Успешные инвестиционные проекты в Республике Беларусь, оценка эффективности инвестиционных проектов

Среди успешно работающих на белорусском рынке организаций с иностранным капиталом следует отметить СП "Бакко Бисов", СП "МАЗ-МАН" и др.СП "Бакко Бисов" — единственный производитель биметаллических ленточных пил промышленного назначения для металлообработки и деревообработки на территории СНГ. Производственная программа СП "Бакко Бисов" включает биметаллические ленточные пилы различных типоразмеров. Для нужд организаций стран СНГ предприятие производит 10% продукции, остальная часть экспортируется на европейский рынок. В СП "Бакко Бисов" с 1999 года инвестировано около $4 млн. иностранного капитала. В последние годы постоянно происходит модернизация и наращивание объемов производства. Планируемый годовой объем производства на 2004 год составляет 2 млн. м. биметаллических ленточных пил, объем выручки от реализации продукции — $3,4 млн. В настоящее время на предприятии работает 90 человек. Ежегодный товарооборот этой фирмы составляет приблизительно $340 млн. Компания имеет 2500 служащих и действует в более чем 40 странах мира. Благодаря высокому качеству производимая компанией продукция пользуется устойчивым спросом среди профессиональных пользователей [27].

Совместное белорусско-германское предприятие ЗАО "МАЗ-МАН" создано в 1998 году с целью производства современных большегрузных автомобилей для региональных и международных перевозок. Учредителями предприятия являются немецкий автомобильный концерн МАN Nutzfahrzeuge AG, г. Мюнхен, минский автомобильный завод РУП "МАЗ", ЗАО АКБ "Инфобанк" и др. Руководителям СП "МАЗ-МАН" представилась возможность на практике реализовать новые технологии организации производства, применив западные концепции в отечественных экономических условиях. Немецкая сторона активно участвует в процессе реализации данного проекта, передавая опыт в построении бизнеса, ноу-хау, поддерживая техническое развитие предприятия, внедряя новые подходы в сфере организации производства. Немецкие специалисты передают свой опыт в области создания гибких производственных и управленческих технологий. Производственные мощности завода рассчитаны на выпуск до 3 000 автомобилей в год. На производственных площадях располагаются современно оборудованный сборочный цех, складские помещения, площадка для хранения готовой продукции, а также административное здание. На предприятии в настоящее время занято около 140 человек. СП "МАЗ-МАN" стало первым в Республике Беларусь отечественным производителем седельных тягачей европейского класса, соответствующих требованиям европейских правил и директив, в том числе правилам ЕЭК ООН по нормам, регулирующим уровень выхлопа и шумности. Автомобили МАЗ-МАN представляют на рынке качественно новый уровень техники, производимой в Республике Беларусь, соответствующей всем действующим и перспективным европейским требованиям.

Перейдём к оценке эффективности инвестиционных проектов. Важнейшая задача управленческого учета состоит в том, чтобы определить, является ли предполагаемое капиталовложение выгодным для организации, а также какой из вариантов возможных инвестиций для данного случая наиболее оптимален [8]. Для ответа на эти вопросы необходимо определить и сопоставить экономические затраты и результаты капитальных вложений. Предварительная оценка затрат и результатов инвестиции производится на основе сметы капитальных вложений. По ее данным определяется общая сумма затрат на проект с разбивкой по годам его осуществления и кварталам внутри года. При планировании и учете производственных инвестиций затраты группируют по технологической структуре расходов, определяемой сметной документацией. На практике чаще всего используется следующая структура затрат на капитальные вложения:

• строительные работы;
• монтаж оборудования;
• приобретение оборудования, требующего монтажа;
• приобретение оборудования, не требующего монтажа, а также инструмента и инвентаря;
• прочие капитальные затраты;
• затраты, не увеличивающие стоимости основных средств.

Для принятия оптимального решения необходим выбор, т.е. наличие нескольких альтернативных или независимых проектов капитальных вложений. Основу оценок составляют определение и соотношение затрат и результатов от осуществления инвестиционных проектов. Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. Под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора по реализации проекта.

Для оценки эффективности капитальных вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими методами. К статическим методам оценки эффективности инвестиций можно отнести расчет нормы прибыли и срока окупаемости.

Простая норма прибыли (рентабельность, доходность инвестиций) показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Данный показатель может быть определен либо как отношение среднего дохода организации к балансовой стоимости ее активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капитальных вложений.

· Рентабельность продаж Rпр, %, рассчитывается по формуле

, (3.1)

где Выр_ОБЩ – общая выручка от реализации продукции, тыс. руб.

· Рентабельность реализованной продукции Rрп, %, рассчитывается по формуле

, (3.2)

где Робщ – общая сумма расходов от предпринимательской деятельности, тыс. руб.

· Подоходный налог Нпод, руб., рассчитывается по формуле

(3.3)

где h_под – ставка подоходного налога, %; Л – льготируемые вычеты из облагаемого дохода.

· Местные сборы Нм., тыс.руб., рассчитываются по формуле:

, (3.4)

где h_м.ц – ставка местных сборов, %,

Н_под – сумма подоходного налога, тыс.руб.

· Отчисления на социальное страхование Ос.с, тыс.руб., рассчитываются по формуле

Ос.с = 0,35 × МЗП × 12 (3.5)

· Прибыль чистая Пр_ч, тыс.руб., рассчитывается по формуле

Пр_ч = Пр_об – Н_под – Н_м.ц – О_с.с

· Затраты на 1 рубль реализованной продукции З₁рп, руб/руб., рассчитываются по формуле

(3.6)

При сравнении рассчитанной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестору становится ясно, целесообразен ли дальнейший анализ инвестиционного проекта. Одна из проблем практического использования показателя рентабельности состоит в том, что инвестору довольно сложно найти нормальный год работы организации, так как в период реализации проекта, кроме различий в объеме производства, меняются многие факторы, влияющие на размер чистой прибыли (например, величина предоставляемых инвестиционных налоговых кредитов). Обычно рентабельность рекомендуется рассчитывать для третьего-пятого года эксплуатации объекта. Однако такой подход не гарантирует, что выбранный период действительно является нормальным годом работы организации, поэтому определяют рентабельность инвестиций за ряд смежных лет и оценивают полученные показатели в динамике.

Срок окупаемости. Более широкое распространение, чем расчет показателя нормы прибыли на инвестиции, получил метод расчета срока окупаемости. Срок окупаемости инвестиций - расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности. Чем он короче, тем лучше инвестиционный проект.

Время возврата суммы инвестиций. При оценке эффективности долгосрочных капитальных вложений по времени амортизации или сроку окупаемости рассчитывается время возврата суммы инвестиций за счет снижения эксплуатационных затрат, обеспечиваемого реализацией проекта. Для вновь созданных производств время окупаемости представляет собой число лет, которое потребуется для того, чтобы восстановить (вернуть) затраченные на инвестиции средства за счет дополнительно полученного дохода или прибыли:

ТОК = (СУММА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ) / (СУММА ВОЗВРАТА КАПИТАЛА) (3.7)

Величина этой прибыли, именуемой в зарубежной литературе суммой возврата капитала, или чистыми свободными средствами, полученными в результате инвестиций, определяется как прибыль от дополнительных капитальных вложений после уплаты налогов плюс амортизационные отчисления на вновь введенные основные средства. Организация сама определяет приемлемый для себя срок окупаемости капиталовложений, и если расчетный период окупаемости укладывается в это время, проект может быть принят. При наличии альтернативы в пределах нормативного срока окупаемости предпочтение отдается варианту с меньшим временем возврата затраченных средств. Недостаток данного метода заключается в том, что он не предполагает учета доходов от инвестиций по годам использования объектов [17, с. 65].

Чистая дисконтированная стоимость. Динамические методы оценки эффективности базируются на принципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основного недостатка статических методов - невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду. Один из методов дисконтирования, применяемый в расчетах экономической эффективности инвестиций, получил название метода чистой дисконтированной (текущей) стоимости (ЧДС или ЧТС).

Чистая дисконтированная стоимость - это разность между приведенной к текущему моменту суммой поступлений от реализации проекта и суммой инвестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта:

ЧДС = D1 / (1+I) + D2 / (1+I)2 +...+ DT / (1+I)T- K0 (3.8)

где D t - денежные поступления в год t;i - ставка процента на капитал, минимальная ставка его рентабельности;К 0 - сумма первоначальных инвестиций в нулевом периоде; n - срок жизни проекта. Величина дохода Dt определяется как разность между выручкой (поступлением денежных средств) от эксплуатации объекта инвестиций и расходами, связанными с его эксплуатацией. Таким образом, измерение ЧДС основывается на разнице между оттоком средств на инвестиции и притоком денежных средств в результате их осуществления. Если величина ЧДС положительна, инвестиционный проект можно принять, если она отрицательна, проект отвергается. Если сравниваются два или несколько взаимоисключающих проектов, предпочтение отдается варианту с более высокой суммой ЧДС. Данный метод не позволяет сравнивать между собой различные проекты, если капиталоемкость их сильно отличается, даже при одинаковых ЧДС. В таких случаях используют следующий показатель.

Индекс прибыльности (IР) - это относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на единицу вложений. Он определяется по формуле

IР = [D1 / (1+I) + D2 / (1+I)2 +...+ DT / (1+I)T] / K0 (3.9)

Если индекс прибыльности больше 1, то проект привлекателен. Этот метод можно принимать в ранжировании проектов с различными затратами. Величина ставки процента, влияющая на оба коэффициента, зависит от темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли (наименьший гарантированный уровень доходности на рынке капиталов, т.е. нижняя граница стоимости капитала, или альтернативная стоимость) и степени инвестиционного риска. В качестве приближенного значения ставки процента можно использовать существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

Внутренняя норма рентабельности проекта (ВНРП). Метод расчета эффективности инвестиций на основе расчета величины внутренней нормы рентабельности (внутренней процентной ставки) исходит из того, что инвестору должна быть заранее известна ставка процента на инвестируемый капитал; эта ставка уравнивает дисконтированную величину денежных потоков от реализации инвестиционного проекта и общих расходов по его осуществлению.

Внутренняя норма рентабельности проекта (ВНРП) - такая величина ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта будет равна нулю, т.е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денежных средств равна приведенной стоимости оттоков:

[D1 / (1+I) + D2 / (1+I)2 +...+ DT / (1+I)T= 0 (3.10)

В результате расчетов нужно определить такое значение i, при котором дисконтированная стоимость денежных потоков была бы равна первоначальным затратам капитала. Например, если внутренняя норма рентабельности по проекту равна 12%, это значит, что при осуществлении инвестиций за счет кредита при 12%-ной ставке ссудного капитала организация не получит ни прибыли, ни убытка, т.е. проект обеспечивает нулевую прибыль. Если ВНРП превышает требуемую норму доходности в данной отрасли, то проект имеет смысл принять. Значение ВНРП можно трактовать как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. ВНРП определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. Критерии ЧТС, ВНРП, индекс прибыльности (ИП) служат в инвестиционном анализе для расчета показателей эффективности проекта на основе определения чистого дисконтированного потока денежных средств, поэтому их результаты взаимосвязаны. Для каждого проекта можно ожидать выполнения следующих соотношений: если чистая текущая стоимость больше нуля, то индекс прибыльности и внутренняя норма рентабельности проекта превышают требуемую норму доходности, если меньше нуля, то оба показателя не соответствуют норме доходности и проект непривлекателен.

Этот метод обладает рядом достоинств - объективностью, независимостью от абсолютного размера инвестиций, оценкой относительной прибыльности проекта, информативностью. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с высоким уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. Недостатки данного метода заключаются в сложности расчетов и возможной субъективности выбора нормативной доходности, большой зависимости от точности оценки будущих денежных потоков.

Как пример, можно рассмотреть, один очень актуальный инвестиционный проект строительства АЭС в Беларуси. Срок окупаемости проекта строительства белорусской АЭС, по расчетам специалистов, составит около 20 лет. Об этом сообщил директор департамента по ядерной энергетике Министерства энергетики Николай Груша. По его словам, такой срок считается нормой для капиталоемких объектов в энергетике. Это показали результаты расчетов эффективности инвестиционного проекта с учетом затрат на строительство АЭС и объектов ее инфраструктуры. Как рассказал директор департамента, эффективность реализации инвестиционного проекта по строительству АЭС в Беларуси была рассмотрена в рамках разработки обоснования инвестирования. Основные исходные данные, использованные при проведении расчетов, были получены по данным объекта - аналога Ленинградской АЭС [27]. В республике проводится государственная политика, направленная на вовлечение в топливный баланс местных и альтернативных видов топлива. Реализуются программные документы и государственные программы, предусматривающие повышение энергетической безопасности страны за счет энергосбережения, развития и модернизации энергетических мощностей в республике, внедрения современных высокоэффективных технологий. Вместе с тем ни гидро- и ветроэнергетика, ни вовлечение в топливный баланс местных видов топлива не обеспечат потребности страны в топливных ресурсах в полной мере. Поэтому строительство АЭС - это тот проект, который поможет действительно серьезно решить вопрос значительного повышения энергетической безопасности страны. После ввода в эксплуатацию двух энергоблоков АЭС мощностью порядка 2400 МВт годовой объем закупок природного газа сократится на 5 млрд.куб.м из 21-22 млрд.куб.м, которые сегодня потребляет республика. Эффективность реализации инвестиционного проекта по строительству АЭС в Беларуси была рассмотрена в рамках разработки обоснования инвестирования. Основные исходные данные, использованные при проведении расчетов, получены по данным объекта - аналога Ленинградской АЭС-2. Результаты расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта с учетом затрат на строительство АЭС и объектов ее инфраструктуры показывают, что себестоимость электроэнергии, вырабатываемой на АЭС, будет в 2-3 раза дешевле в сравнении с себестоимостью электроэнергии, вырабатываемой на парогазовых и угольных станциях в сопоставимых условиях. Атомные электростанции характеризуются высокой капиталоемкостью, но в то же время низкой себестоимостью продукции.

Таким образом, рассмотрев самые успешные инвестиционные проекты, методы оценки эффективности этих проектов и стратегию по привлечению инвесторов, а так же проследив статистику по данным Белстата, видим полную инвестиционную картину республики. Анализируя нынешнее состояние можно сделать вывод, что вложение средств должно стать привлекательным для национального капитала в первую очередь, а затем для иностранного. Ведутся активные работы по повышению инвестиционного рейтинга Беларуси. По планам Министерства экономики в краткосрочном периоде необходимо достижение республикой как минимум тридцатого места в рейтинге Doing Byisness. Внимание сосредоточено на создании привлекательного инвестиционного климата на территории Беларуси. Для динамичного продвижения работы следует задействовать директиву № 4, касающуюся экономической либерализации - это позволит создать новую гибкую и высокоэффективную экономику. В работе по привлечению инвестиций Беларуси следует диверсифицировать процесс и делать ставку на стратегический капитал. Что касается законов то, не смотря на повышенное внимание в этой области, законы, регламентирующие инвестиционную деятельность, страдают серьезными недостатками. В области законотворчества часто происходит заимствование норм, применяемых в других правовых системах или в государствах с иным уровнем институционального и культурного развития. Многие законы плохо увязаны друг с другом, содержат взаимоисключающие нормы, более того, такие нормы можно обнаружить в рамках одного закона. Практика внесения поправок в действующее законодательство не продумана и нередко для решения сиюминутной проблемы, вносятся такие изменения, которые разрушают уже существующую концепцию правового регулирования. Однако, самая главная проблема - плохое исполнение законов. «Строгость законов русских смягчается необязательностью их исполнения», - эти слова М.Е.Салтыкова - Щедрина говорят о нашей давней национальной традиции. В ряде случаев это связано с отсутствием санкций за неисполнение норм права или их неэффективностью, когда нарушение права экономически выгоднее, чем его исполнение.

Заключение

 

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществля­ется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны.

Исследование, проведенное в нанной курсовой работе позволяет сделать выводы:

1. Рассмотренные в первой части работы сущность инвестиций, их видов, объектов и субъектов, а так же направление, экономическое содержание и воздействие на экономику, позволяют получить достаточно полную картину понимания роли инвестиций в экономике.

2. Подробный разбор принципов инвестирования средств предприятия показал, насколько важно руководству фирмы их учитывать в свой работе для достижения более высокой эффективности вложений, а разбор инвестиционного цикла показал жизнь проекта в период времени между началом осуществления и его ликвидацией, что в даньнейшем поможет успешному планированию.

3. В данной работе рассмотрены источники финансирования инвестиций на разных уровнях. С развитием процессов интернационализации хозяйственных связей возрастает роль иностранных инвестиций как источника финансирования инвестиционной деятельности. Рассмотрение источников инвестиций в разрезе категорий, предоставляют возможность нахождения приемлемой формы и механизма для конкретного предприятия.

4. Особое внимание уделено инвестиционным проектам в Республике Беларусь. Для нашей страны, которая встала на путь интеграции в мировое хозяйство и стремиться создать открытую экономическую систему, участие в процессах движения капитала и как импортера, и как экспортера является вопросом стратегически важным. Привлечение иностранных инвестиций в белорусскую экономику является одной из важнейших задач, которые предстоит в ближайшие годы решить экономическому руководству Республики Беларусь. Внимание сосредоточено на создании привлекательного инвестиционного климата на территории Беларуси. Анализируя нынешнее состояние можно сделать вывод, что вложение средств должно стать привлекательным для национального капитала в первую очередь, а затем для иностранного.

5. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности должны быть гибкими и не допускать разночтений. Для привлечения в экономику Республики Беларусь инвестиций необходимо создание здорового инвестиционного климата, и формы и методы государственного регулирования играют здесь одну из ключевых ролей.

Известно, что инвестиции – это неотъемлемая часть развития экономики любой страны. Вместе с инвестициями приходят и новые технологии, которые так нужны устаревшим и неконкурентоспособным белорусским предприятиям.

Но главной причиной прихода инвестиций в страну является свободная, и, что самое главное, предсказуемая экономика. Устойчивость национальной валюты даёт инвесторам возможность планирования своего бизнеса, как в краткосрочной перспективе, так и в долгосрочной.

Также немаловажным аспектом для инвестирования является и политическая обстановка в стране (это мы видим на примере нашей страны).

Законодательная база в области инвестирования, а также налогообложения и бухгалтерского учёта имеет самое прямое отношение к бизнес климату страны. В последние годы Правительством РБ многое сделано и продолжает делаться в этом направлении, но до сих пор так, и не решён, на мой взгляд, самый главный вопрос для инвесторов: свободное движение капитала. Поэтому прежде чем вложить в нашу страну деньги потенциальный инвестор должен взвесить все «за» и «против».

С одной стороны вот эта преграда свободного движения капитала заставляет приходить в Беларусь только стратегических и серьёзных инвесторов, понимающих, что приход на рынок Беларуси – это надолго. А с другой стороны – это не даёт возможности привлечения «горячих» денег в экономику, которые сейчас очень нужны нашей стране.

Также стоит отметить, что немаловажным моментом в области инвестирования являются оценки рейтинговых агентств (Fitch, Moody’s, S&P) и в последнее время они имеют всё больший и больший вес.

Как видим, инвестирование – это очень сложный и рискованный процесс, но будем надеяться, что Республика Беларусь, благодаря нашему Правительству и профильным министерствам будет становиться более привлекательной для инвесторов.