Динамика и направления международной миграции капиталов

• Развивающиеся страны и страны с переходной экономикой

Процесс глобализации как качественно новый этап интернационализации хозяйственной жизни имеет ряд отличительных особенностей, а именно: возрастающий объем и разнообразие международной торговли товарами и услугами и международных потоков капитала. При этом среднегодовые темпы роста движения капитала, прежде всего прямых инвестиций, увеличивались в 1990-е гг. быстрее, чем объемы международной торговли и мирового ВВП: 29,2% против 3,8 и 3,2%. Движущей силой глобализации выступают транснациональные корпорации (ТНК), особенно их деятельность в области вывоза капитала.
По направлению движения капиталов между странами можно выделить несколько долговременных периодов.

• До 1940-1950-х гг. основная масса капитала направлялась из наиболее развитых стран в страны экономически и политически зависимые, находившиеся на более низком уровне развития. Соответственно доля капитала, перемещавшегося между промышленно развитыми странами составляла не более одной трети.
• С 1950-х гг. основной сферой приложения иностранного капитала становятся развитые страны. Это связано с распадом колониальной системы, развитием НТР, становлением западноевропейской интеграции, либерализацией внешнеэкономических связей, деятельностью транснационального капитала, развитием международных финансовых рынков. В конце ХХ в. масштабы миграции капитала между развитыми странами многократно превзошли его приток в периферийные экономики.
• В развивающиеся страны в первые послевоенные десятилетия направлялся преимущественно официальный капитал на двусторонней основе. В 1970-х г. наиболее продвинутые развивающиеся страны получили доступ на международный рынок капиталов, прежде всего к банковским кредитам, а также на рынок облигаций (бондов). В периферийных странах начали формироваться финансовые рынки, которые в отличие от финансовых рынков развитых стран (зрелых) получили название развивающихся или формирующихся рынков.
• В 1990-1997-х гг. приток частного капитала на формирующиеся рынки развивающихся стран резко возрос. Затем в связи с азиатским валютно-финансовым кризисом 1997 г. он снизился. К концу десятилетия началось восстановление притока иностранных ресурсов в развивающиеся страны с формирующимися финансовыми рынками.

Группа стран с переходной экономикой подключилась к международным потокам капитала в 1980-х гг., особенно после распада Совета экономической взаимопомощи (СЭВ) в 1989 г. и Советского Союза в 1991 г., когда в этих странах начались рыночные преобразования. В совокупности эта группа имеет отрицательный текущий платежный баланс и является чистым импортером официальных и частных ресурсов. Большинство переходных стран является должником МВФ, Парижского клуба, который объединяет все крупные страны-кредиторы, и Лондонского клуба, в который входят более 600 банков.
Объем и динамику международного движения капитала можно измерить многими показателями, важнейшими из которых являются текущие и накопленные инвестиции, т.е. приток-отток и активы и обязательства (пассивы) стран по международным инвестициям. С конца 1980-х гг. экспорт-импорт капитала развивался высокими и стабильными темпам. Объем накопленных в мире прямых иностранных инвестиций составил (в млрд. долл.) в 1980 г. 519, в 1987 г. - 1023, в 1994 г. - 2300, в 1998 г. - около 5 трлн. долл. Годовой приток ПИИ был равен в 1987 г. - 127 млрд. долл., в 1988-1992 гг. - 208 млрд. долл. в среднегодовом исчислении, в 1999 г. - 827 млрд. долл.
Объем зарубежных портфельных инвестиций только в международных долговых ценных бумагах (без учета вложений в акции) в 1993 г. составил 2,0 трлн. долл., в 1997 г. - 3,2 трлн. долл., в 2000 г. - 5,6 трлн. долл. Доля развитых стран на этом рынке стабильна и составляет около 80%.

Таблица 13.1. Ежегодный приток прямых иностранных инвестиций в 90-е гг. (млрд. долл.)
Страны
Мир
Развитые
Развивающиеся
С переходной экономикой

 

Рис. 13.3

Обобщающим показателем международной миграции капитала можно считать объем капитала, функционирующего за пределами стран происхождения. Для отдельных стран обобщающими показателями их участия в международном движении капитала, его роли в экономике страны, положения страны в качестве кредитора и инвестора или реципиента и должника может служить объем иностранной собственности в национальной экономике (пассивы), объем ее зарубежной собственности (активы), баланс внешней задолженности по активам и пассивам.

• В состав (структуру) иностранной (зарубежной) собственности или международных инвестиций включаются все иностранные активы или требования, которые одновременно являются пассивами или обязательствами принимающих стран, в том числе:
• прямые инвестиции,
• портфельные инвестиции (акции и облигации),
• банковские кредиты,
• экспортные кредиты,
• межгосударственные займы,
• другие вложения.

В 1998 г. объем совокупной иностранной собственности (международных инвестиций) в экономиках стран мира или объем капитала, функционирующего за пределами стран происхождения, по нашим оценкам, приблизился к 25 трлн. долл., увеличившись с 1992 г. почти в 2 раза. Доля развитых стран в накопленных международных инвестициях составила 85-88%, доля развивающихся стран и стран с переходной экономикой - 12-15%.
Развитые страны являются одновременно главной сферой приложения иностранного капитала и главными инвесторами в другие страны. В 1998 г. обязательства (пассивы) развитых стран превысили их активы более чем на 1 трлн. долл., т.е. группа этих стран и большинство из них были чистыми получателями иностранных средств. Чистыми кредиторами были Бельгия, Германия, Швейцария и Япония (табл. 13.2). Это позволяет характеризовать большинство развитых стран и группу в целом как чистых должников.
Совокупные дефициты развитых стран по накопленным международным инвестициям покрываются притоком средств из остальной части мира. Из стран развивающихся и с переходной экономикой идет отток в развитые экономики в виде доходов на капитал, платежей по долгам, включая проценты, и других трансфертов. Только совокупные долговые платежи развивающихся стран за 1985-2000 гг. составили 3,25 трлн. долл., в том числе доля процентов в общей сумме платежей составила более 40%.

Таблица 13.2. Активы и пассивы развитых стран по международным инвестициям (1998 г., в млрд. долл.)
Страны	Активы	Пассивы	Баланс
Австралия	159,9	370,9	-211,0
Австрия	181,3	240,4	-59,1
Бельгия	642,5	600,4	+42,1
Великобритания	3582,4	3678,3	-95,9
Германия	1759,3	1694,6	+64,7
Дания	188,1	231,9	-43,8
Исландия	2,0	6,2	-4,2
Испания	396,8	524,8	-128,0
Италия	1002,8	1022,8	-20,0
Канада	422,8	634,3	-211,5
Нидерланды	262,3	264,5	-2,2
Новая Зеландия	19,5	69,1	-49,6
Португалия	64,7	91,2	-26,5
США	5947,9	7485,4	-1537,5
Финляндия	90,3	183,8	-93,5
Франция	1378,5	1413,8	-35,3
Швейцария	1002,6	698,4	+304,2
Швеция	294,3	383,0	-88,7
Япония	2986,3	1832,7	+1153,6
Всего	20384,3	-21426,5	-1042,2
в том числе:
Прямые инвестиции	+4655,7	-3920,0	+735,7
Акции	+3077,9	-3261,6	-183,7
Облигации	+3508,7	-5264,8	-1756,1
Банковские кредиты	+5674,2	-6094,4	-420,2

 

США занимают особое место на мировом рынке капитала. Они являются главным экспортером и кредитором с 1914 г. и до настоящего времени, а также чистым импортером и главным мировым должником с 1985 г. С начала 1970-х гг. США имеют отрицательный торговый и текущий платежный баланс. Внешний государственный долг США в 1998 г. составил 1,3 трлн. долл. Американскую экономику можно характеризовать как дефицитную, функционирующую в значительной мере за счет притока иностранных ресурсов.
В 1998 г. иностранная собственность в экономике США составила 7,5 трлн. долл. (88% ВВП США); американская собственность за рубежом равнялась почти 6 трлн. долл. (70% ВВП США) (табл. 13.3). Превышение обязательств (пассивов) по международным инвестициям США над их активами равнялось 1,5 трлн.. долл. или 18% ВВП. Превышение обязательств по долговым ценным бумагам и банковским кредитам над активами составило 1,8 трлн. долл.

Таблица 13.3. Позиция США по международным инвестициям в 1998 г. (млрд. долл.)
	Активы	Пассивы	Баланс
Всего	5948,0	7485,4	-1537,4
Прямые инвестиции	2140,5	2194,1	-53,6
Портфельные инвестиции	1968,9	3442,9	-1474,0
В том числе:
Акции	1407,1	1185,9	+221,2
Долговые ценные бумаги	561,8	2257,0	-1695,2
Банковские кредиты	1013,9	1141,0	-127,1

 

Рис. 13.4

В конце 1990-х гг. около 50% накопленных в мире прямых иностранных инвестиций функционировало в американской экономике. В общем объеме принадлежащих иностранцам акций более трети были американскими; по долговым ценным бумагам доля США составила 40%, по банковским кредитам - около 20%. Совокупный приток иностранного капитала в США за 1992-1998 гг. достиг 3,0 трлн. долл., в том числе совокупный приток только прямых инвестиций равнялся 572,2 млрд. долл.
Нерезиденты, преимущественно из Западной Европы, а также Японии и Китая, активно вкладывают свои средства в американские казначейские и корпоративные ценные бумаги. Всего за 1995-1999 гг. такие инвестиции составили 1,6 трлн. долл.. Доля иностранной собственности на американском рынке казначейских ценных бумаг составила в 2000 г. 35%, на рынке корпоративных бондов - около 20% и на рынке американских акций - 7%.
Американское законодательство и специализированные организации защищают американские инвестиции за рубежом и привлекают ресурсы нерезидентов в американскую экономику.

НАЗАД