Та муніципального запозичення, його особливості

У ст. 95 Конституції України записано, що "Держава прагне
до збалансованості бюджету". Це дійсно так, але жодній дер-
жаві, а часто й органам місцевого самоврядування не вистачає
коштів, які вони отримують у відповідні бюджети шляхом
обов'язкового методу їх мобілізації, оскільки видатки держави
зростають швидше, ніж доходи. Тому з давніх часів держави,
публічні органи застосовують позички. До них постійно звер-
таються як підприємці, так і окремі громадяни, які, як прави-
ло, одержують позички в банках. У держави є інший вихід: на
публічні видатки держава та муніципальні органи залучають
кошти на засадах добровільності, зворотності, строковості та
відплатності. Такі запозичення в економічній та юридичній
літературі прийнято називати державним і муніципальним кре-
дитом.

Починаючи з 1995 р. в законодавстві України в поняття
державного і муніципального кредиту почали включати як за-
позичення, які бере держава або муніципальні органи, так і за-
позичення юридичних і фізичних осіб у держави і муніципаль-
ного органу, і гарантії, що дає держана позичальникам для
одержання кредиту. Кошти, які запозичує держава і муніци-
пальні органи й сплачує за них відсотки юридичним і фізич-
ним особам (як резидентам, гак і нерезидентам), складають
державний і муніципальний борг. Із цим боргом і розплачуеть-

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

ся держава і муніципальні органи. Кошти, які складають дер-
жавний і муніципальний борг, повертаються кредиторам з від-
повідних бюджетів, тому відносини між державою (муніципаль-
ними органами), як і встановлено Конституцією України (ч. 2
ст. 92), регулюються виключно нормами законів. Причому
норми законів встановлюють порядок утворення та погашення
державного внутрішнього і зовнішнього боргу; порядок випус-
ку та обігу державних цінних паперів, їх види й типи.

Суспільні відносини в галузі державного і муніципального
кредиту мають публічний характер. Із одного боку, у них бе-
руть участь держава в особі уповноважених органів і муніци-
пальні органи. Ці відносини завжди мають грошовий розпо-
дільний характер, вони регулюються фінансово-правовими нор-
мами, оскільки позичальникам потрібні кошти для покриття
потреб публічного характеру. Ці відносини виникають за воле-
виявленням кредиторів, які укладають кредитні угоди; придба-
вають цінні папери, емітовані державою, або одержують гаран-
тійне зобов'язання від держави, що надається за одержувача
кредиту. Вони мають специфічні особливості, чим відрізняють-
ся від інших видів фінансових відносин.

Правовідносини, які виникають між державою та муніципаль-
ними органами при запозиченні коштів у юридичних і фізичних
осіб шляхом продажу їм цінних паперів, за своєю суттю нагаду-
ють кредитні правовідносини між банками і позичальниками.
Основні принципи, покладені в державне і банківське кредиту-
вання, також збігаються: добровільність, зворотність, строковість,
відплатність. Однак, це не банківське кредитування.

По-перше, позичальником у цих відносинах виступають
органи держави або місцевого самоврядування. І не зважаючи
на те, що вони позичальники, всі умови відносин під час внут-
рішніх кредитів установлюють саме вони, а не кредитори,
яким належать кошти. Крім того, що позичальники визнача-
ють умови відносин, вони як владні органи, що представляють
публічний фінансовий інтерес, залишають за собою право
змінити умови, якщо це буде конче потрібно державі або му-
ніципальним органам.

По-друге, при банківському кредитуванні одним із принци-
пів є конкретно визначена забезпеченість одержаної суми, а
при державному — спеціального забезпечення немає.

Щороку в бюджеті передбачаються кошти, призначені для
виплати боргу за запозиченнями.

Відносини, що виникають під час запозичення коштів дер-
жавою або муніципальним органом, складні. Вони регулюють-
ся нормами конституційного, фінансового та цивільного права.
При проведені запозичення і розрахунках з кредиторами пози-
чальники— держава та муніципальні органи — застосовують
різні методи регулювання відносин.

Інститут державних та муніципальних запозичень — це
врегульовані правовими нормами відносини, що виникають при
запозиченні коштів від резидентів — юридичних та фізичних
осіб, а також від інших держав та фінансових організацій на
умовах добровільності, повернення, строковості, відплатності.

Відносини в галузі державного та муніципального запози-
чення виникають тільки на добровільних засадах, тобто креди-
тори — юридичні або фізичні особи купують цінні папери за
власним бажанням за свої вільні кошти. Зрозуміло, що цей бік
відносин регулюється цивільним правом. Але в цілому відно-
сини в галузі державних і муніципальних запозичень специ-
фічні. Риси, їм притаманні, ні для яких інших цивільно-право-
вих відносин не характерні. Держава і муніципальні органи —
позичальники в однобічному порядку встановлюють умови
відносин і змінюють їх, як показує історія, дуже часто. Друга
сторона — кредитор, вступаючи у відносини добровільно,
повністю підкоряється цим умовам, тимчасово віддаючи кош-
ти в розпорядження держави або муніципального органу. У
цих правовідносинах приписи держави або органу місцевого
самоврядування не змінюються другою стороною. Потенційні
кредитори можуть і не купувати цінних паперів, але, якщо ку-
пують, то тільки за умовами, встановленими позичальником.
Відносини в галузі запозичень держави і муніципальних орга-
нів, як і в усіх інших галузях фінансової діяльності, існують
тільки у вигляді правовідносин.

Не зважаючи на добровільний характер відносин за держав-
ними і муніципальними запозиченнями, вони мають не тільки
і не стільки цивільно-правовий, скільки фінансово-правовий
характер і регулюються виключно методом владних приписів.

Держава і муніципальний орган, позичаючи кошти в юри-
дичних і фізичних осіб, в однобічному порядку встановлюють
умови цих відносин, не надаючії суб'єктам, які виявили ба-
жання придбати цінні папери, ніяких прав, крім права на ку-
півлю цих цінних паперів і одержання в установлений держа-

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

вою термін відсотків, розмір яких установлено в постанові Ка-
бінету Міністрів про випуск цього виду паперів, а також одер-
жати номінальну вартість, незалежно від курсової вартості, за
якою вони куплені* після закінчення терміну цих відносин.
Держатель цінних паперів не може отримати назад витрачені
на придбання цінних паперів кошти, якщо держава змінить
умови запозичення.

Державні запозичення дають можливість одержати вільні
кошти юридичних (вітчизняних та іноземних) І фізичних осіб,
причому не безвідплатно, а з відсотками, і відстрочити необ-
хідність використання завжди обмежених бюджетних коштів.
Кредитори надають позички державі й муніципальним орга-
нам цілком добровільно за будь-якої форми запозичення. При-
чому державні й муніципальні запозичення одержуються тіль-
ки за цільовим призначенням — з метою скорочення дефіциту
бюджету.

Під державним або муніципальним боргом розуміють
врегульовані фінансово-правовими нормами відносини суб'єк-
тів держави й органів місцевого самоврядування щодо одер-
жання кредитів (позик) у грошовій формі від юридичних і
фізичних осіб як резидентів, так і нерезидентів на умовах
зворотності, відплатності, строковості та добровільності.

Внутрішній державний борг — заборгованість держави
громадянам та юридичним особам, які придбали цінні папери.

Відносини державного внутрішнього боргу регулюються
Законом України "Про державний внутрішній борг України"
від 1 вересня 1992 р. Держава запозичує кошти щороку, тому
її борг складається із сум запозичень минулих років, за які
держава ще не розрахувалася, і запозичень нових.

Внутрішній держаний борг виникає у зв'язку із залученням
коштів від вітчизняних кредиторів у національній валюті.

Зовнішній державний борг — сукупність заборгованості
держави за позичками на зовнішньому ринку. Він складається з:

— позик на фінансування державного бюджету та погашення
зовнішнього державного боргу;

— позик на підтримку національної валюти;

— позик на фінансування інвестиційних та інституціональних
проектів;

— гарантій іноземним контрагентам щодо виконання контракт-
них зобов'язані, у зв'язку з некомерційпими ризиками;

— державних гарантій, що надаються Кабінетом Міністрів
України для кредитування проектів, фінансування яких пе-
редбачено державним бюджетом України¹.

Для того щоб запозичити кошти, необхідно знайти кредито-
ра, домовитись з ним, в якій формі він зможе дати кредит, на
який термін, під які відсотки, як йому треба їх сплачувати, а
потім обслужити борг, який виникне через одержаний кредит,
тобто державним боргом треба управляти.

Управління державним боргом — це сукупність відносин,
урегульованих фінансово-правовими нормами, що виникають у
зв'язку із запозиченням, визначенням кредиторів і умов роз-
міщення, обслуговування і погашення внутрішніх і зовнішніх
запозичень.

Таким чином, управління державним боргом, як і будь-яке
управління, є процесом, який поділяється на три стадії, або
етапи діяльності уповноважених державою органів із держав-
ним боргом:

1) визначення внутрішнього чи зовнішнього кредитора й залу-
чення держаних запозичень;

2) використання коштів;

3) обслуговування боргу та Його погашення.

Перша стадія управління державним боргом ґрунтується на
ст. 92 Конституції України, яка встановила, що порядок утво-
рення й погашення внутрішнього і зовнішнього боргу, порядок
випуску та обігу державних цінних паперів, їх види і типи ви-
значаються виключно законами.

В управлінні державним боргом беруть участь: Кабінет
Міністрів України, Міністерство фінансів України, Національ-
ний банк України, Державне казначейство України.

Кабінет Міністрів України визначає порядок та умови здій-
снення державного запозичення та надання державних гаран-
тій. Він може змінювати умови угод щодо державного запози-
чення та державних гарантій.

Міністерство фінансів України розробляє програму держав-
ного запозичення, яка розглядається Кабінетом Міністрів і за-
тверджується Верховною Радою України. В Міністерстві фінан-
сів питаннями державного боргу займається Департамент
фінансової політики та управління державним боргом, який

¹ Юрій С. І, Спюші Н. І.. Мац М. її Казначейська системи — Тернопіль.,
2002. — С. 426.

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

згідно з Наказом Міністерства фінансів № 42 від 22 січня
2001 р. "Про порядок ведення Міністерством фінансів України
державного боргу та операцій, пов'язаних з ним" відповідає за
оперативний облік та надання оперативної звітності щодо ста-
ну державного боргу; підготовку та обґрунтування розрахунків
до проекту державного бюджету за операціями, пов'язаними з
державним боргом¹. Цей наказ дає визначення державного бо-
ргу та класифікацію державних боргових зобов'язань.

Державний борг складається з державного внутрішнього та
державного зовнішнього боргу і не включає борг місцевих
органів влади та державних підприємств. Розмір державного
боргу розраховується у грошовій формі — як непогашена
основна сума прямих боргових зобов'язань.

Державні боргові зобов'язання розподіляються на прямі та
умовні.

Прямі боргові зобов 'язання — це такі зобов'язання, в яких
держава виступає безпосереднім позичальником шляхом випус-
ку державних цінних паперів, укладення угод про позику або
Іншими шляхами, передбаченими законодавством України,
включаючи кредити під гарантію держави, отримані розпоряд-
никами коштів державного бюджету.

Умовні боргові зобов'язання беруться безпосередньо юри-
дичними особами та гарантуються державою, в тому числі за
кредитами МВФ, крім тих, коли кредити спрямовуються до
державного бюджету. Ці зобов'язання не враховуються в скла-
ді державного боргу до вступу в силу гарантії, а операції з ни-
ми не відображаються в показниках державного бюджету. У
випадках невиконання боргових зобов'язань безпосередніми
позичальниками вступає в силу державна гарантія. Боргове зо-
бов'язання позичальника включається в державний борг.

Граничний розмір внутрішнього державного боргу України
встановлюється щороку в Законі про Державний бюджет. Так,
ст. 14 Закону про Державний бюджет України на 31 грудня
2006 р. визначила межу внутрішнього боргу у розмірі
18689481,2 тис. гривень та в сумі 1083911,9 тис. доларів США,
а зовнішнього — в сумі, еквівалентній 9172389,7 тис. доларів
СПІЛ².

¹ Юрій (.' І. ('тонн В. І. Мац М. її. Казначейська системи — Тернопіль,
2002. — С. 443^50.

² Ст. 14 проекіу Закону України "Про Державний бюджет України на
2006 рік" // Урядовий кур'єр. — 2005. ІЗ грудня

Бюджетний кодекс (ст. 15) надає право Кабінету Міністрів
України брати позики в межах, визначених Законом про Дер-
жавний бюджет України.

Міністр фінансів України з метою економії коштів та ефек-
тивності їх використання має право вибрати кредитора, вид
позики, валюту запозичення.

Для ефективного управління державним боргом потрібно
дотримуватися таких принципів:

— безумовності, тобто забезпечення режиму виконання дер-
жавою всіх зобов'язань перед інвесторами і кредиторами,
які держава взяла на себе при підписанні угоди про позику;

— зниження ризиків — відшукувати такі позики, щоб макси-
мально знижувати вплив коливань кон'юнктури світового
ринку капіталів;

— оптимальності структури — підтримання оптимальної струк-
тури боргових зобов'язань за термінами обертання і пога-
шення;

— зберігання фінансової незалежності — підтримка оптималь-
ної структури боргових зобов'язань держави між інвестора-
ми-резидентами й інвесторами-нерезидентами;

— прозорості — дотримання відкритості при випуску позик,
забезпеченні доступу міжнародних рейтингових агентств до
достовірної інформації про економічний стан у державі¹.

На стан державного боргу впливає економічна і політична
ситуація в країні, ділова активність суб'єктів підприємницької
діяльності. Перед державою завжди стоїть питання скорочення
її як внутрішнього, так і зовнішнього боргу. Але держава в пер-
шу чергу дотримується принципу безумовності — треба розра-
хуватися з боргами для підняття державного іміджу. Але кож-
на держава використовує різні методи, які допомагають їй
справлятися з економічними негараздами.

Лімітом загальної суми боргу є максимальний розмір дер-
жавного боргу на певну дату.

Для управління внутрішнім державним боргом Міністерство
фінансів може залучати банківські установи для надання бан-
ківських, посередницьких, юридичних та інших послуг шля-
хом укладення угод.

¹ ІОрііі і' І, ('таян Н. І., Мац М Й. Казначейська сисісма - Тернопіль.
2002. — С. 439.

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

У межах Закону про Державний бюджет Міністерство фінан-
сів має право здійснювати операції на первинному та вторин-
ному ринку, в тому числі викупати державні боргові зобов'я-
зання.

Зовнішній державний борг може бути у формі:

— державних боргових цінних паперів, що розміщуються се-
ред нерезидентів за межами України;

— кредитів від урядів або представництв урядів;

— кредитів від іноземних фінансових установ, міжнародних
фінансових організацій;

— інших дво- або багатосторонніх кредитів.

Україна має найбільш тісні зв'язки з Міжнародним валют-
ним фондом (МВФ), Світовим банком (СБ) та Європейським
банком реконструкції і розвитку (ЄБРР).

Кредити МВФ спрямовувалися НБУ на формування резер-
вів та покриття дефіциту платіжного балансу. Міністерство
фінансів одержувало допомогу на покриття бюджетного де-
фіциту та обслуговування зовнішнього боргу в іноземній ва-
люті.

Світовий банк надає системні позики під реформування
окремих секторів економіки Із спрямуванням їх траншами до
Державного бюджету, оплату за енергоносії, покриття дефіци-
ту торгового балансу країни. Україна одержала позички від
Світового банку на термін до 17 років із процентною ставкою
близько 7% річних, тобто термін погашення довший, відсотко-
ва ставка нижча порівняно з традиційними позиками на між-
народному ринку капіталу.

Європейський банк реконструкції і розвитку (ЄБРР) здійс-
нює зовнішнє пряме та спільне фінансування інвестиційних
проектів. Основні об'єкти кредитування ЄБРР — це приватний
сектор та об'єкти ключової інфраструктури (малий та середній
бізнес, енергетичний сектор, телекомунікації, система водопоста-
чання, агропромисловий комплекс, готельна інфраструктура)¹.

За формою залучення коштів державний борг поділяється
на державні запозичення та гарантії.

Державні запозичення — залучення державою коштів та
іншого майна на умовах строковоапі, платності та повер-
нений.

Розрізняють зовнішні та внутрішні запозичення:

КігшичсИськи системи. С. 432 433.

 

— державне і муніципальне внутрішнє запозичення, коли дер-
жава або орган місцевого самоврядування випускають дер-
жавні або муніципальні цінні папери, що розміщуються на
внутрішньому ринку;

— державне і муніципальне зовнішнє запозичення, коли дер-
жава або міська рада із населенням понад 800 тис. жителів
укладають угоди про позику та випуск державних цінних
паперів, що розміщуються на зовнішньому ринку.

Державне запозичення дозволяється тільки для фінансуван-
ня дефіциту державного бюджету, підтримки платіжного балан-
су та поповнення валютних резервів та інших цілей, кожного
разу встановлених в законі України¹.

Граничний обсяг внутрішнього та зовнішнього державного
боргу Автономної Республіки Крим чи місцевого самовряду-
вання, граничний обсяг надання гарантій визначається на кож-
ний бюджетний період відповідно до Закону про Державний
бюджет України чи рішення про місцевий бюджет.

У сучасний період, коли економіка молодої країни ще не
набрала повної сили, коли держава прагне до підвищення со-
ціального забезпечення громадян, покращання життєвого рів-
ня, тобто збільшення витрат на охорону здоров'я, освіту, нау-
ку, дуже важко формувати бюджет без дефіциту і, безумовно,
є бажання одержати кошти на першочергові потреби за раху-
нок запозичень. Але цього не можна робити, щоб наперед не
витрачати на виплати за боргом 3 і більше відсотків держав-
ного бюджету. Бюджетний кодекс встановив граничний рівень
державного боргу: він не повинен перевищувати 60 відсотків
фактичного річного обсягу валового внутрішнього продукту
України.

У разі перевищення граничної величини боргу (60% ВВП)
Кабінет Міністрів зобов'язаний вжити заходи для приведення
цієї величини у відповідність до положень Бюджетного кодексу.

Кабінет Міністрів України невідкладно інформує про це
Верховну Раду України та подає у двотижневий термін пропо-
зиції про внесення змін до Закону про Державний бюджет.

Бюджетний кодекс забороняє використовувати емісійні кош-
ти Національного банку України як джерело фінансування де-
фіциту Державного бюджету України.

¹ Юрій С. І, (тонн II І., Мац М II. КаїмачсПська системи Тернопіль,
2002. - С. 428.

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

§ 2. Державний та муніципальний кредит.

Управління державним і муніципальним боргом.
Правові основи державного кредитування

Жодній країні в світі *не вистачає для безперебійного функціо-
нування коштів, які вона одержує обов'язковим методом мо-
білізації, тому вони запозичують їх у своїх та іноземних кре-
диторів.

Запозичення державою або органами місцевого самовряду-
вання коштів у фізичних та юридичних осіб — резидентів та
нерезидентів мають назву державного кредиту. Ці відносини
мають особливе значення для держави й органів місцевого са-
моврядування, тому кожна держава регулює такі відносини
правовими нормами, таким чином: державний або муніципаль-
ний кредит — це врегульовані правовими нормами відносини,
в яких позичальником виступає держава або муніципальний
орган, а кредитором — фізична або юридична особа.

Державі або місцевому органу самоврядування кредити на-
дають на певний строк, а при його настанні ці кошти треба
повернути. Як і будь-який кредит, позичка державі або місце-
вому органу самоврядування не надається даремно. Як прави-
ло, платня за кредит державі або органу місцевого самовряду-
вання справляється у відсотках, які встановлюються при випус-
ку цінних паперів.

Запозичення держава і органи місцевого самоврядування
одержують: випуском цінних паперів, які купують юридичні і
фізичні особи, укладенням кредитних угод (особливо з інозем-
ними кредиторами) і наданням гарантій за третіх осіб.

Основною особливістю відносин по державному кредиту є
те, що позичальник в однобічному порядку встановлює свої
умови кредиту і може навіть їх змінити при особливих умо-
вах.

Правда, укладаючи кредитні угоди, держава не завжди мо-
же диктувати свої умови, особливо, коли кредиторами висту-
пають нерезиденти, міжнародні фінансово-кредитні організації.
Але принципи кредитування залишаються такими ж: добро-
вільність, зворотність, строковість, відплатність і забезпече-
ність державою всім споїм майном.

Пряно на здійснення внутрішніх і ЗОВНІШНІХ запозичень у
межах і на умовах, передбачених законом про Державний бю-
джет України, належнії, держані н особі Міністра фінансів

України за дорученням Кабінету Міністрів України. Таке пра-
во Міністру фінансів надається ст.. 16 Бюджетного кодексу
України¹.

Межі запозичення коштів державою встановлює Закон про
Державний бюджет. Міністр фінансів з метою економії коштів
та ефективності їх використання має право вибрати кредитора,
вид позики і валюту запозичення. Кабінет Міністрів України
приймає рішення про взяття позики в межах, встановлених у
Законі про Державний бюджет.

Відносини, що виникають із державного внутрішнього бор-
гу, регулюються Законом України "Про державний внутрішній
борг України" від 1 вересня 1992 р. № 2604-ХІІ.

Основною формою запозичення коштів державою є випуск
цінних паперів, які придбавають за вільні кошти юридичні й
фізичні особи.

Рішення про випуск цінних паперів ухвалює Кабінет Мініст-
рів України, у ньому визначаються умови випуску (загальна
сума випуску, номінальна вартість однієї облігації, валюта,
строк виплати, розмір доходу, строк погашення тощо)².

Державні запозичення здійснюються, в основному, у формі
емітування: облігацій та казначейських зобов'язань³.

Облігація — цінний папір, що свідчить про внесення її
власником коштів і стверджує обов'язок відшкодувати йому
номінальну вартість цього цінного паперу у передбачений у
ньому термін з виплатою фіксованого відсотку. Дохід за об-
лігаціями процентної внутрішньої позики сплачується шляхом
оплати купонів або при погашенні позик шляхом нарахування
відсотків до номіналу без щорічних виплат.

¹ На наш погляд, право на запозичення, як внутрішні, так і зовнішні, мас
Уряд України, який доручає це Міністру фінансів На жаль, у ст. 116 Консти-
туції нічого ні про випуск цінних паперів, ні про право запозичення Кабінету
Міністрів України не сказано. Разом з тим, ст. 16 Бюджетною кодексу надас
право запозичувати кошти від імені держави Міністру фінансів. Однак, поста-
нову про емісію цінних паперів приймає не Міністр фінансів, а Кабінет
Міністрів України.

² Основні умови випуску та порядку розміщення довгострокових держав-
них облігацій із довгостроковим погашенням, затверджені постановою Ка-
бінету Міністри» України "Про випуски облігацій внутрішніх державних по-
зик" віл ЗІ січня 2001 р. № 80 зі змінами та доповненнями.

³ Закон України "Про цінні напери і фондову біржу" від 18 червня 1991 р.
із багатьма змінами і доповненнями де поняття усіх видів цінних паперів, у
тому числі й облігацій то казначейських зобов'язань

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

Державні позики класифікуються за різними ознаками.

За строками дії боргові зобов'язання України можуть бути
короткотерміновими (до 1 року), середньотерміновими (до
5 років) і довготерміновими (понад 5 років).

За ознакою суб'єктів — держателів цінних паперів бува-
ють такими, що:

— реалізуються тільки фізичним особам;

— реалізуються тільки серед юридичних осіб;

— реалізуються і фізичним, і юридичним особам.

За формою виплати доходності позики діляться на: від-
соткові, виграшні й цільові. За відсотковими цінними папера-
ми дохід сплачується за купонами. Купонний лист додається
до цінного паперу, і після настання терміну відповідний купон
відрізається. За виграшними, які існували в основному в
СРСР, дохід сплачувався тільки тим держателям, облігація
яких потрапляє в тираж виграшів. Коли держатель одержує
виграш і номінальну вартість облігації, тоді борг держави по-
гашається. Дуже рідко позики бувають безпрограшними.

За цільовими позиками держатель облігації одержує якийсь
товар, попит на який не задовольняється. Подібна позика була
випущена у 1990 р. в СРСР. Держателі облігацій мали одержа-
ти телевізори, комп'ютери, чеки на позачергове придбання
автомашин тощо. Проте держава своєчасно не змогла розраху-
ватися з боргом, а потім розпалася. Тепер усі товари, які були
дефіцитними в СРСР, продаються вільно, тому практика такої
позики себе не виправдала.

Довгострокові позики бувають і зі змінною ставкою доходу
на купонний період. Це передбачено п. 6 Основних умов ви-
пуску та порядку розміщення довгострокових державних об-
лігацій із змінною ставкою доходу¹.

Так, на виконання постанови Кабінету Міністрів України
від 31 січня 2001 р. № 80 "Про випуски облігацій внутрішніх
позик" Міністр фінансів України підписав наказ Міністерства
фінансів України "Про встановлення розміру річної відсотко-
вої ставки доходу", яким встановлено розмір річної відсотко-
вої ставки доходу за довгостроковими облігаціями із змінною
ставкою доходу на купонний період з І серпня 2004 р. до
ЗІ січня 2005 р. в 10,03%. Розмір річної відсоткової ставки до-

¹ Поспішиш Кнбіпсіу Міністрів України "Про випуски облігацій ■НУТ*
рііиніч державних позик" від ЗІ січня 2001 р. № 80.

ходу за довгостроковими облігаціями із змінною ставкою до-
ходу розраховується відповідно до індексу споживчих цін за
дванадцять місяців, що передують місяцеві, в якому відбува-
ється визначення відсоткового доходу за довгостроковими дер-
жавними облігаціями із змінною ставкою доходу.

За методами розповсюдження позики можуть бути
добровільними і обов 'язковими. У сучасний період запозичення
буває тільки добровільним. Практика, яка застосовувалася в
СРСР (позика за підпискою) була також обов'язковою, тобто
це було схоже на сплату податку — обов'язково щомісяця по
1/12 місячної заробітної плати протягом року. Відрізнялися ці
сплати від податків тільки зобов'язанням держави повернути
позичені кошти після закінчення терміну позики; деякі грома-
дяни, які вигравали, одержували і виграші.

За формою позики бувають облігаційними і безоблігацій-
ними. Облігаційні позики передбачають випуск облігацій. Без-
облігаційні позики оформлюються угодами, а також записом у
книгах боргових зобов'язань.

Обов'язок виготовлення, зберігання і розсилки облігацій
покладено на Міністерство фінансів.

Казначейські зобов'язання — вид державних цінних папе-
рів, які добровільно розповсюджуються серед населення, свід-
чать про внесення їх держателем коштів до бюджету і да-
ють право на одержання фіксованого доходу протягом усього
терміну володіння цими цінними паперами.

Казначейські зобов'язання можуть бути довгостроковими
(від 5 до 25 років). Вони мають купонний лист і відсотки
сплачуються щорічно; середи ьостроковими (від 1 року до
5) випускаються без купонів, оголошуються тиражі погашен-
ня; короткостроковими, які випускаються на три, шість та
дванадцять місяців (безкупонні, погашаються шляхом їх вику-
пу, включаючи відсотки).

Дохід за казначейськими зобов'язаннями виплачується у
наступному році після придбання.

Усі види цінних паперів, що випускаються емітентами
(етіиеге — випускати), реєструє Державна комісія з цінних
паперів та фондового ринку.

¹ НаКВЗ МІНІСТСрСТВа фінансів України "Про ВСТаНОВЛеННЯ розміру річної
ВІДСОТКОВОЇ СТВВКИ доходу" ВІД 23 липня 2004 р № 477 // Урядовий кур'гр —
2004. 14 серпня № 153

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

Реалізація державних цінних паперів в Україні покладається
на банківську систему. Первинну реалізацію провадить Ощад-
ний банк, вторинну — акціонерні комерційні банки.

Витрати з обслуговування запозичень, тобто з розміщення,
виплати доходу, погашення боргових державних зобов'язань,
провадяться за рахунок коштів Державного бюджету.

Випуск цінних паперів, пов'язаний з такими поняттями, як:
номінальна вартість, тобто вартість, означена на цінному па-
пері; емісійна вартість — вартість, за якою емітент передає
цінні папери на первинному ринку, а різниця між емісійною
та номінальною вартістю — прибуток банку.

Банк за виконання функцій інкасації, розміщення, обслуго-
вування обігу, погашення та знищення казначейських зобов'я-
зань одержує винагороду у розмірі 1 відсотка номінальної вар-
тості казначейських зобов'язань, за які надійшли кошти до
державного бюджету. Банк має також додаткову фіксовану
плату на покриття витрат Банку за доставку бланків казначей-
ських зобов'язань у розмірі 0,2 відсотка номінальної вартості
казначейських зобов'язань, що мають бути розміщені. Курсова
вартість — вартість, за якою кредитор придбаває цінний па-
пір на ринку. Продажну ціну державних цінних паперів вста-
новлює Мінфін України, виходячи з часу їх продажу. Роз-
міщення казначейських зобов'язань припиняється за три робо-
чих дні до настання терміну їх погашення та дати купонної
виплати. Продажна вартість (курсова) повідомляється покупце-
ві під час продажу цінного паперу. Після завершення купонно-
го періоду (коли сплачується дохід за цінним папером) казна-
чейські зобов'язання подаються з відокремленими купонами,
які відповідають купонним періодам, що минули.

Курсова вартість, як правило, не збігається з номінальною.
Вона може бути нижчою, коли немає попиту на цінні папери
(курс сіізайіо — дизажіо), вищою від номіналу (курс а§іо —
ажіо), або дорівнювати номіналу (курс аі рагі — порівну).

Номінальна доходність — це та, яка вказана на цінному па-
пері, але реальна доходність дорівнюватиме номінальній, якщо
цінний папір придбаний за номінальною вартістю; вище но-
мінальної, якщо курс, за яким иридбавався папір, був нижче
номіналу; і нижче, якщо цінні папери придбавалися тоді, коли
курсова вартість на них була високою.

Існує й така форма державного кредиту, як гарантія Кабіне-
ту Міністрів України.

Кабінет Міністрів України в особі Міністра фінансів Украї-
ни, Рада міністрів Автономної Республіки Крим в особі Мініс-
тра фінансів Автономної Республіки Крим та міські ради в
особі керівників їхніх виконавчих органів можуть надавати
гарантії щодо виконання боргових зобов'язань юридичним
особам в межах повноважень, наданих цим посадовим особам
Законом про Державний бюджет України чи рішенням про
місцевий бюджет.

Гарантії надаються лише на умовах платності, строковості,
майнового забезпечення та зустрічних гарантій, отриманих від
інших суб'єктів, тобто гарантія як форма державного кредиту
засновується на принципах банківського кредитування.

Державна гарантія (§агапїіе — франц. — засіб забезпечення
виконання зобов'язань) надається юридичним особам, які мо-
жуть отримати кредити від іноземних банків, фінансових та
інших міжнародних організацій. Така практика почалася з
1992 р.¹

Після утворення нової держави, яка мала великий еконо-
мічний потенціал і планувала розгорнути будівництво під-
приємств великого і малого бізнесу різних форм власності,
з'явилося багато підприємств, яким потрібні були великі суми
коштів, імпортне обладнання. І з'явилися кредитори, що були
згодні надати позички підприємцям, але під гарантію своєчас-
ного повернення одержаних кредитів. Надійною є гарантія, яка
дається за рахунок бюджетних коштів. Ці гарантії може нада-
вати держава і місцеві органи самоврядування за рахунок від-
повідних бюджетів. Після виникнення простроченої заборгова-
ності суб'єктів господарської діяльності, яку погашала держа-
ва, включаючи суми заборгованості у державний борг за раху-
нок коштів державного бюджету, Верховна Рада України в за-
конах про Державний бюджет забороняє надавати такі гаран-
тії. Так, ст. 16 Закону про Державний бюджет України на
2006 р. встановила, що у 2006 р. не здійснюється надання дер-
жавних гарантій, гарантій Ради міністрів Автономної Респуб-
ліки Крим та гарантій органів місцевого самоврядування. Га-
рантії можуть надаватися за кредитами, які надаються міжна-

¹ Дні.: Постанову Иречидії Верховної І'адн України "Про надання Кабінс-
іу Міністрів України права в 1992 році виступити гарантом щодо кредитів
ІНОММНИХ банків, фінансових і а інших міжнародних організацій та про поря-
док застави під гарантії іноземним кредиторам" від 15 липня 1992 р № 2561
// ВІДОМОСТІ Исрховної Ради України. - 1992. - № 39. Сі 584

Л. К. Воронова

Фінансове право України

 

родними фінансовими організаціями або на умовах співфінан-
сування разом з міжнародними фінансовими організаціями, а
також повернення яких передбачається здійснювати за раху-
нок коштів державного бюджету, та за кредитами, які спрямо-
вуються на реалізацію інфраструктурних проектів, що мають
загальнодержавне значення.

За угодою, яку укладає позичальник з Міністерством фінан-
сів, Кабінет Міністрів України зобов'язується перед юридич-
ною особою — кредитором погасити заборгованість юридичної
особи — позичальника, якщо вона не зможе зробити цього са-
ма. Лімітом загальної суми боргу є максимальний розмір дер-
жавного боргу на певну дату, включаючи реструктуризовані
борги.