Учет экономического окружения проекта

Учет инфляции

Тот факт, что цены на продукцию и услуги меняются со временем под влиянием инфляции, следует учитывать всегда. Однако методы учета инфляции и задействованные в расчетах данные могут изменяться.

 

Существует несколько основных подходов к учету инфляции в проекте:

§ прямой учет инфляционных изменений (расчет «в текущих ценах») с применением единого уровня инфляции для всех составляющих проекта;

§ расчет «в текущих ценах» с учетом разного уровня инфляции на разные составляющие доходов и расходов ДЗО;

§ расчет «в постоянных ценах», без отражения инфляции в денежных потоках проекта.

 

Прямой учет инфляционных изменений требует пересчета доходов и затрат ДЗО в каждом расчетном периоде. Они будут расти на величину инфляции по отношению к предыдущему периоду. Если шагом расчета выбран год, то индекс прироста платежей за счет инфляции, на который надо умножить цены предыдущего периода, составит (1+i_n), где i_n – инфляция для n-го года проекта. При расчете по кварталам индекс будет вычисляться как .

Наиболее разумным и обоснованным подходом в абсолютном большинстве проектов следует признать использование одинакового уровня инфляции для всех составляющих проекта. Это связано с тем, что инфляция является фактором, плохо поддающимся долгосрочному прогнозированию, попытка же предсказать детали соотношения темпов роста цен на разные товары/услуги многократно усложняет задачу. Использование же единого уровня инфляции дает результаты менее точные, но более стабильные. Некоторые отклонения от этого правила возможны только в том случае, если на разные компоненты проекта есть инфляционные прогнозы, подготовленные достаточно авторитетным агентством. В частности, в качестве такого заслуживающего доверия источника могут быть использованы прогнозы МЭРиТ (они выпускаются под названием «Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на хххх год и основные параметры прогноза до хххх года»).

 

Расчет «в постоянных ценах» подразумевает, что для всех компонент проекта принят единый уровень инфляции. Но, в отличие от предыдущих вариантов, влияние инфляции не отображается в денежных потоках. Вместо этого, все доходы и расходы компании представляются «очищенными» от влияния инфляции, т.е. для их вычисления используются цены, существующие на момент написания ТЭО. При отображении таких денежных потоков принято указывать, на какой именно момент времени зафиксированы цены. Например, «Прогноз продаж, тыс. руб. в ценах 2006 года».

 

Оба метода расчета, с точки зрения корректности оценки привлекательности проекта, эквивалентны. Просто во втором случае показатели экономической эффективности будут вычисляться несколько иначе (в рамках ТЭО такой расчет не выполняется). С учетом этого выбор метода отражения инфляции следует рассматривать исключительно с точки зрения удобства анализа проекта. Рекомендуемый выбор:

§ для проектов без значительных платежей банкам и лизинговым компаниям – расчет «в постоянных ценах»;

§ для проектов, в которых значительная часть инвестиций профинансирована из заемного капитала – расчет «в текущих ценах».

В любом случае, важно четко обозначить, какой именно способ расчета используется в ТЭО. Внимания требует не только подготовка итоговых расчетов, но и использование данных из различных исследований. Обратите внимание на то, что рыночные прогнозы могут включать или не включать инфляцию – перед использованием их надо привести к той же системе, которая применена для расчетов проекта.

Налоговые платежи

Построение полных денежных потоков требует учета всех налоговых платежей ДЗО. Желательно не только включить суммы выплачиваемых налогов в прогнозный бюджет компании, но и представить отдельную таблицу, в которой будут собраны все налоговые платежи. Эта таблица будет иметь следующий вид:

Табл. 11. Прогноз налоговых платежей, тыс. руб., в ценах 2006 года

Наименование налога						ВСЕГО
Единый социальный налог	...	...	...	...	...	...
Налог на имущество	...	...	...	...	...	...
Налог на прибыль	...	...	...	...	...	...
Налог на добавленную стоимость	...	...	...	...	...	...
Суммарные налоговые платежи	...	...	...	...	...	...

 

Платежи НДС указываются только в части, выплачиваемой государству по результатам отчетного периода, НДС, включаемый в состав затрат в данной таблице не рассматривается.

Важное замечание! В случае, если предприятие запланировало значительную программу инвестиционных вложений, может возникнуть ситуация, когда НДС, начисленный на затраты, превышает НДС, полученный вместе с продажами. Несмотря на то, что существует законодательная возможность получить возврат «переплаченного» НДС, в прогнозы такую возможность закладывать не рекомендуется, так как ее организационное обеспечение требует значительного времени и не может быть гарантированным. Правильным подходом является зачет «переплаченного» НДС в будущих доходах.

 

Поскольку моделирование развития ДЗО выполняется достаточно обобщенно, все детали налоговых расчетов не могут быть рассмотрены в рамках ТЭО. Для того чтобы минимизировать погрешность от недостаточной детализации, рекомендуется использовать в расчетах не номинальные, а эффективные налоговые ставки, отражающие фактически сложившееся значение соотношения финансовых результатов компании и величины налоговых платежей. В особенности это касается налога на прибыль, т.к. прибыль по смоделированному бюджету ДЗО и налогооблагаемая прибыль реально действующей компании может существенно отличаться (например, если часть деятельности облагается единым налогом на вмененный доход и т.п.).