Формирование оборотного капитала

Правильный расчет оборотного капитала является важным элементом финансового анализа проекта. Оборотный капитал ДЗО формируется для того, чтобы обеспечить компанию необходимыми для деятельности запасами, покрыть дебиторскую задолженность и т.п.

Рассчитать величину оборотного капитала, необходимую для деятельности ДЗО, можно двумя путями: анализируя детали планируемой деятельности или используя данные о текущем задействованном капитале филиала/подразделения.

 

Расчет оборотного капитала на основе детального анализа делается следующим путем. Оборотный капитал, как известно, складывается из различных компонент текущих активов и текущих обязательств (см. Рис. 2). Вычисляя каждую отдельную компоненту и объединяя их, можно получить величину чистого оборотного капитала.

Рис. 2. Схема формирования оборотного капитала

 

Для того чтобы воспользоваться эти подходом, надо знать ожидаемые масштабы деятельности компании и параметры оборота по различным составляющим капитала. Как правило, эти параметры можно достаточно точно предсказать на основе экспертных мнений. Вычисление всех составляющих оборотного капитала проводится по похожим формулам следующего вида:

, где:

Объем доходов/затрат – оборот за период расчета по той статье, которая связана с рассчитываемым элементом капитала;

Шаг расчета – длина выбранного шага расчета, в днях. Чаще всего ТЭО рассчитывается с годовым шагом, значит это будет 365;

Период оборота – среднее время, в течение которого соответствующая составляющая деятельности находится у компании на балансе: среднее время хранения запасов, средний срок оплаты счетов и т.п.

Например, при вычислении объемов запасов на складе в качестве основы мы будем использовать годовую величину материальных затрат, а формула будет выглядеть так:

Более подробные формулы для вычисления каждой составляющей приведены в Табл. 14.

Табл. 14. Расчет оборотного капитала

Параметр	Формула
Текущие активы
Запасы сырья, материалов, комплектующих	, где Тхранения – среднее время хранения товарно-материальных запасов на складе.
Незавершенное производство	,где Тцикла – средняя продолжительность производственного цикла; Себестоимость – себестоимость продукции, произведенной за период.
Готовая продукция	, где Тхранения – среднее время хранения готовой продукции на складе; Себестоимость – себестоимость продукции, произведенной за период.
Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков	,где Топлаты счетов – среднее время задержки при оплате счетов покупателями.
Авансы поставщикам	, где Тпред – средний срок предоплаты; Услуги сторонних орг. – товары и услуги, закупаемые у сторонних организаций.
Резерв денежных средств	,где Тзапаса – число дней, на которое необходимо обеспечить запас денежных средств (как правило, это 1-3 дня).
Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность поставщикам	, где Топлаты – среднее время оплаты счетов; Услуги сторонних орг. – товары и услуги, закупаемые у сторонних организаций.
Авансовые платежи покупателей	,где Тпред – средний срок предоплаты;
Расчеты по оплате труда	,где Твыплаты – периодичность выплаты зарплаты;
Расчеты по налогам и внебюджетным фондам	,где Твыплаты – периодичность уплаты налогов (в днях);

 

Рассчитанные по приведенным формулам компоненты сводятся в единую таблицу, построенную по образцу Табл. 15.

Табл. 15. Расчет чистого оборотного капитала, тыс. руб., в ценах 2006 года

Наименование налога
Запасы сырья, материалов, комплектующих
Незавершенное производство
………………….	….	….	….	….	….
Чистый оборотный капитал
Изменение чистого оборотного капитала

 

Величина изменений в чистом оборотном капитале – это и есть необходимые инвестиции.

 

В некоторых случаях, можно применять упрощенный подход к оценке требуемого оборотного капитала компании. Этот подход основан на использовании показателя оборачиваемости оборотного капитала, рассчитанного по следующей формуле:

, где:

Текущие активы и Текущие обязательства – среднегодовые значения текущих активов и обязательств филиала/подразделения.

Объем реализации – годовой объем реализации подразделения.

Потребность в оборотном капитале в каждый год проекта оценивается как величина равная планируемому годовому объему реализации, умноженному на NWCT и деленному на 365.

 

Важное замечание! Приведенный здесь упрощенный способ расчета потребности в оборотном капитале базируется на предположении, что в отчетности филиала/подразделения содержались корректные данные о задействованном оборотном капитале, а также, что в организации запасов и расчетов ДЗО не произойдет существенных изменений по сравнению с деятельностью филиала/подразделения. Если это не так, то единственным оправданным способом расчета оборотного капитала будет вариант расчета с полным анализом всех элементов оборотного капитала.

Организационные расходы

В состав организационных расходов включается:

1. стоимость регистрации ДЗО, услуги нотариуса;

2. стоимость получения необходимых лицензий и сертификатов;

3. стоимость регистрации имущества;

4. стоимость других организационных мероприятий, которые должны быть проведены после создания ДЗО.

 

Обратите внимание на то, что затраты на разработку ТЭО и бизнес-плана, а также на оценку передаваемого в ДЗО имущества, в состав организационных расходов не включаются.

 

Несмотря на то, что организационные расходы в большинстве случаев не приводят к появлению у ДЗО новых активов, в прогнозе движения денежных средств их следует относить именно к инвестиционным затратам. Отображение организационных расходов в отчете о прибылях и убытках должно соответствовать сути этих расходов (как правило, это означает, что они сразу списываются на себестоимость).