Управление Компанией, №5, 2009

General Electric борется с кризисом

Как промышленно-финансовый конгломерат противостоит неблагоприятным экономическим условиям

Последние четверть века корпорация General Electric считалась одним из символов Америки, чему в немалой степени способствовала личность ее «звездного» руководителя Джека Уэлча. Однако Уэлч уже скоро восемь лет как в отставке, а его преемнику Джеффри Иммельту приходится решать непростую задачу – как противостоять глобальному кризису? Сегодня символ американской экономики выглядит неважно, как и сама экономика США. В январе этого года General Electric лишилась высшего кредитного рейтинга «ААА», курс ее акций упал до самого низкого за последние 16 лет значения, к тому же впервые с 1938 года ей пришлось сокращать выплату дивидендов. Тем не менее Иммельт считает, что GE сможет не только успешно преодолеть кризис, но и заложить фундамент для нового роста.

Время испытаний

General Electric – компания, основанная в 1878 году американским изобретателем Томасом Эдисоном, – сегодня представляет собой диверсифицированный промышленно-финансовый конгломерат с годовым объемом доходов свыше $180 млрд. В 2007 году половину поступ­лений корпорации принесло ее финансовое подразделение GE Capital, некогда созданное для финансирования продаж оборудования клиентам GE, а сейчас занимающееся коммерческим и потребительским кредитованием, эмиссией кредитных карточек и финансированием коммерческой недвижимости. Кроме этого, GE производит газовые турбины, локомотивы, авиационные двигатели, медицинское оборудование, а еще в ее состав входит медиагруппа NBC Universal. В прошлом году 53% доходов корпорация получила за пределами США, заработав более $1 млрд. в 25 странах.
Ранее диверсификация помогала General Electric преодолевать экономические спады. Сокращение доходов от одних направлений деятельности перекрывалось ростом прибыльности других. Но нынешний кризис стал для корпорации своего рода «идеальным штормом»: проблемы коснулись всех ее основных подразделений без исключения. «GE считалась надежно застрахованной от любого спада, но оказалось, что это не так», – заключил еще в начале июля 2008 года, после подведения итогов неудачного для корпорации первого квартала, аналитик из американского инвестиционного банка Morgan Stanley Скотт Дэвис¹.

Дальше – больше. В начале осени прошлого года стало известно о серьезных финансовых проблемах, с которыми столкнулось крупнейшее подразделение конгломерата GE Capital, входящее в первую десятку финансовых институтов США по объему активов. Руководство GE Capital проявило достаточную прозорливость, чтобы не участвовать в раскрутке рынка кредитных деривативов, крах которого осенью 2008 года принес финансовому сектору мировой экономики около $2 трлн. убытков. Однако у финансистов GE нашлось немало других слабых мест. В частности, GE Capital предоставляла займы на покупку коммерческой недвижимости, стоимость которой резко упала, финансировала строительство офисных зданий и торговых центров, занималась выдачей ипотечных кредитов в Великобритании и потребительских – в странах Восточной Европы. В 2008 году GE Capital принесла конгломерату около $5 млрд. доналоговой прибыли (из $18 млрд., полученных GE в целом), но, по мнению некоторых аналитиков, порядка 10–15% ее кредитного портфеля объемом в $660 млрд. сегодня следует отнести к проблемным активам: вероятность дефолта по ним очень велика.

Экономический спад негативно повлиял и на другие источники доходов General Electric. Из-за кризиса в мировом авиастроении значительно сократился объем заказов на авиационные турбины. Падение цен на нефть привело к снижению популярности альтернативных источников энергии и уменьшению спроса на турбины для ветроэлектростанций. Еще в первой половине 2008 года пошли вниз продажи дорогостоящего медицинского оборудования, поставляемого General Electric, – больницы и поликлиники перешли в режим экономии средств.

В целом, благодаря заделу, созданному в первой половине 2008‑го, GE завершила год с хорошими финансовыми показателями. И доходы, и прибыль выросли по сравнению с 2007-м, хотя и не настолько, как предполагалось ранее. Текущий год обещает корпорации массу проблем, в первую очередь – в финансовом подразделении. По словам рыночных аналитиков, GE «утратила ореол величия», а инвесторы не простили ей своего разочарования. К началу весны курс акций корпорации упал на 75% по сравнению с докризисными временами, международные рейтинговые агентства лишили ее высшего кредитного рейтинга «ААА», опустив его на одну ступеньку, а Moody's – даже на две.

Впрочем, некоторые наблюдатели отмечают, что на самом деле GE пока что борется с кризисом гораздо успешнее большинства американских и европейских крупных корпораций. Безусловно, General Electric столкнулась с многочисленными проблемами, решение которых затруднено неблагоприятными условиями на мировом рынке, но в целом реагирует на ситуацию вполне адекватно и верно.

СНОСКИ

1 Immelt Defends GE’s Wide Reach, The Wall Street Journal, 7 июля 2008