Равновесие денежного рынка. Денежный мультипликатор

В современных условиях представители неоклассического направления признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на деньги и став- кой процента обратная.

Виды спроса на деньги обусловлены двумя основными функциями де-

нег: 1) функции средства обращения и 2) функции накопления и сбережения. Первая функция обусловливает первый вид спроса на деньги – трансакцион- ный. Поскольку деньги служат средством обращения, т. е. выступают по- средником в обмене, они необходимы людям для покупки товаров и услуг, для совершения сделок.

Трансакционный спрос на деньги – это спрос на деньги для сделок, т. е. для покупки товаров и услуг. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели, считался единственным видом спроса на деньги и вы- водился из уравнения количественной теории денег, т. е. из уравнения обме- на (предложенного американским экономистом И. Фишером) и кэмбридж- ского уравнения (предложенного английским экономистом, профессором Кэмбриджского университета А. Маршаллом).

 

Рис. 12.4. Трансакционный спрос на деньги

Из уравнения количественной теории денег (уравнения Фишера)

M · V = P · Y

следует, что единственным фактором реального спроса на деньги (M / Р) явля- ется величина реального выпуска (дохода) (Y). Аналогичный вывод следует и из кэмбриджского уравнения. Выводя это уравнение, А. Маршалл предполо- жил, что если человек получает номинальный доход (Y), то некоторую долю этого дохода (k) он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (выпуска) на уровень цен (Р · Y), отсюда получаем формулу М = k РY, где М – номиналь- ный спрос на деньги, k – коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег, Р – уровень цен в эко- номике, Y – реальный выпуск (доход). Формула трансакционного спроса на деньги: (М / Р) DТ = (М / Р) D (Y) = kY.

Поскольку трансакционный спрос на деньги зависит только от уровня

дохода (и эта зависимость положительная) (рис. 12.4б) и не зависит от ставки

процента (рис. 12.4а), то графически он может быть представлен двумя спо- собами.

Кейнс к трансакционному мотиву спроса на деньги добавил еще два мотива спроса на деньги – мотив предосторожности и спекулятивный мотив. Соответственно он предложил еще два вида спроса на деньги: предусмотри- тельный и спекулятивный.

Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности происте- кает также из функции денег как средства обращения. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакци- онного спроса на деньги.

Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как сбе- режения и накопления (как средства сохранения стоимости, как финансового актива). Однако в качестве финансового актива деньги лишь сохраняют цен- ность (да и то только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее. Наличные деньги обладают абсолютной (100 %-ной) ликвидностью, но нуле- вой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов (например, облигации), которые приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные день- ги и не приобретая приносящие процентный доход облигации.

Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финан- совый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернатив- ные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. При низкой ставке, т. е. низких альтернативных издержках хранения наличных денег, спрос на них повышается, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег.

Равновесие денежного рынка устанавливается автоматически за счет изменения ставки процента. Денежный рынок очень эффективен и практиче- ски всегда находится в равновесии, поскольку на рынке ценных бумаг очень четко действуют дилеры, которые отслеживают изменения процентных ста- вок и заставляют их перемещаться в одном направлении от ставки процента (М/Р) S. Спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому он может быть изображен кривой, имеющей отрицательный наклон (М/Р) D.

Точка пересечения кривой спроса на деньги и предложения денег по- зволяет получить равновесную ставку процента R и равновесную величину денежной массы (М/Р) (рис. 12.5а).

 

 

Рис. 12.5. Равновесие на денежном рынке

 

Рассмотрим последствия изменения равновесия на денежном рынке. Предположим, что величина предложения денег не меняется, но повышается

спрос на деньги – кривая (М / Р) D сдвигается вправо-вверх до (М/Р) D. В ре-

зультате равновесная ставка процента повысится от R 1 до R 2 (рис. 2.5б). Ес- ли в условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги увеличивается, то люди, имеющие, как правило, портфтель финансо- вых активов, испытывая нехватку наличных денег, начинают продавать об- лигации. Предложение облигаций на рынке облигаций увеличивается и пре- вышает спрос, поэтому цена облигаций падает.

Этот механизм можно представить в виде логической цепочки: рост спроса на деньги приводит к росту равновесной ставки процента, при этом предложение денег не изменяется и величина спроса на деньги возвращается к исходному уровню, поскольку при более высокой ставке процента (более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать свои запасы наличных денег, покупая облигации.

Если центральный банк увеличил предложение денег, и кривая пред-

ложения денег сдвинулась вправо от (М/Р) S 1 до (М / Р) S

(рис. 12.5в), результа-

том является восстановление равновесия денежного рынка за счет снижения

ставки процента от R 1 до R 2. Рост предложения денег ведет к снижению ставки процента. Низкая ставка процента означает, что альтернативные из- держки хранения наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных денег, и величина спроса на деньги увеличится от

(М / Р)1 до (М/Р)2 (движение из точки А в точку В вдоль кривой спроса на деньги (М/Р) D).

Предложение денег зависит от политики центрального банка, который определяет объем наличных денег: наличность на руках у населения (C) и наличность в банковских резервах (R). В сумме они составляют денежную базу (B), или деньги высокой силы (ДВС)

B = C + R.

 

Устанавливает резервные требования (rr). От величины денежного мультипликатора (m), который показывает зависимость объема денежной массы (M) от величины денежной базы (B):

 

M = m · B.

Значение денежного мультипликатора зависит от коэффициента депо- нирования (cr) и от фактической нормы резервирования (rr):

 

m = 1+ cr.

cr + rr

Следовательно,

1) при данной норме резервирования чем больше cr (т. е. чем большую часть своих денежных средств люди держат в форме наличных денег), тем меньше денежный мультипликатор и наоборот;

2) при данном коэффициенте депонирования чем больше rr, тем мень- ше денежный мультипликатор и наоборот.

Таким образом, центральный банк может изменять денежную массу (M), воздействуя либо на денежную базу (B), либо на денежный мультипли- катор (m). Эти возможности воплощаются в трех конкретных инструментах денежно-кредитной политики.

Денежный мультипликатор и банковский мультипликатор показывает, во сколько раз изменится (увеличится или уменьшится) величина денежной массы, если величина депозитов коммерческих банков изменится (соответст- венно увеличится или уменьшится) на одну единицу. Таким образом, муль- типликатор действует в обе стороны. Денежная масса увеличивается, если деньги попадают в банковскую систему (увеличивается сумма депозитов), и сокращается, если деньги уходят из банковской системы (т. е. их снимают с депозитов). А поскольку, как правило, в экономике деньги одновременно и вкладывают в банки, и снимают со счетов, то денежная масса существенно измениться не может.