлагает наилучшие условия расчетов и поставки.

2. Избыточное увлечение предоставлением товарных кредитов может обусловить неэффективное отвлечение финансовых ресурсов, снизить платежеспособность предприятия и обусловить высокие расходы, связанные с взысканием задолженности.

3. Осуществляя авансированную оплату факторов производства (сырье, материалы, комплектующие и тому подобное), можно получить значительные скидки в их цене, что может положительно повлиять на себестоимость продукции. При этом следует сопоставить величину позитивного эффекта от снижения цен и сохранения надежного поставщика с негативными последствиями отвлечения средств в дебиторскую задолженность при осуществлении авансовых расчетов.

Следует также учитывать, что при наличии неоправданной (просроченной) или безнадежной дебиторской задолженности возникает нарушение финансового равновесия, поскольку у предприятия на соответствующую сумму занижается размер ликвидных оборотных средств.

Одним из методов уменьшения сроков отвлечения средств в оборотные активы является использование товарных кредитов поставщиков факторов производства или авансов, полученных от других лиц в счет следующих поставок продукции, выполнения работ (услуг). В этих случаях как источники финансирования предприятие использует кредиторскую задолженность. Если она является оправданной, то есть отсрочки платежей (или поставок) осуществляются согласно с условиями соответствующих договоров, то это положительно влияет на общее финансовое состояние предприятия. Однако в отечественной практике хозяйствования достаточно распространенным является покрытие финансового дефицита путем нарушения сроков выполнения собственных платежных обязательств, то есть использование неоправданной кредиторской задолженности как источника пополнения оборотных средств. Такая политика является чрезвычайно рискованной. Она может привести к наложению на предприятие штрафов в ходе доарбитражного или арбитражного урегулирования хозяйственных споров. Это, в свою очередь, влияет на имидж субъекта хозяйствования как надежного партнера и в конце концов приводит к его финансовому кризису.

Второй этап в определении потребности в капитале для финансирования оборотных активов заключается в прогнозных расчетах средних однодневных расходов в денежном эквиваленте, которые авансируются в сырье, материалы, полуфабрикаты, персонал, накладные расходы и тому подобное. Для расчета этих расходов прежде всего необходимо вычислить плановую производственную себестоимость продукции, величину административных расходов и расходов на сбыт. Себестоимость определяется технико-экономическими расчетами величины расходов на производство всей товарной продукции. Для этого следует осуществить комплекс расчетов отдельных видов расходов с использованием технических норм, нормативов и других параметров производственного процесса, которые фиксируются технической документацией, и с учетом экономических условий производственной деятельности: оплаты труда, цен на ресурсы, нормативов платежей, которые определяются законами и другими нормативными актами. Основной исходной информацией для планирования расходов являются:

- плановые объемы производства продукции в натуральном и стоимостном выражениях;

- нормы расходов материальных ресурсов для производства продукции и расчеты потребности в ресурсах в натуральном выражении (потребность в ресурсах рассчитывается в основном методом прямого счета, то есть умножением нормы расходов на единицу продукции на соответствующий объем производства в плановом периоде). При отсутствии по отдельным видам продукции разработанных норм расходов потребность в материальных ресурсах в плановом периоде рассчитывается из данных о фактических расходах материалов (сырья и тому подобное) в предыдущем периоде и снижения их в плановом периоде;

- нормы затрат труда, расчеты численности и профессионального состава работников, условия оплаты их труда, которые определяются коллективными договорами и контрактами;

- экономические нормативы: нормы амортизационных отчислений, отчислений на социальные мероприятия, налогов, сборов и других обязательных платежей, которые включаются в себестоимость продукции.

Проводя прогнозные расчеты расходов, следует учитывать необходимость соблюдения общих требований относительно:

* оптимизации структуры и условий производства (размер партии производимой продукции, качественные показатели, сменность, режим работы оборудования и тому подобное);

* оптимизации процесса производства, совершенствования его организации и управления, повышения технического уровня;

* рационального выбора используемых материальных ресурсов (структуры и качества сырья и материалов, условия поставки, транспортировки, хранения);

* вычет расходов, которые не включаются в себестоимость продукции и возмещаются за счет прибыли и других источников;

* распределения единовременных расходов, которые обеспечивают производство в течение длительного времени, по периодам пропорционально объему продукции, выпускаемой в каждом периоде, или по другим признакам, которые соответствуют характеру расходов.

Если известны плановые объемы расходов на производство товарной продукции, то средние однодневные расходы, которые авансируются в производство, можно найти делением плановой полной себестоимости на количество дней в периоде, на который рассчитывается потребность в капитале.

Следует подчеркнуть, что административные расходы, расходы на сбыт и некоторые другие операционные расходы не включаются в первоначальную стоимость запасов и себестоимость реализованной продукции. Они относятся к расходам того периода, в котором были осуществлены (или установлены).

Для расчета средних однодневных расходов в разрезе отдельных их элементов следует воспользоваться информацией о структуре расходов на производство товарной продукции. Средние однодневные расходы средств, которые авансируются в отдельные виды расходов, определяются делением общего объема этих расходов в плановом периоде на количество дней в нем.

На третьем этапе осуществляется непосредственный расчет потребности в капитале для финансирования оборотных активов. Средства, которые направляются предприятием на финансирование расходов, связанных с производством и реализацией продукции, «замораживаются» в оборотных активах в основном по статьям запасов или дебиторской задолженности, в отдельных случаях – в составе расходов будущих периодов. Задача заключается в том, чтоб определить, сколько средств нужно предприятию в плановом периоде для авансирования их в каждую из названных статей.

Потребность в средствах для финансирования производственных запасов зависит от их первоначальной стоимости, которая состоит из таких фактических расходов:

суммы, уплачиваемые поставщику в соответствии с договором поставки;

суммы, уплачиваемые за информационные, посреднические и другие услуги, которые возникают в связи с приобретением запасов;

суммы ввозной пошлины, косвенных налогов, которые уплачиваются в связи с приобретением запасов;

затраты на транспортировку, погрузочно-разгрузочные работы, страхование транспортных рисков;

затраты предприятия, связанные с доведением запасов до состояния, в котором они пригодны для использования в запланированных целях.

Расчеты потребности в капитале для финансирования оборотных активов могут проводиться двумя методами: кумулятивным (от лат. сumulatio – накапливать) и элективным (от лат. elektus – выбран).

При кумулятивном методе потребность в капитале определяется умножением общей длительности отвлечения средств в оборотные активы в течение одного операционного цикла (в днях) на среднедневные их расходы. Использование этого метода дает возможность провести лишь общий расчет потребности в оборотных средствах (по всем элементам расходов), поскольку опирается на соответствующие суммарные показатели однодневных расходов. Потребность в капитале для финансирования отдельных статей оборотных активов определяется умножением количества дней, на которые средства «замораживаются» в этих активах (производственные запасы, незавершенное производство и тому подобное), на однодневные расходы.

Элективный метод дает возможность более точного расчета потребности в финансовых ресурсах. Согласно с этим методом потребность в капитале рассчитывается вычислением общих расходов ресурсов, которые авансируются в сырье, заработную плату, накладные расходы и тому подобное в течение операционного цикла (одного оборота капитала) и «замораживаются» в отдельных позициях оборотных активов. Для этого однодневные расходы по отдельным элементам следует умножить на период, в течение которого эти расходы отвлекаются в те или другие позиции оборотных активов.

Комплексное применение вышеперечисленных методов, на наш взгляд, позволит эффективно управлять оборотными активами предприятия.