Тема 5. Выбор в условиях риска и неопределенности

 

Содержание темы

 

1. Понятие риска и неопределенности

2. Классификация рисков

3. Предпринимательские риски

4. Шкалы уровней риска

5. Методы предупреждения и снижения риска

 

1. Понятие риска и неопределенности

 

Экономический субъект, принимая решение, не всегда может оценить его последствия. Например, приобретая акции какой-то фирмы, инвестор рассчитывает на дивиденды. Однако конъюнктура может измениться. Не исключен вариант и банкротства фирмы. Список примеров, когда экономические субъекты должны принимать решения в условиях неопределенности, можно продолжать до бесконечности.

Понятие неопределенности является неоднозначным. Принято говорить собственно о неопределенности, если множество вариантов возможных исходов (последствий) принимаемого решения известно, но ни одному из этих вариантов нельзя приписать какую-либо вероятность его появления или хотя бы оценить ее.

Если варианты возможных последствий характеризуются вероятностями их появления, то говорят о ситуации риска.

Наиболее важные решения, принимаемые индивидуумом в условиях риска, связаны с разумными финансовыми операциями (страхование, покупка и продажа ценных бумаг, выбор пенсионного фонда, выбор валюты для сбережения денег и т.п.).

Поэтому уровень u полезности потребителя будет увязан с его доходом w, который является случайной величиной, т.е. функция u=u(w) полезности потребителя будет только функцией его дохода, а не потребительского набора, как это обычно принято в теории потребления.

Экономический риск представляет собой опасность возникновения неожиданных потерь ожидаемого дохода в связи со случайным изменением экономической конъюнктуры.

Риск возникает, когда экономическая деятельность осуществляется в ситуации неопределенности из-за информационного дефицита.

Природа риска может быть объективной, субъективной и объективно-субъективной.

Объективная природа риска проявляется в вероятности изменения природных, социальных, технологических явлений, многовариантности материальных и нематериальных отношений между людьми. Субъективная природа риска проявляется в том, что разные люди по-разному относятся к риску.

 

2. Классификация рисков

 

В экономической литературе нет общепринятой системы классификации рисков. Предлагаемая далее классификация охватывает следующие элементы: время возникновения рисков, основные факторы возникновения рисков, характер учета рисков, характер последствий, сфера возникновения рисков.

По времени возникновения риски распределяются на ретроспективные, текущие и перспективные. Результаты анализа ретроспективных рисков могут помочь в более точном прогнозировании текущих и перспективных рисков.

По основным факторам возникновения риски подразделяются на политические и экономические (коммерческие).

Политические риски – риски, появление которых обусловлено политическими решениями, оказывающими существенное влияние на экономическую деятельность (повышение пошлин и понижение квот на ввозимые товары).

Экономические риски – риски, появление которых обусловлено неблагоприятными изменениями в мировой, национальной и региональной экономиках, в деятельности фирм (колебания мировых цен на нефть, ценных бумаг, несбалансированная ликвидность, когда нет возможности своевременно выполнить платежные обязательства).

По характеру учета риски делятся на связанные и не связанные с деятельностью экономического субъекта (фирмы). К факторам внешних рисков относятся политические, макроэкономические, глобальные, демографические, социальные и т.п.

К внутренним относятся риски, появление которых обусловлено деятельностью самого экономического субъекта (уровень управления экономическим субъектом, его экономический потенциал, уровень специализации, техника безопасности).

По характеру последствий риски подразделяются на чистые и спекулятивные. Появление чистых рисков (простых, статических) означает потери для хозяйственной деятельности в связи со стихийными бедствиями, войнами, несчастными случаями, преступными действиями и т.п.

Спекулятивные риски (коммерческие, динамические) – это не только потери для хозяйственной деятельности, но и дополнительная прибыль к ожидаемому результату (изменения валютных курсов, налогового законодательства и т.д.).

По сферам возникновения рисков выделяют: производственный, коммерческий, финансовый, посреднический и страхования.

 

3. Предпринимательские риски

 

Страновые риски связаны с участием предпринимателей (фирм) во внешнеэкономической деятельности. На эти риски влияет политико-экономическая стабильность стран – импортеров и экспортеров. Причинами странового риска могут быть неэффективность государственной и экономической политики, особенности государственного и регионального законодательства, региональные проблемы, глобальные экономические процессы, торговое и валютное регулирование, квотирование, лицензирование, таможенные пошлины и т.п.

Одним из наиболее авторитетных показателей уровня странового риска является индекс БЕРИ, регулярно публикуемый германской фирмой «БЕРИ» и определяемый группой около 100 экспертов с помощью различных методов экспертных оценок 4 раза в год. В состав анализируемых экспертами частных показателей входят:

- эффективность национальной экономики, определяемая на основе прогнозируемого среднегодового изменения ВНП страны;

- уровень политического риска;

- уровень задолженности, рассчитанный по данным МБРР с учетом задолженности, качества обслуживания задолженности, объема экспорта, баланса внешнеторгового оборота;

- доступность банковских кредитов;

- доступность краткосрочного финансирования;

- доступность долгосрочного ссудного капитала;

- вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;

- уровень кредитоспособности страны;

- сумма невыполненных обязательств по выплате внешнего долга.

- Результаты анализа уровня странового риска представляются в виде базы данных, характеризующих оценку степени риска инвестирования и надежности деловых связей различных стран.

 

Рисунок 5.1 – Классификация рисков

 

Валютные риски связаны с колебаниями валютных курсов. Величина валютного риска зависит от потери покупательной способности валюты и поэтому находится в прямой зависимости от продолжительности временно′го промежутка между моментом заключения сделки и моментом платежа.

Системные риски связаны с тем, в какой сфере функционирует фирма: в сфере белого (прозрачного) бизнеса, в сфере серого (теневого) бизнеса или черного (криминального) бизнеса.

Риск форс-мажорных обстоятельств – это риск, связанный со стихийными бедствиями, социально-экономическими потрясениями.

Внутренние риски в значительной степени зависят от ошибочных решений руководителей фирмы.

Организационный риск обусловлен недостатками в организации работы фирмы, связанными с:

1) низким уровнем организации (ошибки планирования и проектирования, недостаток координации работ, слабое регулирование, нерациональное распределение ограниченных ресурсов);

2) недостатками в организации маркетинговой деятельности (неправильный выбор выпускаемой продукции, неверный выбор рынка сбыта, неверное определение емкости рынка, неправильная ценовая политика);

3) неустойчивое финансовое положение.

Ресурсный риск связан с:

1) отсутствием необходимых резервов по ресурсам в случае изменения рыночной ситуации;

2) дефицитом рабочей силы и материалов;

3) срывами поставок;

4) нехваткой выпускаемой продукции.

Портфельный риск связан с потерями фирмы по отдельным видам ценных бумаг, а также по всей категории инвестиций. Перед фирмой часто стоит задача оптимизации инвестиционного портфеля. Решение этой задачи снижает портфельный риск фирмы до оптимальной величины.

Кредитный риск представляет собой риск невозврата долга.

Инновационный риск связан с финансированием и использованием научно-технического прогресса. В развитых странах допускается, что при жестком отборе, в ходе которого отвергается 80-90% предложений, из оставшихся проектов, получивших финансирование из инновационных фондов, 15-30% могут закончиться неудачей.

 

4. Шкалы уровней риска

 

Существуют также относительные характеристики шкал риска по величине ожидаемых потерь. Эти шкалы можно использовать для оценки приемлемости рискового решения. Например:

1. Зона приемлемого (минимального) риска характеризуется уровнем потерь, которые не превышают величину чистой прибыли фирмы.

2. Промежуток допустимого (повышенного) риска характеризуется уровнем потерь, которые не превышают величину расчетной прибыли фирмы.

3. Промежуток критического риска характеризуется тем, что здесь возможны потери, объем которых превышает величину расчетной прибыли, но не превышает величину ожидаемого дохода.

4. Промежуток катастрофического (недопустимого) риска характеризуется тем, что, что в его границах ожидаемые потери могут быть больше ожидаемого дохода и достичь величины, равной всему имущественному состоянию фирмы.

5. Методы предупреждения и снижения риска

К универсальным методам предупреждения риска принято относить методы:

- страхования

- резервирования средств

- диверсификации

- лимитирования

- повышения уровня достоверности информации

Страхование – это соглашение между страховщиком и страхователем, по которому страхователь выплачивает страховщику страховую премию, а страховщик обязуется возместить страхователю убытки в случае наступления страхового случая.

Например, страхователь, приобретая недвижимость может иметь убытки, в связи со стихийным бедствием. Вероятность p того, что страхователь будет иметь убыток, равный сумме ɑ руб., может иметь субъективную и объективную оценки. Математическое ожидание возможных потерь страхователя равно p· ɑ руб. Если страхователь приобретает страховой полис, уплачивая страховщику страховую премию в размере p· ɑ руб., то в случае наступления страхового случая страховщик возмещает страхователю сумму не p· ɑ руб., а в размере ɑ руб.

В случае резервирования средств как метода предупреждения и снижения отрицательных последствий наступления риска фирма создает специальные фонды возмещения убытков за счет части собственного оборотного капитала. Резервирование средств целесообразно, если издержки резервирования меньше величины страховых взносов (страховых премий) в случае страхования.

В системе методов предупреждения и снижения риска важную роль играет диверсификация – представляющая процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Лимитирование представляет собой установление нижних и верхних пределов в целях уменьшения риска.

Повышение уровня достоверности информации представляет собой важный метод предупреждения и снижения риска. Если потребителю, предпринимателю информация более доступна, он может сделать лучший прогноз и уменьшить риск.

В конкретных случаях целесообразно комплексно использовать различные методы предупреждения и снижения риска, комбинируя которые следует стремиться к оптимальному сочетанию уровня достигаемого снижения риска и необходимых для этого затрат.

Задачи к теме 5

Тесты к теме 5

 

1. О ситуации риска говорят:

а) если неизвестно множество вариантов возможных исходов (последствий) принимаемого решения, и неизвестны их вероятности;

б) если известно множество вариантов возможных исходов (последствий) принимаемого решения, но неизвестны их вероятности;

в) если известно множество вариантов возможных исходов (последствий) принимаемого решения, и известны их вероятности;

г) во всех перечисленных случаях.

2. Инвесторы, которые относятся к риску отрицательно, называются:

а) рискофобы;

б) рискофилы;

в) рисконейтралы;

г) нет верного ответа.

 

3. К экономическим рискам относятся:

а) повышение импортных пошлин;

б) изменение законодательства;

в) колебания мировых цен на нефть;

г) возможность запрета использования автомобилей с левым рулем.

 

4. К спекулятивным рискам относятся:

а) изменения валютных курсов;

б) техногенные катастрофы;

в) стихийные бедствия;

г) преступления.

 

5. Портфельный риск – это:

а) риск невозврата долга;

б) риск, связанный с финансированием и использованием научно-технического прогресса;

в) риск потерь фирмы по отдельным видам ценных бумаг, а также по всей категории инвестиций;

г) риск срыва поставок ресурсов.

 

6. Диверсификация – это метод предупреждения риска, представляющий собой:

а) создание фирмой специальных фондов возмещения убытков за счет части собственного оборотного капитала;

б) распределение инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой;

в) установление нижних и верхних пределов в целях уменьшения риска;

г) повышение уровня достоверности информации.

 

7. Резервирование средств целесообразно, если:

а) возможные потери очень велики;

б) возможные потери очень малы;

в) издержки резервирования меньше величины страховых взносов (страховых премий) в случае страхования;

г) издержки резервирования меньше возможных потерь.