Взгляды различных экономических школ на природу и сущность инвестиций

 

Первые попытки осознать и раскрыть сущ­ность инвестиций и их роль в развитии эконо­мики связаны с именами Аристотеля и Плато­на, других античных исследователей. Их под­ходы к деловой активности людей и инвестиций увязывались с функциями денег в обществе, целями и способами их накопления и использования.

В XVII - XIX вв. ряд ученых-экономистов сформулировали научно-практические положе­ния о сущности и роли инвестиционной дея­тельности. Так, меркантилисты, У. Стаффорд, Дж. Локк, А. де Монкретьсн, Т. Манн и др. впервые обосновали необходимость вмеша­тельства государства в формирование инвести­ционных ресурсов и приток в страну иностранных инвестиций. Согласно их научным воззре­ниям для обеспечения притока денег государ­ству следует проводить активную протекцио­нистскую политику в области международной торговли, добиваясь положительного сальдо своего торгового баланса. Рост денежных нако­плений при одновременном снижении их стои­мости являлся, по их мнению, главным факто­ром стимулирования инвестиционной активности предпринимателей и прямых государственных инве­стиций в наиболее значимые отрасли экономики [7].

Особая роль в инвестиционной сущности маржиналистов отведена исследованию про­блем ценообразования на инвестиционные ре­сурсы и товары, влияния цен на процесс накоп­ления капитала и его инвестирование. Благода­ря использованию принципиально новой мето­дологии инвестиционного анализа маржиналистами были сформулированы основополагаю­щие принципы формирования микроэкономи­ческих инвестиционных моделей и инвестици­онных механизмов.

Согласно концепции физиократов земле­дельческое производство было единственным источником формирования положительного значения суммы прибыли, часть которой ис­пользовалась как инвестиционный ресурс. Со­ответственно, приоритетной инвестиционной политикой государства и отдельных предпри­нимателей они считали вложение средств в развитие сельскохозяйственного сектора эко­номики. Физиократы первые заложили основы разделения инвестируемого капитала наоснов­ной и оборотный (рассматривая его как "авансы" разного вида). Кроме того, в соответствии с их инвестиционной теорией для эффективного развития сельскохозяйственного сектора эко­номики, формирующего основную часть инве­стиционных ресурсов, государству следовало установить единый налог на использование земли (невзирая на ренту). И, наконец, предста­вители этой школы настаивали на отказе от осуществления государством протекционист­ской торговой и инвестиционной политики [5].

Экономистами классической политэконо­мии впервые четко разграничено понятие де­нег и капитала, определена роль накопления капитала в формировании инвестиционных ресурсов, рассмотрена роль кредитных денег в развитии инвестиций.

Существенный вклад в разработку теории инвестиций внес выдающийся представитель этой школы А.Смит. Он стал первым ученым-экономистом, который выступал против вме­шательства государства в предпринимательст­во, за свободное развитие рыночных отноше­ний, считал частную собственность материаль­ной основой предпринимательской деятельно­сти.

Сущностные черты инвестиционной модели общества, сформулированные представителями классической политэкономии, были приняты за основу всеми дальнейшими ее исследователями и оказали большое влияние на последующее развитие понятия инвестиций и предпринима­тельства. Позитивный вклад в теорию предпри­нимательства и инвестиций внесла марксист­ская школа, предложившая положения о роли инновационных инвестиций в экономическом прогрессе общества и преодолении негативного воздействия ряда экономических факторов. В соответствии с выводами марксистского учения масштабное осуществление инновационных инвестиций, с одной стороны, позволяет в оп­ределенной мере преодолевать ограниченность факторов производства, а с другой - сущест­венно снижать действие закона снижения до­ходности инвестируемого капитала.

В теории К.Маркса выделены процессы ин­вестирования на индивидуальном и обществен­ном уровнях, их содержательная сторона и це­левая направленность, определена взаимосвязь в рамках теории реализации совокупного обще­ственного продукта между объемом производ­ства средств производства и денежным спросом на них. Помимо этого К.Маркс определил про­тиворечивость движения фиктивного капитала и действительного накопления.

Другой подход к исследованию инвестици­онного процесса у А. Маршалла, который ана­лизирует процесс инвестирования как часть более общей проблемы, - механизма функцио­нирования рынка капитала. Рынок капитала представлен взаимодействием спроса и пред­ложения, учетом факторов, оказывающих влияние на формирование каждого из указан­ных элементов. Причем субъектами спроса и предложения капитала являются различные лица, имеющие различные мотивации своей деятельности. Данное положение А.Маршалл объясняет наличием риска для заимодавца. «Дело в том, - пишет он, - что тот, кто ссужает капитал для применения его в предпринима­тельских целях, должен взимать за него более высокий процент в качестве страховки возмож­ного изъяна или дефекта в личном характере или в личных способностях заемщика». Та­ким образом, он впервые заявил о влиянии соб­ственности на используемые сбережения на величину ставки банковского процента, кото­рая выступает, как цена предложения на рынке капитала и может быть применена в предпри­нимательстве.

Второй элемент рынка капитала - спрос -регулируется нормой прибыли на вложенный капитал, которую получает предприниматель. Уровень этой прибыльности носит в рассужде­ниях А.Маршалла субъективный характер и зависит от расчета бизнесмена: «Предусмотри­тельный бизнесмен станет направлять вложе­ния капитала на все участки производства до тех пор, пока не будет достигнута внешняя гра­ница, или предел прибыльности».

Несмотря на довольно расплывчатую фор­мулировку этого "предела прибыльности" А.Маршалл дает определение условий инве­стирования, состоящее в сопоставлении затрат и результатов. К самому процессу инвестиро­вания он относит все затраты на капитал, спо­собные приносить доход своему владельцу в будущем времени. К такому капиталу он отно­сит торгово-промышленный и денежный капи­тал. Так же как и А.Смит, он не относит к об­щественному капиталу его денежную форму, но, с другой стороны, и не делает различия ме­жду средствами производства и предметами потребления длительного пользования, вклю­чая их в состав общественного капитала. Таким образом, А. Маршалл более конкретно, чем его предшественники, определяет механизм фор­мирования инвестиционных решений. Но в его рассуждениях остается целый ряд спорных мо­ментов. К ним можно отнести следующие:

во-первых, отсутствует четкость в дефини­циях капитала. К нему А.Маршалл относит де­нежные накопления, готовую продукцию в форме средств производства и потребления, производительный капитал, что является мето­дологической ошибкой;

во-вторых, механизм инвестирования регу­лируется автоматически путем динамики цен на готовую продукцию в зависимости от соот­ношения спроса и предложения на товарном рынке. Это приводит к значительному упроще­нию изображения процессов, происходящих в действительности;

в-третьих, процент на ссужаемый капитал, также как использование собственного, являет­ся частью издержек предпринимателя, поэтому нет оснований рассматривать формирование цены спроса и цены предложения капитала в качестве двух независимых процессов.

Значительный вклад в развитие сущности инвестиционной деятельности внес Дж. Кейнс и его последователи. Не отрицая в целом прин­ципы рыночной саморегуляции, они основной упор делали на регулировании инвестиционно­го процесса за счет активной целенаправленной фискальной и кредитной политики государства. Одним из условий стимулирования инвестици­онной активности Дж. Кейнс считал формиро­вание эффективного спроса, под которым он понимал две его разновидности - потребитель­ский и инвестиционный. При этом он выявил наличие не только прямого, но и обратного влияния показателей спроса и инвестиций друг на друга. Он показал, что инвестиционное по­ведение фирмы в значительной степени опре­деляется такими факторами, как уровень нако­плений, уровень инвестиционной прибыли и норма процента на кредитном рынке. При этом известно, что Дж. Кейнс предусматривал необ­ходимость действенного государственного ре­гулирования и контроля инвестиционного по­веления фирм.

Подходы Дж. Кейнса к инвестиционной мо­дели общества были существенно развиты в работах его последователей, получивших опре­деление "неокейнсианской школы" в частности, Дж.Хиксом, Р.Харродом и др. Их выводы вне­сли весомый вклад в формирование моделей инвестиционного регулирования макроэконо­мического равновесия, механизм проявления инвестиционного акселератора, взаимосвязи между уровнем инвестиционной активности и стоимостью фирмы, форм кредитования инве­стиций, роли инновационных инвестиций в обеспечении макроэкономического роста.

Инвестиционные процессы и механизмы их регулирования в дальнейшем исследовании монетаристы Алан, Х.Мелтцер, М.Фридмен и другие, которые рассматривали эти процессы под призмой денежно-кредитной политики го­сударства и денежного оборота в стране [8].

 

Виды инвестиций

Чаще всего в качестве критериев для выделения тех или иных видов инвестиций берутся направления их вложения, цели и источники финансирования.

1. По целям инвестирования:

- прямые инвестиции — это досрочные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия, а также все другие операции, связанные либо с установлением (усилением) контроля над компанией, либо с расширением деятельности компании. Они обеспечивают инвесторам фактический контроль над инвестируемым производством;

- финансовые (портфельные) инвестиции — долговременные вложения средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также помещение капитала в банки (целевые денежные вклады, банковские депозиты), объекты тезаврации, т.е. вложения в различного рода финансовые активы. Финансовые инвестиции можно классифицировать как фиктивные и продуктивные. Первые используются для покупки ранее выпущенных акций и облигаций, долей участия. Они характеризуются тем, что в результате их происходит смена владельцев и права на получение дохода (дивиденда, процента). Эти инвестиции не дают дополнительных ресурсов для развития производства, а означают использование сбережений в целях потребления, тогда как институциональные инвесторы и население могут полученные доходы обращать в продуктивные инвестиции, т.е. направлять их на приобретение вновь выпущенных акций и облигаций, на потенциально производительное использование сбережений инвесторов эмитентами.

2. По объектам вложения инвестиций:

- реальные инвестиции (капиталовложения) что являются вложениями средств в основной капитал через строительство, приобретение машин и оборудования и т.д., и оборотный капитал (на пополнение товарно-материальных запасов);

- финансовые инвестиции т.е. вложение средств в ЦБ (акции, облигации, сертификаты, векселя и др.), валюту и другие финансовые активы, размещения капитала в банках;

- интеллектуальные инвестиции являются вложением средств в науку, человека (образование, здравоохранение и т.п.), на покупку патентов, лицензий, ноу-хау

осуществляют инвестиционную деятельность так называемые инвесторы В роли инвесторов выступают физические и юридические лица, в том числе и органы государственной власти и управления

3. По финансовым источникам инвестиционной деятельности:

- внутренние инвестиции - государственные инвестиции; капитализированная часть прибыли предприятий; заработная плата; депозиты в КБ, средства от приватизации; амортизационный фонд; сбережения населения; ресурсы инвестиционных, страховых х, пенсионных фондов, кредитных союзов и т.п.

- внешние иностранные инвестиции -частные иностранные инвестиции; государственные иностранные инвестиции, средства международных финансовых организаций и учреждений

Инвестиции делятся на

- краткосрочные (вложения капитала на период до одного года)

- долгосрочные (на период свыше одного года)

- материальные (реальные) инвестиции — долгосрочные вложения капитала в материальное производство, в материально-вещественные виды деятельности;

- нематериальные (интеллектуальные) инвестиции — вложение средств в подготовку работников предприятия на курсах, передачу опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и т.д.;

- инвестиции индуцированные — инвестиции, вызываемые потребностью общества в соответствующих товарах и услугах, на получение, производство которых используются эти инвестиции;

- инвестиции в запасы — увеличение размеров складских запасов предприятия, включающих основные и вспомогательные материалы, незавершенную и готовую продукцию, или накопление запасов в случае, когда производство превосходит фактический объем продаж. Если объем производства ниже объема продаж, то имеет место сокращение запасов. Часто такие инвестиции являются непредусмотренными заранее и играют роль буфера между объемом выпуска и неопределенным объемом продаж;

- инвестиции автономные — это капитальные вложения не связанные с изменениями уровня дохода. Примерами таких инвестиций могут быть государственные капиталовложения, инвестиции, являющиеся прямым следствием изобретений, и большая часть долгосрочных инвестиций, которые, как предполагается, еще не скоро окупятся;

- валовые инвестиции — общий объем инвестиций в экономику за определенный промежуток времени. Он состоит из инвестиций, направленных на замещение выбывшего основного капитала и чистых инвестиций;

- чистые инвестиции — добавление к совокупному основному капиталу, т.е. величина инвестиций за вычетом амортизации;

- иностранные инвестиции — все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и др. видов деятельности в целях получения прибыли (дохода);

- инвестиции, направляемые на замещение выбытия основного капитала,т. е. средств, необходимых для воспроизводства основных средств производства (основных фондов);

- инвестиции в основной капитал — это все конечные продукты, кроме прироста запасов, приобретенных субъектами и не предназначенных для перепродажи. Такие инвестиции представляют собой прирост основного капитала.

Капиталообразующие инвестиции включают в себя следующие показатели: капитальные вложения (инвестиции в основные фонды), затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские разработки, инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств). [5]