Задача 3. Оценка влияния факторов на рентабельность собственного капитала с использованием методики фирмы «Дюпон».

3.1. Теоретические предпосылки и исходные данные.

- До выполнения расчетов необходимо ознакомиться с существом рассматриваемой методики в соответствии с работой [1, стр. 65-67].

Данная методика впервые была применена на фирме “Дюпон де Немур” (“E.I. du Pont de Nemours”). Она позволяет выяснить, за счет чего произошло повышение или понижение рассматриваемого показателя. В частности, устанавливается, за счет чего произошло изменение рентабельности собственного капитала фирмы:

- добилась ли фирма получения большей прибыли на каждую денежную единицу реализации;

- использовались ли более эффективно активы, приводя к росту доходов;

- изменилась ли финансовая структура капитала фирмы.

Прибыльность фирмы оценивается путем расчета нормы прибыли (рентабельность продаж) ROS: где - чистая прибыль; - выручка. (3.1) Эффективность использования активов определяется с помощью коэффициентов их оборачиваемости и рентабельности активов ROA:

где А – сумма активов; В – валюта баланса. (3.2)

Для оценки изменения структуры капитала фирмы применяется коэффициент финансовой зависимости:

где - собственный капитал; - заемный капитал. (3.3)

Для получения ответов на поставленные вопросы используется формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала фирмы рассчитывается как произведение частных показателей:

где ROE – рентабельность собственного капитала фирмы.

В справедливости формулы легко убедиться, принимая во внимание то, что величина валюты баланса В равна сумме собственного и заемного капитала . Действительно,

(3.4)

Схема расчета составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала дана на рисунке 2.2 [31]: сначала вычисляются …, ROS и ; далее определяется рентабельность активов в виде произведения и, наконец, на последнем этапе рассчитывается рентабельность собственного капитала, как произведение

 

 

Рисунок 2.2. Схема расчета коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE)

Пример анализа составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала приведен на рис.2.3. [31] Расчеты выполнены для двух анализируемых периодов времени: первого полугодия и третьего квартала того же года. Анализ показывает, что произошло снижение рентабельности собственного капитала с 31 до 10%. Это снижение объясняется ростом доли заемных средств с 0,11 до 0,26 и соответствующим увеличением коэффициента финансовой зависимости с 1,11 до 1,26; снижением коэффициента оборачиваемости активов с 1,47 до 1,18; уменьшением нормы прибыли с 22,77 до 6,98%.

 

Рисунок 2.3. Пример анализа составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) [31]

 

 

В блоках слева представлены результаты 1 полугодия, справа – результаты 3 квартала анализируемого года.

В заключение данного параграфа приведем еще две формулы для расчета показателей, изменение которых можно анализировать, пользуясь рассмотренным выше подходом.

Авторы работы [32] для анализа изменения валовой прибыли (дохода) предлагают использовать соотношение

(3.5)

где - дебиторская задолженность;

- рентабельность продаж;

- оборачиваемость дебиторской задолженности.

Авторы работы [23] для выявления причин понижения или повышения коэффициента (G) обеспеченности темпа устойчивого роста за счет внутренних источников рекомендует применять следующую формулу:

(3.6)

Здесь - показатель выплаты дивидендов, определяемый по формуле ;

- сумма дивидендов;

- чистый доход (чистая прибыль)

Для получения ответов на поставленные вопросы используется формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала фирмы ROE рассчитывается как произведение частных показателей:

(3.7)

Исходные данные для расчета приведены ранее (табл. 1).

Решение задачи 3.

Формулы и результаты решения задачи приведено в табл. 2.

Таблица 2. Результаты решения задачи 3.

Годы
Выручка, Вр, тыс. руб./год	313 871	1 479 672
Валюта баланса, В, тыс. руб.	947 712	658 891
Коэффициент оборачиваемости активов, , обор./год	0,331	2,245
Чистая прибыль, , тыс. руб./год	– 49	97 247
Рентабельность продаж,	– 0,016%	6,572%
Рентабельность активов,	– 0,0053%	14,75%
Отношение заемных и собственных средств,	4,86	2,36
Коэффициент финансовой зависимости,	5,86	3,36
Рентабельность собственного капитала, , %	– 0,031 %	49,56%

 

Решение задачи сводится к расчету соответствующих показателей по формулам (1) – (3) для 01, а также 02 годов и сопоставлению их значений.

Выводы:

1. Рентабельность собственного капитала предприятия за анализируемый период выросла с – 0,031 до 49,56%.

2. Этот рост произошел из-за изменения коэффициента оборачиваемости активов с 0,331 до 2,245 об./год; увеличения рентабельности продаж с – 0,016 до 6,572%, а также уменьшения коэффициента финансовой зависимости с 5,86 до 3,36.