Понятие финансового рычага. Определение эффекта финансового рычага, уровня сопряженного эффекта производственного и финансового рычагов, его назначение.

Финансовый рычаг характеризует использование заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала. Использование заемных средств позволяет предприятию получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Финансовый рычаг характеризует использование заемных средств, которые влияют на величину рентабельности собственного капитала. Использование заемных средств позволяет предприятию получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Идея финансового рычага по американской концепции зак­ается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентови налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага (СВФР):

ТП_ч - темп изменения чистой прибыли;

ТП_пр - темп изменения прибыли до выплаты процентов и налогов.

Темпы изменения показателей прибыли за период определя­тся согласно формулам:

D П_ч и D П_ч - абсолютные изменения соответствующих величин прибыли;

П_ч⁰ и D П_ч¹ - величины чистой прибыли базисного и отчетного (планового) периода;

П_пр⁰ и D П_пр¹ – величины прибыли до выплаты % и налогов базисного и отчетного периода.

Коэффициент силы воздействия финансо­во рычага показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем выше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воздействия финансового рычага, более вариабельна чистая прибыль. Чем выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов.

Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта финансового рычага, отражающим уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько центов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

где Н_п - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

Р_а - рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;

Ц_зк — средневзвешенная цена заемного капитала, в долях ед.;

ЗК - среднегодовая стоимость заемного капитала;

СК - среднегодовая стоимость собственного капитала.

В приведенной формуле расчета эффекта финансового ры­чага три составляющие:

1. Налоговый корректор финансового рычага (1 - Н_п), кото­рый показывает, в какой степени проявляется эффект финансо­вого рычага в связи с различным уровнем налогообложения при­были.

2. Дифференциал финансового рычага (Р_а –Ц_ЗК), характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и зай­мам.

3. Плечо финансового рычага (ЗК/СК) - величина заемного капитала в расчете на рубль собственного капитала предприятия. В условиях инфляции формирование эффекта финансового рычага предлагается рассматривать в зависимости от темпов инфляции.Если сумма задолженности предприятия и процентов по ссудам и займам не индексируются, эффект финансового рычага увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам оплачиваются уже обесцененными деньгами:

где i - характеристика инфляции (инфляционный темп прироста цен), в долях ед.

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала при­рост коэффициента финансового рычага приводит к еще боль­шему снижению его эффекта и рентабельности собственного ка­питала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффици­ент финансового рычага является главным генератором как воз­растания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.

Анализируя возможность влияния структуры затрат на при­быль, необходимо рассмотреть силу воздействия операционно­го (производственного) рычага.

Сила воздействия операционного рычага (СВОР) - это отно­шение темпа изменения операционной прибыли (прибыли от реализации продукции до вычета процентов и налогов) к темпу изменения объема продаж:

Экономический смысл показателя силы воздействия операционного рычага: он показывает степень чувствительности прибыли предприятия к изменению объема продаж. Чем выше постоянные затраты, являющиеся характерной особенностью предприятий с относительно более высоким уровнем технической оснащенности, тем выше уровень операционного рычага и, следовательно, степень операционного риска. Если предприятие имеет высокий операционный рычаг, то его прибыль крайне чувствительна к изменению объема продаж.

Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов:

 

20. Методы планирования прибыли от реализации продукции (работ, услуг). Сущность и содержание метода прямого счета и аналитического метода.

Существуют несколько основных методов планирования прибыли (Пр) от реализации:

1) метод прямого счета

ВР – с/с = П

- укрупненный метод;

- метод поассортиментного счета;

2) аналитический метод (по факторам):

- по затратам на 1 рубль;

- по % базовой рентабельности;

3) совмещенный метод;

4) метод маржинального анализа:

- планирования Пр на основе операционного и финансового рычагов;

- планирование Пр на основе МС;

- расчет точки безубыточности;

5) норма Пр на вложенный капитал;

6) нормативный метод;

7) экономико-математический метод.

Сущность и содержание метода прямого счета

Если известен объем производства реальной продукции q_i и Пр на единицу продукции

П = ВР- с/с

П = Пр _{ост.на нач.} + ПР _{вып.тов.прод.} – Пр _{ост.на кон.}

Сущность и содержание аналитического метода

Пр определяется на основе данных

Пр = Пр баз. ± D Факторов

Учитываются следующие факторы: изменение объема реализации, изменение с/с, изменение цен на готовую продукцию, изменение ассортимента

Например:

Ассортиментные сдвиги – доля каждого изделия в объеме продаж в базовом и отчетном периодах, рентабельность каждого изделия в базовом периоде.