Показники оцінки ефективності та доцільності реалізації інвестиційного проекту

Основними показниками ефективності інвестиційного проекту є:

- термін окупності інвестиційного проекту - це проміжок часу від моменту початку отримання доходів від експлуатації інвестиційного проекту до моменту, коли прибуток від інвестиційного проекту зростаючим підсумком з моменту початку його надходження стане рівним сумі вкладених інвестицій в даний інвестиційний проект. Термін окупності можна розраховувати не лише за прибутком, але й за усім чистим грошовим потоком;

- середньорічна прибутковість інвестиційного проекту. Для її розрахунку сумують прибуток за всі роки експлуатації проекту, дану суму ділять на термін експлуатації проекту, отримуючи при цьому середньорічний прибуток, а тоді, поділивши його на обсяг вкладених інвестицій в проект, знаходять даний показник;

- чиста теперішня вартість доходу від експлуатації інвестиційного проекту (ЧТВ або NPV) – основний показник оцінки ефективності та доцільності реалізації інвестиційного проекту.

Якщо інвестиції в даний інвестиційний проект вкладаються одномоментно (наприклад, купується готовий об’єкт), то в даному випадку ЧТВ визначається за формулою:

ЧТВ = ТВ – К

де ТВ – теперішня вартість потоку доходу від експлуатації проекту;

К – інвестиції у проект.

Приклад

Потрібні інвестиції у проект становлять 1 млн.грн., з них 90 % інвестиції в основні фонди, а 10% - в оборотні кошти. Сподіваний прибуток за інвестиційним проектом по роках експлуатації: 1-ий рік – 400 тис.грн., 2-ий рік - 300 тис.грн., 3-ий рік - 300 тис.грн., 4-ий рік - 200 тис.грн., 5-ий рік – 100 тис.грн. Амортизація нараховується рівномірно. Ставка дисконтування для даного проекту 0,15.

Якщо амортизація нараховується рівномірно, то її річна величина у даному випадку буде становити 180 (900/5) тис.грн.

Тоді чистий грошовий потік по роках буде становити: 1-ий рік - 580 тис.грн., 2-ий – 480 тис.грн., 3-ий – 480 тис.грн, 4-ий - 380 тис.грн., 5-ий - 280 тис.грн.

Термін окупності даного проекту за прибутком становить 3 роки (400 + 300 + 300 = 1000 тис.грн.), а за чистим грошовим потоком буде меншим двох років.

Чиста теперішня вартість даного проекту становить:

ЧТВ=

У випадку, якщо інвестиції за проектом вкладаються поступово, наприклад якщо інвестор фінансує спорудження об’єкта будівництва, частинами розраховуючись з будівельною організацією, для розрахунку ЧТВ потрібно дисконтувати не лише потік доходів, але й потік інвестицій, і найкраще таке дисконтування здійснювати на початок першого періоду вкладення інвестицій:

ЧТВ = ,)

де - коефіцієнт дисконтування;

Т_заг – проміжок часу між моментом початку вкладання інвестицій в проект та моментом, коли проект перестане приносити дохід;

К_t - вкладені інвестиції в t- тому періоді.

- внутрішня норма доходності проекту (ВНД) – це така ставка дисконту, за якою чиста теперішня вартість (ЧТВ) за проектом дорівнює нулю. Для її визначення потрібно розглянути рівняння (8.5), у якому ЧТВ приймається рівною нулю, а невідомою є ставка дисконту, і розв’язати це рівняння. Наприклад, у попередньому випадку ВНД визначається з такого рівняння:

- індекс доходності проекту (ІДП), який у випадку одномоментного вкладення інвестицій визначається за формулою:

.

Індекс доходності проекту необхідно відрізняти від індексів, які застосовуються при аналізі динаміки показників, зокрема, індексу росту (відношення показника у звітному періоду до показника у базовому періоді).

Якщо ЧТВ проекту є більшою нуля і, відповідно, внутрішня норма доходності перевищує ставку дисконту, а індекс доходності проекту є більшим 1, то реалізувати проект доцільно.

Якщо ЧТВ проекту є меншою нуля і, відповідно, внутрішня норма доходності є меншою від ставки дисконту, а індекс доходності проекту є меншим 1, то реалізувати проект недоцільно.

Якщо існує декілька альтернативних інвестиційних проектів, то, як правило, найкращий інвестиційний проект обирають за критерієм максимуму чистої теперішньої вартості.

Приклад

Встановити доцільність інвестицій в будівництво нового заводу за показниками абсолютної ефективності, якщо відомі такі дані:

Показники
Обсяг випуску продукції в натуральних одиницях, тис. шт.
Гуртова ціна виробу, грн.
Собівартість виробу, грн.
Обсяг капітальних вкладень, млн. грн.
Вартість виробничих фондів, млн. грн.	12,5

 

Нормативний коефіцієнт ефективності капіталовкладень Е_н =0,15

Розв'язання

Абсолютну ефективність капіталовкладень у будівництво нового заводу можна обчислити за формулою:

де П - загальна сума прибутку для новостворюваних об’єктів, грн.;

К – загальна сума капіталовкладень (кошторисна вартість проекту), грн.

Отже,

Абсолютну ефективність можна також обчислити через ефективність використання діючих виробничих фондів:

Обчислені коефіцієнти економічної ефективності капітальних вкладень значно перевищують нормативний коефіцієнт Е_н = 0,15, тому інвестиції у будівництво нового заводу є доцільними.

Приклад

Програма заходів по автоматизації виробництва на підприємстві розрахована на чотири роки і розроблена у двох варіантах. Вибрати кращий варіант програми, якщо річна ставка дисконту становить 0,1. Вихідні дані подано в таблиці:

Показники / Варіанти	Перший	Другий
Капітальні вкладення, млн.грн. в тому числі по роках:	1,6	1,6
1-ий	0,4	0,4
2-ий	0,4	0,2
3-ій	0,4	0,3
4-ий	0,4	0,7

Розв'язання

Щоб вибрати кращий варіант програми треба обчислити капіталовкладення за варіантами, приведені до початку здійснення заходів по автоматизації. Їх величина становить:

- за першим варіантом:

К_{прив.1вар} = млн.грн.;

- за другим варіантом:

К_{прив.2вар} = млн.грн.

Економічно доцільнішим є другий варіант інвестування заходів по автоматизації виробництва, оскільки сума капітальних затрат, приведених до моменту початку їх освоєння, є меншою.

Приклад

Визначити кращий з варіантів проекту інвестування у виробництво за показниками індексу доходності та чистої теперішньої вартості, використовуючи наступні дані:

№	Показники	Од. вимір.	Варіант 1	Варіант 2
	Річний випуск продукції	тис. шт.
	Собівартість одиниці продукції	грн.
	Ціна одиниці продукції	грн.
	Інвестиції	тис. грн.
	Амортизація	тис. грн.
	Термін експлуатації (віддачі) проекту	роки
	Норма дисконту	-	0,2	0,15
	Ставка податку на прибуток	%

Розв’язання

Знаходимо величину чистого прибутку за варіантами проекту:

П_ч1 =(48 -40) × 200× 0,75 = 1200 тис.грн.;

П_ч2 =(17 -12) × 500× 0,75 = 1875 тис.грн.

Величина чистого грошового потоку за варіантами проекту становить:

ГП_р1 =1200 + 600 = 1800 тис.грн.;

ГП_р2=1875 + 700 = 2575 тис.грн.

Теперішня вартість чистих грошових потоків за період експлуатації проекту за його варіантами становить:

ТВ₁ = тис.грн.;

ТВ₂= тис.грн.

Індекс доходності за варіантами проекту:

І_д.1 = ;

І_д.2 =

Чиста теперішня вартість за варіантами проекту:

ЧТВ₁ = 4659,7 – 3600 = 1059,7 тис.грн.;

ЧТВ₂ = 8631,8 – 3600 = 5031,8 тис.грн.

Отже, кращим проектом інвестування є другий варіант проекту, оскільки в нього більший індекс доходності і значно більша чиста теперішня вартість.

 

 

 

Список літератури

 

1. Господарський кодекс України від 16.01.2003 р. N 436-IV, ВВР, 2003, N 18, N 19-20, ст.144.

2. Макаровська Т. П. Практикум з економіки підприємства. — К., 2006.

3. Податковий Кодекс України. В режимі вільного доступу http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/2755-17

4. Офіційний портал Державної податкової служби. Режим вільного доступу http://sts.gov.ua/

5. 2. ЗУ “Про господарські товариства ” від 19.09.1991 р. N 1576-XII зі змінами N 1519-IV від 19.02.2004 р.

6. 3. ЗУ “Про бухгалтерській облік та фінансову звітність в Україні ” від 16.07.99р. №996.

7. 4. П(С)БО 2 “Баланс ” Форма №1.

8. П(С)БО 3 “Звіт про фінансові результати ” Форма №2.

9. П(С)БО 4 “Звіт про рух грошових коштів ” Форма №3.

10. П(С)БО 5 “Звіт про власний капітал ” Форма №4.

11. Форма №5 „Примітка до річної фінансової звітності ”.

12. Хом'яков В.І. Менеджмент підприємств.К.: Кондор. 2004, 458 с.

13. Редченко К.І. Стратегічний аналіз у бізнесі: Навчальний посібник. Видання 2-ге, доповнене. – Львів: “ Новий Світ-2000 ”, 2003. – 272 с.

14. Фінансова звітність за національними положеннями (стандартами) бухгал-терського обліку. - 3-тє видання, перероблене. – Дніпропетровськ: Баланс – Клуб, 2000. -368с.

15. Мец В. О. Економічний аналіз фінансових результатів та фінансового стану підприємства: Навчальний посібник. – К.: КНЕУ, 1999. – 132с.

16. Мец В. О. Економічний аналіз: Збірник практичних завдань і тестів за даними П (С) БО. – К.: КНЕУ, 2001. – 236с.

17. Болюх М. А., Горбанюк М. І. Економічний аналіз: Збірник задач. –К: КНЕУ, 2002. – 232с.

18. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. –М, 2002. – 333с. 21. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – 4-е из-дание, переработанное и дополненное. – Минск: Новое знание, 1999. – 688с.

19. Чумаченко Н. Г. Економічний аналіз: Навчальний посібник. – К.: КНЕУ, 2003. – 556с.

20. Бутинець Ф. Ф., Мних Є. В., Олійник О. В. Економічний аналіз. Практи- кум: Навчальний посібник для студентів вузів. – Житомир.: ЖУТУ, 2000. – 416с.

21. Акаліна О.В. Пасічник В.Г. Економічне обґрунтування господарських рішень: Навчальний посібник.- Київ: Центр навчал. літератури, 2005.- 144 с.

22. Коробов М. Я. Фінансово-економічний аналіз діяльності підприємства. – К: Знання, 2000. -234с.

23. Верба В. А., Гребешкова О. М., Ворстяков О. В. Проектний аналіз: Навчально-методичний посібник для самостійного вивчення дисципліни. –К: КНЕУ, 2002. – 297с.

24. Русак Н. А., Стражев В. И., Мигун О. Ф. и др. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности. – Минск: Вишэйшая шк., 1999, -398с.

25. Мних Є. В., Буряк П. Ю. Економічний аналіз на промисловому підприєм-стві. – Львів: Світ, 1998. – 208с.

26. В.О. Василенко, Т.Г. Ткаченко. Виробничий (операційний) менеджмент: Навч. посібник. / За ред. В.О. Василенка. – Київ. ЦНЛ, 2005. – 532с.

27. Тарасюк Г.М. Управління проектами. Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів. 2-е вид. – К.: Каравела. 2006. – 320с.

28. Гаркавенко С.С.Маркетинг. Підручник. - Київ: Лібра.2006.- 720 с.

29. Мізюк Б.М. Стратегічне управління: Підручник. 2-е видання, перероблене і доповнене. – Львів: Магнолія плюс, 2006. – 396с.

30. Орлов О.О. Планування діяльності промислового підприємства. Підручник - К.: Скарби, 2002.- 336 с.

 

НАВЧАЛЬНЕ ВИДАННЯ

 

МЕТОДИЧНІ ВКАЗІВКИ

 

 

до виконання практичних занять

для студентів напряму “Архітектура”, “Реставрація творів мистецтва” і “Мистецтво”

(рівень бакалавра) для всіх форм навчання

Укладачі Колещук Орест Ярославович

Зарицька Оксана Леонідівна

 

Редактор

Здано у видавництво __________. Підписано до друку _________.

Формат 70 100/16.Папір офсетний. Друк на різографі.

Умовн. друк. арк. 0,65. Обл..-вид.арк. 0,5.

Наклад 50 прим. Зам.

 

Видавництво _______________________________________

 

Поліграфічний центр

Видавництво __________________________________________________

Вул._________ 79000, Львів