Централизованное финансирование

Безусловно сильными сторонами этой формы финансирования являются:

· безвозвратный характер в ряде случаев;

· сравнительно низкие процентные ставки.

Слабые стороны:

· преимущественное предоставление;

· жесткий и длительный отбор проектов;

· узкие приоритеты;

· лоббирование.

В 1994 г. была принята Комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации. Однако следует признать, что отбор проектов для централизованного финансирования в последующие два года (1995–1996 гг.) проводился в основном под влиянием лоббирования отраслевых или региональных групп.

В 1996 г. Правительство РФ приняло решение о выделении специального бюджета развития для поддержки высокоэффективных инвестиционных проектов. Но к концу 1997 г., когда задолженность бюджета по финансированию инвестиционных проектов достигла 1,2 млрд. деноминированных рублей, инвестиционные конкурсы были практически свернуты. В условиях реального исполнения государственного бюджета предпочтение справедливо отдается узкому кругу приоритетных проектов.

Таким образом, возможности централизованного финансирования из бюджетных средств в настоящее время крайне ограничены.

Заемное финансирование

Заемные средства предоставляют как коммерческие банки (российские, иностранные, международные типа ЕБРР и МБРР), так и небанковские структуры (финансовые компании, страховые компании, фонды и др.). Возможная классификация займов представлена в таблице.

Классификация займов

Признак классификации	Виды займов
Сроки кредитования	· краткосрочный (как правило, до 1 года); · онкольный (на условиях возврата по первому требованию кредитора); · пролонгируемые (продлевается путем выдачи новой ссуды с более поздним сроком погашения); · среднесрочный (до 3 лет); · долгосрочный (в России свыше 3 лет, в США – на 10 лет и более)
Форма кредитования	· товарный (в форме поставок сырья, материалов, оборудования и других товарно-материальных ценностей; разновидностью товарного кредита является лизинг); · денежный (в свою очередь, может выдаваться в национальной валюте, твердой валюте, или мультивалютный); · вексельный (в форме векселя для проведения взаиморасчетов); · смешанный (комбинация вышеприведенных форм); · связанный (при обязательстве заемщика приобрести определенные товарно-материальные ценности у определенного поставщика)
Метод заимствования	· единовременный кредит; · облигационный заем (облигации в бумажной или электронной форме размещаются на фондовом рынке с дисконтом или по номинальной стоимости с купонными выплатами); · кредитная линия (предоставление кредитов заемщику в течение конкретного периода времени в пределах определенного лимита общей суммы; при этом заемщик, как правило, обязан держать у кредитора депозит в оговоренной сумме); · контокоррентный кредит (единый счет в банке, по которому проводятся расчетные и кредитные операции); · револьверная кредитная линия (предполагающая продление краткосрочных периодов кредитования)
Происхождение кредитов	· российские; · иностранные; · международные кредитно-финансовые и небанковские учреждения (как правило, действуют в России через посредников)
Состав кредиторов	· один кредитор; · синдикат банков
Форма обеспечения	· не обеспеченные (или бланковые, встречаются редко); · под залог недвижимости (ипотечные); · под залог ценных бумаг;
Форма обеспечения	· под залог дебиторской задолженности; · под обеспечение товарами (на складе, в движении, будущие поставки); · под гарантии и поручительства третьих лиц
Условия кредитования	· льготные; · на общих основаниях; · по фиксированной процентной ставке (при привязке к определенному активу, каковым на международном финансовом рынке являются ставки LIBOR, PIBOR, NYBOR, FIBOR и др.
Условия погашения	· с выплатой основного долга равномерными долями; · выплаты основного долга неравномерными долями; · с отсрочкой начала погашения основного долга; · выплаты процента по кредиту в начале срока кредитования; · выплаты процента по кредиту в конце срока кредитования; · выплаты процента по кредиту в течение всего срока кредитования.
Условия возмещения заимствования	· с полным регрессом на заемщика (наиболее распространенная форма финансирования предполагает включение в кредитный договор требования о возмещении предоставления взаймы суммы кредита); · с ограниченным регрессом на заемщика (риски реализации проекта распределяются между всеми участниками); · без какого-либо регресса на заемщика (кредитор не имеет никаких гарантий и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта)

 

Маркетинговые исследования показали, что наиболее вероятными схемами привлечения капитала в России являются схемы, основанные на получении кредитов, или финансирование из собственных средств.

В случае финансирования инвестиционных проектов из собственных источников стоимость привлеченного капитала оценивается как стоимость упущенной выгоды от вероятных инвестиций на рынке капитала. С этих позиций величина упущенной выгоды также равнозначна стоимости привлечения заемных средств, с учетом рыночных процентных ставок.

Следовательно, для оценки стоимости привлечения капитала целесообразно основываться на двух формах финансирования: кредитной форме финансирования и финансировании за счет собственных средств.