Доходний (результатний) підхід

 

2.1. Метод дисконтування грошового потоку ( Оцінка що коливається в часі об'ємі чистого грошового потоку.)

Принцип цього методу оцінки вартості ЦМК полягає в дисконтуванні суми чистого грошового потоку кожного року даного майбутнього періоду.

Згідно з методом вартість об’єкта оцінки прирівнюється до сумарної теперішньої вартості майбутніх чистих грошових потоків або дивідендів, які можна отримати в результаті володіння підприємством, зменшеної на величину зобов’язань підприємства та збільшеної на вартість надлишкових активів.

Надлишкові активи – це активи підприємства, що в даний час не використовуються ним для отримання фінансового результату та застосування яких на даному підприємстві у зазначений спосіб і належним чином є фізично неможливим або економічно неефективним. Такого роду активи оцінюються виходячи з найкращого альтернативного варіанта їх використання.

Ставка дисконту характеризує норму прибутку, за якою майбутні грошові надходження приводяться до теперішньої вартості на момент оцінки. Вона враховує премію за ризик інвестування коштів в оцінюване підприємство: чим більшим є ризик, тим ставка дисконтування буде вищою.

Алгоритми розрахунку мають наступний вигляд:

а) при невизначено тривалому періоді експлуатації ЦМК

 

 

б) при наперед певному періоді експлуатації ЦМК

 

ЛВ – прогнозована ліквідаційна вартість ЦМК в кінці періоду його експлуатації.

2.2. Метод капіталізації доходів

Для визначення вартості підприємства цим методом характерний для підприємства рівень доходів переводиться у вартість шляхом його ділення на ставку капіталізації. Метод доцільно використовувати для оцінки вартості підприємств зі стабільними доходами чи стабільними темпами їх зміни.

Ставка капіталізації – дільник (як правило, у формі процента), який використовується для переведення доходу у вартість.

 

3. Порівняльний (ринковий) підхід вартості ЦМК

Він заснований на ринкових індикаторах цін покупки – продажі аналогічної сукупності активів.

Основними джерелами інформації при застосуванні цього підходу є фондові біржі та позабіржові торговельні системи, на яких мають обіг права власності на подібний бізнес, дані фінансової звітності підприємств-аналогів, а також інформація про попередні транзакції з корпоративними правами на той бізнес, який оцінюється.

 

3.1. Оцінка по котируваній вартості акцій даного підприємства.

1. Визначається середній рівень котирування акцій компанії, що звертаються на організованому і неорганізованому фондовому ринку (Ца). Він розраховується як середньозважене його значення, де як «терези» виступає об’єм операцій, укладених в аналізованому періоді, на різних видах фондового ринку.

2. Визначається кількість акцій компанії, що знаходяться в обігу. В цій меті із загального числа зареєстрованої емісії акцій (Кеа) віднімають кількість акцій, викуплених компанією (або залишених нею в резерві) (Кав).

3. Шляхом множення середнього рівня ринкового котирування акцій на їх кількість, що знаходиться в обігу, визначається ринкова вартість чистих активів акціонерної компанії (ар в).

 

ар в = Ца * (Кеа – Кав)

 

3.2. Оцінка при незмінному об’ємі чистого грошового потоку.

 

Nкгп = Па: Ца

 

Па – поточна сума річної прибутковості однієї акції даного підприємства, визначувана як сума виплачуваних дивідендів і прироста курсової вартості акцій.

На основі певних показників розраховується поточна вартість ЦМК:

 

ПВцмк = ГПср: Nкгп

 

Гідністю цього методу є простота оцінки вартості ЦМК.

Недоліком – обмеженість застосування даного методу, оскільки стабільність грошового потоку в сучасній вітчизняній практиці практично відсутня.

 

3.3. Метод оцінки на основі экономіко-математичного моделювання.

Цей метод заснований на використовуванні багатофакторних математичних моделей. Для побудови таких моделей враховують як внутрішні, так і зовнішні фактори.

3.4. Експертний метод оцінки

Таку оцінку проводять незалежні експерти – оцінювачі майна, які разом з кількісними методами використовують і якісні параметри конкурентної, технологічної, фінансової, кадрової і іншої діагностики діяльності підприємства.

Як показав огляд методів оцінки вартості ЦМК, жоден з них не є ідеальним. Тому в практиці здійснення такої оцінки залежно від її мети використовують декілька методів, що дозволяють визначити діапазон цієї вартості в мінімальній і максимальній межах, і найбільшою мірою наблизитися до її реального значення.

 

3.5. Метод зіставлення мультиплікаторів

Дає змогу оцінити вартість підприємств на основі зіставлення значень окремих показників аналогічних підприємств. Алгоритм розрахунку ринкової вартості підприємства за цим методом є таким:

ЦМК = По * М,

Де,

По – значення показника, що порівнюється (чиста виручка, прибуток, тощо), на оцінюваному підприємстві;

М – мультиплікатор (розраховується з використанням даних підприємства-аналога).

Як мультиплікатори здебільшого використовують такі показники:

- відношення ціни до чистої виручки від реалізації;

- відношення ціни підприємства до операційного Cash-flow (сумарна теперішня вартість майбутніх чистих грошових потоків);

- відношення ціни до чистого прибутку;

- відношення ринкового курсу корпоративних прав до балансового.

 

 

Література:

1. Гавва С.А. “Потенціал підприємства: формування таоцінювання” Навчальний посібник. - Київ: центр навчальної літератури, 2004. - 224с

2. Краснокутська Н.С. Потенціал підприємства: Формування та оцінка: Навчальний посібник. – Київ: Центр навчальної літератури, 2005. – 352 с.

3. Попов Е., Ханжина В. Структура рыночного потенциала предприятия // Проблемы теории и практики управления. – 2001. - № 6.

4. Потенціал підприємства: формування та оцінка: Навчальний посібник під заг. ред.. Добикіна О.К.. – К.: Центр учбової літератури, 2007. – 208с.

5. Федонін О.С., Рєпіна І.М., Олексик О.І. Потенціал підприємства: формування та оцінка: Навч.-метод. посібник для сам ост. вивч. дисц. – К.: КНЕУ, 2005. – 261с.

6. Федонін О.С., Рєпіна І.М., Олексик О.І. Потенціал підприємства: формування та оцінка: Навч. Посібник. – К.: КНЕУ, 2004. – 316с.