Оценка инвестиционных качеств акций

При оценке инвестиционных качеств акций различают следующие группы факторов:

1. Фундаментальные (общие) – отражают макро- и микроэкономической среды корпоративного рынка.

2. Специфические – включают в себя управленческие, организационные, объективные и субъективные аспекты, которые находят отражение в функциональных характеристиках, предусматривающих функции владения, пользования, контроля, распоряжения акциями как товаром, фиктивным капиталом, документами, устанавливающими те или иные права.

3. Технические характеристики отражают конкретные количественные, качественные и технические характеристики инвестиционных качеств акций, а также объемы фондового рынка.

Например, условия продажи (чистота сделок) предполагают определение неординарной мотивации продавца, к таким показателям относят:

1) завуалированный (негативный) результат хозяйственной и финансовой деятельности хозяйствующих субъектов;

2) необоснованный прогноз по недвижимости;

3) необоснованный прогноз по отрасли вышестоящей организационной структуры;

4) срочная потребность в денежных ресурсах для погашения задолженности;

5) неблагоприятный прогноз покупателя, т. е., монополизм, аффилированные родственные интересы;

6) необоснованная оценка потребности рынка в инвестициях.

Превышающее предложение на ценные бумаги приводит к снижению цен, а недостающее – к повышению рыночных цен. На данный фактор оказывают влияние:

· оживление рынка;

· подъем;

· кризис;

· депрессия рынка;

· финансовая устойчивость эмитента;

· объем эмиссии;

· условия размещения;

· инвестиционный потенциал рынка;

· размеры выплачиваемых дивидендов;

· темпы изменения прироста рыночной цены акций.

К количественным и качественным характеристикам относят следующие показатели:

1) объем эмиссии;

2) средняя цена спроса и предложения;

3) дивиденды;

4) объем биржевого и внебиржевого оборота;

5) прирост дивидендов;

6) темпы изменения цен и объема сделок.

К инвестиционным качествам относят:

1) ликвидность;

2) степень риска;

3) доходность;

4) безопасность;

5) надежность;

6) возможность управления активами;

7) рентабельность бизнеса;

8) финансовую устойчивость.

Рассмотрим методику определения инвестиционной ценности акций. С этой целью используется ряд показателей, а именно:

1. Общая доходность акции (ОД) в рублях:

 

ОД = Д + ИКЦ,

где: Д – ставка дивиденда, которая зависит от суммы выплаченных дивидендов по итогам года (ДВ_г) и рассчитывается по формуле:

 

Д = (ДВ_г ÷ N) × 100%,

где: N – номинал акции, руб.

2. Изменение курсовой цены (ИКЦ) (стоимости) (положительная или отрицательная разница между курсом на текущий момент К_t2 и курсом, по которому акция была приобретена К_t1) в относительных единицах:

 

ИКЦ = [(К_t2 - К_t1) ÷ N] ×100%.

3. Доходность для конкретного периода (год, квартал, месяц). ИКЦ рассчитывается по формуле:

 

ИКЦ = [(S_p2 – S_p1) ÷ S_p1] ×100%,

где: S_p1 – рыночная стоимость на начало периода, S_p2 – рыночная стоимость на конец периода.

4. Общая доходность (ИКЦ) является финансовым измерителем рентабельности акции приобретения (R_a):

 

R_a = (ИКЦ ÷ S_p) ×100%,

где: S_p – рыночная стоимость на момент приобретения акции.

Инвестиционные качества и управленческие возможности акции подразделяются на:

1) первоклассные акции известных АО («голубые фишки») отличаются высокой доходностью, гарантированным дивидендным доходом;

2) доходные акции отличаются выплатой высоких дивидендов и низким потенциалом роста;

3) акции роста – высокие, продолжительные, стабильные темпы роста ликвидности и доходности, незначительные дивиденды или их отсутствие, высокий уровень риска и неясность окупаемости инвестиций;

4) циклические акции – ликвидность и доходность взаимосвязаны с состоянием экономики и его экономическим потенциалом;

5) устойчивые акции – тенденция к росту, прирост капитала, устойчивость, ликвидность и доходность;

6) оборонительные акции предприятий массового спроса – низкий уровень риска, устойчивая ликвидность, средняя доходность;

7) спекулятивные (рискованные) акции – дивиденды малы или вообще отсутствуют, курс акций постепенно колеблется, рост курса акций не определен и нестабилен.

При анализе инвестиционной привлекательности акции существенная роль принадлежит курсу акций. Курс акций – капитализированный дивиденд, где сумма денежного капитала, вложенного в банк или другие финансовые инвестиции, равна сумме дивидендов, полученных по акциям. Действительная стоимость акции (курса) (КС) определяется по формуле:

 

КС = (Д ÷ БП_ст) ×100%,

где: Д – дивиденд по акции; БП_ст – ставка банковского процента или прочих финансовых вложений.

Данный показатель зависит от целого ряда финансовых показателей АО, а именно:

1) от соотношения между дивидендами и ставкой банковского процента по депозитам;

2) от чистой прибыли на обыкновенную акцию;

3) от интересов участников инвестиционных проектов (вложений);

4) от субъективных факторов, в частности, амбиций учредителей, АО и т. д.

При оценке инвестиционной привлекательности ценных бумаг также обращают внимание на их стоимость, историю цен, вида и условия конкретных операций с ними.

 

Доходность и риск в оценке эффективности инвестиций в ценные

Бумаги

 

В ходе рыночных отношений продавцы и покупатели ценных бумаг обязательно сталкиваются с риском. Кто из сторон сделки купли-продажи несет риск – определяет конъюнктура рынка. Равновесие между участниками сделки достигается, когда спрос (V) равен предложению (P), тогда и рыночная цена соответствует истинной цене ценных бумаг, или V = P.

Когда V < P, это свидетельствует о недооценке истинной стоимости ценных бумаг, а если V > P, то это говорит о том, что ценные бумаги переоценены. Обычно рынок корректирует цены, следовательно, у недооцененных ценных бумаг их курс цен на рынке растет, а у переоцененных – падает.

Вкладывая капитал в ценные бумаги, необходимо владеть навыками финансового анализа рынка ценных бумаг. Как правило, прибыль получает тот инвестор, который быстрее определяет неверно оцененные активы, и при этом имеет опыт в прогнозировании цен, ожидаемой доходности, риска финансовых активов и в стратегическом управлении инвестиционной деятельностью.

Результаты инвестиций в ценные бумаги определяют с помощью качественного показателя доходности. При чем доходность ценной бумаги можно рассчитывать за определенный отрезок времени (лаг). Во многих случаях используют процентные ставки; по существу это одно и то же. Когда ставка задается, то, как правило, это годовая ставка.

Доходность (капитализация) ценной бумаги за период один (r) рассчитывается по формуле:

r = (Д_n ÷Д) – 1,

где: Д – первоначально инвестированный капитал, Д_n – сумма, полученная через n лет.

Для того, чтобы узнать доход от краткосрочных вложений за весь период, необходимо применять следующую формулу:

r = [(Д_n ÷Д) – 1] × (360 ÷ t).

Одновременно, рекомендуется рассчитывать эффективную доходность или эффективный процент (r_эф) в расчете на год:

 

r_эф = [(1 + r)(t ÷ 360)] × (360 ÷ t) – 1,

или r_эф = (1 + r_t) × (360 ÷ t) – 1,

где: t – период от покупки до продажи, т.е., конец действия финансовой операции, r – простой процент в расчете на год; r_t – доходность в период t.

При этом важно выявить неправильно оцененные ценные бумаги, предполагающие обнаружение ошибок при оценке будущих доходов, влияющих на дивиденды ценных бумаг.

Вместе с тем, используют метод будущей доходности, сравнивая полученную доходность с прозрачной.

При изучении истинной (внутренней) доходности (К_ид) используют следующую формулу:

К_ид = ОС_а × С_са,

где: ОС_а – оценочная стоимость одной акции, С_са – справедливая или нормальная величина стоимости одной акции:

 

С_са = Ц_а – П,

где: Ц_а – цена одной акции; П – прибыль одной акции.

Физические и юридические лица, вкладывая свободный капитал, самостоятельно выбирают вид инвестиционных вложений. В этом случае важно определить инвестиционный риск.

Риск в финансовых и деловых операциях – это экономическая категория, изменяющая количественные и качественные параметры успеха или неудачи инвестора за счет вложенных средств с учетом прогнозируемых и непрогнозируемых факторов.

По своей экономической природе финансовые операции всегда связаны с финансовыми рисками. Выделяют особую категорию риска – инвестиционный риск – где очень сложно определить конечный результат и прибыль от конкретных вложений.

При вложении свободных средств в ценные бумаги инвестор сталкивается со следующими видами рисков:

1) риск нормативно-законодательных изменений;

2) инфляционный риск;

3) систематический риск;

4) несистематический риск;

5) селикативный риск;

6) временной риск;

7) риск ликвидности.

Инвестиционный риск ценных бумаг подразделяется на диверсифицированный и не диверсифицированный.

Как уже отмечалось, инвесторы, вкладывая свои свободные финансовые ресурсы, преследуют следующие цели:

1) обеспечить стабилизацию первоначального капитала и его капитализацию;

2) заменять денежные средства в процессе обращения ценных бумаг;

3) способствовать доступу дефицитных услуг, имущественных и неимущественных прав через рынок ценных бумаг;

4) расширить сферы влияния на сегменте рынка и перераспределение собственности.

Одновременно следует отметить, что приобрести (купить) ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной, практически невозможно, так как в лучшем случае, приобретаемая ценная бумага может обладать двумя из вышеуказанных качеств. Поэтому инвестор самостоятельно определяет, какую ценную бумагу приобретать, минимизируя риски, но достигая поставленной цели.