Вопрос 14. Инвестиционная стратегия предприятия. Мотивация принятия инвестиционных решений. Прямые и портфельные инвестиции

В зависимости от объектов вложений средств различают два вида инвестиций долговременного характера: инвестиции в материальные активы и портфельные инве­стиции в ценные бумаги или финансовые активы. Инвестиции осуществляются юриди­ческими и физическими лицами. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.

Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие ин­вестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном компетентные инвесторы, рас­полагающие сравнительно точной информацией об объекте инвестирова­ния и хорошо знающие механизм инвестирования.

Под непрямыми инвестициями подразумевается опосредованное инвестирование (финансово-промышленные группы, банки, страховые компании, пенсионные фонды или иные финансовые посредники).

Портфельные инвестиции - это инвестиции в ценные бумаги и другие финансовые активы. Вложения в ценные бумаги, управляемые как единое целое, рассматриваются в качестве портфеля ценных бумаг. Стандартными целями портфельного инвестирования является получение процента, со­хранение капитала и обеспечение его прироста.

Объектами портфельного инвестирования являются акции акционерных обществ, государственные долговые обязательства, производные ценные бумаги, акции пред­приятий и другие.

Между инвестициями в материальные активы и ценные бумаги много общего:

1.По инвестиционному проекту прежде всего определяются затраты. В портфель­ных инвестициях требуется расчет цены, которую надо уплатить за приобретение дол­говой или долевой ценной бумаги.

2.Возникает необходимость оценки ожидаемого денежного потока с учетом фак­тора времени. Эта процедура подобна вычислению потока будущих дивидендов или процентов по облигациям.

3.Анализируется рисковость денежного потока, что подразумевает построение и обработку рядов распределений, связанных с этим потоком.

4.После оценки риска денежного потока выбирается подходящее значение цены капитала, необходимое для дисконтирования денежных потоков.

5.Оцениваются дисконтированные денежные потоки инвестиционного проекта и рассчитывается их текущая стоимость. Эта процедура подобна определению текущей стоимости потока будущих дивидендов или процентов по облигациям.

6.Текущая стоимость денежных притоков сравнивается с требуемыми затратами по проекту. Если она превышает инвестиции, то проект принимается. Или, если ожи­даемая доходность от инвестиций превышает требуемую норму прибыли, то проект принимается.

Если фирма инвестирует в проект, обещающий положительную величину чистой текущей стоимости, то капитализированная стоимость самой фирмы увеличивается. Если некий инвестор выявляет на рынке ценных бумаг акции, продающееся, по его мнению, по заниженной цене и инвестирует в них свои денежные средства, то капита­лизированная стоимость его портфеля возрастет.

Все предприятия в той ли иной степени связаны с инвестиционной деятельностью в оборотные активы, материальные или финансовые акти­вы, интеллектуальную собственность. Сущность инвестиционных решений проявляется в необходимости роста стоимости чистых активов, максими­зации рыночной стоимости бизнеса.

Причины, определяющие необходимость инвестиций, вытекают из долгосрочных целей предприятия: выживание, рост благосостояния ак­ционеров, обновление основных фондов или освоение новых продуктов в целях финансового оздоровления и др.

Мотивация принятия инвестиционных решений основывается на по­стоянном поиске компромисса между риском и доходностью в длительном процессе обеспечения роста ценности предприятия. Основные мотивы формулируются с позиции здравого смысла. Так инвестировать в матери­альные активы имеет смысл тогда, когда рассчитываем получить большую отдачу в сравнении с альтернативными проектами вложения денежных средств. Также инвестировать имеет смысл в наиболее рентабельные из всех проектов, несущих примерно одинаковый риск. Инвестировать имеет смысл тогда, когда рентабельность инвестиций превышает темпы инфля­ции. Интерес в тех или иных инвестициях зависит от накопленного опыта деятельности на рынке, специфики отрасли, квалификации персонала и др.

Мотивация принятия инвестиционных решений также базируется на принципах управления финансами: 1. Принцип финансового соотношения сроков. 2. Принцип платежеспособности. 3. Принцип рентабельности ин­вестиций (выбор наиболее дешевых способов финансирования с положи­тельным эффектом финансового рычага). 4. Принцип сбалансированности рисков (наиболее рисковые инвестиции - за счет собственных средств). 5. Принцип приспособления к потребностям рынка. 6. Принцип предельной рентабельности (приоритет максимальной отдаче).

В процессе принятия решений по инвестициям участвуют различные методы:

-период окупаемости простой и дисконтированный РР (чем короче период окупаемости инвестиций, тем меньше риск);

-средняя ставка рентабельности ARR (чем больше расчетная вели­чина по сравнению с требуемой нормой отдачи на инвестиции, тем привлекательнее проект);

-чистая текущая стоимость NPV (чем больше расчетная величина, тем в большей мере прирастет рыночная стоимость предприятия);

-внутренняя ставка рентабельности IRR (чем больше расчетная ве­личина по сравнению с заданной ставкой дисконта, тем привлека­тельнее проект);

-индекс прибыльности Р1 (если расчетная величина превышает 1, то проект привлекателен для осуществления).