Финансовые риски: понятия, источники возникновения и классификация

 

Процесс принятия решения в экономике на всех уровнях управления происходит в условиях постоянно присутствующей неопределенности.

В экономических системах под неопределенностью следует понимать неясную, точно не известную обстановку, неполноту или неточность информации об условиях финансовой деятельности, которые обуславливают частичную или полную неопределенность конечных результатов этой деятельности и связанных с ней затрат.

Наличие неопределенности в деятельности экономических систем обуславливает возникновение рисков, без учета которых невозможно эффективное развитие экономики.

Необходимо отметить, что в крупных организациях неопределенность и связанный с ней риск ведения предпринимательской деятельности, значительно меньше, поскольку перекрываются масштабами обычной деятельности (стабильной и, как правило, диверсифицированной). В отличие от крупных малые предприятия более подвержены риску. Такое положение обусловлено высокой зависимостью малых предприятий от изменений внешней среды.

Проблема риска и неопределенности широко обсуждается в зарубежной и отечественной экономической литературе. Риск при этом исследуется в страховании, финансовой, банковской и других видах деятельности.

Проведенный автором анализ экономической литературы, посвященной проблеме риска [17, С. 110], указывает на то, что среди ученых нет единого мнения относительно определения финансового риска. Отсутствует однозначное понимание сущности риска. Это связано с его многоаспектностью и недостаточностью использования методов оценки и управления риском в практике предприятий.

Ниже приведены те определения риска, которые часто встречаются в экономической литературе.

В соответствии с работой Родионовой В.М. [32, с. 18] «Финансовый риск – результат выбора альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого финансового результата при вероятности понесения финансовых потерь в силу неопределенности условий его реализации».

Ковалев В.В. [23, с. 144] определяет риск следующим образом «Финансовый риск - уровень финансовой потери, выражающейся в возможности не достичь поставленной цели и в неопределённости прогнозируемого результата».

В экономической теории под финансовым риском понимается вероятность (угроза) потери части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов и (или) обратное – возможность получения значительной выгоды (дохода) в результате осуществления предпринимательской деятельности в условиях неопределенности.

Обычное восприятие риска как возможности потери является не всегда правильным. В действительности это более сложное понятие. Риск также означает, что собственник нововведения может получить и больше, чем ожидается. Из такого подхода следует, что финансовый риск представляет собой неясную, неопределенную обстановку, где возможен как положительный, так и отрицательный результат.

На взгляд автора, определение, наиболее полно отражающее сущность финансового риска, дано Драгуновой Е.В. [17, с.112] «Финансовые риски возникают в процессе управления финансами организации в связи с движением финансовых потоков в условиях неопределенности и представляют собой вероятность (угрозу) возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала, опасность потенциально возможной потери финансовых ресурсов (денежных средств) или недополучения прибыли (доходов) по сравнению с планируемым или/и обратное вероятность получения дополнительной выгоды (дохода), связанной с риском в результате осуществления финансовой деятельности в условиях неопределенности». Таким образом, риск дает шанс получить сверхприбыль, и в то же время означает вероятность оказаться в убытке.

Обобщенный анализ многочисленных определений риска позволяет выявить основные характеристики, присущие всем рисковым ситуациям:

– случайный характер событий, определяющий, какой из возможных исходов реализуется на практике (наличие неопределенности);

– наличие альтернативных решений;

– известны или можно определить вероятность исходов и ожидаемые результаты;

– вероятность возникновения убытков;

– вероятность получения дополнительной прибыли.

Для понимания сущности финансового риска большое значение имеет связь риска и прибыли. Предприниматель проявляет готовность идти на риск в условиях неопределенности, поскольку наряду с риском потерь существует возможность дополнительных доходов. На рисунке 1 [28, с. 130] показана зависимость прибыли от риска и от затрат на управление им. Можно выбрать решение, содержащее меньше риска (r₁=0), но при этом меньше будет и получаемая прибыль (П₁), при более высоком риске r₃ прибыль может оказаться более высокой П₃, а при вложении средств на управление им еще выше – П₄.

 

Рисунок 1 – Зависимость прибыли от уровня финансового риска и

от уровня затрат на управление этим риском

 

Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное свойство риска: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит и с принятием решений вообще (слово «риск» в буквальном переводе означает «принятие решения» в условиях неопределенности). Следуя вышесказанному, стоит также отметить, что категории «риск» и «неопределенность» тесно связаны между собой и зачастую употребляются как синонимы. Однако предлагается различать понятия «риск» и «неопределенность».

Во-первых, риск имеет место только в тех случаях, когда принимать решение необходимо (если это не так, нет смысла рисковать). Иначе говоря, именно необходимость принимать решения в условиях неопределённости порождает риск, при отсутствии таковой необходимости нет и риска.

Во-вторых, риск субъективен, а неопределённость объективна. Например, объективное отсутствие достоверной информации о потенциальном объёме спроса на продукцию приводит к возникновению спектра рисков для предприятия торговли. Например, риск, порожденный неопределенностью вследствие отсутствия маркетингового исследования, обращается в кредитный риск для инвестора (финансирующего банка), а в случае не возврата кредита в риск потери ликвидности и далее в риск банкротства организации.

В отличие от неопределенности риск является измеримой величиной, его количественной мерой служит вероятность неблагоприятного исхода.

В более узком смысле под риском понимается измеримая вероятность недополучения прибыли, либо потери стоимости портфеля финансовых активов, доходов от инвестиционного проекта, компании в целом и т. д.

В количественном отношении риск подразумевает возможность отклонения результата от ожидаемого или среднего значения, как в меньшую, так и в большую сторону. Такой риск носит название «спекулятивный», в отличие от «чистого» риска, предполагающего только возможность негативных отклонений конечного результата деятельности.

Спектр рисков, связанных с осуществлением деятельности предприятий чрезвычайно широк. В литературе встречаются десятки классификаций риска [30, С. 46]. В большинстве случаев автор согласен с предлагаемыми классификациями, однако в результате исследования значительного объёма литературы, не возможно не прийти к выводу, что критериев классификации можно назвать сотни, а по сути, значение любого фактора деятельности предприятия в будущем есть величина неопределенная, т.е. является потенциальным источником риска. В связи с этим построение универсальной всеобщей классификации рисков не представляется возможным и не является необходимым. По мнению автора, гораздо важнее определить индивидуальный комплекс рисков, потенциально опасных для конкретного предприятия.

Исследуем подробнее систему рисков торговых предприятий (Приложение А). По мнению автора, классифицировать риски следует по источникам их возникновения. Говоря о риске предприятий торговли, следует отметить, что ему присущи риски чрезвычайно широкого круга сфер человеческой деятельности: экономические риски, политические риски, технические риски, юридические риски, социальные риски.

Даже если рассматривать финансовые риски, то перечень их будет весьма обширным: кредитные, валютные, процентные риски, а также риски ликвидности, финансовой устойчивости, налоговые, транспортные и прочие риски, несущие за собой финансовые потери или выгоды (рисунок 2).

Рисунок 2 – Основные виды финансовых рисков предприятия

Риск финансовой устойчивости – это риск, возникающий в процессе управления финансовыми ресурсами предприятия торговли, обеспечения его устойчивого финансового положения [27, С. 55]. Именно оптимальное соотношение финансовых ресурсов обеспечивает развитие торгового предприятия за счет собственного капитала при сохранении платежеспособности, кредитоспособности и ликвидности в условиях допустимой степени финансового риска.

Все риски финансовой устойчивости предприятия торговли сгруппируем следующим образом: риск ликвидности, риск деловой активности, риск рентабельности, риск структуры капитала предприятия.

Риск ликвидности предприятия - это риск, возникающий в процессе деятельности предприятия и характеризующий способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность для выполнения финансовых обязательств.

Риск деловой активности - это риск, связанный с приостановкой деловой активности по различным причинам, с эффективностью использования средств и оптимальными темпами развития.

Риск структуры капитала предприятия - риск потерь от возможного изменения структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств) в неблагоприятную для предприятия сторону. С помощью показателей структуры капитала можно предвидеть и предупредить грозящие предприятию неплатежеспособность, банкротство, а, следовательно, избежать риска. При уменьшении доли собственных средств в структуре капитала риск значительно возрастает. Чем выше отношение заемных средств к собственным, тем больше финансовый риск. Однако заемные средства являются одним из важных и выгодных источников финансирования (оценка этого риска дана выше).

Риск рентабельности предприятия - это риск изменения доходности, прибыльности торгового процесса по причине снижения реализации товаров, увеличения издержек обращения и прочее, характеризующийся отклонением настоящего уровня рентабельности от его расчетной величины [27, С. 58]. Все риски финансовой устойчивости взаимосвязаны и взаимозависимы.

Кредитный риск - это опасность потери денежных средств предприятием торговли, когда оно выступает в качестве кредитора, в результате невозврата заемщиком суммы кредита (или его части) и процентов по нему или возврата заемщиком суммы кредита (или его части) и процентов по нему не в срок. Кредитный риск делится на: риск прямых убытков в случае невозврата кредита (или его части) и процентов по нему; риск косвенных убытков, связанный с задержкой уплаты основного долга и процентов по нему, которая приводит к фактическому уменьшению доходности выданного кредита, а с учетом инфляции и упущенной выгоды еще и к убыткам.

Процентный риск - это опасность потери денежных средств предприятием торговли вследствие превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над процентами по размещаемым средствам.

Налоговый риск - это опасность потерь предприятия торговли в связи с изменениями налогового законодательства. Он очень актуален в нашей стране вследствие постоянного изменения видов налогов, их ставок, методов начисления [27, С. 58].

Риск банкротства - опасность в результате неправильного выбора вложения капитала полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособность его рассчитываться по взятым на себя обязательствам, в результате чего предприятие становится банкротом.

Риск упущенной финансовой выгоды - это опасность потери денежных средств предприятия торговли вследствие наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль), в том числе в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности. Например, при продаже товаров в кредит невыполнение условии оплаты их стоимости в срок ведет к росту дебиторской задолженности [28, С. 130].

Операционный валютный риск - это возможность возникновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции.

Риск, связанный с оптимальной структурой распределения ограниченных средств (ресурсов). Избежать или уменьшить последствия этого риска помогают правильные маркетинговые исследования для определения точного количества реализуемых товаров, использование методик распределения ограниченных средств в условиях риска, позволяющих правильно определить приоритеты при распределении ресурсов в зависимости от их наличия. Следовательно, наличие риска является сильнейшим стимулятором эффективного использования средств и ресурсов любого предприятия.

Таким образом, в результате взаимодействия с экономическими системами риск может проявляться с различных сторон, однако именно неопределенность характеризует его как целое (интегральное).