Разделы: анализ финансово-экономического состояния

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

(практикум)

Разделы: анализ финансово-экономического состояния

И расчет денежных потоков предприятия

 

Москва, Издательство «УЧЕБА», 2010

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение
1. Задача 1. Анализ финансово-экономического состояния предприятия
1.1. Теоретические предпосылки и исходные данные для расчета
1.2. Решение задачи 1
1.2.1. Дальнейшее агрегирование баланса
1.2.2. Определение типа финансовой ситуации в 01 и 02 годах
1.2.3. Определение потребности предприятия в денежных средствах
2. Задача 2. Диагностика финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия с применением финансовых коэффициентов
2.1. Теоретические предпосылки и исходные данные для расчета
2.2. Решение задачи 2
2.2.1. Оценка финансовой устойчивости
2.2.2. Оценка ликвидности
3. Задача 3. Оценка влияния факторов на рентабельность собственного капитала с использованием методики фирмы «Дюпон»
3.1. Теоретические предпосылки и исходные данные
3.2. Решение задачи 3
4. Задача 4. Анализ источников и направлений использования денежных средств
4.1. Теоретические предпосылки и исходные данные
4.2. Решение задачи 4
4.2.1. Источники денежных средств
4.2.2. Направления использования денежных средств
4.2.3. Чистый прирост/уменьшение денежных средств
4.2.4. Денежные средства на конец периода
5. Задача 5. Расчет денежного потока прямым методом
5.1. Теоретические предпосылки и исходные данные
5.2. Решение задачи 5
5.2.1. Расчет денежного потока от операционной деятельности
5.2.2. Расчет денежных потоков от инвестиционной и финансовой деятельности
6. Расчет денежного потока косвенным методом и построение аналитического баланса фирмы
6.1. Теоретические предпосылки и исходные данные
6.2. Решение задачи 6
7. Задача 7. Определение свободного денежного потока, доступного инвесторам
7.1. Теоретические предпосылки и исходные данные
7.2. Решение задачи 7
7.2.1. Расчет денежного потока от активов по первой схеме
7.2.2. Расчет денежного потока от активов по второй схеме

 

Введение

Целью предлагаемого практикума является приобретение его выполняющим компетенции в области анализа финансово-экономического состояния предприятия и расчета денежных потоков. В первом случае речь идет о следующих компетенциях:

- оценки финансового состояния предприятия и определения потребности в денежных средствах;

- диагностики финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия с применением финансовых коэффициентов;

- оценки влияния факторов на рентабельность собственного капитала и использовании с этой целью методики фирм «Дюпон».

Во втором случае приобретаются компетенции:

- анализа источников и направлений использования денежных средств;

- расчета потока от основной деятельности прямым и косвенным методами, а также потоков от инвестиционной и финансовой деятельности с целью оценки минимально необходимой суммы внешнего финансирования;

- определения свободного денежного потока предприятия (потока инвесторам).

Рекомендуется повторить расчеты, приведенные в пособии, по данным публичной отчетности анализируемого предприятия. Изложение материала ведется в соответствии с работами [1] и [2].

1. Задача 1. Анализ финансово-экономического состояния предприятия. [1].

1.1. Теоретические предпосылки и исходные данные для расчета.

 

Перед выполнением расчетов необходимо освоить следующие параграфы книги [1]:

- переменные, характеризующие источники формирования запасов и затрат (стр. 21-23);

- текущие финансовые потребности предприятия (стр. 23-24);

- диагностика обеспеченности финансированием запасов и затрат (стр. 59-61).

 

Рассмотрим тест, который позволяет в зависимости от обеспеченности предприятия источниками формирования оценить степень финансовой устойчивости предприятия, указав одну из пяти областей, в которой находиться предприятие:

- абсолютной устойчивости;

- нормальной устойчивости;

- неустойчивого состояния;

- критического состояния;

- кризисного состояния.

Введем обозначения основных составляющих агрегированного бухгалтерского баланса:

F – основные средства и прочие внеоборотные активы;

Z – запасы и затраты;

Rа - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность

И с – источники собственных средств;

– долгосрочные и среднесрочные кредиты и займы;

Кt – краткосрочные кредиты и займы;

Rр – кредиторская задолженность.

В этих обозначениях основное балансовое соотношение, означающее равенство сумм элементов актива и пассива, имеет вид: (1.1)

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и капитальные вложения, исходную балансовую формулу (1.1) перепишем следующим образом

(1.2)

Если предположить, что т.е. дебиторская задолженность больше или равна кредиторской задолженности предприятия, то должно выполняться соотношение т.е. величина запасов и затрат, должна быть ограничена величиной

Три источника формирования запасов и затрат записываются следующим образом:

1. Собственные оборотные средства (1.3)

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат (1.4)

3. Общая величина формирования источников запасов и затрат:

(1.5)

29-2. Обеспеченность финансированием запасов и затрат

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (1.6)

2. Излишек (+) или недостаток(-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (1.7)

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (1.8)

На основании показателей формируется один трехмерный показатель

(1.9)

 

Перечисленные выше пять типов финансовых ситуаций определяется следующим образом:

1) Абсолютная устойчивость финансового состояния соответствует условиям:

Ситуация встречается крайне редко и представляет крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость:

Величина запасов и затрат минимальны

3) Неустойчивое финансовое состояние:

Имеется небольшой избыток запасов и затрат

4) Критическое финансовое состояние:

Величины запасов и затрат избыточны. Состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, увеличения собственных оборотных средств, а также дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств.

5) Кризисное состояние:

Предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность предприятия не покрывает даже его кредиторской задолженности. В данном случае имеет место чрезмерные величины неподвижных и малоподвижных займов, а также затоваренность готовой продукцией в связи со снижением спроса.

Заметим, что некоторые авторы, рассматривают только четыре финансовых ситуации, исключая состояние 2. При этом состояние 3 называется нормальным, а 4 – неустойчивым.

Исходные данные для расчета представлены в табл. 1. Эти же данные будут использованы в дальнейшем в задачах 2 и 3.

Таблица 1. Баланс, выручка и прибыль предприятия.

 

Годовой баланс предприятия, тыс. руб.
АКТИВ	год 01	год 02	Изменение, тыс. руб.
Всего внеоборотные активы, F	219 257	286 369	67 112
Запасы, Z	125 599	150 599	25 000
Дебиторская задолженность,	526 966	161 945	- 365 021
Денежные средства,	26 975	15 792	- 11 183
Краткосрочные финансовые вложения,	5 493	6 420
Другие оборотные средства,	43 422	37 766	- 2 342
Баланс, B	947 712	658 891	- 288 821
ПАССИВ
Всего собственных средств,	161 721	196 174	34 453
Долгосрочная задолженность,	354 162	288 141	- 66 021
Кредиторская задолженность перед поставщиками,	139 256	130 712	- 8 544
Задолженность перед бюджетами и фондами,	2 342		- 2 342
Краткосрочные заемные средства,	290 219	43 799	- 246 420
Прочие краткосрочные обязательства,
Баланс, B	947 712	658 891	- 288 821
Выручка и чистая прибыль, тыс. руб.
Выручка, Вр	313 871	1 479 672	1 165 801
Чистая прибыль,	- 49	97 247	97 296

Решение задачи 1.

Решение задачи 2.

Оценка ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (предельное значение 0,2-0,25):

Абсолютная ликвидность ниже нормативной.

Промежуточный коэффициент покрытия (теоретически достаточное значение 0,7-0,8).

Промежуточный коэффициент покрытия удовлетворяет заданным требованиям.

Общий коэффициент покрытия (нормативное значение > 2).

Общая ликвидность в 01 году была неудовлетворительной. В 02 году она превысила нормативное значение.

Выводы:

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия, а также абсолютная и промежуточная ликвидность его активов недостаточны. Для улучшения финансовой устойчивости рекомендуется увеличить источники собственных средств, что одновременно позволит сократить краткосрочную банковскую задолженность и повысить ликвидность (платежеспособность) активов предприятия.

Решение задачи 3.

Формулы и результаты решения задачи приведено в табл. 2.

Таблица 2. Результаты решения задачи 3.

Годы
Выручка, Вр, тыс. руб./год	313 871	1 479 672
Валюта баланса, В, тыс. руб.	947 712	658 891
Коэффициент оборачиваемости активов, , обор./год	0,331	2,245
Чистая прибыль, , тыс. руб./год	– 49	97 247
Рентабельность продаж,	– 0,016%	6,572%
Рентабельность активов,	– 0,0053%	14,75%
Отношение заемных и собственных средств,	4,86	2,36
Коэффициент финансовой зависимости,	5,86	3,36
Рентабельность собственного капитала, , %	– 0,031 %	49,56%

 

Решение задачи сводится к расчету соответствующих показателей по формулам (1) – (3) для 01, а также 02 годов и сопоставлению их значений.

Выводы:

1. Рентабельность собственного капитала предприятия за анализируемый период выросла с – 0,031 до 49,56%.

2. Этот рост произошел из-за изменения коэффициента оборачиваемости активов с 0,331 до 2,245 об./год; увеличения рентабельности продаж с – 0,016 до 6,572%, а также уменьшения коэффициента финансовой зависимости с 5,86 до 3,36.

Решение задачи 4.

4.2.1. Источники денежных средств (табл. 3).

Таблица 3. Структура источников денежных средств.

Источник	Сумма, тыс. руб.	Доля, %
Увеличение собственных средств,	34 453	8,50
Увеличение прочих краткосрочных обязательств,		0,01
Уменьшение дебиторской задолженности,	365 021	90,09
Уменьшение прочих оборотных средств,	5 656	1,40
Итого источников	405 183

 

Из приведенных данных следует, что основными источниками денежных средств являются их высвобождение из-за уменьшения дебиторской задолженности (90,09%), а также увеличение собственных средств предприятия (8,50%).

 

4.2.2. Направления использования денежных средств (табл. 4).

Таблица 4. Использование денежных средств

Направление использования	Сумма, тыс. руб.	Доля, %
Уменьшение долгосрочной задолженности,	66 021	15,86
Уменьшение кредиторской задолженности,	8 544	2,05
Уменьшение задолженности перед бюджетом и фондами,	2 342	0,56
Уменьшение краткосрочной задолженности,	246 420	59,18
Увеличение внеоборотных активов,	67 112	16,12
Увеличение запасов,	25 000	6,01
Увеличение краткосрочных финансовых вложений,		0,22
Итого использовано	416 366

 

Таким образом, основными направлениями использования средств явились уменьшение долгосрочной задолженности (15,86%), уменьшение краткосрочных заемных средств (59,18%), увеличение внеоборотных активов предприятия (16,12%).

Решение задачи 5.

Решение задачи 6.

Результаты расчета потока косвенным методом представлены в табл. 12.

В результате выполненного расчета оказалось, что величина потока, определенного косвенным методом, совпадает с аналогичной характеристикой, найденной прямым методом и равна 14060 руб.

 

Таблица 12. Определение денежного потока от основной деятельности косвенным методом, тыс. руб.

№ п/п	Показатель	Сумма, тыс. руб.	Примечание
	Чистая прибыль		Отчет, п. 13
	+ Амортизация		Отчет, п. 5
	– Увеличение дебиторской задолженности		Баланс, п. 2
	– Увеличение товарных запасов		Баланс, п. 3
	+ Увеличение кредиторской задолженности		Баланс, п. 14
	+ Увеличение процентов к уплате		Баланс, п. 12
	+ Увеличение резервов предстоящих платежей		Баланс, п. 16
	+ Увеличение задолженности по налоговым платежам		Баланс, п. 15
	Денежный поток от операционной деятельности		Расчет

 

Выполненные в § 5 и 6 расчеты позволяют составить аналитический баланс денежных потоков предприятия (табл. 13), с помощью которого можно определить минимально необходимую сумму внешнего финансирования.

 

Таблица 13. Аналитический баланс денежных потоков фирмы, тыс. руб.

Использование средств	Сумма, тыс. руб.	Источники средств	Суммы, тыс. руб.
Поток от инвестиционной деятельности		Поток от операционной деятельности
Изменение денежных средств		Поток от финансовой деятельности
Итого		Итого

 

Эта сумма определяется из соотношения

14060 – 20860 = 1000 – 7800 = – 6800 тыс. руб.

Таким образом, нехватка денежных средств от операционной деятельности для осуществления инвестиций должна компенсироваться за счет привлеченных средств, источником которых является финансовая деятельность предприятия.

7. Задача 7. Определение свободного денежного потока, доступного инвесторам [2].

7.1. Теоретические предпосылки и исходные данные.

Изложение, как и ранее, ведется в соответствии с [2, стр. 125-132]. Эти материалы требуют предварительной проработки до выполнения расчетов.

Рассматривается свободный денежный поток, он же – денежный поток от активов. Под ним понимают посленалоговый денежный поток фирмы от ее операционной деятельности за вычетом инвестиций в основной и оборотный капитал. Схема его формирования имеет следующий вид (рис. 1).

 

 

Рисунок 7. 1. Первый способ формирования денежного потока от активов.

 

В свою очередь изменение потребности в чистых активах, а также изменение потребности в оборотном капитале рассчитывается следующим образом:

 

 

 

Рисунок 7.2. Изменение потребности в чистых активах и оборотном капитале.

 

На рис. 2 использованы следующие обозначения:

* – за исключением долгосрочных финансовых вложений;

** – без краткосрочных финансовых вложений;

*** – без краткосрочных займов.

Имеется и вторая схема расчета денежного потока от активов в виде потока, доступного инвесторам, равного сумме потоков кредиторам и собственникам (рис. 3).

 

Рисунок 7.3. Второй способ расчета денежного потока от активов.

 

В свою очередь эти потоки определяются следующим образом:

Денежный поток кредиторам = Полученные проценты – Разница между погашенными и новыми займами.

Денежный поток собственникам = Выплаченные дивиденды – Чистые изменения в собственном капитале (новые эмиссии – выкуп собственных акций, долей, паев).

Предлагается рассчитать денежный поток от активов (свободный денежный поток) по двум приведенным выше схемам и убедиться в совпадении его результатов.

В расчете используются следующие данные (табл. 14)

Таблица 14. Баланс предприятия, млн. руб.

Показатели	Начало периода	Конец периода	Изменение
АКТИВ
Денежные средства			– 10
Дебиторская задолженность			– 4
Товарные запасы
Долгосрочные активы
в том числе амортизация
Итого активов
ПАССИВ
Кредиторская задолженность			– 27
Краткосрочные займы
Долгосрочные займы
Обыкновенные акции
Добавочный капитал
Нераспределенная прибыль
Итого пассив

 

Таблица 15. Отчет о прибылях и убытках за рассматриваемый период, млн. руб.

Показатель	Значение показателя	Примечание
Выручка
Стоимость продукции
Валовая прибыль		290 – 175 = 115
Операционные расходы
Амортизация
Операционная прибыль		115 – 9 – 40 = 66
Проценты
Налог на прибыль (24%)		(66 – 12)∙0,24 = 13
Чистая прибыль		66 – 12 – 13 = 41

 

Решение задачи 7.

Литература

 

1. Ларионова И.А., Рожков И.М., Пятецкая А.В. Диагностика предприятия с использованием интегральных показателей и оптимизационных моделей: Учебное пособие для вузов. – М.: «МИСиС», 2007 – 248 с.

2. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент/ И.Я. Лукасевич – М.: Эксмо, 2007 – 768 с. – (высшее экономическое образование).

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

(практикум)

Разделы: анализ финансово-экономического состояния