Практика использования разных форм финансовой санации

на примере концерна AEG - Telefunken

В начале 80-х годов минувшего века из-за неудачной политики в области производства и сбыта бытового оборудования и оснащения для атомных электростанций концерн Telefunken оказался в финансовом кризисе. Незадолго перед этим в 1979 году в результате значительных убытков более половины основного капитала была непродуктивно потрачена. Компания вынуждена была прибегнуть к радикальным оздоровительным мерам. На внеочередном собрании акционеров, состоявшемся 15.08.80, была рассмотрена и принята первоочередная санационная концепция концерна, базировавшаяся на трёх блоках санационных мероприятий³⁸:

1. Реструктуризация активов и структурная перестройка производства:

· закрытие нерентабельных структурных подразделений и филиалов;

· перепрофилирование на прибыльные виды деятельности;

· продажа части финансовых вложений концерна в корпоративные права других предприятий

2. Меры по снижению затрат:

· долгосрочные программы снижения затрат производства и улучшение их структуры;

· программы экономного использования всех наличествующих ресурсов;

· сокращение непродуктивных рабочих мест (до конца 1980 года их было сокращено около 13 тысяч).

3. Реструктуризация пассивов.

Внеочередное собрание акционеров, имея целью выровнять неудовлетворительные позиции баланса и мобилизовать финансовые ресурсы для осуществления организационно-технических санационных мероприятий, приняло решение о двухступенчатой финансовой санации предприятия. В процессе реструктуризации пассивов была выполнена описанная далее работа.

3.1. Чтобы “оздоровить” баланс, уставный капитал был уменьшен в соотношении 3:1 конверсией (объединением) акций. Соответствующая санационная прибыль достигла 620 млн. марок, она была направлена на покрытие балансовых убытков.

3.2. Далее уставный фонд увеличивали в соотношении 1:1 эмиссией дополнительных акций; курсом эмиссии – 150 марок за 1 акцию номинальной стоимостью 50 марок. Из-за невозможности свободного размещения новых акций на рынке капиталов по такому высокому курсу эмиссии (300% к номиналу) вся эмиссия была выкуплена банковским консорциумом, члены которого были учредителями концерна. Именно поэтому на общем собрании было решено отказаться от использования преимущественных прав на покупку акций новой эмиссии. В результате указанной операции на предприятие было привлечено 930 млн. марок собственного капитала, из них 310 млн. уставного фонда и 620 млн. дополнительного капитала (в виде эмиссионного дохода).

3.3 Принимая во внимание чрезвычайно высокие убытки и острый дефицит ликвидных средств, акционеры на своём внеочередном собрании, прошедшем 23.06.81, приняли решение о мобилизации финансовых ресурсов дополнительным увеличением уставного капитала на 250 млн. марок. Однако биржевой курс акций предприятия снова упал ниже номинального (43 марки за 1 акцию номинальной стоимостью 50 марок). При таких обстоятельствах законодательство не допускает увеличения уставного капитала.

3.4. Для улучшения положения воспользовались ещё одним инструментом санации – конверсионными облигациями. Была осуществлена их эмиссия на общую сумму 155 млн. марок при условии конверсии акций в обычные акции в течение 2 лет с соотношением 2:1. Соответствующее увеличение уставного капитала составляло 77,5 млн. марок. Кроме того, сделали эмиссию обычных облигаций на сумму 315 млн. марок. Всего в результате выпуска разных видов облигаций удалось привлечь 470 млн. марок.

3.5. В конце октября 1981 года с несколькими банками-кредиторами, которые одновременно являлись и собственниками корпоративных прав предприятия, договорились о списании задолженности по просроченным кредитам на общую сумму 250 млн. марок.

3.6. Чтобы избежать неплатёжеспособности, с рядом кредиторов достигли согласия о пролонгации кредитов на сумму свыше 2 млрд. марок сроком на 8 лет. Одновременно с этим с одним из кредитующих банков – сособственником предприятия заключили соглашение о списании задолженности на сумму 240 млн. марок.

Однако массивное привлечение капитала из разных источников не помогло предприятию избежать финансовой несостоятельности. Мероприятия по структурной перестройке производства, снижению затрат и повышению конкурентоспособности продукции не были достаточно эффективными. Из-за того, что производственные мощности многих предприятий концерна были недозагружены, производство работало неритмично, а продукция не находила своих рынков сбыта, предприятие и далее терпело большие убытки. Тем временем почти все резервы доверия кредиторов к компании были исчерпаны. Банки более не намеревались списывать долги и предоставлять новые кредиты, а производственные партнёры требовали погашения кредиторской задолженности. В августе 1982 года руководство предприятия вынуждено было обратиться в суд с заявлением о возбуждении дела о банкротстве. Было принято решение осуществить финансовое оздоровление в судебном порядке. Предприятие имело намерение, пока идёт производство по делу о банкротстве, заключить мировое соглашение с кредиторами, чтобы выиграть время, необходимое для проведения санационных мероприятий производственно-технического характера. События развивались следующим образом.

09.08.82. Руководство концерна обратилось в суд Франкфурта-на-Майне с заявлением о возбуждении дела о банкротстве с предложением заключить на время производства дела мировое соглашение. Необходимость этих мер обосновывалась следующим образом:

1. Предприятие неплатёжеспособно – все возможности получить кредиты для обслуживания текущих обязательств исчерпаны.

2. Разработанную руководством предприятия санационную концепцию можно реализовать лишь в том случае, если будет пролонгирована или списана существующая кредиторская задолженность, т.е. заключено мировое соглашение.

К заявлению прилагались соответствующие документы: информация о финансово-имущественном положении предприятия; список всех кредиторов и дебиторов; санационная концепция; проект мирового соглашения.

Последний содержал следующие предложения:

1. требования кредиторов в сумме до 10 тысяч марок включительно погашаются сразу в полном объёме;

2. требования, сумма которых превышает 10 тысяч марок, погашаются в размере 40% (но не менее 10 тысяч марок);

3. остаток задолженности погашается в течение 18 месяцев после заключения мирового соглашения.

10.08.82. Банковский консорциум в составе Dresdner Bank, Deutsche Bank и WestLB предоставили концерну оперативную финансовую помощь в сумме 200 млн. марок, удовлетворив его просьбу о 1,1 млрд. марок частично. Предприятие пыталось мобилизовать финансовые ресурсы, необходимые для выполнения стартовых условий мирового соглашения, поскольку иначе кредиторы могли не подписать его, а требовать объявления должника банкротом.

12.08.82. Встреча правления концерна с представителями 50 зарубежных кредиторов, общая сумма задолженности перед которыми достигала около 1,8 млрд. марок. Основную часть этой суммы (около 1,5 млрд. марок) составляли ссуды, предоставленные иностранным дочерним компаниям, поручителем которых выступала материнская компания – концерн AEG-Telefunken. Поскольку против него было возбуждено дело о банкротстве, иностранные кредиторы ожидали немедленного погашения задолженности. Поскольку дочерние предприятия не имели возможности оперативно погасить кредиты, все претензии были направлены в адрес материнской компании, что существенно усложнило заключение мирового соглашения.

15.08.82. Руководство концерна обратилось в федеральное правительство Германии с заявлением о получении государственной гарантии на сумму 1,1 млрд. марок.

17.08.82. Биржевой курс акций концерна упал на 20%. Это произошло из-за того, что распространились слухи об отказе банковского консорциума предоставить кредит в размере 1,1 млрд. марок, необходимый компании для заключения мирового соглашения. Если бы так обстояло дело на самом деле, возникла бы реальная угроза объявления должника банкротом. В тот же день стало известно, что Министерство финансов, с учётом большого народнохозяйственного значения концерна, а также по мотивам сохранения рабочих мест сообщило, что концерн может получить государственную гарантию на сумму 1,1 млрд. марок. Однако этому должна предшествовать масштабная аудиторская проверка деятельности концерна и имеющейся у него концепции санации. На то время потребность концерна в финансовых ресурсах для заключения мирового соглашения превышала 2 млрд. марок.

18 – 19.08.82. На заседании членов банковского консорциума было принято решение о предоставлении концерну кредита в размере 1,1 млрд. марок на следующих условиях:

1. 700 млн. марок перечисляются предприятию сразу;

2. остальные 400 млн. марок – после того, как будет принято окончательное решение о предоставлении предприятию государственной гарантии на сумму 1,1 млрд. марок;

3. персонал предприятия и профсоюзы должны принимать активное участие в его санации.

30.08.82. В Министерство финансов поступило положительное заключение аудиторской проверки финансово-хозяйственной деятельности концерна и концепции санации.

01.09.82. Кабинет Министров принял решение предоставить концерну AEG-Telefunken государственную гарантию на сумму 1,1 млрд. марок. Основания для этого дало заключение аудиторской проверки компании, в котором указывалось, в частности, что для заключения мирового соглашения концерну необходимо иметь в распоряжении 2,66 млрд. марок. Всего задолженность концерна составляла примерно 4 млрд. марок, из которых около 1,2 млрд. планировалось пролонгировать в результате заключения мирового соглашения; 1,1 млрд. планировалось привлечь под государственные гарантии; 1,1 млрд. предоставлялся банковским консорциумом; 600 млн. предусматривалось привлечь под предоставленные правительством экспортные гарантии. Отметим, что в политических и экономических кругах Германии предоставление концерну AEG-Telefunken государственной гарантии было частично осуждено, поскольку это противоречило законам рыночной конкуренции.

31.10.82. Начато рассмотрение дела о заключении мирового соглашения. На это время финансовые проблемы по заключению и выполнению мирового соглашения были решены. Компания получила необходимую ей отсрочку в выполнении платежных обязательств и время для проведения реструктуризации производства.

18.03.83. Суд утвердил подписанное кредиторами мировое соглашение. В результате подписания соглашения концерн погасил задолженность на сумму 2,6 млрд. марок, остальная задолженность (1,4 млрд.) была пролонгирована на 18 месяцев.

18.09.84. Обязательства, вытекающие из мирового соглашения, концерн AEG-Telefunken выполнил. Однако это соглашение не помогло концерну осуществить санацию, поскольку соответствующая концепция содержала серьёзные не выявленные при санационном аудите просчёты в производственной и сбытовой программах. Предприятия концерна терпели убытки от основной деятельности. Компания больше не имела ни моральных ни финансовых возможностей вести конкурентную борьбу. Постепенно отдельные предприятия концерна поглотили их производственные партнёры, в частности материнскую компанию – концерн Daimler-Benz AG (сначала он приобрёл небольшой пакет акций, потом завладел контрольным пакетом и, наконец, окончательно “прибрал” должника).

14.10.85. Принято решение об увеличении уставного капитала на сумму 250 млн. марок. Всю эмиссию выкупил концерн Daimler-Benz AG. После этого он стал собственником 24,9% корпоративных прав компании.

12.02.86. Антимонопольное ведомство дало разрешение на то, чтобы концерн Daimler-Benz AG выкупил контрольный пакет акций концерна AEG-Telefunken, поскольку последний находился в затяжном финансовом кризисе. После этого Daimler-Benz AG приобрёл крупный пакет акций и стал собственником 56% корпоративных прав AEG-Telefunken.

27.07.88. На общем собрании акционеров было принято решение о выкупе у ряда акционеров их пакетов акций концерном Daimler-Benz AG. После этого доля последнего достигла 80,2% уставного капитала.

01.01.89. Весь комплекс средств, обеспечивавших деятельность AEG в области самолётостроения и космических технологий, был продан Deutsche Aerospace AG.

31.12.91. Принято решение о выделении и продаже двух больших структурных подразделений AEG: предприятие по производству кабеля было продано французской Alcatel-Gruppe, а предприятие по производству электроприборов – шведской фирме Atlas Corpo.

31.12.92. В связи с убыточной деятельностью, длившейся более 10 лет, было решено прекратить деятельность в сфере производства офисной оргтехники и коммуникаций. Ведущее предприятие AEG Olympia Office Gmbh пришлось закрыть.

01.01.96. Принято решение об окончательном поглощении концерном Daimler-Benz AG предприятия, о судьбе которого идёт речь. Этому предшествовал ряд выделений структурных подразделений и продаж их производственным партнёрам. Окончательно акции AEG были обменяны на акции Daimler-Benz AG. После этого правление и наблюдательный совет AEG прекратили выполнять свои функции. Фирма AEG была ликвидирована как юридическое лицо.