Финансовая стабилизация предприятия

Основными этапами финансовой стабилизации на предприятии могут быть нижеперечисленные формы и методы.

1. Устранение неплатежеспособности заключается в поиске способов увеличения денежных средств, в частности возможна продажа:

- краткосрочных финансовых вложений;

- дебиторской задолженности;

- запасов готовой продукции;

- избыточных производственных запасов;

- инвестиций (деинвестирование);

- продажа нерентабельных производств производится в следующей последовательности:

§ объекты непроизводственной сферы и вспомогательные производства;

§ вспомогательные производства с уникальным оборудованием;

§ объекты основного производства, находящиеся в начале технологического цикла.

2. Восстановление финансовой устойчивости может быть достигнуто за счет:

- остановка нерентабельных производств;

- выведение из состава предприятия затратных объектов;

- совершенствование организации труда и оптимизация численности работников;

- уменьшение текущей финансовой потребности – реструктуризация долговых обязательств:

§ выкуп долговых обязательств с дисконтом;

§ конвертация долгов в уставный капитал посредством расширения уставного фонда либо через уступку собственниками предприятия пакета акций (доли в уставном капитале);

§ форвардные контракты на поставку продукции.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде – одна из основных целей антикризисного управления, заключающаяся в возврате предприятия к числу нормально хозяйствующих субъектов рыночной экономики. Актуальными задачами на данном этапе являются:

- повышение конкурентных преимуществ продукции;

- увеличение денежного компонента в расчетах;

- увеличение оборачиваемости активов.

Задание для семинарских (практических занятий)

 

Задача 1

Ликвидационная стоимость предприятия, дело о банкротстве которого рассматривается в суде, оценена в 5,3 млн.руб. В случае реорганизации прогнозируется получение 0,5 млн.руб. чистых денежных потоков ежегодно. Средневзвешенная стоимость капитала — 10%. Кредиторы настаивают на решении о ликвидации предприятия. Будет ли это правильно в финансовом отношении?

 

Задача 2

Сумма сомнительного долга (возврат его проблематичен), который подлежит погасить через месяц (без уплаты процентов за оставшийся месяц) составляет 1 млн руб. Ставка дисконта, учитывающая риск невозврата нереструктурированного долга, оценивается в 120%. Представлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия должника, по результатам анализа которого риск невозврата долга при отсрочке его не менее чем на один год уменьшается до такой степени, что принимаемая для дисконтирования отложенного долга ставка дисконтирования оказывается равной 24% годовых.

Какие два равноценных варианта схемы реструктуризации долга могут быть выбраны в качестве взвимозаменяемых, потому что они в равной мере обеспечивают финансовую эквивалентность для кредитора нереструктурированного и реструктурированного долга?

 

Задача 3

Определите размер вероятной выручки от продажи на рынке векселя, в который реструктурируется дебиторская задолженность в 500 тыс. руб., если из анализа рыночной стоимости векселей конкретного дебитора, выписанных на сопоставимый срок выплаты, известно, что они продаются за15% суммы векселя?

 

Задача 4

Если балансовая стоимость контрольного пакета акций в дочернем предприятии фирмы-учредителя составляет 2 млн. руб., обоснованная рыночная стоимость этого пакета (определенная методами оценки бизнеса) – 3,2 млн. руб., вероятная выручка от его продажи конкретному потенциальному покупателю – 2,5 млн. руб., номинальная стоимость составляющих пакет акций – 500 тыс. руб., о на сколько (в долях единицы) увеличится коэффициент текущей ликвидности фирмы после продажи ее доли в дочернем предприятии и направлении выручки от этого на пополнение оборотных средств? Краткосрочная задолженность фирмы – 5 млн. руб., оборотные средства фирмы до продажи пакета акций дочернего предприятия – 8 млн. руб.

 

Задача 5

Ликвидационная стоимость предприятия составляет 4,3 млрд. руб. Прогнозируемый среднегодовой чистый денежный поток — 540 млн. руб. Средневзвешенная стоимость капитала — 12%. Вычислите экономическую стоимость предприятия.

Что выгоднее: ликвидировать предприятие или разработать план по его реструктуризации?

 

Задача 6

Фирма имеет в своем распоряжении свободное в настоящее время оборудование. Его можно использовать, по крайней мере, тремя способами: продать, сдать в аренду, использовать в альтернативном проекте. Определить самый выгодный из этих способов и альтернативную стоимость оборудования, если известно, следующее:

- оборудование можно продать за 9200 дол. после проведения демонтажа и предмонтажной подготовки стоимостью 700 дол.;

- оборудование можно сдать в аренду сроком 10 лет с ежегодными арендными платежами в конце года 1 тыс. дол. и ставкой дисконта 10%;

- чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, в котором планируется задействовать данное оборудование, — 34 тыс. долл.

Если же осуществлять проект, не используя этот участок, то его чистая текущая стоимость снизится и будет равна 25 тыс. дол.

 

Задача 7

ОАО «Квант» выпускает три вида товарной продукции: А, Б, В, показатели производства и реализации которых за прошлый год приведены в таблице 12.

Определить оптимальную ассортиментную политику предприятия на следующий год с учетом ограничения по трудовым ресурсам (50000 чел-час) и рассчитать величину экономического эффекта за счет оптимизации ассортиментной политики.

Таблица 12

Сведения о реализации изделий ОАО «Квант»

Показатели	Изделие
А	Б	В
Максимальная емкость рынка, шт.
Фактический объем производства в прошлый год, шт.
Цена реализации единицы продукции, тыс. руб.
Удельные переменные затраты, тыс. руб.
Удельные затраты рабочего времени на производстве, чел.-час
Постоянные затраты, тыс. руб.

 

Оборудование можно сдать в аренду сроком 10 лет с ежегодными арендными платежами в конце года 1 тыс. долларов и ставкой дисконта 10%; чистый дисконтированный доход альтернативного проекта, в котором планируется задействовать данное оборудование, — 34 тыс. долл. Если же осуществлять проект, не используя этот участок, то его чистая текущая стоимость снизится и будет равна 25 тыс. долл.

 

Задача 8

Фирма финансируется только за счет собственных средств: уставный капитал — 10 млн. руб. (100000 акций номиналом 100 руб.). Планируется закупка дополнительного оборудования за 10 млн. руб. Производственная мощность вырастет в 2 раза.

Было предложено два варианта источников финансирования инвестиций:

- А. Эмиссия обыкновенных акций: 100000 шт. номиналом 100 руб.

- Б. Эмиссия облигаций: 100000 шт. номиналом 100 руб. под 10% годовых.

Ставка налога на прибыль — 20%. Рентабельность прибыли до уплаты процентов и налогов — 20%.

Вычислите доход на акцию и финансовый рычаг в обоих случаях финансирования. Докажите, что эмиссия облигаций увеличивает источники финансирования для фирмы по сравнению с эмиссией обыкновенных акций.

 

Задача 9

ОАО «Полюс» выпускает два вида товарной продукции: пальто и ветровки, прогнозные показатели производства и реализации которых в следующий год приведены в таблице 13.

Таблица 13

Сведения о товарной продукции ОАО «Полюс»

Показатели	Изделие
пальто	ветровки
Максимальная емкость рынка, ед.
Цена реализации, тыс. руб./ ед.	2,4	1,95
Удельные переменные затраты, тыс. руб. /ед	1,5	2,5
Удельный расход ткани, м /ед
Постоянные затраты, тыс. руб.

Возможный расход ткани в плановый период ограничен и составляет 25000 м. Еще одним ограничивающим фактором является максимальная емкость рынка по производимым товарам.

Определить оптимальную ассортиментную политику предприятия с учетом факторов ограничений.

 

Задача 10

Общая характеристика предприятия. В семидесятые годы ХХ века предприятие «Дормаш» было крупнейшим в СССР производителем тяжелых бронетранспортеров. Их ежегодный выпуск составлял 4000 единиц. В середине восьмидесятых годов было принято решение освоить также производство гражданской продукции и начать выпуск землеройных машин средней мощности. В результате предприятие стало производить от 2500 до 3500 бульдозеров. Как и большинство объединений бывшего Советского Союза, «Дормаш» был высокоинтегрированным предприятием, у которого были и прокатный стан, и кузнечно-литейный комплекс, работавшие только на удовлетворение собственных нужд «Дормаша». В девяностые годы государственных заказов почти не стало. В результате выпуск бронетранспортеров на «Дормаше» практически прекратился. Продажа бульдозеров тоже сократилась на половину. Падение спроса на продукцию было не единственной проблемой: приходилось постоянно сталкиваться с нехваткой оборотного капитала, с трудностями с возвратом кредитов и другими финансовыми проблемами. Было принято решение использовать имеющиеся производственные мощности прокатного стана и кузнечно-литейного комплекса для продажи своей продукции внешним потребителям. Результаты производственной деятельности АО «Дормаш» в отчетном году приведены в следующей таблице.

Таблица 14

Объем производства (продаж) АО «Дормаш» в отчетном году

Вид продукции	Отпускная цена, у.е.	Объем производства
БТР		40 ед.
Универсальные бульдозеры		1680 ед.
Горячий стальной прокат		205000 т
Литье, штамповка		96000 т

 

Таким образом, на АО «Дормаш» сформировалось четыре производственно- коммерческих подразделения – практически самостоятельных предприятия в соответствии с видами продукции и рынками сбыта:

- прокат;

- кузнечно-литейное производство;

- землеройная техника;

- спецтехника (бронетранспортеры).

По каждому виду продукции были проведены маркетинговые исследования и анализ внутренней и внешней среды предприятия. Результаты исследований по основным продуктовым группам приведены в нижеследующей таблице.

Таблица 15

Результаты маркетинговых исследований и анализа внутренней и внешней среды предприятия по основным продуктовым группам АО «Дормаш»

Факторы	Стальной прокат	Кузнечно-литейное производство	Землеройная техника	Спец-техника
Благоприят-ные	Более высокие цены на внешнем рынке. Невысокое значение марки производителя проката.	Растущий рынок	Растущий рынок Неудовлетворенный спрос в определенных сегментах.
Неблагоприят-ные	Большое количество производителей стали в России. Недозагруж-ть производственных мощностей конкурентов.	Большое количество конкурентов в России. Недозагруж-ть производственных мощностей конкурентов.	Недозагруж-ть производственных мощностей конкурентов. Продвижение иностранных компаний на рынок СНГ	Сокращение спроса
Сильные стороны	Низкая себестоимость по сравнению с иностранными конкурентами. Хорошее качество по сравнению с российскими конкурентами.	Хорошее качество по сравнению с российскими конкурентами	Хорошее качество по сравнению с российскими конкурентами. Низкая себестоимость по сравнению с конкурентами	Хорошее качество
Слабые стороны	Отсутствие опыта дистрибуции на внешнем рынке	Высокие затраты. Невозможность конкурировать в России и странах СНГ.	Плохая система дистрибуции. Недостаточное внимание к потребностям покупателей	Высокие затраты. Невозм-ть конкурировать

 

Обоснуйте, почему производство землеройной техники и бронетранспортеров, имея схожую технологию производства не были объединены в одно подразделение.

Разработайте и обоснуйте программы реструктуризации и финансового оздоровления АО «Дормаш».

 

Контрольные вопросы:

1. Основные меры оздоровления предприятия, находящегося в кризисном состоянии.

2. Последовательность действий антикризисного менеджера при наступлении банкротства предприятия.

3. Преимущества и недостатки санации перед другими формами финансового оздоровления предприятия.

4. В чем заключается основная цель стабилизационной программы?

5. Каким образом предприятие может повысить свою платежеспособность?

6. Какие расходы должны быть сокращены в первую очередь?