Понятие и классификация капитала. Политика формирования финансовой структуры капитала. Цена капитала. Эффект финансового рычага. Оптимизация финансовой структуры капитала.

Понятие и классификация капитала. Политика формирования финансовой структуры капитала. Цена капитала. Эффект финансового рычага. Оптимизация финансовой структуры капитала.

Капитал – это авансируемая в производство стоимость создающая добавленную стоимость.

Д – Т – Д’ Д' – Д = ∆ - добавленная стоимость.

Капитал – это объект экономического управления, производственный и инвестиционный ресурс, источник дохода, объект купли-продажи, собственности и распоряжения, носитель риска и ликвидности.

Классификация:

1. По ОПФ:

- Уставной капитал ООО и ОДО – формируется на базе долевой или совместной собственности.

- Акционерный капитал акционерного общества – создается путем, эмиссии акций.

- Складочный капитал товарищества – создается на базе долевой или совместной собственности.

- Индивидуальный капитал (ИП).

1. По направлению использования: предпринимательский, ссудный.
2. По характеру оборота и ликвидности:

- основной капитал – авансируется в ОФ и НА

- оборотный капитал – авансируется в оборотные фонды и фонды обращения.

1. По источникам образования:

- собственный – валовая прибыль, резервы, накопленные предприятием (нераспр. прибыль, фонды накопления, резервный капитал, добавочный капитал).

- заемный капитал – кредиты, КЗ.

- привлеченный капитал – средства от эмиссии ценных бумаг, долевого участия, паевые и иные взносы трудового коллектива, поступления от аренды, франчайзинга.

5. По сферам деятельности: в инвест., операционной и финансовой деятельности.

В любой форме К. имеет стоимость:

– для инвесторов и кредиторов – требуемая норма доходности на предоставляемый в пользование К.

– для предприятия – удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финанс. средств.

ССК = Сск * Уд.вес ск + Сзк * Уд.вес зк – средневзвеш. стоимость капитала.

Структура капитала – соотношение заемных и собственных средств предприятия.

Оптимальная структура – такое соотношение ЗС и СС, при котором достигается максимальный уровень рентабельности собств. капитала и сохраняется финансовая устойчивость предприятия.

Финансовый рычаг – это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств. Показывает, на сколько % изменится рентабельность собственного капитала в результате изменения доли заемного капитала.

ЭФР = (1 – Нпр)(КВРа – ССП) * ЗС / СС

РСК = (1-Нпр) КВРа±ЭФР – рентабельность собственного капитала.

Нпр – налог на прибыль

КВРа – внутренняя рентабельность активов. КВРа = вал. прибыль/активы

ССП – средняя ссудная ставка %

Если ЭФР положительный, то выгодно привлекать ЗС (рентабельность СС будет расти). При этом необходимо стремиться к сокращению ССП по заемному капиталу.

Методы оптимизации структуры капитала:

1. по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности

2. по критерию минимизации стоимости капитала

3. по критерию минимизации финансовых рисков

- консервативный подход к финансированию активов:

ВА, пост часть ОА и 0,5 перемен части ОА финансируются за счет СК и ДЗК (заемный капитал)

0,5 перемен части ОА финансируются за счет КЗК

- умеренный подход к финансированию активов:

ВА, пост часть ОА финансируются за счет СК и ДЗК, перемен часть ОА финансируются за счет КЗК

- агрессивный подход к финансированию активов:

ВА, 0,5 пост части ОА финансируются за счет СК и ДЗК, 0,5 пост части ОА, перемен часть ОА финансируются за счет КЗК.

Оптимизация источников финансирования может производиться по различным критериям, основными из которых являются показатели «время» и «цена».

Управление запасами

Запасы – это товары, приобретенные для продажи или сырье, используемое для производства продукции с целью ее дальнейшей продажи. Запасы включают в себя: ТМЦ, НЗП, ГП на складе.

Цель управления – обеспечение бесперебойного производства продукции в нужном кол-ве в установленные сроки и минимизация расходов на содержание запасов.

Анализ состояния и эффективности управления запасами проводится по показателям: уд. вес запасов в общей сумме ТА; оборачиваемость запасов; продолжительность 1 оборота запасов; величина расходов по содержанию запасов.

Для управления запасами используется метод АВС: запасы делятся на 3 категории по степени важности отдельных видов в зависимости от их удельной стоимости:

- Категория А – ограниченное кол-во наиболее ценных видов ресурсов, требующих постоянного и скрупулезного учета и контроля. Обязателен расчет оптимального размера заказа.

- Категория В – менее важные запасы, оцениваются и проверяются при ежемесячной инвентаризации. Приемлемы методики определения оптимального размера заказа.

- Категория С – широкий ассортимент малоценных видов ТМЗ, закупаемых обычно в большом кол-ве.

Классификация АВС-метода позволяет сосредоточиться на контроле только за наиболее важными видами ТМЗ (категория А и В) и сэкономить время, ресурсы и повысить эффективность управления.

Управление ДЗ

Дебиторская задолженность -сумма долгов, причитающихся предприятию со стороны других предприятий, а также граждан, являющихся их должниками, дебиторами.

Цель управления -оптимизация размера ДЗ и обеспечение своевременной инкассации долга.

Классификация ДЗ:

- за товары, услуги, срок оплаты которых не наступил;

- за товары, услуги, неоплаченные в срок;

- по векселям полученным;

- по расчетам с бюджетом;

- по расчетам с персоналом;

- прочие виды (задолженность дочерних и зависимых обществ; задолженность участников по взносам в уставный капитал; авансы выданные).

Оценка состояния и эффективности управления ДЗ:

1. Определение структуры и динамики изменения каждой статьи ДЗ.

2. Определение оборачиваемости и продолжительности 1 оборота ДЗ.

3. Определение реального размера ДЗ.

Включает оценку вероятности безнадежных долгов в группах по срокам возникновения ДЗ.

4. Разработка реестра старения дебитора.

Определяются крупнейшие кредиторы с пом. метода АВС (гр. А).

Мероприятия по работе с дебиторами: телефонные переговоры, выезды к контрагентам, договоры цессии, разработка бартерных схем, обращение в арбитраж.

Планирование сроков и объемов увеличения и погашения ДЗ необходимо вести в комплексе с финансовым планированием на предприятии.

В рамках управлении ДЗ разрабатывается кредитная политика предприятия. Основной критерий КП – рост доходности вследствие увеличения объемов продаж (либерализация кредитования) или ускорения оборачиваемости ДЗ (ужесточение кредитования).

 

Управление денежными активами (ДА)

Цель управления: обеспечение необходимого уровня абсолютной платежеспособности пред-тия и высокого уровня доходности денежных активов.

Остаток ДА предприятия включает в себя:

1.Операционный остаток – для удовлетворения текущих платежей операционной деятельности.

Потребность: ДАоп = Денеж. оборот/ обор-ть ДА

2.Страховой остаток – для недопущения риска несвоевременных поступлений ДС.

ДА стр = ДА оп * Коэф. вариации поступления ДС

3.Компенсационный остаток – формируется на основе соглашения между предприятием и банком, осуществляющим обслуживание. Потр-ть рассчитывается на основе договора.

4.Инвестиционный остаток – для осуществления эффективных краткосрочных вложений при благоприятном состоянии финансового рынка. Потр-ть опр-ся исходя из возможностей предприятия.

Расчет в потребности:

ДА = ДА оп + ДА стр + ДА инв + ДА комп

Процесс управления ДА:

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующих периодах.

Проводится по показателям: уд. вес ДА в общей сумме ТА, коэф-нт оборачиваемости ДА, продолжительность 1 оборота, коэф-нт абс. ликвидности (ДС+КФВ)/тек. пассивы)

2. Определение оптимальной величины операций с денежными активами и остатка денежных средств предприятия с пом. специальных моделей (Баумоля, Миллера-Орра и др.).

3. Выбор эффективных форм регулирования величины ДА и инструментов их использования.

Осн. направления эффективного использования временно свободного остатка ДС:

• согласование с банком условий текущего хранения остатка ДА с выплатой депозитного %;
• использование краткосрочных денежных инструментов инвестирования;
• использование высокодоходных фондовых инструментов инвестирования.

4. Контроль состояния денежных активов на основе критериев:

1) неотложные обязательства ≤ остаток денежных средств

2) краткосрочные обязательства ≤ остаток денежных средств + чистая ДЗ

3) уровень доходности ДА ≥ среднерыночной доходности

4) уровень доходности ДА > уровень инфляции

 

Объем финансирования формирования ТА определяется на основе расчета текущих финансовых потребностей (ТПФ):

ТФП = З + ДЗ – КЗ

Виды бюджетов:

Основные финансовые бюджеты – предназначены для управления финансами предприятия и оценки финансового состояния (бюджет доходов и расходов, бюджет движения денежных средств, прогнозный баланс).

БДР – прогнозирование себестоимости товаров и услуг и прибыли предприятия.

БДДС – план движения расчетного счета и денежных средств в кассе.

Прогнозный баланс – прогноз соотношения активов и пассивов после окончания планового периода.

Операционные и вспомогательные бюджеты – нужны для составления основных бюджетов.

Операционные бюджеты: бюджет продаж, график поступления денежных средств от продаж, бюджет коммерческих расходов, производства, производственных запасов, прямых затрат на сырье и материалы, прямых затрат на оплату труда, график погашения задолженности поставщикам сырья и материалов, график погашения задолженности по оплате труда, бюджет общепроизводственных расходов и выплат по ни, бюджет управленческих расходов и выплат по ним.

Вспомогательные бюджеты: капитальных вложений, финансовых вложений, налоговых платежей, распределения прибыли, кредитный бюджет, график погашения обязательств.

Оперативное планирование заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений хозяйственной деятельности организации. Включает составление и исполнение платежного календаря, кассового, кредитного, налогового планов.

Платежный календарь – постоянно корректируемый прогноз поступлений и расходов на каждый день планового период.

Понятие и классификация капитала. Политика формирования финансовой структуры капитала. Цена капитала. Эффект финансового рычага. Оптимизация финансовой структуры капитала.

Капитал – это авансируемая в производство стоимость создающая добавленную стоимость.

Д – Т – Д’ Д' – Д = ∆ - добавленная стоимость.

Капитал – это объект экономического управления, производственный и инвестиционный ресурс, источник дохода, объект купли-продажи, собственности и распоряжения, носитель риска и ликвидности.

Классификация:

1. По ОПФ:

- Уставной капитал ООО и ОДО – формируется на базе долевой или совместной собственности.

- Акционерный капитал акционерного общества – создается путем, эмиссии акций.

- Складочный капитал товарищества – создается на базе долевой или совместной собственности.

- Индивидуальный капитал (ИП).

1. По направлению использования: предпринимательский, ссудный.
2. По характеру оборота и ликвидности:

- основной капитал – авансируется в ОФ и НА

- оборотный капитал – авансируется в оборотные фонды и фонды обращения.

1. По источникам образования:

- собственный – валовая прибыль, резервы, накопленные предприятием (нераспр. прибыль, фонды накопления, резервный капитал, добавочный капитал).

- заемный капитал – кредиты, КЗ.

- привлеченный капитал – средства от эмиссии ценных бумаг, долевого участия, паевые и иные взносы трудового коллектива, поступления от аренды, франчайзинга.

5. По сферам деятельности: в инвест., операционной и финансовой деятельности.

В любой форме К. имеет стоимость:

– для инвесторов и кредиторов – требуемая норма доходности на предоставляемый в пользование К.

– для предприятия – удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финанс. средств.

ССК = Сск * Уд.вес ск + Сзк * Уд.вес зк – средневзвеш. стоимость капитала.

Структура капитала – соотношение заемных и собственных средств предприятия.

Оптимальная структура – такое соотношение ЗС и СС, при котором достигается максимальный уровень рентабельности собств. капитала и сохраняется финансовая устойчивость предприятия.

Финансовый рычаг – это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств. Показывает, на сколько % изменится рентабельность собственного капитала в результате изменения доли заемного капитала.

ЭФР = (1 – Нпр)(КВРа – ССП) * ЗС / СС

РСК = (1-Нпр) КВРа±ЭФР – рентабельность собственного капитала.

Нпр – налог на прибыль

КВРа – внутренняя рентабельность активов. КВРа = вал. прибыль/активы

ССП – средняя ссудная ставка %

Если ЭФР положительный, то выгодно привлекать ЗС (рентабельность СС будет расти). При этом необходимо стремиться к сокращению ССП по заемному капиталу.

Методы оптимизации структуры капитала:

1. по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности

2. по критерию минимизации стоимости капитала

3. по критерию минимизации финансовых рисков

- консервативный подход к финансированию активов:

ВА, пост часть ОА и 0,5 перемен части ОА финансируются за счет СК и ДЗК (заемный капитал)

0,5 перемен части ОА финансируются за счет КЗК

- умеренный подход к финансированию активов:

ВА, пост часть ОА финансируются за счет СК и ДЗК, перемен часть ОА финансируются за счет КЗК

- агрессивный подход к финансированию активов:

ВА, 0,5 пост части ОА финансируются за счет СК и ДЗК, 0,5 пост части ОА, перемен часть ОА финансируются за счет КЗК.

Оптимизация источников финансирования может производиться по различным критериям, основными из которых являются показатели «время» и «цена».