Психология рынка forex. Глава 9

всемирной диверсификацией, чтобы обеспечить определенный доход для своего фонда.

Хедж-фонды - это в основном товарищества ограниченного числа зажиточных инвесторов. Согласно закону США о ценных бумагах хедж-фонды освобождаются от регистрации и могут заключать сделки по широкому кругу различных финансовых продуктов. Хедж-фонды могут применять агрессивные стратегии заключения сделок, находящиеся за пределами возможностей инвестиционных компаний, оперирующих взаимными фондами. Также как инвесторы во взаимных фондах, инвесторы в хедж-фондах выплачивают зарплату административному персоналу; однако хедж-фонды также берут процент от общих прибылей. Влияние хеджированных фондов стало очевидным, когда «Quantum Fund» Джорджа Сороса (George Soros) заработал больше 1 миллиарда долларов, продавая британский фунт стерлингов в сентябре 1992 года, помогая вытеснить фунт из механизма контроля валют Европейского экономического сообщества.

Корпорации и мультинациональные компании

Корпорации и мультинациональные компании сходным образом задействованы на валютном рынке либо через банки, либо через свои собственные валютные отделы. Традиционно, корпорации (например, производители потребительских товаров), и организации сферы услуг (например, туристические агентства) рассматривали валютный рынок как неприятную необходимость для осуществления бизнеса по всему миру. Сегодня, однако, ряд международных корпораций стал крайне изощренным в своих валютных операциях, они создали свои собственные торговые отделы, которые гордятся технологиями заключения сделок и информационными технологиями, которые подходят именно этим банкам. Однако обычно корпорации не заключают сделок напрямую на межбанковском рынке, но принимают участие на рынке через банки.

Одной из главных причин подключения корпораций к валютному рынку является валютное хеджирование, (то есть защита бизнеса с помощью нейтрализации риска неблагоприятных колебаний валют). Компании, действующие в международном формате, изучают валютные курсы, когда принимают решение, к

306

 

примеру, где разместить свое производство, где покупать сырье и нанимать работников и как определить цену своих товаров. Например, европейский импортер японских машин покупает эти машины на японские йены. Если йена растет в цене, то цена доставки машин через шесть месяцев может оказаться значительно выше, чем сейчас, во время размещения заказа на машины. Чтобы хеджировать этот риск европейский импортер может купить йену на форвардном рынке у своего банка, (то есть согласовать со своим банком фиксированную цену, по которой он получит необходимую сумму в йенах через шесть месяцев за фиксированную сумму в евро).

Даже более мелкие компании, которые приобретают материалы, нанимают рабочую силу, продают свою продукцию только на внутреннем рынке, возможно, вынуждены разрабатывать стратегии хеджирования, чтобы управлять валютным риском. Часто существуют иностранные конкуренты, которые также задействованы на внутреннем рынке.

Корпорации также могут попытаться увеличить свой бизнес, спекулируя на валютных колебаниях. К примеру, корпорации могут выборочно решить, какие из своих валютных операций они хеджируют, основываясь на своих ожиданиях относительно валютных колебаний. Корпорации могут принять решение управлять своим торговым департаментом как независимым центром получения прибыли, поддерживая, таким образом, свои доходы. Временно некоторые международные корпорации зарабатывают больше денег с помощью своих инвестиций на валютном рынке, нежели чем с помощью коммерческих предприятий.

Поскольку разделительная линия между хеджированием и спекуляцией корпораций размыта, сложно оценить степень, в которой корпорации активно спекулируют на валютном рынке. Независимо от того, является ли причиной заключения валютных сделок защита от рыночного риска или желание получить прибыль от валютных колебаний, эта корпоративная торговая деятельность является источником значительного влияния на колебания валютных курсов. Таким образом, хеджирование корпорациями, возможно,

 

сыграло большую роль в уходе британского фунта стерлингов из механизма контроля валют Европейского экономического сообщества, нежели такие спекулянты, как «Quantum Fund», упомянутый выше.

Индивиды

Индивиды играют лишь ограниченную роль на валютном рынке. Их операции, изначально связанные с международным туризмом или приобретением иностранных товаров, обычно слишком малы, чтобы сдвинуть с места рынок. Спекуляция индивидами исторически была ограниченна, поскольку это было слишком дорого - спекулировать на уровне розницы, и только чрезвычайно состоятельные люди могли участвовать в оптовом рынке. Однако в последнее время торговые платформы валютного рынка в Интернете (такие как Oanda.com) начали позволять менее зажиточным индивидам спекулировать валютами. Эти услуги часто предлагают советы относительно дневных операций. «Никогда еще играть на валютном рынке не было проще!» - выкрикивает одна служба, ищущая инвесторов. «Можно ли доверять фондовому рынку? Узнайте о стратегическом заключении сделок на валютном рынке. Посмотрите, как 10 000 долларов могут принести 1 250 000 евро», - рекламирует другая. Таким образом, независимые эффекты усиления позволяют инвесторам получать (и, конечно, терять) значительные суммы на малейших колебаниях валютных курсов. Пока не ясно, окажет ли это существенное влияние на рыночную динамику.

Всемирные агентства финансовых новостей

Помимо трейдеров значительную роль на валютном рынке играют также службы новостей. Как во время интервью отметил один эксперт в области заключения сделок: «Каждый является участником рынка, независимо от того, торгует ли он, или предоставляет информацию». Трейдеры и службы финансовых новостей действительно симбиотически переплетены. Трейдеры основывают свои решения на имеющейся у них информации. Агентства финансовых новостей предоставляют информацию, включая валютные курсы, сообщения о политических новостях,

308

Основы

экономическую статистику и комментарии от высокопоставленных политиков.

Основные всемирные онлайновые поставщики финансовых новостей - это США и Великобритания. «AP-Dow Jones», «Bloomberg News» и «Bridge News» (бывший «Knight-Ridder») -американские, в то время как самый крупный, «Reuters», -британский. Для трейдеров эти электронные, в режиме реального времени, всемирные поставщики новостей являются ключевым «окном» в валютный рынок. Важность этих всемирных финансовых служб новостей выросла вместе с размером самого валютного рынка. Действительно, число новостных терминалов растет даже стремительнее, чем само заключение сделок. К примеру, «Bloomberg» вырос с нуля терминалов в 1983 году, до более чем 70 000 в 1995. «Reuters» вырос с 50 000 терминалов в 1985 году до 300 000 в 1995 году.

Недавно мы стали свидетелями серьезных перемен в роли агентств новостей, где границы с торговыми учреждениями часто пересекаются. Банки пытаются усилить влияние на поставщиков финансовых новостей или даже предоставляют свои собственные новостные услуги. Электронные экраны, предоставляемые службами новостей, позволяют банкам наполнить широкие спектры рынка своей собственной информацией. Службы новостей разработали системы, которые позволяют торговым учреждениям не только собирать рыночную информацию, но также действительно торговать друг с другом.

Таким образом, без всемирных финансовых служб новостей валютный рынок, каким мы его знаем сегодня, не существовал бы. Как проницательно формулирует это один финансовый журналист: «Без новостей нет и рынка. Не было бы никакого обмена, любого, никаких сделок, если бы не было бы новостей».

310

Приложение

Европейский и Североамериканский опрос

В общей сложности 321 трейдер валютного рынка из Великобритании, Германии, Швейцарии и Австрии принял участие в «Европейском опросе» (процент ответивших - 54%). Из принявших участие трейдеров, 92% были трейдерами коммерческих или инвестиционных банков, 5% - трейдерами центрального банка, а 3% указали, что они работают на различные финансовые учреждения. Тридцать два процента трейдеров работают в Швейцарии, 32% - в Великобритании, 18% - в Австрии, а 12% - в Германии. Выборка состояла по большей части из старших трейдеров (75%) и, в меньшей степени, - из младших трейдеров (22%) и стажеров (3%). Относительно используемых инструментов валютного рынка, 51% трейдеров заключали сделки спот, 13% - форвард, 8% - на денежном рынке, 8% торговали деривативами валютного рынка и 19% трейдеров комбинировали эти инструменты. Девяносто один процент трейдеров были мужчинами и 9% - женщинами.

Помимо трейдеров валютного рынка «Европейский опрос» также включил в себя ответы 59 финансовых журналистов, работающих на ведущих поставщиков финансовых новостей (процент ответивших - 30%). Эти журналисты активно работают на телеграфные службы новостей (64%), ежедневные финансовые новости (19%), финансовое телевидение (14%) и финансовые периодические издания (3%). Они являются корреспондентами (56%), редакторами и заместителями редакторов (32%) и другими журналистами финансовых новостей (12%). Семьдесят четыре процента финансовых журналистов были мужчинами, а 26% -женщинами.

311

Приложение

Из трейдеров, участвовавших в «Североамериканском опросе», примерно половина (53%) работают в Нью-Йорке, одна треть (33%) - в США, но не в Нью-Йорке, и одна седьмая (14%) - в Канаде. Три четверти трейдеров (73%) по большей части заключали сделки спот, одна треть (33%) - форвард, одна пятая (23%) - по деривативам и 6% - на денежном рынке. Примерно 6 из 10 трейдеров (59%) работают на межбанковском рынке, 3 из 10 (32%) как трейдеры по работе с клиентами или продавцы валютного рынка, а 2 из 10 (20%) как частные трейдеры. Очень маленький процент респондентов (1%) указали, что они работают валютными стратегами и аналитиками. Трейдеры сообщили, что их средний опыт заключения сделок - 12 лет. Выборка опроса состояла по большей части из старших трейдеров (75%), за ними шли приблизительно равные по величине группы младших трейдеров (12%), заведующих финансовыми отделами или менеджеров валютного рынка (12%), и очень маленькая группа стажеров (1%). Также выборка «Североамериканского опроса» отражает превалирование мужчин-валютных трейдеров. Примерно 9 из 10 опрошенных трейдеров (88%) были мужчинами, а примерно 1 из 10 (12%) - женщинами.

Операционные залы для трейдеров в 21 из 26 ведущих банков на валютном рынке Северной Америки приняли участие в «Североамериканском опросе». Ведущие банки валютного рынка были определены как учреждения, включенные в один из приведенных ниже списков:

1. Банки, представленные в «New York Foreign Exchange Committee» в 2001 и/или 2002 году.

2. Упомянутые среди десятки лучших учреждений в «Global Тор 50 Foreign Exchange Market Companies by Estimated Market Share», ежегодным списке, опубликованным журналом «Euromoney» в мае 2001 года.

3. Упомянутые среди десятки лучших учреждений в «Annual Ranking of Banks FX Revenues 2001», опубликованном «FX Week» в декабре 2001 года.

4. Упомянутые среди десятки лучших учреждений в «Best Provider of FX Services Overall annual ranking», опубликованном журналом «Global Investor» в марте 2002 года.

312

Приложение

5. Упомянутые среди десятки лучших учреждений в ежегодном «Best Bank Overall for FX Dealing ranking», опубликованном «FX Week» в декабре 2001 года.

Триста двадцать шесть валютных трейдеров из этих ведущих валютных учреждений приняли участие в опросе (процент ответивших 60%). Сюда были включены данные о 90 трейдерах, работающих на другие валютные учреждения в Северной Америке, в связи с чем общее число опрошенных трейдеров выросло до 416. (Как в «Европейском», так и в «Североамериканском опросе», процент ответивших был относительно велик по сравнению с другими опросами профессионалов валютного рынка. Например, сообщалось о 8% и 6% ответивших на вопросы почтовых опросов, проведенных среди трейдеров валютного рынка США и Великобритании. Сообщалось о 41% ответивших на анкеты, распространенные среди профессионалов валютного рынка Германии, а анкетирование, проведенное среди трейдеров в Лондоне, получило 60% ответивших.)

Глубокие исследовательские интервью были проведены с 54 экспертами в области валютной торговли (заведующими финансовых отделов, старшими членами торгового менеджмента, главами торговых отделов и старшими трейдерами) и 16 экспертами в области новостей валютного рынка (редакторами, заместителями редакторов, старшими журналистами), которым было гарантировано, что их личные данные будут защищены.