Тема 5. Определение доходности облигаций



Мы поможем в написании ваших работ!


Мы поможем в написании ваших работ!



Мы поможем в написании ваших работ!


ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Тема 5. Определение доходности облигаций



Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее либо иного имущественного эквивалента.

Ориентиром доходности облигаций служит номинальная (нарицательная) цена бумаги Pн, фиксируемая на бланке.

Pн = З / N, (5.1)

где З – сумма займа, приходящаяся на все долговые обязательства определенного достоинства;

N – количество эмитированных бумаг определенного достоинства.

Облигации выпускаются, как правило, с высокой номинальной ценой и ориентированы либо на богатых индивидуальных инвесторов, либо на институциональных инвесторов. Лица с относительно невысокими доходами могут приобрести облигации через инвестиционные фонды, объединяющие средства мелких инвесторов.

Различают несколько понятий цены долговых обязательств.

Эмиссионная цена (Рэ) – цена первичного размещения. Она может быть меньше, больше или равна номинальной.

Если Рэ < Рн, то цена называется дисконтной или ценой со скидкой.

Если Рэ > Рн, то цена называется ценой с премией.

Рыночная (курсовая) цена – цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке (Рр). Отношение рыночной цены к номинальной, выраженное в процентах, называется курсом цены (К).

К = (Рр / Рн) · 100. (5.2)

Доходность облигации определяется двумя факторами: вознаграждением за предоставленный эмитенту заем (купонными выплатами) и разницей между ценой погашения и ценой приобретения бумаги.

Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда раз в квартал или полугодие) и выражаются абсолютной величиной или в процентах:

Iк = iк · Рн, (5.3)

где Iк – купонный доход в абсолютном выражении;

iк – купонная годовая процентная ставка;

Рн – номинальная цена облигации.

Величина купонной ставки зависит от срока займа и качества облигации.

Если облигация реализована на фондовой бирже не в начале финансового года, то купонный доход делится между прежним и новым владельцами по формуле обыкновенных (точных) процентов.

Доход покупателя составит:

Iк пок = (Iк · t) / 360, (5.4)

где t – число дней от даты продажи до очередного «процентного» дня (даты выплаты по купону).

Доход продавца выразится следующим образом:

Iк пр = (Iк · t) / 360, (5.5)

где t – число дней от прошедшего «процентного» дня до дня продажи.

На основании годового купонного дохода определяется купонная (текущая) доходность (ставка текущего дохода):

iкд = Iк / Рпр, (5.6)

где Iк – годовой купонный доход;

Рпр – цена приобретения облигации.

Разница между ценой погашения и ценой приобретения бумаги определяет абсолютную величину прироста или убытка капитала за весь срок займа (Р).

Если погашение производится по номиналу, а облигация куплена с дисконтом, инвестор имеет прирост капитала. В этом случае доходность выше, чем указано на купоне.

Р = Рн – Рд, Р>0. (5.7)

При покупке облигации по цене с премией владелец, погашая бумагу, терпит убыток. Облигация с премией имеет доходность ниже цены, указанной на купоне.

Р = Рн – Рпрем, Р<0. (5.8)

Когда облигация приобретается по номинальной цене, инвестор не имеет прироста или убытка капитала. Облигация, купленная по номиналу, имеет доходность, равную купонной.

Р = Рн – Рн, Р=0 (5.9)

Годовой прирост или убыток капитала рассчитывается по формуле

Ргод = Р / n, (5.10)

где Ргод – абсолютная сумма прироста или убытка капитала за год;

Р – абсолютная сумма прироста или убытка капитала за весь срок займа;

n – число лет займа.

Годовая дополнительная доходность, или ставка дополнительного дохода, – это отношение суммы дохода к цене приобретения. Она рассчитывается по формуле

iдд = Ргод / Рпр. (5.11)

Сумма купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала показывает величину годового совокупного дохода по облигации:

Iсд = Iк + Ргод. (5.12)

Откуда годовая совокупная доходность, или ставка совокупного дохода, называемая ставкой помещения, рассчитывается следующим образом:

iсд = Iсд / Рпр = (Iк + Ргод) / Рпр, (5.13)

или

iсд = iкд + iдд. (5.14)

Совокупный доход за весь срок займа можно определить как

Iсд n = iк · Рн · n + Р, (5.15)

 

или

Iсд n = Iсд · n. (5.16)

Совокупную доходность облигации за весь срок займа можно определить по одной из нижеприведенных формул:

iсд n = Iсд n / Рпр; (5.17)

iсд n = iкд · n + iдд · n; (5.18)

iсд n = iсд · n. (5.19)



Последнее изменение этой страницы: 2016-12-12; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.238.174.50 (0.006 с.)