Основные методы управления инвестиционным риском

I. Корректный расчет показателей инвестиционной привлекательности (в том числе – корректное выставление нормы дохода, минимально требуемой для компенсации рисков – т.е. ставки дисконтирования)

В первую очередь нужно учитывать риски проекта, в т.ч. риски продаж (нужно еще доказать, что продукт будет продаваться)

II. Диверсификация инвестиций

III. Хеджирование риска

IV. Минимизация подвергаемой риску стоимости

V. Свопы

VI. Страхование от факторов риска

 

Показатели оценки инвестиционной привлекательности и эффективности инновационных проектов

 

Показатели эффективности – на самом деле показатели привлекательности!

 

Почему корректный расчет показателей оценки инвестиционной привлекательности и эффективности инновационных проектов является методом управления рисками?

 

Потому что:

Ø риски должны влиять на минимально требуемую (для их компенсации) среднегодовую доходность инвестиций – а это ставка дисконтирования в расчете рассматриваемых показателей

Ø риски должны влиять на реалистичный прогноз денежных потоков, закладываемых в этот расчет

Ø Слишком много примеров того, как нереалистичная (завышенная) оценка проектов губит и их, и их инвесторов

 

Инвестиционные проекты предприятия

• Связанные с вложениями в реальные активы

- неинновационные

- инновационные

• Связанные с вложениями в финансовые активы

- портфельные инвестиции

- капиталовложения в слияния и поглощения

 

Реальные активы (амер. "физические"): оборудование, недвижимость, НМА (новые технологии, права интеллектуальной собственности)

Неинновационные проекты связаны с расширением на той же технологической основе или поддержанием производственной мощности; это также могут быть торгово-инвестиционные проекты

Финансовые активы: ценные бумаги, банковские депозиты

Портфельные инвестиции - получение дохода с достаточно диверсифицированного пакета ценных бумаг.

При слияниях и поглощениях, наоборот, покупаются крупные пакеты акций. Не обязательно, чтобы субъектами слияний или поглощений были сами компании, обычно субъекты – крупные акционеры (иначе решения по поводу деятельности поглощаемой компании будет принимать наемный менеджмент поглощающей компании -> агентская проблема и инсайдерские операции)

 

Прямые стратегические инвестиции в виде приобретения ценных бумаг по сути могут быть реальными (а по форме – финансовыми), если целью является вертикальная или горизонтальная интеграция для обеспечения наиболее благоприятного режима осуществления инновационного проекта.

 

Основные показатели инвестиционной привлекательности проектов

Статические (без учета факторавремени)

- рентабельность инвестированного капитала (Return on Invested Capital, ROIC)

- срок окупаемости (pay-back period, PB)

 

Динамические

- чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость, Net Present Value, NPV)

- внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR)

- дисконтированный срок окупаемости (Discounted Pay-Back, DPB)

 

Расчет рентабельности инвестированного капитала

 

, где

- ожидаемая в периоде t операционная прибыль

- планируемые в периоде e инвестиции

n - срок полезной жизни проекта

 

ROI = ROIC, если это «молодой» проект, но они не равны, если у предприятия много проектов. Тогда ROI – если речь идет о вложениях по отдельным проектам, и ROIC – для вложений в компанию.

Ориентация на ROI – в интересах акционеров и кредиторов(?).

Управлять стоимостью предприятия – в интересах stakeholders (акционеры + кредиторы + др.)

Управлять стоимостью компании – в интересах акционеров.

[В ROE (Return on Equity) в знаменателе только инвестиции из СК (???)]

 

В знаменателе формулы – сумма инвестиций в годах e = 1 до t (накопленным итогом к концу года t).

Лучше брать e = 0 до t, 0 – год стартовых инвестиций (не целый).