Расчет денежных потоков инвестиционного проекта

Таблица 8.10

Год	Чистый денежный поток, ЧДПt, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования, αt	Дисконтированный денежный поток, ЧДПt·αt, тыс. руб.	Кумулятивный денежный поток, тыс. руб.	Чистая приведенная стоимость по итогам каждого года, тыс. руб.
	47071,82	0,909	42792,56	42792,56	-64089,84
	47071,82	0,826	38902,33	81694,89	-25187,51
	47071,82	0,751	35365,75	117060,65	10178,24
	47071,82	0,683	32150,69	149211,34	42328,93
	47071,82	0,621	29227,90	178439,23	71556,82
	47071,82	0,564	26570,82	205010,05	98127,64
	47071,82	0,513	24155,29	229165,33	122282,93

 

Чистая приведенная стоимость (NPV) инвестиционного проекта определяется как разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации проекта и суммой инвестиционных затрат (ИЗ) на его реализацию [9]:

ИЗ = 106882,41 тыс. руб.

 

ЧПС = 229165,33 – 106882,41 = 122282,93 тыс.руб

 

Так как ЧПС > 0, то проект является экономически целесообразным и в течение периода своей эксплуатации возместит первоначальные инвестиционные затраты (ИЗ), обеспечит получение прибыли, а также создаст некоторый резерв, равный 122282,93 тыс. руб.

Индекс доходности (PI) инвестиционного проекта определяется как отношение величины суммарного денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта к величине суммарных затрат на его реализацию. Он характеризует относительную прибыльность проекта (величину дохода, приходящуюся на единицу затрат) [9]:

[9]

 

ИД (PI) = 229165,33/106882,41 = 2,14

 

Так как ИД > 1, то проект рекомендуется к принятию, поскольку сумма дисконтированных денежных поступлений превысит величину инвестиционных затрат.

Срок окупаемости инвестиционного проекта (DiscountedPaybackPeriod – DPP) представляет собой минимальный период времени, необходимый для возмещения первоначальных инвестиционных расходов за счет суммарных денежных поступлений, полученных в результате реализации инвестиционного проекта [9].

Для определения срока окупаемости используем метод нарастающего итога. Исходя из таблицы 10 видно, что срок окупаемости лежит между 2 и 3 годом. Для более точного расчета нужно воспользоваться формулой:

 

Т_ок = 2 + (106882,41 –81694,89) / 35365,75= 2,71 года

 

Так как рассчитанный срок окупаемости оказался меньше максимально приемлемого (7 лет), то инвестиционный проект может считаться эффективным с экономической точки зрения.

Внутренняя норма доходности (InternalRateofReturn – IRR) представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой приведенная стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта равна первоначальным инвестиционным затратам, т. е. чистая приведенная стоимость проекта равна нулю, и все затраты окупаются [9].

Для определения ВНД проекта необходимо использовать метод последовательных итераций. Первая итерация, основанная на использовании исходной ставки дисконтирования (10%), показала, что чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта оказалась больше нуля. Это означает, что дальнейшие итерации предполагают использование более высоких значений ставок дисконтирования с целью определения той из них, при которой величина чистой приведенной стоимости окажется меньше нуля. В результате всех итераций определяем две ставки дисконтирования, отличающиеся между собой не более чем на 1%, при которых величина чистой приведенной стоимости имеет значение противоположных знаков [9].

Результаты расчетов приведены в таблице 8.11.

Расчеты для определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта

Таблица 8.11

Год	Чистый денежный поток проекта, тыс.руб	Коэффициент дисконти-рования (40%)	Дисконтиро-ванный денежный поток проекта, тыс.руб	Коэффициент дисконти-рования (39%)	Дисконтиро-ванный денежный поток проекта, тыс.руб
t=1	47071,82	0,714	33622,73	0,719	33864,62
t=2	47071,82	0,510	24016,23	0,518	24363,03
t=3	47071,82	0,364	17154,45	0,372	17527,36
t=4	47071,82	0,260	12253,18	0,268	12609,61
t=5	47071,82	0,186	8752,27	0,193	9071,67
t=6	47071,82	0,133	6251,62	0,139	6526,38
t=7	47071,82	0,095	4465,44	0,100	4695,24
		КДП	106515,94	КДП	108657,90
		ЧПС	-366,47	ЧПС	1775,50

 

, [9]

Где Е⁺ и Е^- - ставки дисконтирования, при которых величина ЧПС принимает положительное и отрицательное значение соответственно.

%

Поскольку внутренняя норма доходности больше стоимости источников финансирования ВНД≥Е (39,83 % >10 %), то инвестиции в данный проект оправданы, и он рекомендуется к принятию.