Тема 10. Финансовый анализ как инструмент финансового менеджмента

Применение результатов финансового анализа для выработки управленческих решений. Разработка финансовой стратегии предприятия. Оптимизация структуры основных и оборотных средств. Научно-обоснованное планирование источников формирования запасов и затрат. Эффективное привлечение заемных источников. Инвестиционная, налоговая и ценовая политика предприятия.

Литература: 2: 321-330; 3: 325-330; 4: 36-41, 44-59; 7: 48-51; 8: 228-231, 243-256; 9: 88-94.

Методические указания

В условиях рыночных отношений, самостоятельности предприятия, ответственности за результаты своей деятель­ности возникает объективная необходимость определения тенденций финансового состояния, ориентации в финан­совых возможностях и перспективах (получение банковс­кого кредита, привлечение иностранных инвестиций), оцен­ки финансового состояния других хозяйствующих субъек­тов. Для выработки управленческих решений по результатам финансового анализа разрабатывается финансовая стратегия предприятия.

Финансовая стратегия — это генеральный план дейст­вий по обеспечению предприятия денежными средствами, который охватывает все стороны деятельности предприятия, в том числе оптимизацию основных и оборотных средств, распределение прибыли, безналичные расчеты, налоговую и ценовую политику, политику в области ценных бумаг.

Всесторонне учитывая финансо­вые возможности предприятия, объективно рассматривая характер вну­тренних и внешних факторов, выполняя главную стратегическую цель финансов - обес­печение предприятия необходимыми и достаточными финансовыми ресурсами, финансовая стратегия обеспечивает соответствие финансово-экономических возможностей предприятия условиям, сложившимся на рынке продук­ции.

Различают генеральную финансовую стратегию, оперативную финансовую стратегию и стратегию выполнения отдельных стратегических задач.

 

Вопросы для самостоятельной работы и контроля

1. Роль финансового анализа в разработке финансовой стратегии предприятия.

2. Место финансового анализа в управлении финансами предприятия.

3. Основное назначение результатов финансового анализа деятельности предприятия.

4. Что такое финансовая стратегия предприятия?

5. Составляющие финансовой стратегии предприятия.

6. Расскажите о генеральной финансовой стратегии предприятия?

7. Для чего разрабатывается оперативная финансовая стратегия предприятия?

8. Приведите пример финансовой стратегии выполнения отдельных стратегических задач.

КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ И МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К ИХ ВЫПОЛНЕНИЮ

 

Выполненные контрольные задания сдаются студентом в учебный отдел Института заочного отделения не менее чем за месяц до начала экзаменационной сессии. К сдаче экзамена допускаются студенты, успешно выполнившие контрольные задания. Контрольное задание представляет собой решение задач по темам 4-10. В контрольном задании должно быть представлено подробное решение всех задач. Каждый студент должен решить по одной задаче из 6 представленных типов:

тип 1 - решение задачи с использованием графического способа;

тип 2 - решение задачи с использованием табличного способа;

тип 3 - решение задачи с использованием коэффициентного способа;

тип 4 - задачи на синтетическую оценку объекта финансового анализа;

тип 5 -решение комплексной задачи;

тип 6 - решение задачи по предикативной модели финансового анализа.

Алгоритм выбора вариантов контрольного задания представлен в ниже приведенной таблице.

Таблица

Выбор задач для выполнения контрольного задания

Предпоследняя цифра номера студенческого билета	Номер задачи	Последняя цифра номера студенческого билета	Номер задачи
1 типа	2 типа	3 типа	4 типа	5 типа	6 типа
0 – 1				0 – 1
2 – 3				2 – 3
4 – 5				4 – 5
6 – 7				6 – 7
8 – 9				8 – 9

 

В работе должны быть предусмотрены поля для замечаний преподавателя, проверяющего работу; пронумерованы страницы. Выполнение балансограммы допускается в компьютерном виде, на тетрадном листе в клеточку, на миллиметровке. Ответы на задачи (кроме задач типа 5) должен быть развернутыми и демонстрировать способность студента к аналитической работе. Перечень источников, использованных при выполнении контрольного задания, должен соответствовать требованиям библиографии. Образец титульного листа контрольного задания представлен в Приложении 1.

Примеры решения задач разных типов

 

Тип 1. Решение задач графическим способом.

Задача. Применив графический способ, выявить наиболее существенные изменения, произошедшие в структуре показателей актива за анализируемый период, при следующих исходных данных:

Показатели	Значение, тыс. руб.
на начало периода	на наконец периода
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Долгосрочные финансовые вложения
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы и НДС
сырье и материалы и НДС
затраты в незавершенном производстве,
расходы будущих периодов
готовая продукция
другие затраты
Дебиторская задолженность более года
Дебиторская задолженность менее года
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
Баланс

 

Решение: Проведем предварительные расчеты и сведем их в таблице.

Таблица

Предварительные расчеты для построения балансограммы

Наименование показателя	Условное обозначение	Абсолютное значение, тыс. руб.	Удельный вес на начало периода, %	Удельный вес на конец периода, %
на начало периода	на конец периода	показателя	нарастающим итогом	показателя	нарастающим итогом
Внеоборотные активы	А1			62,79	62,79	57,24	57,24
Долгосрочные финансовые вложения	ДФВ			6,98	6,98	5,52	5,52
Оборотные активы	А2			37,21	100,00	42,76	100,00
Запасы и НДС	З			20,93	83,72	25,17	82,41
- готовая продукция	ГП			3,25	66,04	2,07	59,31
- сырье и материалы и НДС	СиМ			9,30	75,34	13,79	73,10
- затраты в незавершенное производство	ЗНП			5,58	80,92	6,90	80,00
- прочие запасы	ПЗ			2,33	83,25	1,72	81,72
- расходы будущих периодов	РБП			0,47	83,72	0,69	82,41
Дебиторская задолженность со сроком погашения более года	ДЗ>1			2,79	86,51	3,45	85,86
Дебиторская задолженность со сроком погашения менее года	ДЗ<1			6,51	93,02	7,59	93,45
Прочие оборотные активы	ПОА			0,93	93,95	0,34	93,79
Краткосрочные финансовые вложения	КФВ			0,93	94,88	0,34	94,14
Денежные средства	ДС			5,12	100,00	5,17	99,31
Баланс	-				100,00		100,00

 

На основе полученных расчетных данных построим балансограммы на начало и на конец анализируемого периода. Для решения данной задачи достаточно трех колонок балансограмм – А, Б и В (рис а и рис. б).

 

А Б В А Б В

	ДФВ			ДФВ
А1				А1
		ГП				ГП
						СиМ
А2	ЗНП З + НДС	СиМ	ПЗ + РБП	А2	З + НДС	ЗНП
ДЗ>1				ДЗ>1	ПЗ + РБП
ПОА	ДЗ<1 ДС + КФВ			ПОА	ДЗ<1 ДС + КФВ
Рис. а. Балансограмма на начало периода		Рис. б. Балансограмма на конец периода

 

Ответ: Сравнивая расположенные в колонках балансограмм значения расчетных показателей актива на начало периода (рис. а) с расположением одноименных показателей на конец периода (рис. б), мы видим следующие изменения, произошедшие в структуре показателей актива:

к концу анализируемого периода сократилась доля «Внеоборотных активов» – А1 – (колонка А рис.б),

за счет роста доли дебиторской задолженности со сроком погашения менее года – ДЗ<1 – (колонка Б рис.а и рис. б) увеличились доля «Оборотных активов» – А2 – (колонка А рис.а и рис. б),

увеличилась доля Сырья и материалов – СиМ – на конец периода (колонка В рис. б) по сравнению с ее величиной на начало периода (колонка В рис.а).

Тип 2. Решение задач табличным способом.

Задача. Рассчитать показатели, имеющие максимальный и минимальный темп прироста за анализируемый период, если:

 

Показатель	На начало года, тыс.руб.	На конец года, тыс.руб.
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
сырье, материалы
затраты в незавершенном производстве
готовая продукция
товары отгруженные
расходы будущих периодов
Дебиторская задолженность более года
Дебиторская задолженность менее года
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность
Баланс

 

Решение. Расчет темпа прироста финансовых показателей производится по формуле:

ИA_i

ИС_i = ----------- * 100%

åИA_i

где ИA_i - изменение абсолютного значения показателя за период,

åИA_i - сумма изменений абсолютных показателей за период,

через изменения в их абсолютных величинах за анализируемый период, которые определяются по формуле:

ИС_i = A_i^К - A_i^Н

где A_i^К - абсолютное значение показателя на конец периода,

A_i^Н - абсолютное значение показателя на начало периода.

В целях удобства и наглядности расчет представим в табличной форме:

Таблица

Расчет темпа прироста финансовых показателей

Показатель	Изменения. в абсолютных величинах (ИAi), тыс. руб	Темп прироста (ТПi), %.
Расчет	Значение
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	47500-41000= 6500	(6500/41000)*100
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	212400-38000=174400	(174400/38000)*100
Запасы	78500-11200= 67300	(67300/11200)*100
сырье, материалы	70000-7500=62500	(62500/7500)*100
затраты в незавершенном производстве	1800-700=1100	(1100/700)*100
готовая продукция	11000-2600=8400	(8400/2600)*100
товары отгруженные	50-300=-250	(-250/300)*100	-83
расходы будущих периодов	600-100=500	(500/100)*100
Дебиторская задолженность более года	1000-600=400	(400/600)*100
Дебиторская задолженность менее года	92000-14000=78000	(78000/14000)*100
Краткосрочные финансовые вложения	1000-2000=-1000	(-1000/2000)*100	-50
Денежные средства	25100-8700=16400	(16400/8700)*100
Прочие оборотные активы	2000-200=1800	(1800/200)*100
КАПИТАЛЫ И РЕЗЕРВЫ	76000-44200=31800	(31800/44200)*100
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	100-100=0	(0/100)*100
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	183800-34700=149100	(149100/34700)*100
Займы и кредиты	50000-4000=46000	(46000/4000)*100
Кредиторская задолженность	133500-30500=103000	(103000/30500)*100
Баланс	259900-79000=180900	(180900/79000)*100

 

Ответ. В результате расчета максимальный темп прироста выявлен по статье "Заемные средства" (1150%), минимальный - по статье "Товары отгруженные" (-83%).

Тип 3. Решение задач коэффициентным способом.

Задание. Проанализировать изменение финансового состояния предприятия с помощью финансовых коэффициентов при следующих финансовых показателях работы предприятия:

 

Показатели	Значение, тыс. руб.
Наименование	Условное обозначение	на начало года	на конец года
ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	А1
Нематериальные активы	НМА
Основные средства	ОС
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	А2
Запасы и НДС	З^НДС
сырье и материалы	СиМ
затраты в незавершенном производстве	ЗНП
Животные на выращивании и откорме	Жив
Дебиторская задолженность менее года	ДЗ<1
Краткосрочные финансовые вложения	КФВ
Денежные средства	ДС
Прочие оборотные активы	ПОА
КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ	П3
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	П4
КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	П5
баланс	ИБ

 

Решение. Рассчитаем, применив расчетные формулы, коэффициенты финансового состояния предприятия.

 

1. Коэффициент автономии:

П₃

Ка = -------,

ИБ

где П₃- капитал и резервы;

ИБ - итог баланса.

 

на начало периода:	на конец периода:
15000 Ка = ----------------- = 0,59	18000 Ка = ---------------- = 0,58.

 

2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

П₄+ П₅

Кз/с = ------------,

П₃

где П₄ —долгосрочные обязательства;

П₅ — краткосрочные обязательства;

П₃ — капитал и резервы.

на начало периода:	на конец периода:
4500 + 5800 Кз/с = ----------------------- = 0,69;	4500 + 8500 Кз/с = --------------------------- = 0,72.

 

3. Коэффициент манев­ренности:

П₃+П₄ -А₁

Км =-----------------,

П₃

 

где П₃ —капитал и резервы;

П₄ —долгосрочные обязательства;

А₁ — внеоборотные активы.

на начало периода:	на конец периода:
15000 + 4500 - 13500 Км = --------------------------------- = 0,40;	18000 + 4500 - 16600 Км = ---------------------------------- = 0,33.

 

4. Коэффициент обеспечен­ности запасов собствен­ными и приравненными к ним источ­никами формирования:

П₃+П₄ -А₁

Коз = ----------------,

З^НДС

 

где П₃ —капитал и резервы;

П₄ — долгосрочные пассивы;

А₁ — внеоборотные активы;

З^НДС — сумма запасов и НДС.

на начало периода:	на конец периода:
15000 + 4500 - 13500 Коз = --------------------------------- = 1,33;	18000 + 4500 - 16600 Коз = --------------------------------- = 0,88.

 

5. Коэффициент абсолют­ной ликвид­ности:

ДС + КФВ

Кабс = ---------------,

П₅

 

где ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

П₅ — краткосрочные пассивы.

на начало периода:	на конец периода:
3000 + 0 Кабс = -------------------------- = 0,52;	2000 + 0 Кабс = ----------------------- = 0,24.

 

6. Коэффициент ликвид­ности:

ДС + КФВ +ДЗ_<1 + ПОА

Кл = ---------------------------------------,

П₅

 

где ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ_<1 — дебиторская задолженность со сроком погашения менее года;

ПОА — прочие оборотные активы;

П₅ — краткосрочные пассивы.

на начало периода:	на конец периода:
3000 + 0 + 3000 + 300 Кл = ---------------------------------- = 1,09;	2000 + 0 + 4000 + 200 Кл = ---------------------------------- = 0,73.

 

7. Коэффициент покрытия:

А₂

Кп = --------,

П₅

 

где А₂ — оборотные активы;

П₅ — краткосрочные пассивы.

на начало периода:	на конец периода:
11800 Кп = ---------------- = 2,03;	14400 Кп = ------------ = 1,69.

 

8. Коэффициент реальной стоимости имущества производст­венного на­значения:

(НМА+ОС+СиМ+ЗНП+Жив)

Кип = ---------------------------------------------,

ИБ

 

где НМА —- нематериальные активы;

ОС — основные средства;

СиМ — сырье, материалы и прочие аналогичные ценности;

НП — затраты в незавершенном производстве, издержках обращения;

Жив – животные на выращивании и откорме;

ИБ — итог баланса.

на начало периода:	на конец периода:
0+12000+2000+2000+0 Кип = -------------------------------- = 0,60;	0+15000+4000+2000+0 Кип = -------------------------------- = 0,68.

 

9. Коэффициент прогноза банкротства:

ДС + КФВ + З^НДС - П₅

Кпб = -------------------------------,

ИБ

 

где ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

З^НДС — сумма запасов и НДС;

ПОА — прочие оборотные активы;

П₅ — краткосрочные пассивы.

ИБ - итог баланса.

на начало периода:	на конец периода:
3000 + 0 + 4500 – 5800 Кпб = ------------------------------- = 0,07;	2000 + 0 + 6700 - 8500 Кпб = -------------------------------- = 0,01.

 

Ответ. Сведем полученные данные в таблицу, дополнив нормальными ограничениями коэффициентов, оценкой соответствия полученных значений этим ограничениям и оценкой тенденций изменения коэфициентов.

Таблица