Рынок как структура и иллюзия

В то время как информация играет центральную роль на валютном рынке, главы этой книги ясно показали, что колебания валютных курсов нельзя просто вывести из отдельных фактов «объективной» рыночной среды и из механической работы экономической данности. Торговыми решениями и проистекающей из них торговой динамикой управляет не сама информация, но восприятия, интерпретации и ожидания участников. «Какие данные сдвинут рынок с места - это зависит от того, что в моде», -утверждает один трейдер. «Часто изменяется именно восприятие важности информации», - прибавляет финансовый журналист.

Насколько сильно уровень занятости влияет на курс валюты? Каково влияние сниженных процентных ставок? Какое значение придается данным по торговому балансу? Ответы на эти вопросы не предопределены экономическими реалиями. Напротив, трейдеры отмечают, что не существует непреложных правил относительно того, какая именно информация определяет валютные курсы и как она их определяет. Например, трейдеры валютного рынка не счи тают теорию паритета покупательной силы, то есть стандартное объяснение валютных курсов из учебников, полезной для предсказания валютных курсов. Сегодня теория паритета покупательной силы, по словам одного трейдера, «это несущественный, мертвый атавизм».

Таким образом валютный рынок - это не о реальности, но о том, как факты воспринимаются и интерпретируются участниками и о том, как участники взаимодействуют в связи со своими восприятиями. Участники рынка не просто пассивно и беспристрастно получают информацию о рынке; напротив, они психологически обрабатывают информацию, и они активно влияют на рынок и формируют его. Поскольку рынок придуман и интерпретируется людьми, то принципы, которые управляют движениями рынка, не действуют отдельно от его участников.

Таким образом, так же как рынок, рыночные модели не представляют объективную реальность, которая независима от участников, которые верят в них и которые их устанавливают.

^1,1 Это наблюдение противоречит традиционному экономическому видению, которое рассматривает валютные курсы как механически регулируемые и предопределенные экономическими основами. «Кажется, что место основ в неоклассических исследованиях настолько глубоко укоренилось, что годы накопленного опыта, свидетельствующие об их несовместимости с реальным валютным рынком, привели к тому, что вместо того, чтобы изменить теорию, экономисты просто сфокусировались на тех обстоятельствах, в которых она наименее неуместна», - говорит экономист Джон Харви (John Harvey)¹⁰.

^v Например, важность, приписываемая определенным видам новостей, варьируется в зависимости от того, что участники рынка воспринимают как важное в определенной точке времени. Данные по процентным ставкам, уровням занятости и денежной массе могут в разное время обладать различной важностью.

280

Вместо этого, все подходы к пониманию и предсказанию рынка формируются людьми, и они не должны рассматриваться как действующие отдельно от тех, кто их придерживается и поддерживает. Они часто являются иллюзиями, которые становятся реальностью коллективного рынка, когда их подпитывают коллективные восприятия и убеждения. Таким образом, переработанная картина валютного рынка, которая встает перед нами, показывает, что рынок - это как психологическая, так и социальная структура. Вместо экономической данности, эта структура формирует основу для меняющихся реалий рынка, как показано в следующем разделе.

Структуры рынка меняются

На сегодняшнем валютном рынке «растущие экономические данные иногда интерпретируются как ведущие к усилению валюты, а в другие периоды - как ведущие к ее ослаблению», - прозрачно намекает один трейдер во время интервью. Сходная объективная рыночная информация, следовательно, может привести к абсолютно иным реакциям рынка, в зависимости от таких ситуационных факторов, как текущие торговые позиции участников рынка. «Если все играют на повышение, то появление новых хороших новостей заставляет людей продавать», - по словам другого трейдера!

Эта нехватка твердо заданных правил относительно того, что движет рынком и как им управлять, воспринимается трейдерами более явно сегодня, чем в прошлом; действительно, многие трейдеры отмечают, что рынок стал более непредсказуемым и неустойчивым.