Стоимость чистых активов организации.

Чистые активы – это часть активов организации, которая остается доступной к распределению среди учредителей после расчетов со всеми кредиторами в случае ее ликвидации

АЧ = А – П =(ОС + АН + ВВА +ДВМ+АВП+ ЗЗ +Н+РУ+ДЗ + ВФ + ДС + АП) –

(ЦФ + ДКЗ +ДОПР+ ККЗ+КЗ + ЗУ+РПР + ДБП + КОПР)

где А – активы (денежное и не денежное имущество) организации к расчету; П – пассивы (обязательства) организации к расчету; ОС – основные средства, оцениваемые по остаточной стоимости с учетом проведенных переоценок; АН – нематериальные активы, оцениваемые по их остаточной стоимости; ВВА – вложения во внеоборотные активы по сумме фактических затрат; ДВМ - доходные вложения в материальные ценности - по остаточной стоимости; АВП - прочие внеоборотные активы; ЗЗ – запасы и затраты; Н - налоги по приобретенным товарам, работам, услугам; РУ - расчеты с учредителями; ДЗ – дебиторская задолженность, за исключением задолженности учредителей по вкладам в уставный фонд; ВФ – финансовые вложения в сумме фактических затрат инвестора; ДС – денежные средства в размере фактических остатков в кассе и на счетах; АП – прочие оборотные активы; ЦФ – целевое финансирование в суммах фактического их поступления; ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы; ДОПР - прочие долгосрочные обязательства; ККЗ - краткосрочные кредиты и займы; КЗ – кредиторская задолженность, в суммах подлежащих выплате; ЗУ - задолженность перед участниками (учредителями); РПР – резервы предстоящих расходов в размере фактически зарезервированных сумм; ДБП – доходы будущих периодов в фактическом размере; КОПР – прочие краткосрочные обязательства.

 

 

50. Эффект финансового рычага и рациональная заемная политика

 

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность величиной равной (1-СНпр) экономической рентабельности:

РСС* = (1-СНпр) х ЭР,

Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага:

РСС =(1-СНпр) х ЭР + ЭФР.

эффект возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств — средней расчетной ставкой процента (СРСП).

Икр.ф

СРСП=---------х100,

ЗСо

где: Икр.ф - фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период;

ЗСо – общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде.

Дифференциал (Д), представляет разницу между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Д= ЭР – СРСП.Из-за налогообложения от дифференциала остается только (1 – СНпр), т. е. Д = (1 – СНпр) х (ЭР - СРСП) ЭФР=(1 – СНпр) х (ЭР - СРСП) х ЗС/СС.

Целевая установка формирования рациональной структуры источников средств предприятия – найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей

Правила выбора способа финансирования:

1 Если чистая прибыль в расчете на акцию невелика (при этом дифференциал финансового рычага обычно отрицательный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — пониженные), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже привлечения собственных средств. Однако возможны трудности в процессе первичного размещения акций.

2 Если чистая прибыль в расчете на акцию велика (при этом дифференциал финансовогорычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств иуровень дивиденда — повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств.

 

51.Рациональная структура источников средств предприятия и расчет порогового значения финансового результата.

Одна из основных задач финансового менеджмента – формировании рациональной структуры источников средств предприятия для финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов – дивидендная политика предприятия.Как следствие:достижение достаточной чистой рентабельности собственных средств и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств (внешнее финансирование, осуществляемое за счет заимствований и эмиссии акций), возможности предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависят от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды(внутреннее финансирование, осуществляемое за счет нераспределенной прибыли)

Определение и расчет порогового (критического) значения нетто-результата эксплуатации инвестиций. Это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию либо чистая рентабельность собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств. Иными словами на пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные и собственные средства, а это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен 0 - либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР = СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств просто нет).

Правильность полученного порогового значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:

НРЭИ

ЭР = ___________ х 100 = СРСП.

ЗС + СС

 

 

52. Классификация затрат предприятия

Прямые затраты - это те, которые непосредственно связаны с процессом производства или реализации продукции предприятием. Этот вид затрат может быть легко отнесен к определенному виду продукта. К прямым затратам относятся:
- сырьё и материалы
- комплектующие;
- основная заработная плата рабочих;
- другие.
Косвенные затраты связаны с работой предприятия или его подразделением в целом, либо с производством нескольких видов продукции, их нельзя непосредственно отнести на себестоимость конкретного вида продукции. К косвенным затратам относят:
- отопление и освещение;
- оплату труда менеджеров;
- амортизация;
- другие.

 

Классификация затрат на производство и реализацию продукции:

- учетные (материальные затраты(за вычетом стоимости возвратных отходов),затраты на оплату труда, отчисления на соц.нужды, амортизация основных средств и нематериальных активов, используемых в предпринимательской деятельности,прочие затраты)

-калькуляционные статьи

- по степени однородности затрат(элементные,комплексные).

-по способу отнесения на единицу произведенной продукции (постоянные,переменные)

ГРУППИРОВКА ЗАТРАТ ПО КАЛЬКУЛЯЦИОННЫМ СТАТЬЯМ:

- сырье и материалы;- возвратные отходы (вычитаются);- покупные комплектующие изделия, полуфабрикаты и услуги производственного характера;- топливо и энергия на технологические цели;- основная заработная плата производственных рабочих; - дополнительная заработная плата;- налоги и отчисления, исчисляемые от заработной платы производственных рабочих;- расходы на подготовку и освоение производства;расходы на содержание и эксплуатацию машин и оборудования;-расходы на возмещение износа инструмента;- общепроизводственные расходы;

Итого: цеховая себестоимость

общехозяйственные расходы; - потери от брака;

Итого: производственная себестоимость

- внепроизводственные (коммерческие) расходы;

Итого: полная себестоимость

 

53. Дифференциация издержек предприятия методом максимальной и минимальной точек и статистическим (графическим) методом

 

Метод максимальной и минимальной точки: СПРИ=

где: И_мак и И_мин –максимальное и минимальное значение издержек; К мак – максимальный объем производства, К мин - минимальный объем производства в процентах к максимальному.

Метод максимальной и минимальной точки.Данный метод позволяет идентифицировать линейную зависимость между уровнем деловой активности и затратами, анализируя наибольший и наименьший объемы за период и связанные с ним затраты. Изменение в суммарных затратах между этими двумя уровнями делят на изменение в объеме и таким образом определяют переменную часть суммарных затрат. Ставку переменных затрат на единицу продукции (v) определяют по формуле:
.Величина переменных затрат в максимальной и минимальной точках рассчитывается путем умножения ставки переменных затрат (v) на соответствующий объем производства (Q). Постоянную часть суммарных затрат в максимальной и минимальной точках можно найти, вычитая из общей суммы затрат за период соответствующие переменные затраты.

Графический метод заключается в перенесении всех данных о суммарных затратах предприятия на график. Затем проводится прямая линия суммарных затрат с помощью линейки, которая накладывается на все точки таким образом, чтобы наилучшим образом аппроксимировать все множество точек. Точка пересечения этой линии с осью ординат показывает постоянные издержки. Ставку переменных затрат (v) из рассчитывают как: где - средние суммарные затраты за период; - средний объем производства за период.

 

 

Графический (статистический) метод:

 

И_с

И_пер

 

Суммарные издержки И_пост

К

 

 

Объем производства

 

 

54. Дифференциации издержек предприятия методом наименьших квадратов

 

Очень важное значение имеет точное определение суммы постоянных и переменных затрат, так как от этого во многом зависит результаты анализа. Ценность такого разделения - упрощении учета и повышении оперативности. Существует три основных метода дифференциации издержек:

- метод максимальной и минимальной точки;

- графический метод;

- метод наименьших квадратов

Дифференциация затрат методом наименьших квадратов является наиболее точной, так как в ней используются все данные о совокупных издержках и определяются коэффициенты a и b. Алгоритм:

1. Объём производства - X

2. Суммарные издержки - Y

3. Переменные издержки b определяются по формуле: b = Сумма(X-Xсред)(Y-Yсред)/Сумма(X-Xсред)^2

4. Тогда постоянные издержки определяются по формуле: a = Y-b

Операционный рычаг.

Ключевые элементы операционного анализа: операционный рычаг, порог рентабельности, запас финансовой прочности предприятия.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

СВОР = М в / ПР где: М в - валовая маржа; ПР – прибыль.

Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами: Мв=Вр – Ипер, Вр – выручка, Ипер – переменные затраты.

Зависимость СВОР от цены единицы товара, переменных затрат на единицу товара и общей суммы постоянных затрат

СВОР = М в / ПР = (В р – И пер) / (В р - И пер - И пост)

где Ц – цена единицы продукции; И пер.ед –переменные затраты на единицу продукции; И пост - суммарные постоянные затраты.

Формула СВОР показывает, насколько чувствительна валовая маржа, либо финансовый результат к изменению физического объема сбыта продукции.

1.чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль,тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот

2. Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает.Каждый процент снижения выручки дает все больший и больший процент снижения прибыли

3. При возрастании выручки от реализации, если порог рентабельности уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли

4. Вывод: при пессимистических прогнозах динамики выручки от реализации нельзя раздувать постоянные затраты, так как потеря прибыли от каждого процента потери выручки может оказаться многократно большей из-за слишком сильного эффекта операционного рычага.

5. Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск